絲路沿線國家金融發(fā)展水平測量與深化合作建議

馬廣奇 邢開欣

（陜西科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，陜西 西安 710021）

一、引言

“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”的宏偉倡議提出至今已經(jīng)5年了，獲得了聯(lián)合國官方和國際社會的普遍認(rèn)可，中國與絲路沿線國家的金融合作不斷取得重要突破，設(shè)立了“亞投行”，組建了“絲路基金”，中國與絲路沿線國家互設(shè)金融機(jī)構(gòu)，簽訂貨幣互換協(xié)議，人民幣在絲路經(jīng)濟(jì)帶流通范圍不斷擴(kuò)大，極大地促進(jìn)了絲路沿線國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展，深刻影響著區(qū)域貿(mào)易、投融資結(jié)構(gòu)和國際經(jīng)濟(jì)格局。金融合作是絲路戰(zhàn)略合作的基礎(chǔ)和重要方面。絲路經(jīng)濟(jì)帶所跨區(qū)域廣，地區(qū)金融發(fā)展水平存在較大差異，對絲路沿線國家金融發(fā)展水平進(jìn)行測量，是深化絲路金融合作、促進(jìn)沿線國家共贏的重要課題，也正是本文要研究的主題。

二、絲綢沿線國家金融發(fā)展水平測量

（一）測量指標(biāo)的選取

金融發(fā)展理論的代表人物、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家雷蒙德·戈德史密斯提出了最著名的“金融相關(guān)比率”來衡量一國金融發(fā)展水平?！敖鹑谙嚓P(guān)比率的變動反映的是金融上層結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之間在規(guī)模上的變化關(guān)系”。金融相關(guān)比率較低的國家，金融發(fā)展水平落后，表現(xiàn)為商業(yè)銀行在金融機(jī)構(gòu)中處于主導(dǎo)地位，間接融資占比較大。而金融相關(guān)比率高的國家，金融業(yè)發(fā)達(dá)，金融機(jī)構(gòu)多樣化，銀行體系地位下降，證券類直接融資占比較大。

基于金融發(fā)展理論，對絲路沿線國家金融發(fā)展水平進(jìn)行測量。鑒于數(shù)據(jù)的可得性與可比較性，我們選取以下指標(biāo)：貨幣作為基礎(chǔ)性核心金融資源，其在國民經(jīng)濟(jì)中的活躍度可以反映一國的金融深度，我們選取指標(biāo)M2/GDP。商業(yè)銀行作為基礎(chǔ)性金融機(jī)構(gòu)，也是國內(nèi)間接融資的主要部門，我們以國內(nèi)信貸占GDP的比率來衡量一個國家間接融資狀況，比較銀行業(yè)深度。最后，我們用證券總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率來衡量經(jīng)濟(jì)社會直接融資發(fā)展情況。

（二）絲路沿線國家貨幣化程度比較

廣義貨幣占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率，是用來衡量一個國家經(jīng)濟(jì)貨幣化程度的重要指標(biāo)，反映了一國經(jīng)濟(jì)的金融深度。據(jù)世界銀行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)顯示，中國M2/GDP從2013年到2017年比值在小幅度上升，且一直高居榜首，2017年達(dá)到2.03。約旦近年來貨幣化程度也處于相對較高狀態(tài)，M2/GDP穩(wěn)定在1.2左右。中亞國家M2/GDP比值較低大都處于0.4以下，金融業(yè)亟待發(fā)展。西亞約旦、沙特、土耳其三個國家的貨幣化程度處于絲路沿線國家的前列，M2/GDP處于0.6附近，但也有伊拉克和阿富汗地區(qū)貨幣化程度較低的國家，M2/GDP處在0.35左右。北亞、南亞四國貨幣化發(fā)展水平處于絲路沿線國家中上等水平，M2/GDP處在0.5靠上水平，發(fā)展相對不錯。東歐國家的貨幣化發(fā)展?fàn)顩r處于絲路沿線國家的中等靠后水平，M2/GDP處在0.4附近，需要加大與其他國家的金融合作，大力發(fā)展金融業(yè)。總體上來講，以2016年世界平均水平1.25來看，除中國外，絲路沿線國家貨幣化程度都遠(yuǎn)在世界平均水平以下，金融發(fā)展水平普遍較低。

