“六穩(wěn)”措施齊發(fā)力 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)超預(yù)期

文／江聃

中國經(jīng)濟(jì)怎么樣？上市公司是最具代表性的群體之一。截至目前，A 股滬深兩市上市公司一季報(bào)已經(jīng)披露完畢。與2018年年報(bào)頻頻爆雷的慘淡情況相比，一季報(bào)不少公司盈利增速出現(xiàn)了快速反彈，部分細(xì)分領(lǐng)域表現(xiàn)出高景氣。在當(dāng)前仍然復(fù)雜嚴(yán)峻的內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)形勢下，上市公司業(yè)績表現(xiàn)不俗。

其實(shí)上市公司只是中國經(jīng)濟(jì)韌性十足的縮影。今年以來，“六穩(wěn)”措施全面發(fā)力，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)始終保持在合理區(qū)間，部分指標(biāo)表現(xiàn)十分亮眼。從這些指標(biāo)當(dāng)中，可以看出中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)對內(nèi)外部沖擊的韌性十足。

部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)超預(yù)期

一季度，我國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）約為21.3 萬億元，超過2005年全年GDP 總量。按可比價(jià)格計(jì)算，比上年同期增長6.4%，超出市場預(yù)期。同時(shí)，一季度工業(yè)和消費(fèi)數(shù)據(jù)也均好于預(yù)期。

中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院研究員劉曉光認(rèn)為，這體現(xiàn)出隨著各類逆周期宏觀經(jīng)濟(jì)政策效果開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)超預(yù)期企穩(wěn)。雖然仍面臨結(jié)構(gòu)性壓力，經(jīng)濟(jì)二三季度將進(jìn)一步企穩(wěn)。

近期，部分4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐。制造業(yè)PMI 連續(xù)兩個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，非制造業(yè)PMI 則持續(xù)四個(gè)月處于較高擴(kuò)張區(qū)間。作為觀察經(jīng)濟(jì)的先行指標(biāo)，PMI持續(xù)處于擴(kuò)張區(qū)間表明經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向好。

比如，4月份CPI 的增幅基本符合甚至略低于預(yù)期，多數(shù)市場機(jī)構(gòu)的分析報(bào)告均指出，高通脹預(yù)期緩和，CPI 增速年內(nèi)突破3%概率不大，不會對貨幣政策形成掣肘。從外貿(mào)來看，考慮到前期搶出口因素消退，4月出口增速符合預(yù)期的回落，但進(jìn)口的修復(fù)速度卻超出市場預(yù)期。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心主任蘇劍表示，數(shù)據(jù)體現(xiàn)國內(nèi)需求短期有所企穩(wěn)，進(jìn)口增速快速回升，這得益于逆周期調(diào)控政策不斷發(fā)力。

企業(yè)部門方面，中央企業(yè)和上市公司同樣取得超預(yù)期的開門紅。央企是國民經(jīng)濟(jì)的支柱，一季度中央企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入6.8 萬億元，同比增長6.3%，實(shí)現(xiàn)利潤4265 億元，同比增長13.1%。

國資委研究中心研究員周麗莎認(rèn)為，央企利潤保持高增長，很大程度上得益于綜合性改革工作的推動。國有企業(yè)在盤活存量、提高增量、聚焦實(shí)業(yè)、突出主業(yè)上下功夫，風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)也得到加強(qiáng)。

上市公司方面，今年一季度六成公司實(shí)現(xiàn)了利潤正增長。其中畜牧業(yè)、基建業(yè)、5G 產(chǎn)業(yè)鏈、證券業(yè)等相關(guān)公司業(yè)績表現(xiàn)較為突出。綜合分析來看，上市公司業(yè)績向好主要得益于行業(yè)景氣度提升的帶動。

中小企業(yè)方面，國家統(tǒng)計(jì)局公布的4月份生產(chǎn)指數(shù)為51.2%，已連續(xù)兩個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間。4月份購進(jìn)和出廠價(jià)格指數(shù)差值連續(xù)兩個(gè)月縮小。國家統(tǒng)計(jì)局城市司處長董雅秀表示，這表明相關(guān)行業(yè)企業(yè)利潤空間有所改善。減稅降費(fèi)及支持小微企業(yè)健康發(fā)展的政策措施效果逐步顯現(xiàn)，小型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況有所改善。

積極財(cái)政政策力度效果超預(yù)期

減稅降費(fèi)與基建并舉是今年財(cái)政政策加力提效的著力點(diǎn)。劉曉光認(rèn)為，今年以來積極財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大，比如財(cái)政支出增速進(jìn)一步加快，為近年來最高水平。

數(shù)據(jù)顯示，一季度公共財(cái)政支出同比大幅增長15%，比去年全年增速大幅提高6.3 個(gè)百分點(diǎn)。一季度財(cái)政赤字規(guī)模達(dá)到4973 億元，為歷年同期的較高水平；同時(shí)，一季度全國政府性基金支出同比增長55.9%，政府性基金赤字4581 億元；兩項(xiàng)赤字合計(jì)為9554 億元，接近萬億元規(guī)模。4月份一般公共預(yù)算支出較上個(gè)月又提升了0.5 個(gè)百分點(diǎn)。

更加值得一提的是，前四個(gè)月財(cái)政支出的著力點(diǎn)主要覆蓋了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要領(lǐng)域，出現(xiàn)“基建領(lǐng)頭，科技跟上”的特征。從4月份數(shù)據(jù)來看，基建類支出結(jié)構(gòu)性回落，城鄉(xiāng)社區(qū)支出、農(nóng)林水支出仍保持高速增長，交通運(yùn)輸類支出增速有所回落。同時(shí)，科技類支出開始發(fā)力。4月科學(xué)技術(shù)類財(cái)政支出同比增長達(dá)78%。

