需求不確定性、縱向一體化和費(fèi)用粘性

孫瑋 錢俊偉

摘 要：本文主要研究了需求不確定性對費(fèi)用粘性的影響，并比較了在不同的縱向一體化程度下，需求不確定性和費(fèi)用粘性的關(guān)系是否存在顯著差異。研究結(jié)果表明，企業(yè)的需求不確定性越高，其費(fèi)用粘性程度越高;相比較縱向一體化程度較高的企業(yè)而言，縱向一體化程度較低的企業(yè)其需求不確定性和費(fèi)用粘性的關(guān)系更顯著;不管是企業(yè)的后向一體化還是企業(yè)的前向一體化，均顯著地緩解了需求不確定性和費(fèi)用粘性的正向關(guān)系。本文的研究結(jié)果豐富了費(fèi)用粘性動(dòng)因的相關(guān)研究，拓展了需求不確定性對企業(yè)經(jīng)濟(jì)后果的研究，有利于企業(yè)作出正確的成本戰(zhàn)略決策，為企業(yè)利用產(chǎn)業(yè)鏈整合優(yōu)化企業(yè)的資源配置提供借鑒意義。

關(guān)鍵詞：需求不確定性;費(fèi)用粘性;縱向一體化;前向一體化;后向一體化

中圖分類號(hào)：F272;F275.3 ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1000-176X（2019）12-0081-07

一、引 言

成本費(fèi)用是企業(yè)成本管理的重要問題之一，關(guān)系到企業(yè)的競爭力，加強(qiáng)對企業(yè)成本性態(tài)的認(rèn)識(shí)不僅有利于企業(yè)的成本管控，更有利于加強(qiáng)盈余預(yù)測的穩(wěn)健性。傳統(tǒng)成本性態(tài)理論認(rèn)為業(yè)務(wù)量和費(fèi)用變動(dòng)的關(guān)系是對稱的，Anderson等[1]對成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)進(jìn)行研究，認(rèn)為業(yè)務(wù)量和成本費(fèi)用變動(dòng)是非對稱性的，這種非對稱的成本費(fèi)用行為即為費(fèi)用粘性。費(fèi)用粘性的提出更深入地揭示了成本管理行為的“黑箱”。需求不確定性影響經(jīng)理人對企業(yè)資源的調(diào)整，若市場的需求不確定性較高，很多企業(yè)對下一階段的經(jīng)濟(jì)走勢看不透，不僅影響管理層對市場的預(yù)期和投資意愿，還影響其成本管理決策。從經(jīng)理人的角度來看，實(shí)現(xiàn)的需求可以被看作是從一定分布中抽取的隨機(jī)變量，需求不確定性表征了這種分布的方差。在選擇承諾能力水平時(shí)，管理者必須考慮可能的需求實(shí)現(xiàn)的全部范圍。因此，需求不確定性會(huì)影響企業(yè)承諾資源水平和資源調(diào)整行為，進(jìn)而影響企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)。Kallapur和Eldenburg[2]認(rèn)為，當(dāng)靈活性的價(jià)值隨著不確定性的增加而增加，具有高可變成本和低固定成本的成本結(jié)構(gòu)隨著需求不確定性的增加而變得更具吸引力。傳統(tǒng)成本理論認(rèn)為需求不確定性高的企業(yè)其成本結(jié)構(gòu)傾向于選擇低固定成本和高變動(dòng)成本。Banker等[3]的觀點(diǎn)和普遍的成本性態(tài)觀點(diǎn)恰恰相反，其研究認(rèn)為，當(dāng)需求不確定性高時(shí)，則成本剛性較強(qiáng)，即企業(yè)的固定成本比例高而變動(dòng)成本比例低。

那么需求不確定性對費(fèi)用粘性存在何種影響，是加劇了費(fèi)用粘性還是緩解了費(fèi)用粘性？企業(yè)對產(chǎn)業(yè)鏈的整合即縱向一體化是否會(huì)對需求不確定性和費(fèi)用粘性的關(guān)系產(chǎn)生影響？企業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈不同方向的整合即后向一體化和前向一體化在影響需求不確定性和費(fèi)用粘性的關(guān)系中是否均發(fā)揮了顯著的調(diào)節(jié)效應(yīng)？這是本文所要研究的問題。

