供應(yīng)鏈金融的突破與應(yīng)用

林 悅

(蕪湖職業(yè)技術(shù)學(xué)院 國際經(jīng)貿(mào)學(xué)院，安徽 蕪湖241003)

隨著比特幣等數(shù)字貨幣的超常規(guī)發(fā)展，數(shù)字貨幣系統(tǒng)的底層核心技術(shù)——區(qū)塊鏈迅速走進公眾和政策視野.目前，區(qū)塊鏈技術(shù)已引起從政府到業(yè)界的普遍重視，國內(nèi)外區(qū)塊鏈創(chuàng)業(yè)企業(yè)如雨后春筍般不斷涌現(xiàn)，且迅速開展了大量相關(guān)應(yīng)用探索，涉及人類社會活動的方方面面，包括金融、醫(yī)療、電子商務(wù)、政府管理、投票公證、知識產(chǎn)權(quán)保護、供應(yīng)鏈管理等諸多領(lǐng)域[1].眾多專業(yè)投資機構(gòu)和互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)也積極進行投資，紛紛看好該技術(shù)的應(yīng)用前景，一些國家政府也投入重金制訂研究規(guī)劃以及開展相關(guān)的項目建設(shè)，以期在國際上獲得優(yōu)勢或在技術(shù)上實現(xiàn)跨越式發(fā)展.麥肯錫咨詢公司認(rèn)為，區(qū)塊鏈技術(shù)是繼蒸汽機、電力、信息和互聯(lián)網(wǎng)科技之后，最有潛力觸發(fā)第五輪顛覆性革命浪潮的核心技術(shù)[2].

近年來，由于優(yōu)化運營資本和降低資本成本的需要，供應(yīng)鏈金融引起人們越來越多的關(guān)注.從企業(yè)個體視角看，采用低成本的融資方案優(yōu)化資金流顯得非常重要；從更廣泛的供應(yīng)鏈視角看，供應(yīng)鏈金融可以通過改善其價值鏈中的流動性和資金分配來為買賣雙方提供雙贏，如保理、動態(tài)貼現(xiàn)與提前支付等工具能優(yōu)化企業(yè)營運資本和減少金融風(fēng)險[3-5].盡管已知供應(yīng)鏈金融的優(yōu)勢，但是在實踐中很多解決方案的執(zhí)行仍然顯示出其效率低下.當(dāng)前供應(yīng)鏈金融低效率的狀況促使我們?nèi)で笕碌墓?yīng)鏈金融技術(shù)和概念的架構(gòu)，并在新的架構(gòu)下提出適當(dāng)?shù)膭?chuàng)新發(fā)展策略，作為近年來最有前途的顛覆性技術(shù)之一，區(qū)塊鏈技術(shù)能夠提供這樣的架構(gòu).眾多先行者已開始這方面的實踐探索，如IBM將和印度跨國企業(yè)集團Mahindra共同開發(fā)區(qū)塊鏈解決方案，以改變當(dāng)前印度的供應(yīng)鏈金融狀況，該方案用被認(rèn)可的區(qū)塊鏈記錄供應(yīng)商和工廠之間的貿(mào)易金融交易[6].農(nóng)業(yè)合作組織Ornua和塞舌爾貿(mào)易公司(一家食品產(chǎn)品經(jīng)銷商)基于區(qū)塊鏈完成了與黃油貿(mào)易有關(guān)的文件，雖然本身的支付仍然是“傳統(tǒng)的”，但使用區(qū)塊鏈交換文件后，貿(mào)易時間將從10天減少到幾個小時[7].匯豐銀行和美銀美林使用Linux基金會的Hyperledger平臺，在重金屬貿(mào)易融資領(lǐng)域進行實驗和測試[8].富士康旗下金融平臺富金通與點融網(wǎng)合作，將富金通在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗與點融網(wǎng)在金融領(lǐng)域的金融技術(shù)相結(jié)合，共同打造了區(qū)塊鏈金融平臺——“Chained Finance”，是業(yè)內(nèi)首次采用區(qū)塊鏈技術(shù)解決供應(yīng)鏈金融中中小微企業(yè)融資難題的嘗試[9].用友公司探索將區(qū)塊鏈應(yīng)用于供應(yīng)鏈金融的各個環(huán)節(jié)和場景，同時考慮如何將企業(yè)原有系統(tǒng)的數(shù)據(jù)與基于區(qū)塊鏈的供應(yīng)鏈金融平臺打通.據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2016年年末，我國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款總額達12.6萬億元，網(wǎng)貸天眼預(yù)測2020年我國供應(yīng)鏈金融市場規(guī)模將達15萬億元[10]，巨大的市場也使得供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的區(qū)塊鏈應(yīng)用備受矚目，但區(qū)塊鏈還是一個正在快速發(fā)展的新技術(shù)，供應(yīng)鏈金融的相關(guān)探索案例爆發(fā)增長也才剛剛發(fā)生，因此，需要對區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融方面的應(yīng)用進行深入研究.

