化工鋼鐵企業(yè)利用期貨工具對(duì)沖供銷兩端市場風(fēng)險(xiǎn)的路徑研究

張春瑜

摘要：在國家經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)的背景下，供給側(cè)改革和去產(chǎn)能政策不斷推行，使得化工鋼鐵企業(yè)面臨供銷兩端市場風(fēng)險(xiǎn)?；诖朔N現(xiàn)狀，本文針對(duì)化工鋼鐵企業(yè)供銷兩端市場風(fēng)險(xiǎn)，指出利用期貨工具可實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖、降本增效、加快產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，從而在深化認(rèn)知期貨工具避險(xiǎn)效用的基礎(chǔ)上，給出運(yùn)用期貨工具進(jìn)行供銷兩端市場風(fēng)險(xiǎn)管控的有效路徑，以此為期貨工具在化工鋼鐵企業(yè)中的實(shí)踐應(yīng)用提供支撐。

關(guān)鍵詞：期貨工具;化工鋼鐵企業(yè);市場風(fēng)險(xiǎn)

中圖分類號(hào)：F416.7 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1001-5922（2019）12-0144-03

在化工鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況下，國家推行供給側(cè)改革和去產(chǎn)能政策，給化工鋼鐵企業(yè)帶來了較大的市場風(fēng)險(xiǎn)。在化工鋼鐵企業(yè)供銷活動(dòng)中，需要面對(duì)復(fù)雜市場行情，導(dǎo)致企業(yè)不得不尋求途徑加強(qiáng)市場風(fēng)險(xiǎn)管控。而采用期貨工具，可以幫助化工鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)供銷兩端市場風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效，有效推動(dòng)化工鋼鐵行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合，因此對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。

1 化工鋼鐵企業(yè)供銷兩端市場風(fēng)險(xiǎn)分析

1.1原材供應(yīng)市場風(fēng)險(xiǎn)

從國家開始推行供給側(cè)改革和去產(chǎn)能政策開始，鋼鐵產(chǎn)量增幅逐漸減小，使得化工鋼鐵企業(yè)原材料供應(yīng)出現(xiàn)了供大于求的情況。受這一因素的影響，鐵礦石等原材料價(jià)格從2013年開始有所下降。2014～2016年，鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)大幅度降低，2016年鐵礦石均價(jià)低至433元/t，2012年則為702元/t。2017年，在鋼鐵行業(yè)發(fā)展回暖的情況下，鐵礦石價(jià)格有所上漲，均價(jià)達(dá)467元/t，總體穩(wěn)中有漲，市場價(jià)格波動(dòng)幅度不大。而焦煤、焦炭等化工原料價(jià)格所受因素相對(duì)復(fù)雜，近年來呈現(xiàn)出上漲趨勢。根據(jù)蘭格化工云商平臺(tái)監(jiān)測數(shù)據(jù)可知，焦煤等化工鋼鐵原料價(jià)格在2017年出現(xiàn)了大幅增長情況，唐山二級(jí)冶金焦均價(jià)達(dá)1858元，同比增長688元，66%品位干基鐵粉均價(jià)693元，同比增長135元。2018年，國家開始征收環(huán)保稅，明確規(guī)定大氣污染物每污染當(dāng)量1.2～12元，水污染為1.4～14元。在供給側(cè)改革背景下，鐵礦石在冬季取暖、廢鋼、限產(chǎn)等領(lǐng)域的應(yīng)用比例也將有所下降，促使鐵礦石需求降低，導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格受多方因素的影響，會(huì)出現(xiàn)一定幅度的波動(dòng)[1]。在原材料價(jià)格不斷波動(dòng)的情況下，化工鋼鐵企業(yè)在庫存管理方面需要面對(duì)貨物減值風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可能出現(xiàn)成產(chǎn)成本增加的問題。因此總體來看，在原材料供應(yīng)方面，化工鋼鐵企業(yè)需要承擔(dān)相應(yīng)市場風(fēng)險(xiǎn)。

1.2鋼材銷售市場風(fēng)險(xiǎn)