本文的主要貢獻(xiàn)在于：第一，豐富了費(fèi)用粘性動(dòng)因的研究，尤其是對資源調(diào)整動(dòng)因的研究進(jìn)行了更深入的探索，證明了需求不確定性會(huì)加劇企業(yè)的費(fèi)用粘性。第二，豐富了需求不確定性下成本行為的研究，學(xué)者們對需求不確定性和成本結(jié)構(gòu)的影響的研究結(jié)論并不一致，傳統(tǒng)成本性態(tài)理論認(rèn)為，需求不確定性會(huì)導(dǎo)致寬松的成本結(jié)構(gòu)。比如，Holzhacker等[4]認(rèn)為，需求不確定性會(huì)增強(qiáng)成本彈性，然而Banker等[3]認(rèn)為，需求不確定性會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)格的成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)。本文研究證明了需求不確定性會(huì)加強(qiáng)成本費(fèi)用結(jié)構(gòu)的非對稱性。第三，為企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合，實(shí)現(xiàn)縱向一體化的必要性提供了證據(jù)。企業(yè)的縱向整合可以有效地緩解需求不確定性和費(fèi)用粘性的正向關(guān)系，形成防御性的市場競爭優(yōu)勢，提高企業(yè)的盈利水平，降低企業(yè)資源的調(diào)整成本。

二、文獻(xiàn)回顧和假設(shè)提出

需求不確定性會(huì)影響短期成本結(jié)構(gòu)，也對成本費(fèi)用粘性產(chǎn)生一定影響。在需求不確定性對成本剛性的影響中，成本剛性是成本對同期銷售變化的平均響應(yīng)幅度的特征，反映了在實(shí)現(xiàn)需求之前，事先作出的經(jīng)理長期能力選擇的后果。需求不確定性對費(fèi)用粘性的影響中，費(fèi)用粘性是指費(fèi)用對同期銷售增加和減少的不對稱程度，反映了經(jīng)過實(shí)現(xiàn)需求后經(jīng)理人員進(jìn)行的短期資源調(diào)整決策的后果。因此，需求不確定性可能會(huì)影響資源承諾水平和資源調(diào)整行為，進(jìn)而影響企業(yè)的成本性態(tài)。

第一，從資源調(diào)整成本來看，江偉等[5]認(rèn)為，資源調(diào)整成本是費(fèi)用粘性的動(dòng)因之一。一方面，在既定投資水平下，當(dāng)企業(yè)的業(yè)務(wù)量上升時(shí)，對于需求不確定性高的企業(yè)而言，在高水平的產(chǎn)能利用率下，需要企業(yè)擁有更多的承諾資源以降低擁擠成本，管理者傾向于增加更多的承諾資源;當(dāng)業(yè)務(wù)量下降時(shí)，對需求不確定性高的企業(yè)而言，為避免需求恢復(fù)時(shí)帶來的過高的調(diào)整成本，管理者傾向于降低較少的承諾資源或不降低承諾資源，因此導(dǎo)致了企業(yè)費(fèi)用粘性的提高。另一方面，管理者在面臨需求不確定性高的情況下，頻繁地調(diào)整承諾資源必然會(huì)帶來較高的調(diào)整成本，所以，管理者傾向于保留部分承諾資源以降低調(diào)整成本，因此加劇了費(fèi)用粘性。第二，從管理者樂觀預(yù)期來看，Banker等[6]認(rèn)為，管理者樂觀預(yù)期下費(fèi)用粘性更加顯著。管理者面臨的需求不確定性較高，在某種程度代表企業(yè)的潛在經(jīng)營表現(xiàn)，若管理者對于企業(yè)未來銷售量增長的預(yù)期更可能出現(xiàn)樂觀而不是悲觀的估計(jì)，那么對于需求不確定性高的企業(yè)而言，在銷售量下降時(shí)，管理者會(huì)考慮這種未來需求和收入變動(dòng)（尤其是下降時(shí)）的趨勢是暫時(shí)的，管理者傾向于采取不削減閑置資源的決策，由此增加了企業(yè)的費(fèi)用粘性。第三，從代理問題來看，Chen等[7]認(rèn)為，代理問題會(huì)促使企業(yè)的費(fèi)用粘性增強(qiáng)。需求不確定性使企業(yè)管理者面臨更大的薪酬風(fēng)險(xiǎn)，增加了企業(yè)整體的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，由于會(huì)計(jì)業(yè)績衡量標(biāo)準(zhǔn)（例如利潤或經(jīng)營現(xiàn)金流量）的噪音更大，或者是由于無法滿足績效門檻的可能性，管理者處于自利動(dòng)機(jī)的考慮，更不愿意削減其承諾資源，導(dǎo)致企業(yè)的費(fèi)用粘性增加。綜上，筆者提出如下假設(shè)：