區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的大量運用也引起國內(nèi)外學(xué)術(shù)界的重視，YAGHOOB提出了一個區(qū)塊鏈驅(qū)動的供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新概念框架，旨在促進買方和供應(yīng)商之間關(guān)系的協(xié)調(diào)，并減少當(dāng)前供應(yīng)鏈金融實施效率低的情況[11].HOFMANN指出，區(qū)塊鏈和分布式賬本技術(shù)可以為參與供應(yīng)鏈金融交易的各方提供實質(zhì)性的好處，在加快實施流程的同時降低融資成本[12].溫遠征認(rèn)為，區(qū)塊鏈具有去中心化、信息不易篡改、開放性等特征，可解決當(dāng)前供應(yīng)鏈金融發(fā)展中出現(xiàn)的問題[13].林泓指出，在線上供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域應(yīng)用區(qū)塊鏈技術(shù)，協(xié)同發(fā)展線上供應(yīng)鏈金融與區(qū)塊鏈，對防控線上供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的風(fēng)險具有重要意義[14].總的看來，現(xiàn)有文獻主要從區(qū)塊鏈技術(shù)的主要特征出發(fā)，探討了其對解決當(dāng)前供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域部分問題的適用性及其意義，但區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用對傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的影響可能是顛覆性的，研究基于區(qū)塊鏈技術(shù)下的供應(yīng)鏈金融，應(yīng)從供應(yīng)鏈金融的內(nèi)在本質(zhì)和發(fā)展局限出發(fā)，考慮區(qū)塊鏈技術(shù)和供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)及整體方案是如何契合的，進而深入分析在區(qū)塊鏈技術(shù)和思維下的供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新機制.

