老齡金融背景下多元化投資研究

吳秀燕

[提要] 我國(guó)人口老齡化問(wèn)題已經(jīng)越來(lái)越嚴(yán)重，甚至人口老齡化已經(jīng)上升為與國(guó)家經(jīng)濟(jì)相關(guān)的實(shí)質(zhì)性問(wèn)題。本文指出我國(guó)老齡金融發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題，并通過(guò)對(duì)福建省漳州市詔安縣以問(wèn)卷調(diào)查的方式得出老齡金融存在的各種問(wèn)題，分析地區(qū)性老齡金融與全國(guó)性老齡金融的共性，最后發(fā)現(xiàn)合理的投資方式在未來(lái)老齡金融市場(chǎng)環(huán)境下是至關(guān)重要的。

關(guān)鍵詞：老齡金融;多元化投資;投資渠道;養(yǎng)老保險(xiǎn)基金

本文為2018年福建省大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目資助：“老齡金融多元化投資養(yǎng)老保險(xiǎn)基金”（項(xiàng)目編號(hào)：201813472014）

中圖分類(lèi)號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2018年11月5日

一、概述

當(dāng)前，我國(guó)人口老齡化已經(jīng)成為一個(gè)熱點(diǎn)話題，也是目前世界上一個(gè)較為突出的社會(huì)問(wèn)題。人口老齡化問(wèn)題伴隨的是未富先老、未備先老等一系列熱點(diǎn)話題。近年來(lái)，我國(guó)人口老齡化的增速在持續(xù)加快中。在這種狀態(tài)下，我們就不得不考慮這樣一個(gè)問(wèn)題：誰(shuí)來(lái)養(yǎng)活中國(guó)？法國(guó)、德國(guó)等國(guó)家已經(jīng)步入了超老齡社會(huì)，這也充分預(yù)示了老齡化將會(huì)是一個(gè)全球現(xiàn)象。如何更好地利用現(xiàn)有資金去進(jìn)行投資，讓資金得到有效的保值增值，顯然是一件很重要的事。人口老齡化會(huì)產(chǎn)生巨大的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)成本，因此合理的投資方式在老齡金融下就尤為重要。而多元化投資具有分開(kāi)投資、組合投資、分頭出擊的特點(diǎn)，能夠有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，使之能夠在較小的風(fēng)險(xiǎn)下獲得較大的收益。如果運(yùn)用得當(dāng)，對(duì)整個(gè)國(guó)家的人民生活、幸福指數(shù)以及對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展都具有極大的提高。

二、我國(guó)人口結(jié)構(gòu)及社會(huì)保障基金投資現(xiàn)狀

（一）人口結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀。當(dāng)前，人口老齡化現(xiàn)象已經(jīng)在逐步的全球化，而我國(guó)目前的老齡化現(xiàn)狀也已經(jīng)較為嚴(yán)重了。對(duì)此，國(guó)家也發(fā)布了“二胎政策”來(lái)緩解，但是在短時(shí)間來(lái)看，效果是不會(huì)太明顯的。我國(guó)65歲及以上的人口從2007年的10，636萬(wàn)人上升到2016年的15，003萬(wàn)人，這期間，65歲及以上的人口都在不斷地持續(xù)增長(zhǎng)中。（表1）

（二）我國(guó)社會(huì)保障基金投資現(xiàn)狀

1、投資渠道過(guò)窄，投資結(jié)構(gòu)不合理。國(guó)家注重資金的安全性和流動(dòng)性，所以對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的投資渠道和投資工具進(jìn)行了嚴(yán)格限制。沒(méi)有合理的配置資源，資產(chǎn)過(guò)于集中。長(zhǎng)此以往，不僅基金增值保值的目標(biāo)難以達(dá)到，而且還會(huì)使養(yǎng)老基金的償付能力受到質(zhì)疑，資金安全性也將會(huì)受到嚴(yán)重影響。

2、社會(huì)保障基金管理主體與投資主體權(quán)責(zé)不清。我國(guó)是國(guó)家管制型的基金運(yùn)作，主要依靠的是政府部門(mén)的經(jīng)營(yíng)，以致于權(quán)力和責(zé)任難以分清，從而引發(fā)出基金運(yùn)用過(guò)程中欺騙、侵吞、挪用及濫用資金的現(xiàn)象。