H1：企業(yè)的需求不確定性越大，其費(fèi)用粘性越高。

企業(yè)通過產(chǎn)業(yè)鏈的縱向一體化圍繞核心業(yè)務(wù)對邊界業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，擴(kuò)大其經(jīng)營規(guī)模和經(jīng)營范圍，用企業(yè)的內(nèi)部交易代替市場交易，進(jìn)而達(dá)到優(yōu)化企業(yè)資源配置的目的。縱向一體化程度對企業(yè)存在正向或者負(fù)向影響。一方面，縱向一體化對企業(yè)存在正向影響，企業(yè)可以通過垂直整合來緩解資產(chǎn)專用性引致的“敲竹杠”現(xiàn)象，增強(qiáng)自身在產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈上的競爭能力。對企業(yè)內(nèi)部而言，企業(yè)通過縱向整合來規(guī)避資產(chǎn)專用性引發(fā)的管理者的機(jī)會(huì)主義行為，提高企業(yè)在市場中的競爭力和投資效率，強(qiáng)化激勵(lì)效果并且降低交易成本，企業(yè)通過縱向整合促進(jìn)了資源在企業(yè)內(nèi)部的共享，并產(chǎn)生協(xié)同效益，提高公司價(jià)值。Khanna和Tice[8]認(rèn)為，對企業(yè)外部而言，縱向一體化可以降低企業(yè)的負(fù)外部性，將企業(yè)與市場的交易轉(zhuǎn)化為企業(yè)內(nèi)部的交易，降低契約成本，避免外部沖擊帶來的經(jīng)濟(jì)損失?？v向整合是將產(chǎn)業(yè)鏈上下游的邊界產(chǎn)業(yè)納入自身經(jīng)營范圍，可在市場競爭中形成防御性力量，改善企業(yè)的稀缺需求和供給情況，建立行業(yè)進(jìn)入壁壘。另一方面，縱向一體化對企業(yè)存在負(fù)面影響。胡麒敏和黃丹[9]認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)行縱向整合會(huì)增加前期投入資本，導(dǎo)致資本回報(bào)率下降。Ozbas[10]認(rèn)為，非相關(guān)性整合會(huì)扭曲企業(yè)的資源配置，損害企業(yè)的經(jīng)濟(jì)利益。企業(yè)通過縱向一體化在價(jià)值鏈上進(jìn)行整合，在規(guī)模擴(kuò)張的過程中必然會(huì)增加企業(yè)的組織成本、代理成本和協(xié)調(diào)監(jiān)督成本。盧闖等[11]認(rèn)為，在市場環(huán)境較差時(shí)，企業(yè)的縱向一體化會(huì)影響企業(yè)的經(jīng)營績效，以及當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展。

王斌和王樂錦[12]認(rèn)為，縱向一體化通過產(chǎn)業(yè)鏈整合提高了企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)變能力，降低了企業(yè)的信息不對稱性，使企業(yè)能夠更準(zhǔn)確地判斷市場供需變化，及時(shí)進(jìn)行市場研發(fā)和技術(shù)更新，將成果更迅速且合理地應(yīng)用在價(jià)值鏈相關(guān)環(huán)節(jié)，提升業(yè)績水平。企業(yè)構(gòu)筑縱向一體化戰(zhàn)略聯(lián)盟，可降低企業(yè)對固定資產(chǎn)的投資，影響企業(yè)的成本調(diào)整行為。需求不確定性帶來的沖擊可以通過縱向一體化來化解，前向一體化有助于幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，后向一體化有利于幫助企業(yè)去庫存實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)分流，同時(shí)，企業(yè)通過垂直整合降低生產(chǎn)流程分離帶來的時(shí)間成本和經(jīng)濟(jì)成本。張偉華等[13]認(rèn)為，準(zhǔn)確地掌握產(chǎn)業(yè)鏈上分部經(jīng)營的實(shí)際狀況，可以對各項(xiàng)目的投資價(jià)值進(jìn)行合理排序，并將有限的資本配置到邊際收益最高的部門，從而達(dá)到效率投資。企業(yè)通過縱向整合可以緩解需求不確定性帶來的沖擊，縱向整合所帶來的信息優(yōu)勢可以降低需求不確定性帶來的信息不對稱性和代理問題，因此，當(dāng)企業(yè)的縱向一體化程度較高時(shí)，由需求不確定性導(dǎo)致的費(fèi)用粘性會(huì)得以緩解。綜上，筆者提出如下假設(shè)：

