我國大宗商品黃金定價權路徑探索

（汕頭職業(yè)技術學院，廣東 汕頭 515041）

2014年9月18日，上海黃金交易所黃金國際版正式在上海自貿區(qū)上線，這標志著我國黃金市場已經開啟了走向對外開放的大門。黃金國際版以人民幣計價，并設立三種交易標的，成為“倫敦金”“紐約金”之外的“上海金”。此舉意味著中國在黃金定價權方面的努力邁出了重要的一步。

一直以來，國際黃金的定價一直被歐美國家所掌控，黃金定價被西方國家把持有其歷史原因，一方面是此前世界黃金儲備大部分在美、英等國，雄厚的實物黃金持有量決定了其有能力調控國際黃金價格。另一方面，由于中國資本市場發(fā)展滯后，雖然中國經濟實力逐步增強，且早已在黃金供給和需求上占據世界第一的位置，但在黃金定價方面仍然沒有發(fā)言權。本文就黃金定價權影響因素與我國如何逐漸建立定價權問題進行了探討。

一、我國黃金市場發(fā)展情況

作為全球增長最快的黃金市場，我國黃金市場經過15年的發(fā)展，已經成為中國金融市場的重要組成部分。

2002年10月30日上海黃金交易所成立，標志著中國黃金生產、消費和流通體制的市場化的重要開始。2008年1月9日上海期貨交易所黃金期貨合約掛牌交易，中國黃金市場在有了現(xiàn)貨市場的基礎上又增加了期貨市場，黃金市場進一步趨向完善。2014年9月18日，上海黃金交易所國際板在上海自貿區(qū)正式啟動交易，面向自貿區(qū)境外機構客戶建立以人民幣計價的黃金現(xiàn)貨交易平臺和結算體系，此舉將為現(xiàn)有龐大的離岸人民幣市場帶來新的投資渠道。黃金價格由區(qū)域性價格逐步向國際性價格轉變，黃金市場開始向外開放。2016年4月19日，上海黃金交易所推出了以人民幣計價的“上海金”基準價，使得在國際上除了“倫敦金”和“紐約金”之外又多了一種黃金計價方式?！吧虾＝稹倍▋r業(yè)務，就是指在上海黃金交易所平臺上，以1公斤、成色不低于99.99%的標準金錠為交易對象，以人民幣元/克為交易單位，通過多輪次“以價詢量”集中交易方式，在達到市場量價相對平衡后形成的基準價格。隨著人民幣國際化進程的深入，“上海金”以人民幣計價，增加可交易品種，引入境外投資者參與國內市場的黃金交易，擴大市場的深度和廣度，將上海黃金交易所培育成國際性黃金交易市場，不斷完善黃金人民幣定價機制，為黃金定價權的取得打下了基礎。

中國黃金的交易機制、交易設施以及交易品種正在逐步走向成熟和多元化，并和國際接軌。中國黃金定價的能力開始顯現(xiàn)，但相比具有國際地位的倫敦現(xiàn)貨黃金和紐約期貨黃金，中國黃金市場仍是剛剛發(fā)展起來的新興市場。

中國在放開黃金市場后，隨著經濟的迅猛發(fā)展，黃金產量和需求量也快速上升，至2017年產量連續(xù)11年保持世界第一的地位，消費量連續(xù)5年保持世界第一，因此在產需雙方面都牢牢奠定了世界第一的地位。黃金現(xiàn)貨交易量也位居世界第一，黃金期貨成交量達到世界數一數二的水平。在黃金儲備上也不斷增加，排在了世界第六位。中國在一定程度上可以稱得上是黃金大國了。

