天香云外飄
——再談中國金融開放

張國云

作者為浙江省發(fā)改委副巡視員

在眾多吟詠桂花的名句中，我尤為欣賞宋之問的“桂子月中落，天香云外飄”。

又是一年秋意濃，十里桂花香。我一直以為這個(gè)季節(jié)注定屬于杭州，屬于看不見摸不著，但無時(shí)無刻不在散發(fā)著的一絲絲、一縷縷的桂花香，它是這個(gè)季節(jié)江南特有的幽靈。

也許，這個(gè)金秋桂香的十月不只是屬于杭州，還應(yīng)是一種國香甚至是屬于世界的嗎？中國的偉大變革，總是在直面問題中展開波瀾壯闊的畫卷。而歷史，透過這一個(gè)個(gè)重要時(shí)刻，為其標(biāo)注下鮮明的印記。

不久之前，我國發(fā)布2019年版全國和自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)兩張負(fù)面清單，進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)業(yè)、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域?qū)ν忾_放。歷經(jīng)5次修訂，外商投資準(zhǔn)入負(fù)面清單從6年前的190條縮減到現(xiàn)在全國版的40條和自貿(mào)區(qū)版的37條。

同時(shí)，鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄大幅拉長。頒布外商投資法，加強(qiáng)外商投資促進(jìn)和保護(hù)，從法律上保障外商投資合法權(quán)益，給企業(yè)穩(wěn)定的信心和預(yù)期；不斷推進(jìn)“放管服”改革，削減行政審批和許可事項(xiàng)，大幅提升政務(wù)服務(wù)質(zhì)量效率，企業(yè)經(jīng)營更舒心；實(shí)施大規(guī)模減稅降費(fèi)，增強(qiáng)投資意愿，讓企業(yè)輕裝上陣。

正如中國美國商會(huì)發(fā)布的2019年《中國商務(wù)環(huán)境調(diào)查報(bào)告》顯示，60%以上的會(huì)員企業(yè)仍將中國作為優(yōu)先考慮的市場。美國投資管理公司景順控股的調(diào)研報(bào)告發(fā)現(xiàn)，全球各國央行、國家基金對(duì)中國投資日益增加。直至10月15日外交部確認(rèn)，第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級(jí)別磋商在華盛頓舉行，雙方達(dá)成實(shí)質(zhì)性第一階段協(xié)議。

同日，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于修改外資保險(xiǎn)公司管理?xiàng)l例和外資銀行管理?xiàng)l例的決定。該條例決定增加外國保險(xiǎn)集團(tuán)公司，可以在中國境內(nèi)設(shè)立外資保險(xiǎn)公司，具體管理辦法由國務(wù)院保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)依照本條例的原則制定；境外金融機(jī)構(gòu)可以入股外資保險(xiǎn)公司，具體管理辦法由國務(wù)院保險(xiǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)制定；外國銀行分行可以吸收中國境內(nèi)公民每筆不少于50萬元人民幣的定期存款；外國銀行可在境內(nèi)同時(shí)設(shè)立外商獨(dú)資銀行和外國銀行分行。

接踵而來的是，國務(wù)院隨后又立刻通過修改外資保險(xiǎn)及銀行條例，進(jìn)一步加大金融市場的開放，這些其實(shí)都是本次中美談判的成果體現(xiàn)。不是嗎？此時(shí)加速金融市場的全面開放，國內(nèi)或?qū)⒂瓉砣蛸Y本最寬松的階段，國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格周期或?qū)⒅貑ⅰＲ驗(yàn)榻鹑谑袌鲩_放將會(huì)成為中國吸引外資最核心的手段，尤其是人民幣進(jìn)入升值通道的加持，全球廉價(jià)資本涌入中國是一個(gè)大趨勢。

所以，目前中國開放國內(nèi)金融市場是一個(gè)非常恰當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)：全球超級(jí)寬松的貨幣環(huán)境+中國超大的金融市場+中國自身產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的需要，這是一個(gè)十分漂亮的“三合一”。

