居民收入趕不上債務(wù)增長(zhǎng)

張程

2019年中國(guó)老百姓的錢(qián)包壓力大，一面是“經(jīng)濟(jì)不景氣”的大環(huán)境在打擊老百姓對(duì)于未來(lái)收入增長(zhǎng)的信心，一面是“豬隊(duì)友”帶動(dòng)了食品價(jià)格上漲，導(dǎo)致老百姓的“吃肉自由”正在失去。這讓不少人都感覺(jué)到錢(qián)包正在被掏空。這種感受不僅僅停留在個(gè)人心頭，也在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上有所反映。據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的報(bào)告顯示，2019年中國(guó)居民的收入增長(zhǎng)速度低于債務(wù)增長(zhǎng)速度。

2019年10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速再創(chuàng)近十幾年來(lái)的新低，僅7.2%。與之相輝映的是10月的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）“突然”一下子就漲到了3.8%，前值是3%，市場(chǎng)的預(yù)期值是3.4%，但結(jié)果超預(yù)期。不僅如此，中國(guó)人民銀行公布的10月份金融數(shù)據(jù)顯示，截至10月底，居民部門(mén)的貸款與存款比又上升了，達(dá)到67.2%。居民存款趕不上居民貸款增長(zhǎng)的速度。

物價(jià)上漲、消費(fèi)低迷、居民存貸比攀升，群眾真的是太難了。

低迷的社會(huì)消費(fèi)

過(guò)去幾年中國(guó)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)增長(zhǎng)速度一直在下降，一方面有體量越來(lái)越大的客觀原因，另一方面也與房?jī)r(jià)掏空老百姓的錢(qián)包脫不了干系。

數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

從上圖可以看出，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速自2012年以來(lái)便處于持續(xù)下滑的趨勢(shì)中。2012年之前，社消增速基本維持在18%左右，其中2009年受到國(guó)際金融危機(jī)的影響，曾下滑至15%以下，但是隨著以四萬(wàn)億計(jì)劃為代表的救市行動(dòng)的推出，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速在2010年又有所反彈。然而到了2012年底，社消增速再次出現(xiàn)了明顯的下滑，尤其是限額以上單位，下滑尤為明顯。

限額以上單位，指的是主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售額在一定規(guī)模以上的單位。例如，年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2000萬(wàn)元以上的批發(fā)業(yè);年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入500萬(wàn)元以上零售業(yè);年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入200萬(wàn)元以上的住宿單位。

2011年12月份，限額以上單位消費(fèi)品零售總額的增速為23.2%，至2012年3月已經(jīng)下滑到16.9%。至2018年12月，限上單位消費(fèi)品零售額增速已經(jīng)僅有2.4%。2019年10月公布的最新數(shù)據(jù)已經(jīng)跌到1.2%，為有史以來(lái)的最低水平。

目前我國(guó)公布的社會(huì)消費(fèi)品零售額數(shù)據(jù)是采用“全面調(diào)查+抽樣調(diào)查”的方法統(tǒng)計(jì)出來(lái)的，其中限額以上單位采用全面調(diào)查，限額以下則采用抽樣調(diào)查。從數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確度來(lái)說(shuō)，限額以上單位的數(shù)據(jù)更為精準(zhǔn)。因此，限額以上單位消費(fèi)品零售額是一個(gè)較好的觀察社會(huì)消費(fèi)品銷(xiāo)售情況的參考系。

從年度數(shù)據(jù)來(lái)看，限上單位消費(fèi)品零售額增速2011年為22.9%，2012年跌破15%，2014年跌破10%，2019年前10個(gè)月同比增長(zhǎng)僅3.8%，故全年跌破5%幾乎沒(méi)有懸念了。8年時(shí)間，從22.9%跌到3.8%，反映出了國(guó)內(nèi)限上單位這些年經(jīng)營(yíng)的艱難。也反映了“實(shí)體經(jīng)濟(jì)不好做了”其實(shí)并不是一句空話(huà)，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，收入增長(zhǎng)速度確實(shí)是一年比一年低了。

相比較而言，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速的下滑趨勢(shì)要相對(duì)緩和，2011年為17.1%，2019年前10個(gè)月為8.1%。

需要注意的是社會(huì)消費(fèi)品零售總額中并不包括服務(wù)消費(fèi)和虛擬商品消費(fèi)，這兩部分正是近些年來(lái)中國(guó)大力發(fā)展的消費(fèi)領(lǐng)域。例如住房消費(fèi)、文化娛樂(lè)、家政服務(wù)、休閑服務(wù)等。所以?xún)H看社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增長(zhǎng)情況，不足以全面觀察國(guó)內(nèi)消費(fèi)的實(shí)際增長(zhǎng)情況。在這里需要通過(guò)其他路徑來(lái)觀察這些“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的消費(fèi)增長(zhǎng)情況。

服務(wù)消費(fèi)增速較快

最終消費(fèi)支出，是一個(gè)包含服務(wù)消費(fèi)和虛擬商品消費(fèi)的統(tǒng)計(jì)口徑。同時(shí)它又是一個(gè)主要觀察最終消費(fèi)，而除去了用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部分消費(fèi)支出的統(tǒng)計(jì)口徑。

最終消費(fèi)分為居民消費(fèi)和政府消費(fèi)兩部分。從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)最終消費(fèi)支出的增長(zhǎng)走勢(shì)與社消走勢(shì)有些類(lèi)似，在2011年之后出現(xiàn)了明顯的下滑。