從化工鋼鐵企業(yè)的鋼材銷售情況來看，近年來在供給側(cè)改革背景下，伴隨著去產(chǎn)能政策的不斷推進(jìn)，國內(nèi)鋼材市場需求處于持續(xù)低迷發(fā)展?fàn)顟B(tài)。從國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，近年來國內(nèi)鋼材表觀消費(fèi)量增幅不大。2012年，鋼材表觀消費(fèi)量達(dá)88247萬噸，發(fā)展至2013年提升至99121萬噸，隨后從2014～2017年，始終在9500～102000萬噸范圍內(nèi)上下浮動(dòng)，2017年達(dá)95945萬噸。從化工鋼鐵業(yè)主要產(chǎn)品產(chǎn)量變化情況來看，鋼材產(chǎn)量在2012年達(dá)95186萬噸，從2013～2017年在103000～114000萬噸之間小幅度波動(dòng)，2017年達(dá)104818萬噸，同比下降7.89%。面對(duì)這種局面，化工鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品銷售空間有限。從鋼材價(jià)格上來看，2012年蘭格化工市場均價(jià)達(dá)4226元/t，之后持續(xù)下降，2015年一度低達(dá)2563元/t，從2016年開始逐步回暖，2017年也僅達(dá)4094元/t，同比增長42.4%，仍然未能達(dá)2012年價(jià)格高度。在銷量變化不大，鋼材價(jià)格持續(xù)走低的情況下，近年來化工鋼鐵企業(yè)面臨較大市場風(fēng)險(xiǎn)，使得原本20萬余家鋼貿(mào)企業(yè)數(shù)量縮減至10玩家左右。化工鋼鐵企業(yè)為規(guī)避市場下跌風(fēng)險(xiǎn)，普遍進(jìn)行“零庫存”和“低庫存”操作，促使鋼材社會(huì)庫存達(dá)到新低。從2017年開始，鋼材價(jià)格漲幅明顯。2018年，化工鋼鐵企業(yè)去產(chǎn)能任務(wù)得到了減輕，下游鋼材需求回暖，鋼材價(jià)格持續(xù)增長，2018年上半年同期上漲500元/t。從總體來看，在國家政策影響下，鋼材銷售市場近年來波動(dòng)較大，因此導(dǎo)致化工鋼鐵企業(yè)面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。

2 期貨工具對(duì)沖供銷兩端市場風(fēng)險(xiǎn)的效用分析

2.1合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

從功能上來看，期貨工具帶有套期保值的重要功能，所以能夠?qū)r(jià)格波動(dòng)帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避?；や撹F企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，需要完成鐵礦石、焦煤等各種原材料的采購，在原材料價(jià)格發(fā)生波動(dòng)的情況下，運(yùn)用期貨工具可以實(shí)現(xiàn)價(jià)格對(duì)沖，使市場風(fēng)險(xiǎn)降到最低，以免企業(yè)出現(xiàn)巨額虧損，因此能夠?yàn)槠髽I(yè)的穩(wěn)定發(fā)展提供保障。不同于現(xiàn)貨交易，期貨工具帶有流動(dòng)特性和杠桿特性，能夠用于加強(qiáng)企業(yè)庫存管理，使企業(yè)現(xiàn)金流的占用得到減少[2]。在原材料庫存管理方面，化工鋼鐵企業(yè)需要認(rèn)識(shí)到原材料價(jià)格下跌將導(dǎo)致庫存材料貶值。例如，鐵礦石價(jià)格的下降，將導(dǎo)致化工鋼鐵企業(yè)庫存鐵礦石原材料貶值，意味著企業(yè)面臨一定的虧損。如果通過現(xiàn)貨市場出貨，將受到生產(chǎn)周期及各種因素限制，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流被長期占用。如果采用期貨工具，化工鋼鐵企業(yè)可以在原材料市場存在下行風(fēng)險(xiǎn)時(shí)利用期貨交易平臺(tái)進(jìn)行原材料迅速出賣，使企業(yè)資產(chǎn)價(jià)值得到保證。采用該種措施，化工鋼鐵企業(yè)可以完成虛擬庫存的建立，借助期貨保證金發(fā)揮杠桿效應(yīng)，使交易得以高效完成，因此能夠?qū)υ牧线M(jìn)行高效采購的同時(shí)，加強(qiáng)原材料庫存管理，避免受到原材料市場價(jià)格波動(dòng)的沖擊，最終達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的目標(biāo)。