大家知道，2019年以來，全球已有超過40個(gè)國家央行進(jìn)行了大規(guī)模的降息，甚至有些國家已經(jīng)出現(xiàn)了“負(fù)利率”，全球資本進(jìn)入近十年來最廉價(jià)的水平。這時(shí)對(duì)于中國來說，對(duì)全球資本的需求也迫在眉睫：一方面防止外匯流失，一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，都迫切需要引入更多的全球資本應(yīng)對(duì)。

有趣的是，10月16日上午9時(shí)30分，浙江省國資委有關(guān)負(fù)責(zé)人和華營建筑集團(tuán)控股有限公司主席，在香港聯(lián)合交易所共同敲響銅鑼，標(biāo)志著浙江省建設(shè)投資集團(tuán)股份有限公司所屬新股“華營建筑”正式掛牌上市。他們摘得今年國企境外資產(chǎn)境外上市第一股，也標(biāo)志著該集團(tuán)朝著綜合性、國際化建筑投資運(yùn)營商的企業(yè)愿景又邁出堅(jiān)實(shí)一步。

浙建集團(tuán)曾是我當(dāng)年任浙江建材總廠負(fù)責(zé)人的患難兄弟，一路走來，華營建筑的確活得不容易。欣慰的是，當(dāng)天首掛開報(bào)2.27港元，較招股價(jià)1港元高127%，最高股價(jià)沖至每股2.78港元。華營建筑在這里或許僅是個(gè)案，不具有廣泛代表性，但此刻把它隆重推出來，目的就是想告訴人們，它就像這個(gè)季節(jié)盛開的桂花，那么的素雅，那么的大方，那么充滿生機(jī)，叫你不能不刮目相看。

令我們拍手稱道的是，金融開放的這種快節(jié)奏，更有點(diǎn)像杭州此時(shí)滿城桂花香，引來西溪成千上萬古柿樹，大紅燈籠高高掛，還引來無數(shù)金黃銀杏葉，像蝴蝶空中飄舞。

在這個(gè)充盈桂香的日子，沒有記錯(cuò)的話，隨著中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，年中以來，我國金融開放已經(jīng)是“不待揚(yáng)鞭自奮蹄”：先是銀保監(jiān)會(huì)再推12條對(duì)外開放舉措，進(jìn)一步提升銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)開放程度。隨著一系列政策措施的出臺(tái)，外資投資的積極性也持續(xù)提升，包括首家外資保險(xiǎn)控股公司、首家外資信用評(píng)級(jí)公司等外資機(jī)構(gòu)在國內(nèi)相繼落地。

緊接著，金融委又提出了新11條措施，向外界釋放了更強(qiáng)的開放信號(hào)。一邊是將此前已經(jīng)宣布開放的領(lǐng)域的開放時(shí)間表提前，如提出人身險(xiǎn)外資股比限制從51%提高至100%的過渡期，由原定2021年提前到2020年；將原定于2021年取消證券公司、基金管理公司和期貨公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前到2020年。

一邊是這11條，還針對(duì)一些新的細(xì)分金融業(yè)態(tài)提出了新的開放要求。比如首次提出針對(duì)養(yǎng)老金管理公司的開放措施。因?yàn)槟壳?，我國養(yǎng)老金管理市場以第二支柱企業(yè)年金基金管理為主，規(guī)模和增長有限。而國內(nèi)養(yǎng)老金管理公司還處于試點(diǎn)階段，試點(diǎn)采取成熟一家、批準(zhǔn)一家的方式，只有一家由建行設(shè)立的建信養(yǎng)老金管理公司。允許外資設(shè)立養(yǎng)老金管理公司，有利于增加主體類型，增強(qiáng)市場活力，引入成熟養(yǎng)老金管理經(jīng)驗(yàn)，提升養(yǎng)老金投資管理水平。

還有這11條，針對(duì)我國不斷擴(kuò)大的資管市場，提出了新的開放舉措，如鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)參與設(shè)立、投資入股商業(yè)銀行理財(cái)子公司，并首次提出允許境外資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)與中資銀行或保險(xiǎn)公司的子公司合資設(shè)立由外方控股的理財(cái)公司。

不過，無論剛剛說到的銀保監(jiān)會(huì)，還是金融委的舉動(dòng)，分明如杭州的金桂和銀桂，都是很多人較為喜歡的桂花品種。從本質(zhì)來說，主要是兩者花香不同，金桂比銀桂濃。兩者的花色也不同，金桂一般為金紅色，銀桂是白色或者黃色居多。它們的葉形也不同。

