美的式有效激勵

嚴(yán)學(xué)鋒

2019年11月18日，美的集團(tuán)股份有限公司的股東大會上，《關(guān)于下屬子公司試行多元化員工持股計(jì)劃方案的議案》獲得通過。在子公司試行多元化員工持股計(jì)劃，這是科技集團(tuán)美的集團(tuán)深化“有效激勵”之舉——按美的集團(tuán)2019年半年報(bào)披露，完善的公司治理機(jī)制與有效的激勵機(jī)制奠定了公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。有效激勵的特質(zhì)包括：分類激勵，采取差異化、更符合激勵對象特點(diǎn)及需求的激勵方式、激勵力度;長期激勵機(jī)制常態(tài)化;長期激勵確保股東與激勵對象的利益一致;激勵與約束相結(jié)合——公司、部門、個人三重考核，并設(shè)定“紅線”。中國經(jīng)濟(jì)已轉(zhuǎn)入高質(zhì)量發(fā)展階段，企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展成為時代主題;今年5月的中國上市公司協(xié)會2019年年會上，證監(jiān)會主席易會滿表示，有效的公司治理是衡量上市公司質(zhì)量的重要標(biāo)志。在如今的創(chuàng)新驅(qū)動、人才是第一資源階段，激勵機(jī)制之于公司治理進(jìn)而高質(zhì)量發(fā)展日益重要。企業(yè)該如何有效激勵？這是一門實(shí)踐性很強(qiáng)的大學(xué)問。從企業(yè)發(fā)展的質(zhì)量來看，美的集團(tuán)的有效激勵之道紅利顯著，這在中國企業(yè)特別是上市公司中頗具看點(diǎn)。

期權(quán)激勵骨干

對于公司骨干員工的激勵，美的集團(tuán)采取了股票期權(quán)激勵計(jì)劃。股票期權(quán)是指，上市公司授予激勵對象在未來一定期限內(nèi)，以預(yù)先確定的條件購買本公司一定數(shù)量股份的權(quán)利。

2014年-2019年，美的集團(tuán)每年1期，共推出了6期期權(quán)激勵，側(cè)重于研發(fā)、制造等核心骨干。近年來美的集團(tuán)的員工總數(shù)在10萬左右;期權(quán)每期參與人數(shù)從600多人到1400多人，累計(jì)約6400人次：符合骨干占比的情況。資金來源：行權(quán)資金自籌解決。激勵總規(guī)模約4.6億份，力度不小。

考核要求（解鎖條件）要求嚴(yán)格。比如2014年，分別對激勵計(jì)劃行權(quán)期的三個會計(jì)年度進(jìn)行績效考核;考核指標(biāo)從2014年起的三個行權(quán)期均為同年凈利潤增長率不低于15%，凈資產(chǎn)收益率不低于20%;在期權(quán)等待期內(nèi)，歸母凈利潤及扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤不得低于最近三個會計(jì)年度的平均水平且不得為負(fù)。2018年，分別對激勵計(jì)劃行權(quán)期的四個會計(jì)年度進(jìn)行績效考核;首次授予和預(yù)留部分的第一個行權(quán)期考核指標(biāo)為2018和2019年凈利潤不低于前三個會計(jì)年的平均水平，剩下三次均為從2020年起的三個會計(jì)年，同年凈利潤不低于前三個會計(jì)年度的平均水平;激勵對象只有在前年考核得分B及以上，及所在經(jīng)營單位前兩年考評為“達(dá)標(biāo)”可全額參與行權(quán)，若考評為“一般”則可行權(quán)額度為65%，若考評為“較差”則不可行權(quán)。

部門負(fù)責(zé)人等適用限制性股票

限制性股票是指，激勵對象按照股權(quán)激勵計(jì)劃規(guī)定的條件，獲得的轉(zhuǎn)讓等部分權(quán)利受到限制的本公司股票。

對于部門負(fù)責(zé)人等的激勵，美的集團(tuán)推出了限制性股票。2017年-2019年，每年推出1期、共3期，參與人數(shù)累計(jì)近千人次，總計(jì)約8515萬份。資金來源為員工自籌。

考核要求方面。第一期，分別對激勵計(jì)劃解鎖期的三個會計(jì)年度進(jìn)行績效考核;首次授予和預(yù)留部分的解除限售考核指標(biāo)均為從2017年起的三個會計(jì)年，同年凈利潤不低于前三個會計(jì)年度的平均水平;激勵對象在前年個人考核及所在經(jīng)營單位考評為“達(dá)標(biāo)”可全額解除限售，若考評為“一般”則可解除額度為65%，若考評為“較差”則不得解除。第二期的要求類似第一期。第三期：在解鎖期的四個會計(jì)年度中，分年度進(jìn)行績效考核，凈利潤達(dá)到不低于前三個會計(jì)年度的平均水平;各個解除限售期的前一個年度個人績效考核結(jié)果達(dá)標(biāo)。