（一）我國黃金供給與需求的狀況及在世界上的占比

由于經歷了長期戰(zhàn)爭的影響，解放初期我國的黃金產量很低，黃金的總存量也很少。改革開放之后隨著經濟的快速發(fā)展我國黃金的產量不斷增加，至2007年我國超過南非成為世界黃金產量最大的國家，2012年的黃金產量比2003年翻了一倍，直到2014年一直呈快速增長態(tài)勢。根據中國黃金協(xié)會的統(tǒng)計數據，2015年中國黃金產量比2014年略有減少，達到450.05噸，2016年恢復增長達到453.49噸，2017年我國黃金產量自2000年以來首次出現(xiàn)大幅下滑，較2016年同比下滑6.03%為426.14噸，但仍保持世界第一的地位。2013年中國黃金產量在全球達到最高占比15%，2017年占比14%。占比較大（詳見圖1和圖 2）。

在黃金需求方面，我國的黃金需求從2002年開始以較大幅度增長。至2012年我國黃金需求超過了印度成為世界第一，2013年我國黃金需求達到1，189.8噸，年增長32%，自2003年其增加了4倍。2017年受到房地產、證券市場波動等影響，對實物黃金投資需求增加，中國黃金消費量出現(xiàn)較大幅度的上升，較2016年同比上升9.41%，再次突破1，000噸達1，089.07噸。2013年中國黃金需求占世界總需求的30%，2017年有所回落，但也達到了23%。由此可見需求之大（詳見圖3和圖4）。對比圖1和圖3，中國黃金需求增長相比產量增長更快。

圖1 近十年全球及主要國家黃金產量縱向圖①數據來源：Wind資訊。

圖2 2017年全球主要黃金生產國黃金產量占比②數據來源：Wind資訊。

（二）我國黃金儲備情況

近幾年我國黃金儲備有所增長，但總量不高，遠低于美國。只在2009年和2015年有較大幅度的增長，分別增長454噸增幅76%和增長708噸增幅67%，2016年僅增長80噸增幅4.5%，超過俄羅斯以1，842.6噸的儲備量排第六。黃金儲備占外匯儲備的比例仍不高僅為2.4%，明顯偏低。美國長期以來以8，133.5噸的黃金儲備量排世界第一。

圖3 近十年全球及主要國家黃金需求發(fā)展縱向圖①數據來源：Wind資訊。

圖4 2017年全球主要黃金需求國家消費需求量占比②數據來源：Wind資訊。

（三）中國黃金市場交易量量迅猛增長

經過15年的發(fā)展，上海黃金交易市場已是全球最大的場內實金交易市場，上海期貨交易所已是全球第二大黃金期貨市場，成為當今全球矚目的新興黃金市場。上海黃金交易所的黃金現(xiàn)貨交易量持續(xù)增長，年增幅最高在2015年達84.32%，盡管2017年增速放緩達，年增幅也達到了11.5%（詳見圖5）。

圖5 2012-2017年上海黃金交易所全部黃金品種累積成交量③數據來源：中國黃金協(xié)會。

上海期貨交易所的黃金期貨交易量總體不斷上升，2013年增幅接近240%，2014年起連續(xù)三年超過美國COMEX，達到了世界第一的水平。2017年上海黃金期貨成交量出現(xiàn)負增長，接近2013年的水平，仍然保持了一個較大的成交量（詳見圖6）。

圖6 美國COMEX與上海期貨交易所黃金期貨成交量對比及上海黃金期貨成交量年增長率④數據來源：Wind資訊。

二、國際主要黃金市場及黃金定價權機制

黃金不同于一般商品，從被人類發(fā)現(xiàn)開始就具備了貨幣屬性，馬克思說過：金銀天然不是貨幣，貨幣天然是金銀。黃金是具有一般商品和貨幣雙重屬性的特殊產品，是重要的全球性戰(zhàn)略資產和各國金融儲備體系的基石，在維護國家金融穩(wěn)定、經濟安全中具有不可替代的作用。黃金在從貨幣的位置上退出，成為能夠在市場進行交易的大宗商品之前走過了一段漫長的歷程。在實行了近百年的金本位制廢除后，黃金不再直接充當貨幣后，布雷頓森林體系的出臺，美元與黃金掛鉤，黃金仍間接充當了貨幣的角色，國際貨幣體系是金匯兌制。1978年國際貨幣基金組織宣布黃金不再作為貨幣定值的標準，廢除官價，實行市場價格，黃金才成為一種非貨幣化的商品，黃金市場得以迅速發(fā)展。