（三）絲路沿線國家間接融資水平分析

絲路沿線國家國內(nèi)融資還主要靠商業(yè)銀行來提供。我們采用銀行信貸占GDP比率來衡量比較絲路沿線國家的銀行業(yè)深度與金融發(fā)展階段，根據(jù)世界銀行網(wǎng)站所提供的數(shù)據(jù)來看，以世界上金融業(yè)發(fā)達(dá)的美國作為參考，美國銀行部門信貸占GDP比率近幾年來都處于230%以上，2016年數(shù)值為241.89%。中國銀行信貸占GDP比率近些年來一直處于領(lǐng)先水平，比值突破200%且呈增長趨勢，間接融資水平較高。西亞地區(qū)約旦國內(nèi)銀行信貸占比長期處于100%以上，銀行業(yè)發(fā)展水平相對靠前，而伊拉克與阿富汗國內(nèi)銀行信貸占比呈現(xiàn)負(fù)增長水平，這可能與國內(nèi)長期動蕩有關(guān)，兩級分化嚴(yán)重。而絲路沿線其他國家銀行信貸占比較低，國內(nèi)銀行業(yè)處于初級發(fā)育階段，但是多數(shù)國家保持著穩(wěn)定增長的趨勢，有進(jìn)一步發(fā)展的潛力。

（四）絲路沿線國家直接融資水平分析

我們以金融業(yè)發(fā)達(dá)的美國為參考，2017年美國證券總市值占GDP比率達(dá)到165.65%。表1是絲路沿線國家證券市場總市值占GDP比率狀況。絲路沿線國家證券總市值占GDP比率總體上講呈現(xiàn)出穩(wěn)定增長趨勢，中國最為明顯，由2012年的43.22%增長到2017年的71.16%，此外，約旦、沙特和印度相比較而言，證券市場總市值占GDP比率較高，直接融資水平處于領(lǐng)先地位，但距離美國還存在著較大差距。而余下絲路沿線國家證券總市值占GDP比率較低，國內(nèi)直接融資水平較低，金融業(yè)有待進(jìn)一步深化發(fā)展。

表1 絲路沿線國家證券總市值占GDP比率 （單位：%）

（五）絲路沿線國家金融發(fā)展特征

通過上文對絲路沿線國家金融發(fā)展水平的測量，我們概括為如下三個特點(diǎn)：

第一，從總體概括來看，絲路沿線國家金融發(fā)展?fàn)顩r呈現(xiàn)出“兩頭強(qiáng)，中間弱”的特點(diǎn)。絲路經(jīng)濟(jì)帶的東端連接著活躍的亞洲板塊，以中國為首，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總量大，金融發(fā)展迅速，現(xiàn)今金融水平遠(yuǎn)領(lǐng)先于絲路沿線國家；絲路經(jīng)濟(jì)帶西端連接著發(fā)達(dá)的歐洲板塊，雖然前文并未測量西歐、北歐地區(qū)金融發(fā)展水平，但是毋庸置疑，西歐、北歐國家金融發(fā)展水平處于世界的前列，有著發(fā)達(dá)的金融圈；絲路經(jīng)濟(jì)帶中段多數(shù)國家金融水平長期處于滯后階段，并且發(fā)展緩慢，金融市場規(guī)模和發(fā)展深度都處于落后階段。

第二，從區(qū)域金融發(fā)展中來看，中亞地區(qū)金融發(fā)展水平最為落后，貨幣化程度低，社會融資以銀行信貸為主，但是以銀行信貸為主的社會融資并不活躍，證券總市值占GDP的比率更是相形見絀。這與中亞地區(qū)遠(yuǎn)處內(nèi)陸，缺乏外界聯(lián)系以及國內(nèi)的民族矛盾有著一定關(guān)系；西亞地區(qū)內(nèi)部的國家也呈現(xiàn)著兩級分化的問題，伊朗、約旦、沙特和土耳其國家金融發(fā)展水平較好，這些國家依托自身資源優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢廣泛地與外界開展國際貿(mào)易，同時促進(jìn)了國內(nèi)金融業(yè)的不斷發(fā)展。而同地區(qū)伊拉克、敘利亞和阿富汗國家這三個國家曾受到不同程度政治、民族矛盾、領(lǐng)土爭端影響，金融業(yè)遭受嚴(yán)重破環(huán)，因此，這些國家正在努力采取各種積極措施加速金融業(yè)的發(fā)展。東歐地區(qū)國家僅烏克蘭處于較高水平，其余國家國內(nèi)金融業(yè)并沒有突出的表現(xiàn)。