3、國(guó)家管理體制的分散化削弱了社?；鸬慕y(tǒng)一管理。目前，我國(guó)社?；饘?shí)行的是區(qū)域性分級(jí)管理，養(yǎng)老保險(xiǎn)基金是處于三級(jí)地方（省、市、縣）政府的分散管理之中;但是三方責(zé)、權(quán)、利職責(zé)不清，缺乏合理有效的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)機(jī)制和制約機(jī)制，社?；鸨慌灿玫默F(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。

三、我國(guó)老齡金融發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題

（一）我國(guó)社會(huì)保障基金存在的問(wèn)題

1、投資渠道過(guò)窄，收益率較低?！叭珖?guó)社?；稹钡耐顿Y方針是“安全至上，控制風(fēng)險(xiǎn)，審慎投資”，主要選擇流動(dòng)性較好、風(fēng)險(xiǎn)較低的金融產(chǎn)品。但是，低風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的是低收益。

2、投資管理方式較為死板，靈活性較弱?！叭珖?guó)社?；稹睂?shí)行集中管理，重點(diǎn)在于對(duì)投資進(jìn)行嚴(yán)格限制，也可及時(shí)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。這種集中管理方式將“全國(guó)社?；稹北Ｗo(hù)在政府營(yíng)造的市場(chǎng)“溫室”里，而卻沒(méi)有引導(dǎo)和參與金融市場(chǎng)的“自由”，使其投資靈活性大打折扣。

3、風(fēng)險(xiǎn)管理水平不高，缺乏合理有效的避險(xiǎn)工具。我國(guó)投資的領(lǐng)域和規(guī)模在不斷延伸，伴隨而來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)也就越來(lái)越大，凸顯出來(lái)的是管理過(guò)程中基金缺口日益擴(kuò)大、缺乏保值增值手段等問(wèn)題。并且投資管理狀況也是苦不堪言，如部分資金被挪用、投資收回期限長(zhǎng)等一些問(wèn)題也加大了投資的風(fēng)險(xiǎn)。

4、不規(guī)范的信息披露機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制。隨著“全國(guó)社?；稹钡闹鹉昀奂?，有錢(qián)的地方就會(huì)有事情。于是違規(guī)私自挪用基金、使用不當(dāng)?shù)痊F(xiàn)象開(kāi)始頻繁出現(xiàn)，這對(duì)我國(guó)社會(huì)保障基金的穩(wěn)定和政府公信力提出了挑戰(zhàn)。

（二）基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金現(xiàn)行投資方式存在的問(wèn)題

1、轉(zhuǎn)制和人口老齡化引發(fā)的資金缺口問(wèn)題嚴(yán)重。在新的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度下，老人是可以享受領(lǐng)取養(yǎng)老金的服務(wù)，而沒(méi)有繳費(fèi)義務(wù)的;中人是指在新制度建立前沒(méi)有繳費(fèi)義務(wù)，達(dá)到法定退休年齡后卻可以享受養(yǎng)老金服務(wù)的人。因此，產(chǎn)生的養(yǎng)老金收支缺口，便直接造成養(yǎng)老金的隱性債務(wù)負(fù)擔(dān)，加上人口老齡化速度加快，收支缺口只會(huì)越來(lái)越嚴(yán)重。

2、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資渠道單一、效率不高。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金關(guān)注的重點(diǎn)是安全性和流動(dòng)性，因此有關(guān)部門(mén)對(duì)基金的投資采取審慎的態(tài)度，導(dǎo)致收益率處于一個(gè)相對(duì)低下的水平，是用犧牲市場(chǎng)效率的代價(jià)來(lái)達(dá)到安全性原則的。

3、投資管理模式選擇不當(dāng)，違規(guī)投資嚴(yán)重?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)金是由社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)直接來(lái)進(jìn)行的投資。社會(huì)保險(xiǎn)經(jīng)辦機(jī)構(gòu)集管理、運(yùn)營(yíng)、監(jiān)管多重職責(zé)，這為經(jīng)辦機(jī)構(gòu)提供了在制度之外任意使用基金的便利，也將直接給基金的安全產(chǎn)生威脅，難以保證投資效益。