1 當(dāng)前供應(yīng)鏈金融的發(fā)展局限

供應(yīng)鏈金融發(fā)端于20世紀(jì)80年代全球業(yè)務(wù)外包和供應(yīng)鏈生產(chǎn)模式的興起，是指為了適應(yīng)供應(yīng)鏈體系中的企業(yè)資金需求而開展的融資、相關(guān)服務(wù)定價及市場交易活動[15].在供應(yīng)鏈生產(chǎn)組織模式下，貿(mào)易總量和交易頻率的提高以及賒銷模式的廣泛應(yīng)用，使得整個生產(chǎn)過程的財務(wù)成本可能大大提高.供應(yīng)鏈金融體系突破了傳統(tǒng)貿(mào)易融資以買賣雙方交易關(guān)系為基礎(chǔ)的局限，站在產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈的全局高度，面向供應(yīng)商、生產(chǎn)商、第三方物流、金融中介機構(gòu)、分銷商、終端客戶等所有供應(yīng)鏈系統(tǒng)成員進行合理融資安排，提高了整個供應(yīng)鏈中流動資金的效率，降低了融資成本，為各方提供了多贏的融資方案.然而，近年來在國內(nèi)外的金融實踐中仍廣泛存在單個金融機構(gòu)難以提供高效跨機構(gòu)、跨區(qū)域的信貸服務(wù)[16]，以及供應(yīng)鏈體系中多數(shù)企業(yè)的融資需求不能有效滿足等發(fā)展局限.這些局限存在的主要原因是信息不對稱和信任缺失.對金融機構(gòu)而言，客戶利用信息不對稱進行融資欺詐，大大提高了金融機構(gòu)運營成本和風(fēng)險.在整個供應(yīng)鏈中，中小微企業(yè)的信息化程度遠遠低于核心企業(yè)和一級供應(yīng)商，故無法實現(xiàn)數(shù)據(jù)共享，易形成信息孤島，金融機構(gòu)很難獲得有效數(shù)據(jù)、可信數(shù)據(jù)，從而不能給予授信支持.另一方面，開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，主要依靠核心企業(yè)的信用對中小企業(yè)授信，但在多級供應(yīng)商的模式中，供應(yīng)鏈上游的二級供應(yīng)商、三級供應(yīng)商與核心企業(yè)聯(lián)系不夠緊密，核心企業(yè)的信用無法傳遞，導(dǎo)致供應(yīng)鏈上除一級供應(yīng)商外的其他中小企業(yè)融資難、融資貴.再者，供應(yīng)鏈金融運營體系為M+1+N模式，即基于其供應(yīng)鏈，一個核心企業(yè)向其上游M個供應(yīng)商及下游N個客戶提供綜合性的融資方案.核心企業(yè)在支付中多采用商業(yè)票據(jù)，商票涵蓋上游多個供應(yīng)商和下游多個客戶，雖然近年來電子商業(yè)票據(jù)相繼在國內(nèi)外推出，但其仍使用紙質(zhì)票據(jù)驗證，紙質(zhì)票據(jù)不能拆分，權(quán)利轉(zhuǎn)讓必須通過完整背書.供應(yīng)鏈上游一級供應(yīng)商和下游一級分銷商拿到商業(yè)紙質(zhì)票據(jù)，因無法拆分背書轉(zhuǎn)讓，故沒有強烈的融資意愿服務(wù)于其他二級供應(yīng)商和二級分銷商，那么核心企業(yè)的信用也無法順利傳遞給供應(yīng)鏈體系中的其他企業(yè).

深究發(fā)展局限根源，我們可以發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融體系為中心化結(jié)構(gòu)，商業(yè)銀行或保理機構(gòu)往往依托核心企業(yè)來為供應(yīng)鏈上眾多的中小企業(yè)提供服務(wù).近年來興起的有互聯(lián)網(wǎng)電商布局和參與的線上供應(yīng)鏈金融，雖然使用大數(shù)據(jù)、云計算等先進的數(shù)據(jù)管理技術(shù)，在一定程度上提高了運營效率，卻仍舊是這種中心化模式.由于供應(yīng)鏈運行過程中，大多數(shù)物流信息、交易信息、資金信息、信息流信息等分散保留在各自企業(yè)內(nèi)部，信息的不透明不僅嚴(yán)重影響整個鏈條的效率，也不利于構(gòu)建供應(yīng)鏈信用體系，最終導(dǎo)致了供應(yīng)鏈體系中眾多中小企業(yè)融資難、融資慢等問題.