這時(shí)有人會(huì)問，是不是丹桂花色最艷，金桂花香最濃？我覺得它們各有千秋。就如不久前，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)金融開放再放大招，我以為這就是人們最期盼的丹桂，除了花色嬌艷動(dòng)人，它又像四季桂，常開不敗，常開常香。

這次會(huì)議，彰顯著中國在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展支撐下，與全球投資者互利共贏的信心、加快融入全球金融市場的決心。特別是取消QFII和RQFII額度限制、取消券商等外資股比限制時(shí)點(diǎn)明確、進(jìn)一步放寬外資銀行和保險(xiǎn)公司的準(zhǔn)入條件、進(jìn)一步便利境外機(jī)構(gòu)投資者投資銀行間債券市場等等一系列金融開放大招背后，的確有著諸多值得關(guān)注的信號(hào)。

桂花露出笑臉，有的在青青樹葉襯托下，愈加顯得多彩多姿，尤其隨著在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展、自由貿(mào)易不確定性上升的背景下，中國“以我為主”的開放進(jìn)程不僅沒有停滯，反而在加速。體現(xiàn)在金融領(lǐng)域，“全方位、立體式”的開放格局愈加清晰。

面對(duì)國內(nèi)外錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢，中國金融領(lǐng)域開放的速度、力度、深度有目共睹，“這種決心為全球經(jīng)濟(jì)和金融市場的發(fā)展注入了正能量”。從近年來的開放歷程看，無論是銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)等具體行業(yè)的開放，還是便利外資流入、取消放寬多種準(zhǔn)入條件和額度限制，中國金融業(yè)的開放格局日益完整。

桂花露出笑臉，有的沐浴在陽光中，活脫脫像一個(gè)睡美人，尤其隨著全球投資者和境外金融機(jī)構(gòu)的不斷進(jìn)入，市場各參與方的類型也將不斷增多，中國金融市場的生態(tài)將更加多元豐富。

可以預(yù)見，中國金融業(yè)將在競爭合作的過程中不斷“修煉內(nèi)功”，提升自身競爭力，走高質(zhì)量發(fā)展道路。對(duì)于中國投資者來說，這也意味著能享受的金融服務(wù)將進(jìn)一步提升。

這就是說，我國金融市場有巨大的發(fā)展?jié)摿?，金融機(jī)構(gòu)也有很大的成長空間，對(duì)外資有很強(qiáng)的吸引力。未來，隨著外資在我國金融機(jī)構(gòu)中的股比提高，境外成熟市場的管理經(jīng)驗(yàn)和經(jīng)營模式將在中國金融市場發(fā)展融合。所以，這有利于提高我國金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)能力，促進(jìn)金融市場健康發(fā)展，提高我國金融市場的國際化水平和國際競爭力。

桂花露出笑臉，有的躲在雨露中，閃動(dòng)著成串的光澤，尤其隨著中國金融業(yè)開放步伐的加速，金融市場各個(gè)領(lǐng)域的改革也將不斷進(jìn)行，改革和開放相互促進(jìn)、相輔相成，金融市場制度建設(shè)的進(jìn)步速度或超預(yù)期。

全球資本的流動(dòng)需要相應(yīng)的制度安排，從金融開放步伐已經(jīng)可以看出我國正通過不斷的市場化改革來呼應(yīng)這些需求，探索于多方有利的機(jī)制。這在金融產(chǎn)品品種的開放、交易規(guī)則的變化、注冊(cè)制的試點(diǎn)探索等都有著明顯體現(xiàn)。未來，為了適應(yīng)金融開放的節(jié)奏，中國金融市場的改革力度值得期待。