4、養(yǎng)老保險(xiǎn)金被擠占、挪用現(xiàn)象層出不窮。養(yǎng)老保險(xiǎn)結(jié)余資金大部分分散于各?。ㄊ校┱瑖?guó)家也沒(méi)有統(tǒng)一的監(jiān)管和社會(huì)監(jiān)督渠道，所以各個(gè)部門(mén)既負(fù)責(zé)政策的制定和經(jīng)營(yíng)，又負(fù)責(zé)實(shí)施和監(jiān)督，從而造成保險(xiǎn)金被大量挪用和浪費(fèi)現(xiàn)象頻繁出現(xiàn)。

5、不健全的養(yǎng)老保險(xiǎn)金財(cái)務(wù)管理制度。養(yǎng)老保險(xiǎn)金實(shí)施社會(huì)統(tǒng)籌以來(lái)，一直沒(méi)有出臺(tái)與之配套的財(cái)政制度，具體經(jīng)辦機(jī)構(gòu)只能執(zhí)行由部門(mén)下發(fā)的財(cái)政制度，缺乏完整性和科學(xué)性，執(zhí)行中容易出現(xiàn)基金流失和浪費(fèi)的現(xiàn)象。

四、福建省詔安縣案例分析

根據(jù)2017年中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒數(shù)據(jù)，福建省2016年末的總?cè)丝跒?，874萬(wàn)人，全國(guó)人口變動(dòng)情況抽樣調(diào)查樣本數(shù)據(jù)中福建省65歲及以上的人口占比為13.87%。福建省是全國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展試點(diǎn)省份，享受?chē)?guó)家海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展試點(diǎn)的相關(guān)優(yōu)惠政策。政經(jīng)觀察人士表示，為了國(guó)家經(jīng)濟(jì)可持續(xù)性發(fā)展，中國(guó)必須走向海洋。這說(shuō)明了福建省作為全國(guó)海洋經(jīng)濟(jì)發(fā)展試點(diǎn)省份，從另一個(gè)方面反映了福建省是國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策重點(diǎn)發(fā)展的省份。為了研究我國(guó)老齡金融發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題，選取福建省漳州市詔安縣進(jìn)行調(diào)查分析，以點(diǎn)帶面說(shuō)明老齡金融發(fā)展過(guò)程中存在的各類(lèi)問(wèn)題。

（一）樣本分析。詔安縣是福建省重點(diǎn)扶貧縣名單中之一。空巢現(xiàn)象比較嚴(yán)重，能夠比較接近我國(guó)目前的人口老齡化現(xiàn)狀。本次調(diào)查采取的是手機(jī)問(wèn)卷調(diào)查。通過(guò)微信、微博和QQ等熱門(mén)軟件發(fā)放問(wèn)卷。主要針對(duì)的是中老年齡層，受教育程度為初中及以上的人。共發(fā)出調(diào)查問(wèn)卷100份，收回70份，回收率達(dá)70%。

（二）調(diào)查分析。樣本數(shù)據(jù)中有50%的人表示對(duì)老齡金融一點(diǎn)也不了解，54.29%的人表示對(duì)金錢(qián)的保值增值沒(méi)有涉及，52.86%的人知道什么是多元化投資，48.57%的人表示如果經(jīng)濟(jì)允許的情況下會(huì)用多元化投資方式來(lái)解決自己的養(yǎng)老問(wèn)題。

1、基于多元化投資問(wèn)卷調(diào)查所反映的內(nèi)容

（1）社會(huì)保障基金投資收益低。樣本數(shù)據(jù)中，有97.67%的人認(rèn)為社會(huì)保障基金投資渠道過(guò)窄和收益率較低，93.02%的人認(rèn)為社?；鸬耐顿Y管理方式較為死板和靈活性較弱，90.7%的人認(rèn)為社?；鹩嘘P(guān)部門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平不高及缺乏避險(xiǎn)工具。如圖1所示，可以明顯看到認(rèn)為投資過(guò)程中不存在此類(lèi)問(wèn)題的人僅占極少數(shù)。（圖1）

這也從宏觀上說(shuō)明我國(guó)社會(huì)保障基金無(wú)論是從投資渠道、投資管理方式還是風(fēng)險(xiǎn)管理水平都得不到大眾的認(rèn)可，大家都認(rèn)為在這三個(gè)方面可以改進(jìn)的還有很多。至于如何改進(jìn)還是需要政府的大力配合的。比如，可以對(duì)專(zhuān)業(yè)投資人員進(jìn)行更深層的專(zhuān)業(yè)技能培訓(xùn)等。

