基于行為金融視角下的證券投資分析

[摘 要]我國(guó)改革開(kāi)放以來(lái)，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出迅速發(fā)展的狀態(tài)，而我國(guó)是社會(huì)主義國(guó)家，其經(jīng)濟(jì)以市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo)。其中市場(chǎng)中各種變量因素對(duì)經(jīng)濟(jì)有著重要的影響，為了能夠使經(jīng)濟(jì)在多變的市場(chǎng)環(huán)境中得到穩(wěn)定的發(fā)展，國(guó)家應(yīng)該站在一定的高度對(duì)其進(jìn)行有效的調(diào)控，使市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)能夠平穩(wěn)發(fā)展，并發(fā)揮出應(yīng)有的作用。同時(shí)，在我國(guó)市場(chǎng)中，金融市場(chǎng)有一定的綜合性，其在市場(chǎng)環(huán)境中占據(jù)了重要的地位。與此同時(shí)，為了能夠使我國(guó)的投資行為在市場(chǎng)中更為理性，行為金融學(xué)在我國(guó)得到了有效的發(fā)展，其是一種新興的學(xué)科，可以有效地對(duì)各種投資行為進(jìn)行分析，能夠幫助投資者對(duì)金融市場(chǎng)有更透徹的理解，引導(dǎo)投資者理性的認(rèn)識(shí)金融市場(chǎng)。文章對(duì)行為金融做出了描述，同時(shí)分析了金融視角下的投資風(fēng)險(xiǎn)和證券投資行為，并通過(guò)分析提出行為金融視角下的證券投資策略。

[關(guān)鍵詞]行為金融;金融視角;證券投資

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2019.33.039 金融市場(chǎng)是由各種金融活動(dòng)形成的一種綜合性市場(chǎng)，其是整體市場(chǎng)中的重要組成部門(mén)，然而，我國(guó)是發(fā)展中國(guó)家，其市場(chǎng)在我國(guó)起步較晚，因此，在其運(yùn)行過(guò)程中出現(xiàn)許多難以理解的非正?，F(xiàn)象。為了能夠?qū)ζ渥龀龊侠淼慕忉專嚓P(guān)人員做出了各種探索式研究，金融行為學(xué)的出現(xiàn)為解釋金融市場(chǎng)中的異象提供了一定的依據(jù)。金融行為學(xué)基于人們的金融行為的角度出發(fā)，對(duì)金融異象做出了解釋，為金融市場(chǎng)的發(fā)展提供了有效的幫助。

1 行為金融概述

20世紀(jì)80年代，我國(guó)正處在改革開(kāi)放初期，為了促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在這一階段我國(guó)開(kāi)拓了股票市場(chǎng)，然而在股票市場(chǎng)中出現(xiàn)了許多難以理解、違背市場(chǎng)原理的非正?，F(xiàn)象，同時(shí)，這些非正常現(xiàn)象以當(dāng)時(shí)的金融理論學(xué)很難對(duì)其做出解釋。[1]因此，為了解決這一問(wèn)題，相關(guān)人員對(duì)該現(xiàn)象研究發(fā)現(xiàn)，造成這種市場(chǎng)異象的主要原因是投資者行為導(dǎo)致的，所以，研究人員對(duì)心理學(xué)、社會(huì)學(xué)和行為學(xué)做出了詳細(xì)的研究，并將其與金融理論相結(jié)合，逐漸形成了行為金融學(xué)這門(mén)新學(xué)科。同時(shí)，金融行為學(xué)在金融市場(chǎng)中發(fā)揮著重要的作用，其主要對(duì)投資心理和投資行為做出研究，并通過(guò)深層的研究對(duì)市場(chǎng)中的異常現(xiàn)象做出合理的解釋。

2 行為金融視角下投資者行為出現(xiàn)偏差的原因

投資者在進(jìn)行金融市場(chǎng)投資時(shí)，傳統(tǒng)金融理論對(duì)其行為的解釋較為片面，認(rèn)為投資者在投資時(shí)是具備理性的一種行為，基于這種理解，投資人被認(rèn)為是理性的。[2]因此，在實(shí)際投資過(guò)程中，金融市場(chǎng)中就會(huì)出現(xiàn)許多不合理的解釋。然而，在對(duì)心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行相關(guān)的研究之后，發(fā)現(xiàn)其可以與金融理論相結(jié)合，并通過(guò)深入的研究，將各個(gè)學(xué)科融合之后，形成了行為金融學(xué)科，其理論和傳統(tǒng)的金融理論有著明顯的區(qū)別，認(rèn)為投資者在投資時(shí)的心理是非理性的，其投資行為會(huì)受到自身心理、情緒波動(dòng)的影響，而且表現(xiàn)出極大的非理性。

