共享租賃的金融風(fēng)險反思

李喜云　王曉寧

共享租賃從一夜爆紅到迅猛發(fā)展再到驟然崩塌，都是以迅雷不及掩耳之勢發(fā)生。從2016年到2018年，僅僅兩年，這個迅速崛起的行業(yè)便驟然隕落。雖然共享單車產(chǎn)生于各種條件，失敗于各種問題，但造成共享單車暴起暴落的最直接原因是資本的力量。大量不計成本的資本投入使得共享單車瘋狂擴(kuò)張，資金鏈的斷裂使得企業(yè)迅速倒閉，共享單車的成敗都源自資本的瘋狂，這里我們從共享單車的金融風(fēng)險作為切入點(diǎn)來研究其失敗的原因。以共享單車為例來闡述共享租賃經(jīng)濟(jì)存在的風(fēng)險。

一、投資風(fēng)險

1.非理性投資——僅憑熱點(diǎn)跟風(fēng)投資。不可否認(rèn)，共享單車項(xiàng)目是一個綠色環(huán)保且有較大社會需求的好項(xiàng)目，它不但解決了人們最后一公里出行的難題，而且結(jié)合新技術(shù)使得人們對共享單車的使用前所未有的方便。如果經(jīng)過精耕細(xì)作，可以成為一個成功且意義重大的創(chuàng)新項(xiàng)目。然而，瘋狂資本的過分投資導(dǎo)致項(xiàng)目高燒致死的確使人非常遺憾。正常理性的項(xiàng)目投資應(yīng)該本著長遠(yuǎn)發(fā)展的態(tài)度去考察項(xiàng)目的可行性，明確項(xiàng)目的盈利模式、市場容量和資本進(jìn)入門檻，不應(yīng)該出現(xiàn)多家資金傾巢而出，全部涌向一個雷同項(xiàng)目的盛況。而我們的共享單車項(xiàng)目卻恰好如此，僅僅因?yàn)楣蚕斫?jīng)濟(jì)正處于所謂的風(fēng)口，投資者認(rèn)為共享單車是滴滴打車項(xiàng)目后又一個共享經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)，便秉承“站在風(fēng)口的豬都能飛起來”的原則瘋狂投資，一年時間就通過多輪融資把一個新項(xiàng)目迅速包裝成估值數(shù)億元的龐然大物。似乎共享單車項(xiàng)目初創(chuàng)的兩年間，只做了一件事，就是投融資。

2.投資動機(jī)不純——醉心資本游戲。風(fēng)險投資本來就是高風(fēng)險的投資行為，為了獲得超高的收益，投資前都要對項(xiàng)目進(jìn)行深度分析，投資后以培育項(xiàng)目茁壯成長為目標(biāo)。然而現(xiàn)在的風(fēng)投似乎越來越浮躁、激進(jìn)，導(dǎo)致投資變成投機(jī)。共享單車項(xiàng)目的風(fēng)險投資方似乎并不在乎市場容量、盈利模式、潛在風(fēng)險等，將注意力都放在了如何包裝提升項(xiàng)目估值，然后以擊鼓傳花的方式順利轉(zhuǎn)手獲得回報。至于項(xiàng)目最后發(fā)展如何，沒有人關(guān)心。致使該項(xiàng)目就像一個嬰兒，沒能經(jīng)過合理飲食健康發(fā)展，而似乎是頃刻間用充氣泵沖成參天巨人，沒有扎實(shí)的體質(zhì)和內(nèi)涵，某天就因?yàn)橐粋€破洞便能使其迅速倒塌。所以，共享單車項(xiàng)目失敗的第一大原因就是資本的瘋狂投機(jī)。

二、融資風(fēng)險

1.融資基礎(chǔ)不穩(wěn)——沒有清晰盈利模式。好的商業(yè)模式是融資的基礎(chǔ)，也是項(xiàng)目發(fā)展的根本。沒有清晰穩(wěn)定的盈利模式，僅靠熱點(diǎn)和講故事融資是高風(fēng)險且不負(fù)責(zé)任的行為。成熟的商業(yè)模式包括明確的定位、關(guān)鍵業(yè)務(wù)、核心資源、客戶關(guān)系、客戶細(xì)分、成本結(jié)構(gòu)、收入來源、企業(yè)價值等，這些內(nèi)容是否明確關(guān)系著企業(yè)的生存與盈利。共享單車項(xiàng)目創(chuàng)立之初，關(guān)于企業(yè)定位、關(guān)鍵業(yè)務(wù)、核心資源、客戶細(xì)分等都應(yīng)該是有明確定義的，但是盈利模式卻較為理想化，對成本結(jié)構(gòu)、收入來源等方面定義較為模糊。共享單車項(xiàng)目雖然刺激了一部分新需求，也有一定的流量入口效應(yīng)，但這種效應(yīng)是否大到足夠支撐商業(yè)模式的財務(wù)測算，是值得探討的問題。共享單車盈利如何，究竟能否穩(wěn)定獲利發(fā)展關(guān)系到企業(yè)和行業(yè)能夠走多遠(yuǎn)。摩拜CEO王曉峰曾公開表示摩拜單車目前并沒有清晰的盈利模式，希望通過融資得以發(fā)展和占領(lǐng)先機(jī)，然后再尋找盈利模式。這無論是對創(chuàng)業(yè)者還是投資者來說都是危險的行為。