2.2實(shí)現(xiàn)降本增效

在鋼材產(chǎn)量和表觀銷售量變化幅度不大的情況下，市場競爭將逐漸加劇，使得鋼材價(jià)格出現(xiàn)明顯波動(dòng)。與此同時(shí)，化工鋼鐵企業(yè)產(chǎn)品銷售利潤容易受鋼材價(jià)格波動(dòng)的影響，導(dǎo)致企業(yè)面臨較大市場風(fēng)險(xiǎn)。針對(duì)這一情況，化工鋼鐵企業(yè)需要通過降本增效得到核心競爭力的提升，保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。而采用期貨工具，能夠通過套期保值維持化工鋼鐵企業(yè)經(jīng)營利潤，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)降本增效，繼而使企業(yè)取得穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)于化工鋼鐵企業(yè)來講，一些長期訂單利潤微薄，在鋼材價(jià)格發(fā)生波動(dòng)時(shí)會(huì)受到明顯影響。比如—些訂單在簽訂后，產(chǎn)品市場價(jià)格發(fā)生波動(dòng)，將導(dǎo)致化工鋼鐵企業(yè)進(jìn)行虧損生產(chǎn)。運(yùn)用期貨工具，化工鋼鐵企業(yè)可以在鋼材銷售時(shí)根據(jù)原材料期貨價(jià)格進(jìn)行反向操作，保證簽訂的訂單能夠獲得收益。在貨物交付期間，如果鋼材市場價(jià)格發(fā)生波動(dòng)，化工鋼鐵企業(yè)可以憑借訂單預(yù)付款實(shí)現(xiàn)保證金的抵付，使訂單盈利不受影響。采取該種措施，化工鋼鐵企業(yè)可以獲得較強(qiáng)的訂單銷售能力，并且避免現(xiàn)金流受鋼材銷售影響，保證企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與收益正比。在國家推行去產(chǎn)能政策的背景下，采取該種措施可以對(duì)原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，同時(shí)也可能導(dǎo)致企業(yè)無法因原材料價(jià)格下跌獲得額外收益，但是卻能使企業(yè)保持持續(xù)盈利，從而使化工鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本得到有效控制的同時(shí)，提高企業(yè)運(yùn)營效率，因此能夠?yàn)槠髽I(yè)可持續(xù)發(fā)展提供保障。

2.3推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展期間，化工鋼鐵行業(yè)面臨著轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展趨勢，對(duì)于化工鋼鐵企業(yè)來講，不得不面臨復(fù)雜市場因素，在供銷活動(dòng)中承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。想要使企業(yè)持續(xù)發(fā)展，順利完成轉(zhuǎn)型過渡，還要實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)，必須推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合，其能夠加強(qiáng)化工產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)的聯(lián)合運(yùn)營，通過優(yōu)勢互補(bǔ)為化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供保障。應(yīng)用期貨工具，能夠?qū)⒒や撹F企業(yè)資本與金融資本結(jié)合在一起，推動(dòng)企業(yè)多元化經(jīng)營，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本虛擬化控制，有助于企業(yè)抵抗市場風(fēng)險(xiǎn)沖擊。從整體上來看，供給側(cè)改革為長期性的過程，無法在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)，在未來一段時(shí)間內(nèi)將不斷反復(fù)。因此，對(duì)于化工鋼鐵企業(yè)來講，在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)量總體下降的情況下，市場價(jià)格會(huì)不斷波動(dòng)，企業(yè)將面臨減產(chǎn)乃至停產(chǎn)的危機(jī)。加強(qiáng)期貨工具運(yùn)用，可以使企業(yè)憑借信息優(yōu)勢加強(qiáng)現(xiàn)貨資源利用，將鋼材供銷市場與期貨市場結(jié)合在一起達(dá)到獲利的目標(biāo)。現(xiàn)階段，化工鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈期貨市場上擁有各種各樣的產(chǎn)品，化工鋼鐵企業(yè)可以憑借手中的現(xiàn)貨獲得一手市場信息，從而通過適當(dāng)套利交易實(shí)現(xiàn)階段性盈利。在化工鋼鐵行業(yè)面對(duì)供需量周而復(fù)始循環(huán)變化的過程中，采取該種措施能夠推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合，幫助化工鋼鐵企業(yè)獲得更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，因此能夠?yàn)槠髽I(yè)的健康發(fā)展提供保障[3]。