2.1 心理的過(guò)于自信

通過(guò)社會(huì)調(diào)查和研究發(fā)現(xiàn)，人們對(duì)于自我的認(rèn)知有著明顯的偏差，通常情況下都會(huì)感覺(jué)自我良好，給予自己一種過(guò)高的評(píng)價(jià)，因此，導(dǎo)致一些人在追求成功的過(guò)程中忽略了影響成功的客觀因素，而且，還會(huì)給自己一種不正確的心理暗示，認(rèn)為成功的主要原因在于對(duì)機(jī)會(huì)的把握，所以，就算出現(xiàn)失敗的結(jié)果，其也不會(huì)覺(jué)得是自身的原因造成的，只會(huì)將失敗的原因歸于外界因素。因此，許多人在失敗之后，不會(huì)對(duì)自己的行為進(jìn)行反思，最終導(dǎo)致就算出現(xiàn)錯(cuò)誤的判斷也會(huì)認(rèn)為是對(duì)的，從自身的角度根本意識(shí)不到錯(cuò)誤的出現(xiàn)，所以，許多人在出現(xiàn)錯(cuò)誤時(shí)，不能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤，并對(duì)其進(jìn)行改正，這是一種盲目自信最直接的表現(xiàn)。然而這種表現(xiàn)在金融投資時(shí)會(huì)使投資風(fēng)險(xiǎn)無(wú)形中增加，從而造成嚴(yán)重的損失。

2.2 行為反射的不適度

人的行為是其心態(tài)的一種最直接的表現(xiàn)，許多投資者都會(huì)以一種樂(lè)觀的心態(tài)進(jìn)行投資，認(rèn)為投資一定會(huì)有回報(bào)，甚至有些時(shí)候還會(huì)對(duì)自己投資的股票進(jìn)行價(jià)值的夸大，然而這種行為是盲目樂(lè)觀的一種表現(xiàn)。還有一部分投資者會(huì)對(duì)自己投資的股票失去信心，不看好其前景，這是一種投資者悲觀心態(tài)的表現(xiàn)。因此，股票市場(chǎng)中才會(huì)出現(xiàn)股價(jià)下跌幅度較大的現(xiàn)象。

2.3 羊群效應(yīng)

許多投資者在進(jìn)入金融市場(chǎng)進(jìn)行投資時(shí)，會(huì)出現(xiàn)一種金融市場(chǎng)中較為常見(jiàn)的現(xiàn)象，該現(xiàn)象是由于投資者缺乏對(duì)投資的準(zhǔn)確分析和判斷，導(dǎo)致其投資方向較為迷茫，這種情況下投資者還不愿意放棄投資，為了投資的成功，許多投資者選擇相信其他人，根據(jù)別人的選擇進(jìn)行自己的投資，這種行為在金融市場(chǎng)中時(shí)有發(fā)生，是投資者盲目跟風(fēng)的一種表現(xiàn)，在金融市場(chǎng)中稱為羊群效應(yīng)。然而這種市場(chǎng)效應(yīng)對(duì)金融市場(chǎng)有著嚴(yán)重的影響，一旦投資者盲目的進(jìn)行跟風(fēng)就會(huì)使股票價(jià)值出現(xiàn)波動(dòng)，造成一種惡性循環(huán)，從而使投資者投資的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)被無(wú)限放大。

2.4 處置效應(yīng)