說到這里，勾起我小時(shí)候家里老人講過月里桂花樹的故事，說一個(gè)叫吳剛的仙人，犯了錯(cuò)，被玉帝罰到月宮伐桂花樹。那桂花樹很奇怪，他一斧下去，桂花樹又迅速長出新枝來。他一日不伐，樹就瘋長得能撐破月亮，所以吳剛只好日夜不停地在樹下砍啊砍。人不能做錯(cuò)事啊，老人總是這樣嘆。我有時(shí)會(huì)想，吳剛?cè)羰遣环?，那一樹的桂花，撐破了月亮將空氣染成了一罐蜜，該多美，該多香。仿佛金融開放的桂花，把我們一個(gè)個(gè)浸泡成為香甜的人，那該多么美好！

是啊，這金秋的桂花，恰似春日梨花，秋風(fēng)一吹，開得人措手不及、來勢洶洶，窗前屋后、街頭巷尾，遠(yuǎn)遠(yuǎn)就能聞見桂香浮動(dòng)，到了樹下，更是醉人。實(shí)事求是說，這個(gè)時(shí)候?yàn)槭裁粗袊鴷?huì)密集出臺(tái)諸多金融開放舉措？

或許這里除了外部環(huán)境的倒逼，還有內(nèi)部改革的要求。正如《呂氏春秋》中所說：“桂枝之下無雜木”。這是因?yàn)楣鸹涫浅＞G植物，而且“葉長葉落”處于一種相對(duì)平衡的狀態(tài)，所以，我們幾乎看不到桂花樹落葉，如此，桂花樹枝葉蔥蘢，不說密不透風(fēng)，密不透光那是一點(diǎn)也不夸張，喜愛陽光的低矮雜木自然就不會(huì)和桂花樹做伴了。估計(jì)這也是中國金融開放一直徘徊不前的癥結(jié)所在。中國金融四十人論壇（CF40）研究部調(diào)研了十余家外資金融機(jī)構(gòu)，了解其過去一年在參與我國金融業(yè)開放過程中所遇到的一些問題：

如，金融業(yè)開放政策的配套細(xì)則或可操作路徑需要進(jìn)一步明確。外資機(jī)構(gòu)展業(yè)仍面臨較多牌照限制，且申請(qǐng)牌照耗費(fèi)時(shí)間較長、各類牌照申請(qǐng)要求不一，阻礙了外資機(jī)構(gòu)在我國開展綜合金融服務(wù)的可能。當(dāng)前政策尚不足以激發(fā)外資金融機(jī)構(gòu)能動(dòng)性。據(jù)外資機(jī)構(gòu)反映，雖然中國內(nèi)地市場在長期依然具有較大潛力，但在當(dāng)前我國進(jìn)一步擴(kuò)大金融開放過程中，外資機(jī)構(gòu)境外母集團(tuán)在華發(fā)展的能動(dòng)性不足，大部分機(jī)構(gòu)偏向采取觀望策略。外資機(jī)構(gòu)對(duì)國內(nèi)市場認(rèn)知有限，當(dāng)前政策引導(dǎo)性不足。還有，在部分政策的制定與執(zhí)行過程中，需要更充分考慮外資金融機(jī)構(gòu)的特殊性。

大敵當(dāng)前，特別是中美貿(mào)易摩擦中，金融是神經(jīng)是血液，一旦受挫，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)影響會(huì)比較大。所以當(dāng)務(wù)之急是我們必須加快金融的供給側(cè)改革。今明兩年是金融供給側(cè)改革的關(guān)鍵時(shí)刻，我們現(xiàn)在工商企業(yè)的負(fù)債是偏高的，房產(chǎn)負(fù)債也很高，加之我們的非銀行機(jī)構(gòu)脫實(shí)就虛，這些都屬于金融結(jié)構(gòu)性改革要解決的問題，金融穩(wěn)則經(jīng)濟(jì)穩(wěn)，金融搞好了全盤皆活。還有我們要進(jìn)一步推動(dòng)跨境人民幣的清算系統(tǒng)，和以人民幣為中介的全球金融清算網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。再一個(gè)就是我們自己的期貨市場，尤其是油品期貨交易，要加快推進(jìn)以人民幣計(jì)價(jià)的結(jié)算方式。大宗物資也用人民幣結(jié)算，從這個(gè)角度是可以推動(dòng)人民幣國際化的。此外，資本項(xiàng)下人民幣自由兌換要慢下來，本來想用5年，現(xiàn)在要準(zhǔn)備10年或者15年，為什么？在貿(mào)易戰(zhàn)、金融戰(zhàn)下，如果自由兌換就可能容易受沖擊，所以資本市場不論是滬港通還是深港通，應(yīng)該是有額度的、有通道的逐步放開，要謹(jǐn)慎。如果說在2000年以前我們渡過難關(guān)，和資本項(xiàng)下管制有關(guān)，1998年和2008年都和資本項(xiàng)下管制相關(guān)，眼下我們不受沖擊，也是和這個(gè)保護(hù)有關(guān)。這方面如果不嚴(yán)格管制，3 萬億美元變2萬億說變就變，這要求我們必須進(jìn)一步加強(qiáng)資本項(xiàng)下人民幣美元間的管理措施。