第三，中印俄三個金磚國家地位突出，成為絲路經(jīng)濟(jì)帶中的金融龍頭。中國、印度、俄羅斯三個金磚國家金融發(fā)展水平的都處于絲路經(jīng)濟(jì)帶國家的前茅，并且呈現(xiàn)著各自的特點(diǎn)。中國的在以上測量的三方面指標(biāo)都遠(yuǎn)領(lǐng)先于印度和俄羅斯，金融發(fā)展水平較高，并且發(fā)展迅速。俄羅斯作為北亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)大國，金融發(fā)展水平雖然處在絲路沿線國家的前列，但是近些年來并沒有呈現(xiàn)明顯的增長趨勢，且有些年份呈現(xiàn)倒退的狀況。印度的金融發(fā)展水平穩(wěn)中推進(jìn)，處于俄羅斯前列，發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

三、絲路沿線國家深化金融合作的建議

中國主導(dǎo)絲路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)的目的是實(shí)現(xiàn)沿線國家共同發(fā)展，金融合作是絲路戰(zhàn)略的基礎(chǔ)和重要方面，因此，基于上文對絲路沿線國家金融發(fā)展水平的測量以及金融特點(diǎn)分析，我們提出以下三點(diǎn)建議：

第一，兩翼合力帶動中間國家金融發(fā)展。絲路經(jīng)濟(jì)帶東端連接著活躍的亞洲板塊，以中國為代表，中國的經(jīng)濟(jì)總量與金融發(fā)展水平都遠(yuǎn)領(lǐng)先于絲路沿線國家，應(yīng)當(dāng)承擔(dān)東道主領(lǐng)頭羊作用，鼓勵更多國家參與到絲路經(jīng)濟(jì)帶的金融合作中來，充分發(fā)揮“絲路基金”、“亞投行”等互助類金融機(jī)構(gòu)的作用，為絲路中間國家融入豐富的資金，調(diào)節(jié)絲路經(jīng)濟(jì)帶資金的流動性，改善地區(qū)金融發(fā)展?fàn)顩r；絲路經(jīng)濟(jì)帶西端連接著發(fā)達(dá)的歐洲市場，西歐、北歐國家金融業(yè)處于世界領(lǐng)先地位，在帶動絲路經(jīng)濟(jì)帶國家發(fā)展的過程中，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮金融合作模式探討與金融人才合作交流的作用。東西兩翼合力，帶動中間國家金融發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)共贏。

第二，以點(diǎn)帶面，不斷深化區(qū)域金融合作。開展金融合作應(yīng)當(dāng)以點(diǎn)帶面，不斷深化區(qū)域之間的金融合作，具體來講：各區(qū)域都有著金融實(shí)力相對較強(qiáng)的國家，在東亞、中亞、西亞、北亞、南亞、東歐地區(qū)依次選取中國、哈薩克斯坦、沙特、俄羅斯、印度、烏克蘭等國家為區(qū)域金融中心，在區(qū)域內(nèi)，由于有著較多相似的金融特點(diǎn)，更易開展金融合作。在區(qū)域之間，由于各區(qū)域金融中心都具備一定的金融條件，開展金融合作更易實(shí)施。這樣以點(diǎn)帶面，不僅提高了絲路經(jīng)濟(jì)帶實(shí)現(xiàn)金融合作的可行性，而且為之后區(qū)域間大范圍地開展國與國之間的金融合作做出了鋪墊。

第三，充分發(fā)揮中印俄三個金磚國家的金融龍頭的作用。通過上文比較，我們得出絲路經(jīng)濟(jì)帶中印俄三個金磚國家金融發(fā)展水平“鶴立雞群”。因此，在加強(qiáng)區(qū)域間金融合作的過程中，應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮中印俄作為金磚國家的龍頭作用，承擔(dān)絲路經(jīng)濟(jì)帶金融中心的領(lǐng)導(dǎo)者和組織者，帶動哈薩克斯坦、沙特、烏克蘭等其他地區(qū)金融中心開展金融合作，不斷協(xié)商區(qū)域之間金融合作問題，促進(jìn)絲路經(jīng)濟(jì)帶整體金融合作，實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展。