H2a：縱向一體化可以緩解需求不確定性和費(fèi)用粘性的正向關(guān)系。

企業(yè)的縱向一體化可以在兩個(gè)方向進(jìn)行擴(kuò)展，分別是后向一體化和前向一體化。后向一體化是指企業(yè)向上游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行擴(kuò)展，利用自身的產(chǎn)品優(yōu)勢，把原來屬于外購的原材料或零件改為自行生產(chǎn)的戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)和生產(chǎn)的結(jié)合，當(dāng)企業(yè)的供貨成本太高或供貨方不可靠或不能保證供應(yīng)時(shí)，企業(yè)利用這種后向一體化的策略更有利于發(fā)展。企業(yè)通過后向一體化整合企業(yè)自身的生產(chǎn)延伸至供應(yīng)端，從而達(dá)到向上游拓展企業(yè)邊界的目的。企業(yè)進(jìn)行后向一體化的動(dòng)因是：第一，企業(yè)的供應(yīng)端難以滿足自身的需求，比如，供應(yīng)方市場不穩(wěn)定，供應(yīng)方供給數(shù)量和時(shí)間無法與企業(yè)匹配，供應(yīng)商市場緊缺導(dǎo)致的供貨不及時(shí)、不充裕。企業(yè)的供給得不到切實(shí)的保障，就會(huì)尋求產(chǎn)業(yè)鏈上的后向整合。第二，供應(yīng)商行業(yè)進(jìn)入壁壘低，企業(yè)通過后向整合供應(yīng)端可以獲取更多的利潤，對供貨價(jià)格和自身產(chǎn)品價(jià)格的可控性更高。第三，企業(yè)有充足的人力資本、技術(shù)資本、閑置資金幫助其實(shí)現(xiàn)后向整合，并且通過自身生產(chǎn)消耗后向供給端的供給量，提高生產(chǎn)效率。前向一體化是指企業(yè)向下游產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行擴(kuò)展，根據(jù)市場的需要和生產(chǎn)技術(shù)的可能條件，利用自己的優(yōu)勢，對成品進(jìn)行深加工的戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)和銷售的結(jié)合，當(dāng)企業(yè)下游需求不穩(wěn)定或市場外部沖擊較大時(shí)，企業(yè)利用這種前向一體化的策略更有利于發(fā)展。企業(yè)進(jìn)行前向一體化的動(dòng)因是：第一，企業(yè)的銷售成本過高，通過向前整合銷售系統(tǒng)可降低銷售成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的優(yōu)化配置。第二，當(dāng)前銷售端無法滿足企業(yè)的銷售需求，銷售端不穩(wěn)定，或者銷售商質(zhì)量參差不齊，企業(yè)可通過前向整合獲取銷售端的競爭優(yōu)勢。

企業(yè)的后向一體化和前向一體化均有利于企業(yè)加強(qiáng)對產(chǎn)業(yè)鏈上分部經(jīng)營的管理，提高資本邊際配置收益，降低市場交易風(fēng)險(xiǎn)和交易成本，當(dāng)企業(yè)的業(yè)務(wù)量出現(xiàn)變動(dòng)需要調(diào)整費(fèi)用時(shí)，企業(yè)的后向一體化和前向一體化可能在一定程度上降低了資源的調(diào)整成本。同時(shí)，企業(yè)向前后兩端生產(chǎn)邊界的拓展可以降低企業(yè)在市場上的信息不對稱性，降低不完備契約帶來的機(jī)會(huì)主義成本和管理者代理問題。因此，當(dāng)后向一體化和前向一體化程度較高時(shí)，企業(yè)對于交易不確定性的適應(yīng)能力增強(qiáng)，處理需求不確定性帶來風(fēng)險(xiǎn)的能力也得到提升，且能充分避免產(chǎn)業(yè)鏈上機(jī)會(huì)主義行為的產(chǎn)生，因需求不確定性導(dǎo)致的費(fèi)用粘性也會(huì)得以緩解。綜上，筆者提出如下假設(shè)：