總體來看，這些問題主要集中在政策配套細(xì)則、政策兼容性、營商環(huán)境等方面，而這些也正是最新一輪金融開放措施準(zhǔn)備著力解決的問題。對(duì)比2018年4月提出的中國金融開放措施落地時(shí)間表不難看出，最近這一輪開放動(dòng)作主要是存量政策的進(jìn)一步深化落實(shí)，其中既考慮到我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的自身需要，也吸取了外資機(jī)構(gòu)的訴求和建議。

所以，2020年是我國三大攻堅(jiān)戰(zhàn)決勝收官之年，“擴(kuò)大開放”將繼續(xù)成為金融年度關(guān)鍵詞。延續(xù)近年以來出臺(tái)的一系列超預(yù)期的金融開放政策措施，向國際社會(huì)發(fā)出了強(qiáng)烈的開放信號(hào)。隨著對(duì)外開放的加速，我國金融業(yè)將成為建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系及形成全面開放新格局的主力軍，這將引領(lǐng)金融業(yè)進(jìn)入一個(gè)全面開放的新時(shí)代。

說千道萬，我們必須明確參與并推動(dòng)經(jīng)濟(jì)全球化，始終是驅(qū)動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)增長的重要引擎，也為同期世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。由此，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化面臨逆流的時(shí)期，作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國加大加快自身對(duì)外開放進(jìn)程，更大程度地開放本國市場，可視為維護(hù)全球經(jīng)濟(jì)開放競爭格局，遏制貿(mào)易保護(hù)主義蔓延的重要舉措。這既符合我國自身的發(fā)展需要，也是在為全球增長提供重要的公共產(chǎn)品。

說到這里，再讓我回到開頭那句詩話，“桂子月中落”是說，相傳每到中秋夜晚，桂花便從月中紛紛落到人間，那是月中的嫦娥擲與人的。時(shí)下金融開放降臨大地，幾乎正應(yīng)這個(gè)情景。當(dāng)然，這只是一個(gè)美麗的傳說，月中自然不會(huì)落下桂花，而“桂花落”的現(xiàn)象卻是實(shí)實(shí)在在存在的，就像這金融開放的一個(gè)個(gè)政策舉措不只是寫在紙上，關(guān)鍵要盡快落地。

而“天香云外飄”，這句緊扣杭州靈隱，寫寺中香火之盛。言下之意，香火可以從人間飄到天邊的白云上，這種香與月中桂花的香渾融在一起，十分精妙。亦如這個(gè)金秋桂子飄香的杭州，不只是國企境外上市，還有緊鄰杭州的烏鎮(zhèn)的第六屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)、杭州不遠(yuǎn)處舟山的第二屆世界油商大會(huì)，甚至還有不遠(yuǎn)處的上海將要召開的第二屆中國國際進(jìn)口博覽會(huì)，以及在杭州將要召開第五屆世界浙商大會(huì)，如此等等，這些世界性的大會(huì)，哪一個(gè)都與金融開放緊密相關(guān)。莫不是這桂花誘惑或輻射，才有了如今香溢四海之準(zhǔn)則。

千萬別以為我的名字中有一朵“云”，她的名字中有一個(gè)“卿”，這才有了復(fù)旦大學(xué)的“卿云爛兮，糾縵縵兮”的偏好，哈哈！難怪古往今來，人們都喜歡用“天香”一詞，它也成為桂花的美稱，恐怕這是我們?yōu)槭裁聪矚g“天香云外飄”這句詩的由來。