盡管現(xiàn)在隨著互聯(lián)網金融的發(fā)展，紙幣的使用會越來越少，數字化貨幣的形式會越來越多地受到推崇，但黃金在各國金融儲備中的地位還是不可動搖的。同時由于眾多不同形式衍生品的推出，黃金還具有金融屬性，它是一種可以投資的金融資產——黃金衍生品，黃金市場已成為黃金衍生品交易占主場地位的市場。2005-2014年的10年間，全球黃金總交易量334.03萬噸，其中黃金衍生物交易量高達330.16萬噸，占總交易量的98.84%，實金交易量僅占1.16%，交易量為3.87萬噸。充分體現(xiàn)了黃金的金融性。因此黃金同時具有貨幣、商品和金融3種屬性。此外，黃金的特殊性還在于其復雜的市場結構，黃金的交易者可以是個人、公司、金融機構和國家，金融機構中又包括了商業(yè)銀行、投資銀行以及基金等。

國際黃金市場由現(xiàn)貨市場和衍生品市場構成，目前占主要地位的有倫敦黃金市場、美國黃金市場、蘇黎世黃金市場和香港黃金市場等。黃金作為最重要的貨幣錨，其定價機制更是早已超出一般大宗商品市場的范疇，具有國家戰(zhàn)略意義。長期以來國際黃金的定價權和話語權掌握在以倫敦和紐約黃金市場，倫敦黃金市場掌握國際黃金現(xiàn)貨的定價權，紐約黃金市場掌握黃金期貨的定價權。

（一）倫敦黃金市場

倫敦黃金交易市場成立于1919年，是世界最古老的黃金市場，已有300多年的歷史，目前是全世界最大的現(xiàn)貨交易中心，長期作為全球現(xiàn)貨黃金定價中心。自1968年倫敦金也開始用美元進行結算。倫敦黃金定盤價是國際市場普遍接受的價格指標，被廣泛應用于生產商、消費者和金融機構間交易結算，同時也是眾多黃金衍生交易合約的定價基準，被礦商、各國央行、珠寶商和金融機構用于金條交易。

倫敦黃金市場沒有固定交易所，其交易主要通過無形市場——各大金商的銷售聯(lián)絡網來完成。交易會員由其權威的五大金商及一些公認為有資格向五大金商購買黃金的公司或商號組成。交易時，金商根據各自的買盤和賣盤，報出買價和賣價。倫敦黃金市場的五大金商分別是：羅富齊、金寶利、萬達基、萬加達和美思太平洋。倫敦黃金市場每天上午（七點半）和下午（三點整）開出兩次定盤價。

2015年3月底，倫敦金銀市場協(xié)會已經開通新電子系統(tǒng)，LBMA黃金價格由電子化的競價報價，取代了有著95年歷史的黃金定價模式，吸引至少11個成員的支持，其中首次包括中資銀行，至2016年，中國銀行、中國建設銀行、中國工商銀行和交通銀行成為“倫敦金”定盤商。新定價機制仍然每天兩次定價（倫敦當地時間10時30分和15時），但與原來的模式由四家銀行每天兩次通過電話定價不同，這是一個電子和可交易的拍賣過程，獨立管理，買賣集合競價并實時發(fā)布，參與者數量盡可能地多，從而成為全球黃金交易的基礎價。

倫敦黃金市場作為全球最大的場外黃金交易市場，交易靈活通過授信進行交易，其交易品種豐富，包括黃金實物、黃金租賃、即期、遠期、掉期、期權等眾多的黃金衍生產品，而實物交割只占5%左右的比例。其市場交易的便捷和多樣化使其交易活躍，對其定價權起到關鍵作用。