2 區(qū)塊鏈技術(shù)對當(dāng)前供應(yīng)鏈金融發(fā)展局限的突破

區(qū)塊鏈(Blockchain)可以說是一種公開的分布式賬戶，區(qū)塊鏈技術(shù)源自比特幣，是一種互聯(lián)網(wǎng)底層的分布式數(shù)據(jù)庫技術(shù)，是通過去中心化和去信任化的方式共同維護一個可靠數(shù)據(jù)庫的技術(shù)方案[17-18].該方案下的系統(tǒng)存在任意多個獨立的節(jié)點，在某個固定的時間段內(nèi)，將系統(tǒng)中所有的信息數(shù)據(jù)通過密碼學(xué)算法加密，形成一個數(shù)據(jù)塊(Block)，加蓋時間戳后，鏈接(Chain)至下一個數(shù)據(jù)塊.系統(tǒng)中所有的參與節(jié)點對區(qū)塊中信息數(shù)據(jù)的真?zhèn)喂餐J(rèn)定.區(qū)塊鏈技術(shù)之所以越來越受到人們的關(guān)注，主要是因為其不需要第三方就可以讓參與者在去中心化的網(wǎng)絡(luò)中建立起彼此之間的信任；相反，傳統(tǒng)交易則常常是中心化的,并附加一些監(jiān)管措施，由中心化的機構(gòu)確認(rèn)交易是否可行及發(fā)生.不同于現(xiàn)金等實體資產(chǎn)有復(fù)雜的安全標(biāo)志且不能在物理上同時出現(xiàn)在兩個地方，數(shù)字支付數(shù)據(jù)很容易被復(fù)制截取，傳統(tǒng)情況下必須有一個如銀行這樣的中心機構(gòu)來執(zhí)行數(shù)字支付，甚至在我們的日常生活中，通過公證人或登記機關(guān)驗證也常常是必要或不可避免的.這種主體間通過中心機構(gòu)或第三方達成的信任通常是費時的、高成本的.區(qū)塊鏈?zhǔn)褂梅植际劫~本技術(shù),把發(fā)生的交易記錄復(fù)制到系統(tǒng)中的各個節(jié)點賬戶上，而不是僅有一個權(quán)威賬戶掌控這些交易記錄，只要誠信節(jié)點具有數(shù)量上的優(yōu)勢，信任就可通過副本傳遞.

區(qū)塊鏈技術(shù)特征包括：去中心化(分布式記錄、分布式儲存)、去信任化、共同維護、數(shù)據(jù)庫安全可靠、隱私保護、信息可溯源.這些特征讓區(qū)塊鏈技術(shù)突破當(dāng)前供應(yīng)鏈金融的發(fā)展局限成為可能.

去中心化是指在區(qū)塊鏈技術(shù)下的供應(yīng)鏈金融體系中，沒有中心化的核心系統(tǒng)或管理機構(gòu)，網(wǎng)絡(luò)中各節(jié)點之間信息交互實現(xiàn)點對點溝通、數(shù)據(jù)分布式記錄，任一節(jié)點損壞對全網(wǎng)運行不產(chǎn)生影響.共同維護意味著區(qū)塊鏈中的所有區(qū)塊都由系統(tǒng)中的節(jié)點來維護，而任何人都可以成為具有維護功能的節(jié)點.數(shù)據(jù)庫安全可靠指信息只能添加，理論上幾乎不能修改.區(qū)塊鏈系統(tǒng)采用分布式數(shù)據(jù)儲存，鏈上的每個節(jié)點都擁有完整的數(shù)據(jù)庫副本；單個節(jié)點對數(shù)據(jù)的修改無效，除非同時控制整個系統(tǒng)中多于51%的節(jié)點數(shù)，否則不能影響其他節(jié)點的數(shù)據(jù)內(nèi)容.隱私保護指節(jié)點和節(jié)點之間無須公開身份，數(shù)據(jù)只能被有權(quán)限的企業(yè)看到；區(qū)塊鏈技術(shù)的這些特征讓所有參與方可以共享交易數(shù)據(jù)、應(yīng)收應(yīng)付數(shù)據(jù)，同時又能做到隱私保護及各參與方間的信息對稱.信息可溯源是指區(qū)塊鏈?zhǔn)擎準(zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)，所有信息儲存在區(qū)塊中，各區(qū)塊按時間順序串聯(lián)形成區(qū)塊鏈，公開透明，一個區(qū)塊可鏈接到上一個區(qū)塊，直至創(chuàng)世區(qū)塊，實現(xiàn)信息的溯源.