數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)家統(tǒng)計(jì)局

數(shù)據(jù)顯示自2013年以來(lái)，最終消費(fèi)支出的年增長(zhǎng)速度一直維持在10%左右，從圖中折線(xiàn)可以看出，自2015年以來(lái)，政府消費(fèi)的增速明顯高于居民消費(fèi)，表明政府積極的財(cái)政政策在發(fā)揮作用。在居民消費(fèi)增速下滑的時(shí)候，政府消費(fèi)保持較高增速，對(duì)于最終消費(fèi)支出的穩(wěn)定起到了支撐作用。

居民消費(fèi)部分，數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)村居民消費(fèi)總額僅為城市居民消費(fèi)總額的約四分之一，增長(zhǎng)速度也一直低于城市居民消費(fèi)增速。不過(guò)根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局近年來(lái)公布的城鄉(xiāng)居民消費(fèi)支出情況來(lái)看，最近幾年，農(nóng)村居民消費(fèi)支出的增長(zhǎng)速度持續(xù)高于城市居民。據(jù)《2018年居民收入和消費(fèi)支出情況》，2018年城鎮(zhèn)居民人均消費(fèi)支出26112元，增長(zhǎng)6.8%;農(nóng)村居民人均消費(fèi)支出12124元，增長(zhǎng)10.7%。

最終消費(fèi)支出與社會(huì)消費(fèi)品支出的一個(gè)主要差別在于前者包含服務(wù)消費(fèi)和虛擬消費(fèi)支出。所謂的服務(wù)性消費(fèi)支出，就是指用于支付各種文化和生活方面的非商品性服務(wù)費(fèi)用。例如交通通信、游戲充值、教育娛樂(lè)、居住服務(wù)等。所謂的虛擬消費(fèi)支出就是以除貨幣之外的“其他方式”獲得的貨物和服務(wù)的消費(fèi)支出。例如，住戶(hù)生產(chǎn)用于自身消費(fèi)的貨物（如自產(chǎn)自用的農(nóng)產(chǎn)品），以及納入生產(chǎn)核算范圍并用于自身消費(fèi)的服務(wù)（如住戶(hù)的自有住房服務(wù)）等。

顯然，近年來(lái)的社會(huì)消費(fèi)品零售額增速顯著低于最終消費(fèi)支出增速，這也就意味著近年來(lái)我國(guó)的服務(wù)消費(fèi)和虛擬消費(fèi)發(fā)展速度較快，帶動(dòng)了最終消費(fèi)支出的增長(zhǎng)。服務(wù)性消費(fèi)也是近年來(lái)國(guó)家大力扶持和鼓勵(lì)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)。

從消費(fèi)數(shù)據(jù)來(lái)看，整體增長(zhǎng)速度的下滑反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力的加大，也反映出了一些實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)經(jīng)營(yíng)艱難。從細(xì)分領(lǐng)域數(shù)據(jù)來(lái)看，政府消費(fèi)增長(zhǎng)的逆勢(shì)上行，服務(wù)消費(fèi)、農(nóng)村地區(qū)消費(fèi)增速的上行，反映了政府宏觀調(diào)控的努力和成效。從三季度GDP增速創(chuàng)新低，社會(huì)消費(fèi)品零售額增速創(chuàng)新低的現(xiàn)實(shí)情況來(lái)看，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下行壓力依然較大。相對(duì)應(yīng)的，政府在近期的多次重要會(huì)議上也都強(qiáng)調(diào)了加大逆周期調(diào)節(jié)力度的重要性。宏觀調(diào)控在未來(lái)一段時(shí)間將繼續(xù)體現(xiàn)維穩(wěn)作用。

個(gè)人消費(fèi)存在透支

從中國(guó)人民銀行公布的2019年第三季度金融數(shù)據(jù)來(lái)看，居民消費(fèi)潛力存在一些隱憂(yōu)。2019年前三個(gè)季度，住戶(hù)消費(fèi)性貸款同比出現(xiàn)下滑，比2018年同期少增1285億元。而且第三季度的消費(fèi)貸款增速比第二季度底。住戶(hù)消費(fèi)性貸款增速出現(xiàn)了持續(xù)性下滑，其中部分原因在于房貸、車(chē)貸增速的下滑，但更多的可能是前幾年房?jī)r(jià)高起透支了居民的購(gòu)買(mǎi)力。

數(shù)據(jù)來(lái)自中國(guó)人民銀行

數(shù)據(jù)顯示，2019年以來(lái)，短期和中長(zhǎng)期消費(fèi)貸款的同比增長(zhǎng)速度不斷創(chuàng)新低，而居民貸款與存款比卻在不斷創(chuàng)新高。截至2019年10月末，住戶(hù)存款較年初增加了4.07萬(wàn)億元，但是住戶(hù)貸款較年初增加了5.11萬(wàn)億元，貸款增速顯著高于存款增速。

根據(jù)人民銀行的測(cè)算，截至2018年末，我國(guó)居民部門(mén)杠桿率（債務(wù)規(guī)模/GDP）已經(jīng)達(dá)到60.4%，超過(guò)國(guó)際平均的59.7%，遠(yuǎn)超新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體39.9%的平均水平。按照當(dāng)前居民部門(mén)債務(wù)的增長(zhǎng)速度，距離發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體72.1%的平均水平也已經(jīng)不遠(yuǎn)了。

國(guó)際貨幣基金組織認(rèn)為，住戶(hù)部門(mén)債務(wù)與GDP的比值低于10%時(shí)，該國(guó)債務(wù)的增加將有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，比值超過(guò)30%時(shí)，該國(guó)中期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)會(huì)受到影響，而超過(guò)65%會(huì)影響到金融穩(wěn)定。從目前中國(guó)居民的錢(qián)包情況來(lái)看，中國(guó)人可能已經(jīng)不再是以往人們印象中，那個(gè)偏愛(ài)儲(chǔ)蓄的中國(guó)人了。