從經(jīng)理人到合伙人

一分部署九分落實(shí)。對公司發(fā)展特別是業(yè)績負(fù)責(zé)方面，總經(jīng)理（總裁、CEO）領(lǐng)銜的執(zhí)行層作用首當(dāng)其沖。對于總裁、副總裁、事業(yè)部總經(jīng)理等對公司整體業(yè)績和中長期發(fā)展具有重要作用的核心管理人員，美的集團(tuán)采取了合伙人計(jì)劃。

2015年到2019年，美的集團(tuán)共推出5期全球合伙人持股計(jì)劃、2期事業(yè)合伙人持股計(jì)劃。全球合伙人持股計(jì)劃的參與人數(shù)總計(jì)81人次，激勵對象屬于核心中的核心;資金來源為公司提供持股計(jì)劃專項(xiàng)資金。事業(yè)合伙人的人數(shù)總計(jì)95人次，資金來源為持股計(jì)劃專項(xiàng)資金和部分高管績效獎金。股票來源：通過專門的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在二級市場購買股票、集團(tuán)回購專用證券賬戶回購的股票（2019年）。激勵規(guī)模方面，5期全球合伙人持股計(jì)劃從8050萬元到1.825億元不等;2期事業(yè)合伙人持股計(jì)劃分別為9785萬元（約占公司2017年度凈利潤的0.53%）、9300萬元。

考核要求（解鎖條件）方面，均要求當(dāng)年的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%。全球合伙人持股計(jì)劃方面，2015年要求歸母凈利潤增長率不低于15%，其后3年要求依據(jù)個人年度業(yè)績考核結(jié)果確定對應(yīng)的標(biāo)的股票額度，2019年的第5期要求持有人在歸屬考核期考核結(jié)果均達(dá)標(biāo)。事業(yè)合伙人方面，2018年要求，考核指標(biāo)為2018年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%，并依據(jù)個人年度業(yè)績考核結(jié)果確定對應(yīng)的標(biāo)的股票額度;若考核指標(biāo)未達(dá)成，則不享有標(biāo)的股票權(quán)益，但公司須將高層部分績效獎金返還給各持有人。2019年要求，公司2019年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于20%;持有人在歸屬考核期考核結(jié)果均達(dá)標(biāo)。

美的集團(tuán)合伙人計(jì)劃的推出，是及時擁抱創(chuàng)新驅(qū)動時代之舉。改革開放后，中國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展，長期處于要素驅(qū)動階段。近年來，中國經(jīng)濟(jì)漸入創(chuàng)新驅(qū)動階段、告別高速發(fā)展，人才日益成為第一資源，其中核心管理人員是重中之重。正是在這個新背景下，萬科、美的集團(tuán)等領(lǐng)先公司率先實(shí)施了合伙人制：這是典型的順勢而為。傳統(tǒng)的職業(yè)經(jīng)理人制度存在重大問題：職業(yè)經(jīng)理人是“高級打工仔”，缺乏企業(yè)家精神，行為容易短期化、難以和股東形成共擔(dān)，不利于公司價值最大化、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。阿里巴巴創(chuàng)始人、長期任職董事長的馬云曾言，我反對職業(yè)經(jīng)理人，在我們公司，只要是職業(yè)經(jīng)理人，我一個不留。阿里巴巴2014年在紐交所上市，實(shí)施了獨(dú)特的合伙人制，合伙人均為高級職員、持有股份，有權(quán)提名半數(shù)以上的董事。2014年，萬科推出事業(yè)合伙人制度強(qiáng)力持股，職業(yè)經(jīng)理人制度升級為合伙人制。萬科時任總裁郁亮認(rèn)為，職業(yè)經(jīng)理人可以“共創(chuàng)”、“共享”，但缺乏“共擔(dān)”，“職業(yè)經(jīng)理人基本上是包贏不包輸，贏了是創(chuàng)造出來大家分享，但是輸了跟我沒關(guān)系，最多我拍屁股走人就是了”。