去信任指區(qū)塊鏈系統(tǒng)的運作規(guī)則是公開透明的，區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)內(nèi)容也是公開可見的.在指定的時間和規(guī)則范圍內(nèi)，各節(jié)點間的數(shù)據(jù)信息是無法欺騙其他節(jié)點的.這意味著使用區(qū)塊鏈技術(shù)后，供應(yīng)鏈金融各參與方交易時的信息交換不被監(jiān)管、不需要信任，網(wǎng)絡(luò)上的交易數(shù)據(jù)公開、透明，大大降低了供應(yīng)鏈金融欺騙性.另一方面，可靠數(shù)據(jù)庫將供應(yīng)商應(yīng)收賬款記錄在區(qū)塊鏈上，核心企業(yè)通過區(qū)塊鏈系統(tǒng)承諾付款，可實現(xiàn)信息在供應(yīng)鏈上多級供應(yīng)商之間流轉(zhuǎn)，將核心企業(yè)信用傳遞給需要融資的上游多級供應(yīng)商，避免了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中商業(yè)票據(jù)不可分拆背書轉(zhuǎn)讓的問題.

3 區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域的應(yīng)用

區(qū)塊鏈技術(shù)并不是單一信息技術(shù)，是分布式數(shù)據(jù)存儲、P2P網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、共識機制、非對稱加密算法等的集成創(chuàng)新應(yīng)用.每個區(qū)塊包括區(qū)塊頭和區(qū)塊體兩個部分，如圖1所示.區(qū)塊頭主要包括前一區(qū)塊哈希隨機散列、時間戳及Merkle根等；區(qū)塊體包括當(dāng)前區(qū)塊創(chuàng)建過程中產(chǎn)生并經(jīng)過驗證的所有交易信息.信息通過多次哈希過程生成Merkle 根，Merkle 根記入?yún)^(qū)塊頭.

區(qū)塊鏈工作流程如下：(1)節(jié)點把新的交易信息收集到區(qū)塊中，交易信息包含了此區(qū)塊的任務(wù)數(shù)據(jù)，具體包括交易雙方的私鑰、交易的數(shù)量、電子貨幣的數(shù)字簽名等[19].(2)對交易信息實施哈希散列并加上時間戳，哈希為一種可將任意長度的消息壓縮成某一固定長度的消息摘要的函數(shù)，時間戳能夠證實特定交易數(shù)據(jù)必然于某特定時刻是的確存在的.(3)該區(qū)塊在整個網(wǎng)絡(luò)中廣播，經(jīng)多數(shù)參與者(51%以上投票權(quán))同意交易有效后加到區(qū)塊鏈上，該區(qū)塊鏈能提供可靠并可追溯的交易記錄.

根據(jù)區(qū)塊鏈的工作原理，區(qū)塊鏈技術(shù)在供應(yīng)鏈金融中的應(yīng)用可以在以下幾個模塊中實現(xiàn).

3.1 權(quán)益確認(rèn)與物流證明

供應(yīng)鏈金融作為供應(yīng)鏈和金融的創(chuàng)新之舉，其目的在于將供應(yīng)鏈上單個企業(yè)的不可控風(fēng)險整合為整個供應(yīng)鏈企業(yè)的可控風(fēng)險.這就需要在其管理過程中不僅要考慮資金流，還要考慮商流和物流.區(qū)塊鏈技術(shù)下供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)各節(jié)點間的交易與物流活動信息會形成隨機散列并根據(jù)交易時間加上時間戳，再通過區(qū)塊鏈的共識機制在全網(wǎng)加以確認(rèn)和分布式存儲.這樣供應(yīng)鏈系統(tǒng)中每個參與維護區(qū)塊鏈的節(jié)點，都能獲得一份完整可靠的供應(yīng)鏈系統(tǒng)中所有交易與物流活動的記錄.因此，區(qū)塊鏈技術(shù)下供應(yīng)鏈中的所有交易與物流活動都可以被追溯，每次權(quán)益轉(zhuǎn)移都可以確認(rèn)，每次物流活動都有有效證明，從而供應(yīng)鏈金融管理機構(gòu)可以清晰地掌握整個供應(yīng)鏈的運營情況，有效降低金融風(fēng)險.