目前來看，共享單車盈利來自騎行費(fèi)用、預(yù)存費(fèi)用、用戶押金以及廣告收入等幾方面。根據(jù)各公司公布的數(shù)據(jù)來看，共享單車一年獲得的騎行收入，在最樂觀的情況下，扣除單車的成本折舊、維護(hù)費(fèi)用后已所剩無幾，而且企業(yè)方面亦低估了單車的意外損害風(fēng)險，高估了單車的使用壽命，加上政府對單車投入量的限制以及擺放秩序的要求，單車企業(yè)的運(yùn)營成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出騎行租金收入。押金和預(yù)存費(fèi)占用獲得的孳息收入曾一度構(gòu)成單車企業(yè)的主要收入來源，但隨著押金難退問題的頻頻出現(xiàn)，政府部門對押金監(jiān)管提出了更多要求，甚至提倡免押騎行。用戶的風(fēng)險意識也隨之增強(qiáng)，退押行為更為頻繁，企業(yè)能占用的資金大大減少，這一部分的收入也急劇下降。

2.融資動機(jī)不純——瘋狂的資金戰(zhàn)。融資是企業(yè)最常見的財務(wù)行為，適當(dāng)融資可以幫助企業(yè)更好地進(jìn)行項(xiàng)目研發(fā)和運(yùn)營，并使企業(yè)達(dá)到理想的規(guī)模，共享單車企業(yè)最初的融資也發(fā)揮了積極的作用。然而隨著競爭的日益激烈，單車企業(yè)的融資動機(jī)開始扭曲，他們頻繁大規(guī)模融資的目的，變成了迅速占領(lǐng)地盤，長期通過開展紅包戰(zhàn)、免費(fèi)騎行等純投入性活動來吸引客戶，以期熬死對手，壟斷市場。這種非正當(dāng)競爭的結(jié)果就是兩敗俱傷，最后出現(xiàn)資金鏈斷裂，全盤皆輸?shù)木置妗?/p>

三、押金風(fēng)險

1.押金引發(fā)社會風(fēng)險。押金風(fēng)險是共享租賃行業(yè)最早被提出的風(fēng)險。最初隨著單車用戶數(shù)量的暴增，人們發(fā)現(xiàn)單車押金規(guī)模的驚人，隨后開始關(guān)注單車公司對押金的占用問題。單車用戶規(guī)模按2.3億計算，每人押金100-300元，押金規(guī)模達(dá)到200-700億元，雖然其中部分客戶隨時退押，但也有部分客戶在多家公司都存有押金。如此龐大規(guī)模的資金在沒有監(jiān)管的情況下被共享單車企業(yè)無償占用，且占用資金的使用方式、投向都不透明，就注定了這將成為單車行業(yè)最突出的金融風(fēng)險。事實(shí)也證明，從最開始的酷奇、小鳴單車等公司倒閉，押金難退，到最后的單車巨頭ofo出現(xiàn)資金困難，退押排隊(duì)，押金的風(fēng)險變得更為突出。目前ofo公司退押隊(duì)伍已經(jīng)排到1600萬人，按后期ofo公司執(zhí)行的199元押金算，僅ofo一家公司拖欠押金就達(dá)32億元。加上其他已倒閉的共享單車企業(yè)，押金問題涉及的資金規(guī)模巨大，用戶數(shù)量眾多，此風(fēng)險已構(gòu)成社會風(fēng)險。

2.押金問題引發(fā)單車企業(yè)風(fēng)險。對單車公司來說，押金問題監(jiān)管缺失也是造成公司資金風(fēng)險的重要因素。一直以來，政府本著鼓勵創(chuàng)新的態(tài)度，對單車公司的經(jīng)營環(huán)境管理較為寬松，押金的使用也未有過多干涉，導(dǎo)致公司經(jīng)營過程中對押金形成過度依賴，沒有尋求更成熟的盈利模式，一味追求占領(lǐng)市場，拓展用戶規(guī)模，玩弄資本游戲，經(jīng)營方式誤入歧途。隨著政府對行業(yè)管理態(tài)度的轉(zhuǎn)變，開始對押金的存放托管進(jìn)行監(jiān)督，并鼓勵免押騎行，單車公司便如突然失去依靠，資金鏈斷裂，日常經(jīng)營不能盈利，紛紛陷入困境。