（2）基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金投資效率低下。樣本數(shù)據(jù)中有93.02%的人認(rèn)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金的投資渠道單一、效率低下，83.72%的人認(rèn)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金沒(méi)有被給予合理的投資管理模式，同時(shí)存在著違規(guī)投資的情況。從圖2中的數(shù)據(jù)明顯對(duì)比可得出投資渠道、管理方式是存在問(wèn)題的。（圖2）

從圖2中可明顯看出，大眾對(duì)政府手中的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金的去向是憂心忡忡的。顯然，當(dāng)下的投資渠道和投資管理模式是不盡如人意的。以點(diǎn)帶面說(shuō)明政府還是應(yīng)該在監(jiān)管體系這一方面再加大力度，杜絕違規(guī)投資的情況，也應(yīng)該拓寬資金的投資渠道。

（3）各類(lèi)機(jī)制和制度不規(guī)范。樣本數(shù)據(jù)中有93.02%的人認(rèn)為社?；鹪谶\(yùn)行中信息披露機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制是不規(guī)范的，95.35%的人認(rèn)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金因制度的轉(zhuǎn)制而引發(fā)的資金缺口問(wèn)題嚴(yán)重，76.74%的人認(rèn)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)是存在被擠占、挪用的問(wèn)題，93.02%的人認(rèn)為基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金沒(méi)有健全的財(cái)務(wù)管理制度。（圖3）

從圖3的對(duì)比，可顯然看出大眾對(duì)政府及相關(guān)部門(mén)的各類(lèi)機(jī)制和制度的信任度是極度匱乏的。是什么原因造就的呢？就是因?yàn)閷页霾桓F的基本養(yǎng)老保險(xiǎn)金被擠占、挪用問(wèn)題，還有資金缺口問(wèn)題。也說(shuō)明了政府及相關(guān)部門(mén)應(yīng)該對(duì)信息披露制度和監(jiān)督機(jī)制進(jìn)行深度的完善，建立一套健全的、適用于全國(guó)的財(cái)務(wù)管理制度。

2、地區(qū)性問(wèn)題與全國(guó)性問(wèn)題的共性和特性。從問(wèn)卷調(diào)查分析內(nèi)容中可知，前文中所提出的“我國(guó)老齡化發(fā)展過(guò)程中存在的問(wèn)題”在此次問(wèn)卷調(diào)查中是存在的。兩者的關(guān)系是地區(qū)性問(wèn)題被包含于全國(guó)性問(wèn)題。由于問(wèn)卷調(diào)查所選取的地區(qū)為福建省重點(diǎn)扶貧縣名單中之一，老年人的一些思想會(huì)比較根深蒂固，比如：養(yǎng)兒防老。因此，一些老年人對(duì)于老齡金融中的投資表示不太理解。但是，時(shí)代在進(jìn)步，隨著互聯(lián)網(wǎng)及智能科技的進(jìn)步，老年人也能夠從網(wǎng)絡(luò)上了解有關(guān)于老齡金融的相關(guān)信息。時(shí)間會(huì)慢慢地消除老人們的小思想，相信在不久的將來(lái)，會(huì)有更多的老年人投身于多元化投資事業(yè)。

（三）問(wèn)卷調(diào)查分析結(jié)論。此次問(wèn)卷以福建省詔安縣為例，調(diào)查統(tǒng)計(jì)了養(yǎng)老金融背景下多元化投資方式的制度、機(jī)制及收益率等幾個(gè)方面，發(fā)現(xiàn)存在以下兩個(gè)方面的問(wèn)題：一是投資方面的問(wèn)題，比如投資渠道、管理模式選擇不當(dāng)以及投資管理水平和風(fēng)險(xiǎn)管理水平較低等;二是政府方面的問(wèn)題，比如不健全的制度和不規(guī)范的機(jī)制、轉(zhuǎn)制引發(fā)的資金缺口、養(yǎng)老保險(xiǎn)金被擠占和挪用等。而福建省作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)省份，揭示出我國(guó)養(yǎng)老金融體制下多元化投資的冰山一角，對(duì)全國(guó)養(yǎng)老金融發(fā)展過(guò)程中所存在的問(wèn)題提出具有代表性的樣本數(shù)據(jù)。