圖1 區(qū)塊結(jié)構(gòu)圖

3.2 支付清算

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中的支付清算都要借助銀行系統(tǒng)，包括開戶行、對方開戶行、央行以及境外分行或代理行等多個銀行中介，是多中心化結(jié)構(gòu)；這些銀行每個都至少要有一套用于追蹤與管理金融交易的系統(tǒng)，每一套系統(tǒng)都需要資金去建造和維護，系統(tǒng)之間還必須彼此相連并通過一系列對賬機制來保持一致性，因此成本很高.目前另一種最常見的方式是建立一個單一中心化的、被所有參與者共享的賬本，這種單一中心化方式雖然只有一套系統(tǒng)，但由于數(shù)據(jù)的存儲及處理是中心化的，必須將所有參與者的系統(tǒng)進行整合，所以對賬和清算的成本也很高.除此之外，中心化情況下還有數(shù)據(jù)被篡改和竊取的可能.區(qū)塊鏈技術(shù)下，供應(yīng)鏈金融各參與方之間的交易是點對點間直接完成，不需要通過中介機構(gòu)就可以完成信息的傳遞，這些交易信息通過共識機制記錄在區(qū)塊鏈中并被分布式存儲，支付清算就可以避免單中心化與多中心化時的耗時對賬過程，還不用擔(dān)心數(shù)據(jù)被篡改和竊取.此外，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中資金需求方的貸款以及供應(yīng)商與其客戶之間按合同約定的、未使用電子支付的結(jié)算方式，導(dǎo)致資金需求方往往不能及時獲取資金，使得金融機構(gòu)參與多環(huán)節(jié)的供應(yīng)鏈體系運營時沒有強有力的回款保障，影響了金融機構(gòu)提供融資服務(wù)的積極性.區(qū)塊鏈技術(shù)下，金融機構(gòu)與其客戶間的資金流轉(zhuǎn)以及供應(yīng)商與其客戶之間的約定支付結(jié)算在區(qū)塊鏈上用智能合約加以約定.智能合約是一套以數(shù)字形式定義的承諾，包括合約參與方可以在上面執(zhí)行這些承諾的協(xié)議[20].分布式數(shù)據(jù)存儲、點對點傳輸、共識機制等技術(shù)天然適合于智能合約，使用智能合約后，資金將按智能合約的規(guī)則進行自動化清算，資金需求方能及時獲取借款，資金提供方的回款也能夠得到保障.

3.3 數(shù)字票據(jù)管理

商業(yè)票據(jù)發(fā)展與供應(yīng)鏈金融的發(fā)展緊密相關(guān)，商業(yè)票據(jù)的簽發(fā)緩解了買方的資金壓力，同時賣方擁有商業(yè)票據(jù)也可向金融機構(gòu)質(zhì)押融資.現(xiàn)有供應(yīng)鏈金融中的電子票據(jù)體系仍是傳統(tǒng)P2P的模式，監(jiān)管機構(gòu)、金融機構(gòu)、質(zhì)押方和承兌方之間的信息不對稱，監(jiān)管機構(gòu)和金融機構(gòu)不能完全掌握企業(yè)是否存在資金挪用、一票多賣以及虛構(gòu)票據(jù)等信息，存在較大監(jiān)管難度和市場風(fēng)險.基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字票據(jù)是一種更安全智能的票據(jù)形式，區(qū)塊鏈技術(shù)下的所有交易、票據(jù)、物流等信息被記錄在區(qū)塊中，并加上時間戳在整個系統(tǒng)進行廣播和分布式存儲；因此，這些信息公開透明不可篡改，從而從根本上解決上述問題.另一方面，傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中的P2P票據(jù)業(yè)務(wù)一般都是通過中介機構(gòu)或是在中介平臺上完成，在這種模式下，不僅企業(yè)需要支付中介費，而且存在系統(tǒng)中心化的風(fēng)險；而基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)據(jù)票據(jù)業(yè)務(wù)因采用P2P網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和分布式數(shù)據(jù)儲存技術(shù)，既不用承擔(dān)中介費，也沒有系統(tǒng)中心化的風(fēng)險.