H2b：后向一體化可以緩解需求不確定性和費(fèi)用粘性的正向關(guān)系。

H2c：前向一體化可以緩解需求不確定性和費(fèi)用粘性的正向關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源

本文選取2010—2017年滬深兩市A股上市公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，并進(jìn)行如下處理：（1）剔除金融行業(yè)樣本;（2）剔除被ST或*ST的公司樣本;（3）剔除變量缺失的樣本;（4）對所有連續(xù)變量在上下1%的水平上進(jìn)行Winsorize處理。最終得到11 340個(gè)觀察值用于本文的研究分析，數(shù)據(jù)來源于國泰安數(shù)據(jù)庫和萬得數(shù)據(jù)庫。

（二）模型設(shè)定和變量選擇

1.費(fèi)用粘性和需求不確定性的衡量

四、實(shí)證檢驗(yàn)與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。其中，費(fèi)用變動(dòng)和營業(yè)收入變動(dòng)的均值分別為0.153和0.147;營業(yè)收入下降的均值為0.287，表明樣本中有28.7%的企業(yè)當(dāng)年的營業(yè)收入出現(xiàn)下滑的情況;營業(yè)收入連續(xù)兩年下降的均值為0.118，表明樣本中有11.8%的企業(yè)連續(xù)兩年銷售收入下滑，說明了樣本期間中國經(jīng)濟(jì)形勢良好，大部分企業(yè)運(yùn)營狀態(tài)較好。需求不確定性的均值為0.235。第一大股東持股比、管理層持股比、兩職合一和獨(dú)立董事比例的均值分別為0.343、0.082、0.240和0.372，均處于合理范圍之內(nèi)，與梁上坤[14]的統(tǒng)計(jì)結(jié)果較為相近?？v向一體化的均值為0.027，表明企業(yè)的單位產(chǎn)出需要內(nèi)部投入0.027;后向一體化的均值為0.018，表明企業(yè)每單位產(chǎn)出需要內(nèi)部投入0.018;前向一體化的均值為0.017，表明企業(yè)每單位產(chǎn)出內(nèi)部流入企業(yè)0.017，縱向一體化數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與Fan等[15]的統(tǒng)計(jì)結(jié)果相近。

（二）多元回歸分析

表3報(bào)告了需求不確定性和費(fèi)用粘性的回歸分析結(jié)果。其中，2均大于30%，說明模型設(shè)定合理。列（1）回歸分析包含lnΔrev和lnΔrev×D，檢驗(yàn)結(jié)果中，lnΔrev的系數(shù)顯著為正，lnΔrev×D的系數(shù)顯著為負(fù)，證明了中國上市企業(yè)存在費(fèi)用粘性。列（2）回歸分析進(jìn)一步加入費(fèi)用粘性與需求不確定性的交叉項(xiàng)（lnΔrev×D×uncert）和需求不確定性（uncert），結(jié)果顯示，lnΔrev×D×uncert的系數(shù)顯著為負(fù)，表明需求不確定性增強(qiáng)了企業(yè)的費(fèi)用粘性程度，H1得到驗(yàn)證。列（3）的回歸分析中加入經(jīng)濟(jì)變量與費(fèi)用粘性交叉項(xiàng)、經(jīng)濟(jì)變量和其他控制變量進(jìn)行回歸，結(jié)果lnΔrev×D×uncert的系數(shù)顯著為負(fù)，同樣說明需求不確定性增強(qiáng)了企業(yè)的費(fèi)用粘性程度，H1再次得到驗(yàn)證。