（二）美國黃金市場

在倫敦黃金市場休市后4個多小時紐約黃金市場開市，紐約黃金市場已有40多年的歷史。金本位制促進了美國經濟的快速發(fā)展，經濟危機和二戰(zhàn)之后美國經濟實力迅速增加，黃金大量流入美國，美國黃金儲備增至世界總量的3/4，美國經濟取得了世界頭號經濟強國的地位。1944年布雷頓森林體系的確立，建立了以美元為中心的國際貨幣體系，美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤，美元等同于黃金，成為最主要的國際儲備貨幣。1973年布雷頓森林體系的終結，黃金開始非貨幣化，黃金價格出現(xiàn)大幅波動，1975年紐約商品交易所推出黃金期貨交易，為黃金市場提供了一個規(guī)避風險、套期保值以及價格發(fā)現(xiàn)的工具[1]。

紐約商品交易所（New York Commodity Exchange）COMEX分部和芝加哥商品交易所（International Monetary Market In Chicago，簡稱 IMM）是世界最大黃金期貨交易中心，是全球黃金期貨交易最活躍，也是全球最主要的黃金衍生品交易市場，其交易品種包括黃金期貨、黃金債券和黃金期權等，采用幾乎連續(xù)24小時的電子化競價交易制度，擁有來自全球的交易者，掌握絕對的黃金期貨定價權，影響世界各地黃金價格的波動。

（三）蘇黎世黃金市場

蘇黎世黃金市場得益于瑞士是中立國，具有獨特的保密制度，為黃金交易提供了特殊的政治環(huán)境和金融條件。蘇黎世黃金市場主要由瑞士銀行、瑞士聯(lián)合銀行和瑞士信貸銀行代理結算，這些銀行自己也參與市場交易，可以煉制黃金，蘇黎世黃金市場是世界著名的現(xiàn)貨黃金市場，也是世界上最大的私人黃金存儲中心。

（四）香港黃金市場

香港的特殊地位和優(yōu)越的地理位置吸引了眾多的國際金融機構到此設立分支機構，香港的開放政策同樣吸引了眾多的交易者，自由貿易促進了香港市場的發(fā)展，使其逐漸成為世界金融中心，無形中形成了自己的黃金市場，成立了香港金銀貿易市場。由于在交易時間上可以彌補歐美黃金市場的時差，提升了香港黃金市場的重要性，香港也成為了世界上主要的黃金市場。

在金融自由化的推動下，國際黃金市場得以快速發(fā)展，逐漸形成兩極并立的市場結構，英國倫敦即期交易市場與美國遠期交易市場分別代表了黃金現(xiàn)貨和黃金期貨。這兩個市場各自交易量均突破了10萬噸，而兩個市場的總交易量在2005-2014年的10年間，平均占全球總交易量的80.3%。雖然存在著蘇黎世黃金市場和香港黃金市場等市場，但總體而言世界上黃金定價權主要控制在歷史更為悠久、交易量占較大優(yōu)勢和交易規(guī)則成熟的倫敦黃金交易市場和紐約黃金交易市場手里。中國黃金市場的價格受其主導，缺乏市場的定價權，不能夠反應中國黃金市場上的真實供求關系，對中國黃金市場的發(fā)展很不利。相關的文獻資料里也證明了這個觀點。郭彥峰、肖倬實證研究認為中美黃金市場存在長期均衡關系，美國黃金市場價格對中國黃金市場有單向引導作用[2]。曾建華、王燁、魏曉琴等研究得出倫敦黃金市場與上海黃金交易所黃金存在均衡，倫敦黃金市場引導上海黃金交易所的價格[3]。