四、保險滯后風(fēng)險

交通事故在人身意外風(fēng)險中一直占有絕對比例，共享單車作為交通工具的一種，在其使用過程中自然少不了意外風(fēng)險。其中最主要的風(fēng)險就是人身安全風(fēng)險。事實(shí)證明，用戶在騎行過程中出現(xiàn)的人身安全、財產(chǎn)損失等相關(guān)事件也在逐漸增加。單車本身損壞，或是用戶騎行不當(dāng)，導(dǎo)致騎行人或第三方受到傷害的事故頻頻出現(xiàn)。事故的發(fā)生必然涉及到醫(yī)藥費(fèi)、賠償費(fèi)等經(jīng)濟(jì)問題，經(jīng)濟(jì)問題又會引出其他問題，比如責(zé)任人的確定，該由誰承擔(dān)經(jīng)濟(jì)損失或補(bǔ)償，又比如重傷或死亡涉及金額巨大，成為當(dāng)事人不能承受之重。這些風(fēng)險都需要由保險公司來分散。目前我國的保險品種相對需求來說還較為滯后。除某些騎行者自行購買的意外傷害險起到作用外，覆蓋面還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。此外，由于共享單車的租賃性質(zhì)，以及隨意擺放等特點(diǎn)，單車公司還存在財產(chǎn)安全風(fēng)險，共享單車被惡意損壞，惡意丟棄的現(xiàn)象事實(shí)上也是十分嚴(yán)重。涉及面更廣的是上億用戶的押金安全風(fēng)險和用戶信息安全風(fēng)險。這都對保險產(chǎn)品提出了新的需求。隨著事故的頻繁發(fā)生以及政府出臺相關(guān)政策的強(qiáng)制要求，共享單車公司與保險公司已經(jīng)初步合作，由單車公司為用戶購買意外保險。然而相對單車行業(yè)存在的各種風(fēng)險來說，合作范圍仍然較小，保險品種單一，還有很多的風(fēng)險沒有覆蓋到。另外，由于共享單車這個標(biāo)的物的特殊性，當(dāng)遇到重大意外事故時，定責(zé)、理賠的過程較為復(fù)雜，核保核賠難度較大，也是亟待解決的問題。

五、對策及建議

針對以上投融資風(fēng)險，共享單車企業(yè)以及各投資方應(yīng)該清醒地認(rèn)識到，他們雖然正確地選擇了共享租賃的創(chuàng)業(yè)時期，順應(yīng)了社會發(fā)展趨勢，但卻錯在過分相信資本的能力。資本并不是無往不利的，在順應(yīng)潮流的基礎(chǔ)上，只有配合高質(zhì)量的經(jīng)營模式，資本才能發(fā)揮最大的作用。因此，我們呼吁投資方能夠洗去浮華，回歸理性，在嚴(yán)格篩選創(chuàng)業(yè)方案的同時，認(rèn)真對創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)進(jìn)行輔導(dǎo)，扶持創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目穩(wěn)健成長。而企業(yè)作為融資方，也不能貪多冒進(jìn)，妄想一口吃個胖子。只有苦練內(nèi)功，穩(wěn)扎穩(wěn)打，摸索出“自我造血”的盈利模式，提高運(yùn)營管理效率，合理融資，才能走出良性循環(huán)的道路。

針對押金風(fēng)險，政府部門在做出專用賬戶托管規(guī)定的同時，還應(yīng)配合一定的賬戶監(jiān)督工作，各商業(yè)銀行應(yīng)把共享租賃押金專用賬戶的往來情況向監(jiān)管部門公開備查，才能有效避免押金挪用。另外，還可借鑒存款準(zhǔn)備金制度，規(guī)定共享租賃企業(yè)向監(jiān)管賬戶繳納一定比例的退押準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金比例根據(jù)用戶退押和騎行習(xí)慣制定。這樣，即可避免押金難退的風(fēng)險，又能有效利用資金，推動新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展。對于準(zhǔn)備金之外的部分押金風(fēng)險，可通過保險公司來分散，同樣是借鑒存款保險制度，由單車企業(yè)購買押金保險，當(dāng)公司由于經(jīng)營問題導(dǎo)致不能退押時，由保險公司承擔(dān)風(fēng)險。至于保險不足的風(fēng)險，只要共享單車行業(yè)規(guī)模夠大，經(jīng)營穩(wěn)定，保險公司必然會有相應(yīng)險種跟進(jìn)，而由于共享單車使用情況復(fù)雜，風(fēng)險發(fā)生時核保困難才是保險行業(yè)應(yīng)重點(diǎn)解決的問題。只有當(dāng)投、融資行為回歸理性，押金使用受到合理監(jiān)督，保險行業(yè)提供給力服務(wù)，共享租賃行業(yè)才能做到動力創(chuàng)造和健康發(fā)展，金融業(yè)也才能更好地為創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)保駕護(hù)航。[本文為省廳課題《共享租賃經(jīng)濟(jì)的金融風(fēng)險研究》（B2018513）以及武漢外語外事職業(yè)學(xué)院重點(diǎn)科研項(xiàng)目《共享租賃的金融風(fēng)險研究——以共享單車為例》（2017WYZDKY001）階段性研究成果。]

（作者單位：武漢外語外事職業(yè)學(xué)院）