關(guān)于合伙人持股計(jì)劃，美的集團(tuán)2015年的公告稱：“‘新常態(tài)下企業(yè)的經(jīng)營管理和戰(zhàn)略發(fā)展，核心是組織再造與企業(yè)創(chuàng)新。要成為跟上時代的企業(yè)，美的集團(tuán)需要具備扁平、高效、精簡的‘小公司的特質(zhì)，需要具備奮斗、敬業(yè)與超強(qiáng)執(zhí)行力的‘創(chuàng)業(yè)公司的特質(zhì)，需要具備開放、進(jìn)取、有激情、有事業(yè)沖動的‘新公司的特質(zhì)。持股計(jì)劃作為創(chuàng)新的長期激勵機(jī)制，將有效推動與促進(jìn)公司‘經(jīng)理人向‘合伙人的身份轉(zhuǎn)變，綁定公司長期價值，實(shí)現(xiàn)全體股東利益一致。持股計(jì)劃的實(shí)質(zhì)是‘業(yè)績股票，且通過‘持股計(jì)劃的安排以及‘合伙人特質(zhì)而更長期化，實(shí)現(xiàn)責(zé)任共擔(dān)、價值共享。”

具體來說，持股計(jì)劃的推出具有以下目的：1，進(jìn)一步完善公司治理機(jī)制，提升公司整體價值。核心管理團(tuán)隊(duì)通過持股計(jì)劃增持公司股份，將進(jìn)一步優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，完善治理機(jī)制，推動全體股東的利益一致與收益共享，提升公司整體價值。2，推動“經(jīng)理人”向“合伙人”轉(zhuǎn)變。參與持股計(jì)劃的公司核心管理團(tuán)隊(duì)，均為對公司整體業(yè)績和中長期發(fā)展具有重要作用的核心關(guān)鍵人員，在不斷推動組織扁平、效率提升與人員精簡的同時，堅(jiān)持責(zé)權(quán)對等，推動核心管理團(tuán)隊(duì)與公司長期成長價值的綁定，有利于推動核心管理團(tuán)隊(duì)從“經(jīng)理人”向“合伙人”的思維轉(zhuǎn)變，發(fā)揮經(jīng)營能動性，主動承擔(dān)公司長期成長責(zé)任，保障公司長期競爭優(yōu)勢。3，改善和創(chuàng)新薪酬激勵結(jié)構(gòu)。與直接提升核心管理團(tuán)隊(duì)薪酬相比，持股計(jì)劃通過提取專項(xiàng)激勵基金，購入公司股票，并依據(jù)核心管理團(tuán)隊(duì)的業(yè)績達(dá)成情況，確定歸屬額度，分期歸屬與鎖定，有利于實(shí)現(xiàn)公司核心管理團(tuán)隊(duì)的長期激勵與約束，確保公司長期經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

合伙人制的興起有著深刻的內(nèi)在邏輯：在創(chuàng)新是第一動力、人才是第一資源的全新時代，人才特別是企業(yè)家、核心人才的價值凸顯，傳統(tǒng)的資本雇傭勞動模式弊端日顯，人才和資本的關(guān)系需要重構(gòu)。相較傳統(tǒng)的雇傭制，合伙人制有很多優(yōu)點(diǎn)：從資本雇傭勞動，更多變?yōu)橘Y本與勞動的合作（在一定程度上體現(xiàn)了勞動雇傭資本）;員工（更多體現(xiàn)為高管）從單純的員工變?yōu)榧婢吖蓶|身份，從打工仔變?yōu)楹匣锶耍Y本與員工更多的融合。隨著市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、民主及公平觀念日益受到認(rèn)可，雇傭制的缺點(diǎn)越來越明顯、合伙人制的優(yōu)點(diǎn)日益顯現(xiàn)。共擔(dān)、共創(chuàng)、共享的合伙人制代表了更先進(jìn)的生產(chǎn)關(guān)系，意味著更強(qiáng)大的生產(chǎn)力。

極大收獲紅利

2019年11月，《關(guān)于下屬子公司試行多元化員工持股計(jì)劃方案的議案》獲通過：進(jìn)一步完善激勵機(jī)制。下屬子公司須符合美的集團(tuán)“智慧家居+智能制造”的“雙智”戰(zhàn)略或者屬于擬重點(diǎn)培育且相對獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)平臺，包括但不限于人工智能、芯片、傳感器、精密控制及驅(qū)動、工業(yè)仿真系統(tǒng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等新興技術(shù)領(lǐng)域等企業(yè)。顯然，這是在以激勵機(jī)制創(chuàng)新?lián)肀Э苿?chuàng)時代。對于科創(chuàng)企業(yè)而言，必須匹配不同于傳統(tǒng)模式、適合科創(chuàng)特點(diǎn)的新的激勵機(jī)制。