表4報(bào)告了縱向一體化對需求不確定性和費(fèi)用粘性關(guān)系調(diào)節(jié)效應(yīng)的回歸結(jié)果。

由表4可知，根據(jù)縱向一體化的中位數(shù)進(jìn)行分組，列（1）報(bào)告了縱向一體化強(qiáng)的子樣本的回歸結(jié)果，lnΔrev×D×uncert的系數(shù)不顯著，列（2）報(bào)告了縱向一體化弱的子樣本的回歸結(jié)果，lnΔrev×D×uncert的系數(shù)顯著為負(fù)，表明企業(yè)的縱向一體化程度可以緩解需求不確定性和費(fèi)用粘性的正向關(guān)系。假設(shè)2a得到驗(yàn)證。根據(jù)后向一體化的中位數(shù)進(jìn)行分組，列（3）報(bào)告了后向一體化強(qiáng)的子樣本的回歸結(jié)果，lnΔrev×D×uncert的系數(shù)不顯著，列（4）報(bào)告了后向一體化弱的子樣本的回歸結(jié)果，lnΔrev×D×uncert的系數(shù)顯著為負(fù)，表明企業(yè)的后向一體化程度可以緩解需求不確定性和費(fèi)用粘性的正向關(guān)系，H2b得到驗(yàn)證。根據(jù)前向一體化的中位數(shù)進(jìn)行分組，列（5）報(bào)告了前向一體化強(qiáng)的子樣本的回歸結(jié)果，lnΔrev×D×uncert的系數(shù)不顯著，列（6）報(bào)告了前向一體化弱的子樣本的回歸結(jié)果，lnΔrev×D×uncert的系數(shù)顯著為負(fù)，表明企業(yè)的前向一體化程度可以緩解需求不確定性和費(fèi)用粘性的正向關(guān)系，H2c得到驗(yàn)證。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文主要做了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：第一，本文的研究結(jié)果表明需求不確定性會(huì)增強(qiáng)費(fèi)用粘性，這個(gè)結(jié)果可能會(huì)受到自選擇效應(yīng)的影響，比如客戶特征一方面影響需求不確定性，另一方面也會(huì)對企業(yè)的費(fèi)用粘性程度產(chǎn)生影響。為保證本文的回歸結(jié)果更具有說服力，采用Heckman兩階段檢驗(yàn)進(jìn)行穩(wěn)健性測試，得出的回歸結(jié)果支持了本文的研究假設(shè)。第二，選取制造業(yè)子樣本對假設(shè)進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，得出的回歸結(jié)果同樣支持了本文的研究假設(shè)。由于篇幅限制，此處未列明具體回歸結(jié)果。

五、結(jié) 論

本文對2010—2017年滬深兩市A股上市企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，考察了需求不確定性和費(fèi)用粘性的關(guān)系，并進(jìn)一步分析了企業(yè)的縱向一體化對需求不確定性和費(fèi)用粘性關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，得到如下結(jié)論：第一，為降低調(diào)整成本，當(dāng)企業(yè)面臨的需求不確定性較高時(shí)，管理者傾向于保留部分承諾資源，增強(qiáng)了企業(yè)的費(fèi)用粘性，因此，企業(yè)的需求不確定性越高其費(fèi)用粘性越高。第二，企業(yè)通過縱向一體化圍繞核心業(yè)務(wù)對邊界業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，需求不確定性帶來的沖擊可以通過縱向一體化來緩解，即縱向一體化可以緩解需求不確定性和費(fèi)用粘性的正向關(guān)系，并且不管是后向一體化還是前向一體化，均對需求不確定性和費(fèi)用粘性的正向關(guān)系起到了緩解的作用。第三，為驗(yàn)證本文結(jié)果的穩(wěn)健性，本文運(yùn)用Heckman兩階段方法對以上結(jié)論進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)論依舊成立;用制造業(yè)子樣本對本文回歸進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，結(jié)果依舊穩(wěn)健。

根據(jù)本文的研究結(jié)果得到如下啟示：第一，需求不確定性影響企業(yè)的成本行為，企業(yè)縮減承諾資源的決策不僅僅只決定于業(yè)務(wù)量的變化，還要充分考慮到企業(yè)面臨的需求風(fēng)險(xiǎn)和內(nèi)部資源調(diào)整。第二，企業(yè)應(yīng)充分利用產(chǎn)業(yè)鏈的整合效應(yīng)優(yōu)化企業(yè)的資源配置，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上的價(jià)值最大化，在面臨激烈的市場競爭情況下，企業(yè)可以通過縱向一體化化解產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈中所面臨的需求風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)資源內(nèi)部共享，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，降低負(fù)外部性。第三，為現(xiàn)階段中國企業(yè)明確未來的發(fā)展模式提供了新方向，上市企業(yè)可根據(jù)自身經(jīng)營情況進(jìn)行垂直整合擴(kuò)大生產(chǎn)，圍繞企業(yè)的主要行業(yè)對邊界行業(yè)進(jìn)行拓展經(jīng)營，從供應(yīng)端和銷售端出發(fā)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的后向一體化和前向一體化，企業(yè)縱向一體化不僅是企業(yè)整合延伸產(chǎn)業(yè)鏈的渠道，更是企業(yè)防御風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行企業(yè)戰(zhàn)略部署的重要渠道。

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