在行為金融的視角下，投資者的心理是影響證券投資市場(chǎng)的重要因素，然而，在投資市場(chǎng)中有許多投資者對(duì)投資的方向表現(xiàn)出極度自信，并認(rèn)為自己的投資是理所當(dāng)然的，然而這種情況下，如果投資者的投資出現(xiàn)嚴(yán)重的損失，其心理就會(huì)出現(xiàn)極大的反差，這種投資者心理的落差現(xiàn)象在金融市場(chǎng)中較為常見(jiàn)，同時(shí)，這種心理表現(xiàn)也使投資者在進(jìn)行投資時(shí)出現(xiàn)認(rèn)知上的偏差。眾所周知，股票有漲有跌，然而，在股票市場(chǎng)中會(huì)出現(xiàn)一種常見(jiàn)現(xiàn)象，當(dāng)股票上漲到一定程度時(shí)，許多投資者就會(huì)將股票全部拋出，以此來(lái)保證自己的利益不受損失，同時(shí)，還有一部分投資者在面臨自己所購(gòu)股票下跌嚴(yán)重時(shí)，抱有一定的僥幸心理，認(rèn)為股票還會(huì)上漲，因此，在股票下跌嚴(yán)重的情況下，投資者也不會(huì)對(duì)股票進(jìn)行拋售。這種情況在金融市場(chǎng)中較為常見(jiàn)，但是，投資者的這種行為并不能保證收益的最大化。

3 行為金融視角下的證券投資分析

3.1 反向投資行為的分析

反向投資是行為金融中常用投資策略，其主要目的是對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行一種合理的調(diào)控，對(duì)股票市場(chǎng)中存在的異?，F(xiàn)象進(jìn)行合理的更正和修復(fù)，對(duì)其簡(jiǎn)單的理解就是對(duì)上漲股票進(jìn)行拋售，然后對(duì)下跌的股票進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)。[3]這種金融行為主要是針對(duì)投資者的，能夠有效地控制由于投資者過(guò)于自信的投資心理而造成的影響。在行為金融理論的視角中對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行觀察，就會(huì)很容易發(fā)現(xiàn)投資者的心理，其中有一部分投資者對(duì)股票存在一定的悲觀心理，特別是對(duì)較為冷門(mén)的股票其悲觀心理更為嚴(yán)重，基于這種情況，為了能夠獲得更多的利益，應(yīng)該對(duì)投資者的心理進(jìn)行合理的利用，在投資者對(duì)股票投資之前拋售出自己的股票。

3.2 進(jìn)行動(dòng)量交易

動(dòng)量交易是金融市場(chǎng)中的一種準(zhǔn)則，其是根據(jù)股票交易量及收益設(shè)置的，當(dāng)其達(dá)到一定的標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)則時(shí)，就可以將其進(jìn)行交易，有投資者買(mǎi)進(jìn)或者賣出，簡(jiǎn)單的理解就是一種交易行為。然而通過(guò)行為金融的理念對(duì)其進(jìn)行分析時(shí)，不難發(fā)現(xiàn)其中有一定的規(guī)律，如果某只股票呈現(xiàn)出上升的狀態(tài)，并持續(xù)保持這種趨勢(shì)，就說(shuō)明該股票有著較好的前景，這種情況下，為了保證股票能夠獲得更多的收益，應(yīng)該對(duì)其實(shí)施動(dòng)量交易的策略。

3.3 有效地進(jìn)行成本投資的分析

在股票市場(chǎng)中，有許多投資者都會(huì)選擇股票的大額投資，并且是對(duì)一只股票進(jìn)行較大額度的投資，這樣的投資方式就會(huì)造成投資者有較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，而且也沒(méi)有穩(wěn)定的可控性。因此，為了有效地降低投資風(fēng)險(xiǎn)，投資者可以采取平均投資的方式，其主要是對(duì)不同價(jià)格的不同股票進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，將其投資資金合理地分配于不同的股票，這樣就會(huì)將固定的風(fēng)險(xiǎn)分散，從而減少投資獨(dú)股的風(fēng)險(xiǎn)。

4 結(jié)論

通過(guò)本文的分析可以發(fā)現(xiàn)，行為金融理論對(duì)證券投資有著重要的影響，能夠?qū)Ψ闯５默F(xiàn)象進(jìn)行合理的分析與控制。本文對(duì)行為金融做出了簡(jiǎn)單描述，同時(shí)分析了金融視角下的投資風(fēng)險(xiǎn)和證券投資行為，并提出行為金融視角下的證券投資策略。

參考文獻(xiàn)：

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[2]欒東妮.行為金融視角下的證券投資分析[J]. 金融經(jīng)濟(jì)，2011（2）：81-83.

[3]劉超.基于行為金融學(xué)的中國(guó)證券分析師行為研究[D].天津：天津大學(xué)，2006.

[作者簡(jiǎn)介]胡君一（1992—），女，河南信陽(yáng)人，碩士，助教，畢業(yè)于中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)，研究方向：金融、投資、商業(yè)銀行。