3 運(yùn)用期貨工具對(duì)沖供銷兩端市場風(fēng)險(xiǎn)的建議

3.1組建專門期貨交易團(tuán)隊(duì)

化工鋼鐵企業(yè)想要長期運(yùn)用期貨工具實(shí)現(xiàn)市場風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，還要完成專門期貨交易團(tuán)隊(duì)的組建。具體來講，就是要成立內(nèi)部期貨交易機(jī)構(gòu)，完成專業(yè)人才的培養(yǎng)，確保人員能夠根據(jù)化工鋼鐵企業(yè)不同階段產(chǎn)銷合同完成科學(xué)判斷，繼而實(shí)現(xiàn)對(duì)應(yīng)套期保值策略的科學(xué)制定。在方案制定過程中，還要咨詢期貨公司，然后將方案交由期貨業(yè)務(wù)領(lǐng)導(dǎo)審批。加強(qiáng)與期貨機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，可以對(duì)期貨動(dòng)態(tài)進(jìn)行實(shí)時(shí)掌握，從而結(jié)合市場行業(yè)進(jìn)行完備方案的制定。方案審批合格后，需要保障采購部門、銷售部門能夠按照方案執(zhí)行期貨買入和賣出交易計(jì)劃。為保證方案能夠得到落實(shí)，財(cái)務(wù)部門需要對(duì)整個(gè)過程進(jìn)行監(jiān)督管理，并對(duì)套期保值效果展開評(píng)價(jià)，確保方案能夠得到持續(xù)改進(jìn)。

3.2完善企業(yè)套期保值機(jī)制

化工鋼鐵企業(yè)在運(yùn)用期貨工具時(shí)，還應(yīng)認(rèn)識(shí)到鋼材原材料、銷售價(jià)格都與期貨價(jià)格之間存在密切關(guān)系，所以需要完成多層套期保值策略的制定。在實(shí)踐工作中，化工鋼鐵企業(yè)還應(yīng)對(duì)套期保值機(jī)制進(jìn)行完善，確保企業(yè)期貨交易人員能夠完成鐵礦石期貨、鋼材期貨、焦炭期貨等各種套保策略的制定，實(shí)現(xiàn)對(duì)鋼材價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的全方位規(guī)避[4]。此外，化工鋼鐵企業(yè)需要做好套期保值會(huì)計(jì)處理，將符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的套期工具利得和損失計(jì)入到企業(yè)的當(dāng)期損益中，以便使企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效果得到準(zhǔn)確反映，繼而通過有效套期保值管理為企業(yè)帶來更多利潤。

3.3建立風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系

在實(shí)踐工作中，化工鋼鐵企業(yè)需要建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理制度體系，以便對(duì)期貨風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效控制，為企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展提供保障。首先，需要明確期貨工具運(yùn)用目標(biāo)，即規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)而非獲得高收益。在此基礎(chǔ)上，企業(yè)才能利用套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，對(duì)有利的價(jià)格波動(dòng)進(jìn)行規(guī)避，避免交易人員過度關(guān)注期貨盤面盈虧，最終違背風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的目的。結(jié)合這一目標(biāo)，需要加強(qiáng)套保監(jiān)督制度的建立，采取有效的風(fēng)險(xiǎn)限制措施，確保企業(yè)套保方案不超出風(fēng)險(xiǎn)上限。在監(jiān)督稽核過程中，一旦發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為，還要落實(shí)相應(yīng)懲處制度，繼而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)有效管理。

4 結(jié)語

通過研究可以發(fā)現(xiàn)，對(duì)于化工鋼鐵企業(yè)來講，面對(duì)復(fù)雜的市場形勢，還要采取有效措施進(jìn)行供銷兩端市場風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)。而采用期貨工具，能夠?qū)崿F(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)合理規(guī)避，通過降本增效和推動(dòng)產(chǎn)融結(jié)合實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，因此對(duì)化工鋼鐵企業(yè)具有重要意義。因此在化工鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)實(shí)踐中，還應(yīng)加強(qiáng)期貨工具的運(yùn)用，繼而為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供保障。

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