五、相關(guān)政策建議

（一）對(duì)人口老齡化問(wèn)題的建議

1、國(guó)家要加強(qiáng)對(duì)人口老齡化問(wèn)題的關(guān)注。首先，將人口老齡化問(wèn)題納入到各級(jí)黨委、政府的重要議事日程中。把握住人口老齡化的突出問(wèn)題，及時(shí)做出與之對(duì)應(yīng)的政策與措施。例如，為了警惕人口進(jìn)一步老化，也為了兼顧人口總量和人口結(jié)構(gòu)，國(guó)家推行的“二胎政策”;其次，完善社會(huì)養(yǎng)老保障體系。完善社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度或醫(yī)療保險(xiǎn)制度，使得老年人的權(quán)利有合理、合法的保障;最后，探索建立“家庭-社區(qū)”結(jié)合的社會(huì)養(yǎng)老模式。

2、充分發(fā)揮老年勞動(dòng)力。比如，在老年人身強(qiáng)體壯的基礎(chǔ)上建立彈性的退休制度，鼓勵(lì)老年人就業(yè);積極發(fā)展老年產(chǎn)業(yè)，完善老年服務(wù)體系;調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，在老年人產(chǎn)品這一方面投入研究，使其豐富老年人的生活，同時(shí)又促使經(jīng)濟(jì)發(fā)展，一舉兩得。

（二）解決養(yǎng)老保險(xiǎn)金風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)策

1、彈性推遲退休年齡，降低統(tǒng)籌養(yǎng)老金支付壓力。解決因轉(zhuǎn)制而帶來(lái)的資金收支缺口問(wèn)題，緩解國(guó)家的財(cái)政壓力。

2、開(kāi)辟多元化投資方式，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。多元化投資是利用多種投資工具，進(jìn)行科學(xué)的組合、合理的資源配置而得到最佳的投資組合。不僅可以有效地降低風(fēng)險(xiǎn)，更是能夠獲得更高的收益。

3、多支柱的養(yǎng)老金保險(xiǎn)制度。世界銀行大力倡導(dǎo)的“養(yǎng)老保障改革最佳方案”，三支柱模式滿足了不同人的不同需求，保證養(yǎng)老保障目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

4、加強(qiáng)社會(huì)保障的督查。繳費(fèi)者繳費(fèi)積極性較差，政府與繳費(fèi)者之間的信息不對(duì)稱，繳費(fèi)者可能出現(xiàn)逃繳的現(xiàn)象。對(duì)此，加大繳費(fèi)者逃繳的成本，進(jìn)而督促繳費(fèi)者依法繳費(fèi)。

5、開(kāi)展積極老齡化政策。我國(guó)已經(jīng)邁入了老齡化社會(huì)，因此老年人口是亟待投資和開(kāi)發(fā)的第三方資源。政府為老齡人口制定合理的政策也是能夠積極推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的。

六、結(jié)論

在中國(guó)這個(gè)大環(huán)境下的老齡金融市場(chǎng)所反映出來(lái)的問(wèn)題都可在本文所提供的案例分析中得到驗(yàn)證。人口老齡化所帶來(lái)的一系列問(wèn)題就如同蝴蝶效應(yīng)一樣，市場(chǎng)、機(jī)制、投資工具、投資手段、投資觀念等內(nèi)部和外部都需要有所改變。首先，應(yīng)逐步完善我國(guó)社會(huì)保障體系和提高勞動(dòng)人口素質(zhì)，在此基礎(chǔ)上優(yōu)化人口結(jié)構(gòu);其次，加大監(jiān)管力度，實(shí)現(xiàn)投資管理的透明化，可采取限量監(jiān)管的模式，也應(yīng)該健全相關(guān)方面的法律法規(guī)體系，使資本市場(chǎng)趨于成熟，并鼓勵(lì)非國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展;最后，也是最重要的是，實(shí)現(xiàn)多元化投資。這是最重要的投資手段，是能夠使資金得到有效的保值增值的手段。不同投資工具的流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)是不同的，其收益也是各不相同。因此，發(fā)展多元化的投資方式就顯得非常重要。多元化投資是要科學(xué)地利用各種投資工具來(lái)形成資源配置合理的投資組合，由此來(lái)達(dá)到獲得較高的收益以及降低投資風(fēng)險(xiǎn)的目的。顯然把對(duì)資金的有效保值增值的投資方式運(yùn)用于老齡金融中才能夠使老年人有效地防范“未富先老、未備先老”，從而達(dá)到“老有所享、老有所依”的目的。

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