財(cái)政支出的投入帶動相關(guān)行業(yè)投資積極性提升。數(shù)據(jù)顯示，一季度高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別同比增長11.4%和19.3%；制造業(yè)技術(shù)改造投資增長16.9%，比全部投資快10.6 個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增長6.7%，比規(guī)模以上工業(yè)快0.2 個(gè)百分點(diǎn)。

地方債發(fā)行進(jìn)度也大大快于去年。截至4月底，各地已組織發(fā)行地方政府債券16333 億元，其中新增地方政府債券12940 億元，占提前下達(dá)新增債務(wù)限額的93%，占全年債務(wù)限額的42%。財(cái)政部近期下發(fā)了通知，要求各地爭取在6月底前完成提前下達(dá)新增債券額度的發(fā)行，爭取在9月底前完成全年新增債券發(fā)行。據(jù)悉，這些資金將被重點(diǎn)用于在建項(xiàng)目建設(shè)和補(bǔ)短板，這將對穩(wěn)投資、促消費(fèi)發(fā)揮積極作用。

劉曉光預(yù)計(jì)，今年二三季度基建投資增速有望逐步回升，全年增速有望回升至6%左右。

此外，減稅降費(fèi)刺激生產(chǎn)消費(fèi)的作用也正在累積。今年的《政府工作報(bào)告》提出，計(jì)劃全年減輕企業(yè)稅收和社保繳費(fèi)負(fù)擔(dān)近2 萬億元，并進(jìn)一步推動結(jié)構(gòu)性減稅。

在5月10日國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開的專題座談會上，海信集團(tuán)、三一重工、特變電工、中建一局、中通快遞、順豐控股、中國鐵建、江淮汽車等企業(yè)負(fù)責(zé)人結(jié)合自身稅費(fèi)變化情況發(fā)了言，普遍認(rèn)為今年國家減稅降費(fèi)力度超出預(yù)期，是最直接、最有效、最公平的惠企措施，企業(yè)負(fù)擔(dān)顯著減輕，帶動投資與研發(fā)投入增加和就業(yè)擴(kuò)大。

蘇劍認(rèn)為，中國當(dāng)前最重要的是要做好自己的事情。培育國內(nèi)市場必須要擴(kuò)大消費(fèi)需求，而其前提是收入增長。對個(gè)人出臺各種專項(xiàng)稅抵扣政策，相當(dāng)于間接增加了中低收入群體的個(gè)人收入，對擴(kuò)大消費(fèi)需求起到促進(jìn)作用。

財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，1～4月全國累計(jì)一般公共預(yù)算收入72651 億元，同比增長5.3%，相比一季度增速下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)。其中受個(gè)稅減稅政策的影響，個(gè)人所得稅同比下降30.9%。今年以來穩(wěn)定的就業(yè)形勢和平穩(wěn)增長的居民收入也有利于提振消費(fèi)信心。

劉曉光說，減稅降費(fèi)系列改革舉措既有長期經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的目標(biāo)導(dǎo)向，又能夠在短期內(nèi)有效提振總需求。數(shù)據(jù)顯示，今年“五一”小長假的消費(fèi)數(shù)據(jù)從一個(gè)側(cè)面反映了減稅降費(fèi)對消費(fèi)的促進(jìn)作用。今年“五一”小長假全國國內(nèi)旅游接待總?cè)藬?shù)1.95 億人次，按可比口徑增長13.7%；實(shí)現(xiàn)旅游收入1176.7 億元，同比增長16.1%。

市場主體信心修復(fù)速度超預(yù)期

2019年一季度新增貸款和社融數(shù)據(jù)大幅優(yōu)于市場預(yù)期，寬松的貨幣環(huán)境帶動了市場主體信心和預(yù)期的修復(fù)。

央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司副司長張文紅指出，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資狀況較2018年有明顯改善。今年1～4月份社會融資規(guī)模新增9.54 萬億元，同比多1.93萬億元，4月末社會融資規(guī)模增速比上年末提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。總體來看，當(dāng)前社會融資規(guī)模合理增長，增速與GDP 名義增速基本匹配。

除了社融規(guī)模增速，市場主體信心的超預(yù)期修復(fù)還可以從貸款結(jié)構(gòu)中窺見一二。央行公布數(shù)據(jù)顯示，4月份新增中長期貸款的占比為68.6%，比前三個(gè)月提高了0.5 個(gè)百分點(diǎn)。

據(jù)張文紅介紹，從一季度中長期貸款實(shí)際投向看，工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)、制造業(yè)（尤其是高技術(shù)制造業(yè)）、不含房地產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)中長期貸款增速回升，房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款增速回落，金融對企業(yè)信貸支持力度較大。

在資金需求端，央行貨幣政策司司長孫國峰透露，從央行了解的情況看，信貸需求還比較強(qiáng)?？傮w來看，穩(wěn)健貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)取得了非常積極的效果，信用收縮風(fēng)險(xiǎn)明顯緩解，市場信心提振，社會預(yù)期逆轉(zhuǎn)。

國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)也印證了企業(yè)對市場發(fā)展繼續(xù)保持樂觀態(tài)度。數(shù)據(jù)顯示，4月份服務(wù)業(yè)業(yè)務(wù)活動預(yù)期指數(shù)為60%，已連續(xù)3 個(gè)月位于高位景氣區(qū)間，這表明我國著力加強(qiáng)法治建設(shè)、切實(shí)改善營商環(huán)境、深入推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、持續(xù)加大對外開放等舉措，有效提振了市場主體信心。（文章來源：證券時(shí)報(bào)）