分類激勵之外，是常態(tài)化激勵：按年度常規(guī)化推出，這為核心人才提供了穩(wěn)定的激勵預(yù)期，有利于穩(wěn)定人心、吸引優(yōu)秀人才加盟;為企業(yè)發(fā)展提供了持續(xù)不斷的動力機(jī)制?！睹献印吩唬骸坝泻惝a(chǎn)者有恒心，無恒產(chǎn)者無恒心，茍無恒心，放辟邪侈，無不為已”。2019年，美的集團(tuán)繼續(xù)推動構(gòu)建公司核心管理團(tuán)隊(duì)與公司長期成長價值的責(zé)任綁定，進(jìn)一步完善長期激勵機(jī)制。據(jù)2019年半年報(bào)，面對不同層級的公司核心管理及技術(shù)團(tuán)隊(duì)，美的集團(tuán)已推出6期股票期權(quán)激勵計(jì)劃，3期限制性股票激勵計(jì)劃，5期全球合伙人持股計(jì)劃及2期事業(yè)合伙人持股計(jì)劃，搭建了經(jīng)營管理層、核心骨干與全體股東利益一致的股權(quán)架構(gòu)及長、短期激勵與約束相統(tǒng)一的激勵機(jī)制。這種分類激勵、長期激勵機(jī)制常態(tài)化，在中國企業(yè)包括上市公司中罕見：常見是數(shù)年推出1次，國企更是難以實(shí)施。

另外值得一提的是，在美的集團(tuán)2013年整體上市之前，通過多次增資及創(chuàng)始人的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，美的集團(tuán)的核心高管、骨干已持股超10%。轉(zhuǎn)讓價格參考凈資產(chǎn)定價，是明顯的折扣，激勵色彩明顯。通過大力度的激勵機(jī)制，形成了深度利益共同體。2018年，改革開放40周年之際，美的集團(tuán)創(chuàng)始人何享健被黨中央、國務(wù)院授予“改革先鋒”稱號。

證監(jiān)會《上市公司治理準(zhǔn)則》提出：上市公司的激勵機(jī)制，應(yīng)當(dāng)有利于增強(qiáng)公司創(chuàng)新發(fā)展能力，促進(jìn)上市公司可持續(xù)發(fā)展，不得損害上市公司及股東的合法權(quán)益。實(shí)踐是檢驗(yàn)真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)。有效激勵與否，一個關(guān)鍵評定標(biāo)準(zhǔn)是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展質(zhì)量，特別是公司業(yè)績進(jìn)而股東回報(bào)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家曼昆在《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中提出經(jīng)濟(jì)學(xué)十大原理，其中包括：人們會對激勵做出反應(yīng)。伴隨激勵機(jī)制推出，美的集團(tuán)的營業(yè)收入尤其是凈利潤大幅增長、凈資產(chǎn)收益率屬高水平。整體上市的2013年，美的集團(tuán)營收1209.75億元、凈利潤53.17億元。2018年，營收增長7.87%至2596.64億元、凈利潤增長17.05%至202.31億元、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率25.66%：相較2013年，營收翻番、凈利潤增長2.8倍。2018年《財(cái)富》世界500強(qiáng)榜單，美的集團(tuán)排名第323位，排名上升127位。2019年前三季度，營收增長7.37%至2209.18億元、凈利潤增長19.08%至213.15億元、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率增至23.46%。市值大幅增長、在上市民企中領(lǐng)先，子公司試行多元化員工持股計(jì)劃方案通過的2019年11月18日，美的集團(tuán)的市值超過3940億元，約為2013年整體上市時市值的5.3倍;持續(xù)穩(wěn)定分紅，整體上市以來，累計(jì)派現(xiàn)357億元：這意味著，股東的回報(bào)優(yōu)良。激勵機(jī)制給力了公司轉(zhuǎn)型、成為領(lǐng)先企業(yè)。美的集團(tuán)已從家電企業(yè)轉(zhuǎn)型為一家消費(fèi)電器、暖通空調(diào)、機(jī)器人與自動化系統(tǒng)、創(chuàng)新業(yè)務(wù)的科技集團(tuán)。顯然，美的集團(tuán)極大收獲了有效激勵的紅利。

在中國上市公司協(xié)會會長宋志平看來，機(jī)制的革命（承認(rèn)人力資本的存在，讓人力資本和金融資本共同參與分配）可以讓企業(yè)成為共享平臺，同時可以提高企業(yè)效益。尤其是，股權(quán)激勵已被證明是最市場化、有效的激勵機(jī)制。有了足夠的激勵，員工就會“自我燃燒”，給力企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展——股東、公司價值最大化。在以往經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展、要素驅(qū)動的時期，客觀上激勵機(jī)制不是很重要;而在創(chuàng)新驅(qū)動、人才是第一資源的全新時代，有效激勵之于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展日益重要、紅利巨大，有待企業(yè)們順勢而為。順勢者昌。