三、影響黃金定價權的因素分析

（一）影響黃金定價權的因素分析

通過分析可以總結歸納出影響黃金定價權的主要因素在于：

1.經濟因素和貨幣因素是影響黃金定價權的最重要因素。一國經濟的實力決定了其貨幣的地位，計價貨幣擁有黃金定價的話語權。倫敦黃金市場始于1919年，英國是當時的世界頭號經濟強國，英國當時實行金本位制，英鎊等同于黃金，一開始就拿到了黃金定價權。1968年起，倫敦黃金市場采用美元計價，但仍是世界黃金現(xiàn)貨價格的定價基準。美國從二次世界大戰(zhàn)之后，國力超越英國成為新的世界霸主，布雷頓森林體系確立后，美元同黃金掛鉤，1盎司黃金兌換35美元，美元更是成為了最主要的國際儲備貨幣。20世紀50年代隨著經濟的崛起，美國成為世界金融中心，為美國黃金期貨發(fā)展提供了經濟和金融基礎。到了20世紀70年代，布雷頓森林體系開始崩潰，黃金與美元脫鉤退出貨幣行列，黃金價格出現(xiàn)劇烈波動，但美元仍是國際上主要的貨幣儲備之一。英國和美國強大的經濟實力和美元的國際化是英國和美國黃金市場擁有黃金定價權的重要支柱力量。劉山恩認為倫敦黃金市場和美國黃金市場交易的黃金及其衍生品是以美元計價的，黃金定價權的本質就是貨幣定價權，也就是說是美元定價權[4]。黃金定價權需要強大的經濟實力和定價貨幣具有世界貨幣的職能。周潔卿認為中國經濟總量、黃金的產量和需求以及黃金的交易量幾方面的總體勢力的增強，為中國爭取黃金定價權打下了基礎[5]。

2.完善成熟開放的黃金交易市場是黃金定價權的基礎。1919年成立的倫敦黃金市場很快發(fā)展成為國際黃金中心，現(xiàn)在倫敦黃金市場作為全球最大的場外黃金交易市場，交易靈活通過授信進行交易，其交易品種豐富，其特點是以做市商為主體的場外交易，做市商在提供黃金市場的流動性、提高市場交易效率、轉移和分擔風險，促進市場發(fā)展等方面發(fā)揮著重要作用。而做市商模式則是各做市商根據各自的實力和經營狀況報出買價和賣價，交易更加靈活，黃金的純度、重量、交割的地點都可由客戶選擇。做市商直接面向機構與個人投資者報價，并以延期交割的形式，在現(xiàn)貨商品黃金市場基礎上構建了一個以金融投資性的黃金市場。這一靈活的交易模式使得倫敦黃金市場成為機構與個人投資者投資黃金的絕佳選擇，也讓倫敦黃金市場成為一個市場主體遍布全球范圍，成為交易規(guī)模最大的黃金投資市場。

1975年美國紐約商品交易所順勢推出了黃金期貨交易，為黃金尋求一套規(guī)避風險的辦法。紐約商品交易所于1933年成立，1994年紐約商品交易所與紐約商業(yè)交易所合并，于2008年被芝加哥商業(yè)交易所（CME）收購。與英國黃金市場為代表的交易所模式不同，交易所的黃金交易主要通過集中撮合成交。紐約商品交易所擁有世界最大的黃金期貨市場，具備完善的交易場所和交易制度，其交易品種包括黃金期貨、黃金債券和黃金期權等，擁有來自全球的交易者。

3.黃金儲備是黃金定價權的堅實后盾。歷史上一些西方國家如英美國家采用過金本位制，黃金一度充當過貨幣。在金本位制崩潰后進入了信用貨幣時代，黃金不再充當貨幣，但黃金仍具有貨幣的某些職能，如儲藏手段、支付手段和世界貨幣職能。布雷頓森林體系時期，美國持有最多的黃金，其他國家的黃金持有量不高。布雷頓森林體系垮臺后，多數國家增加了黃金儲備量。目前發(fā)達國家普遍持有較多的黃金儲備，如美國一直保持世界第一的黃金儲備量。黃金的特殊性造成黃金儲備具有重大的含義，它代表了對外債的償付能力以及國際支付的能力。一個國家的黃金儲備是一個國家的戰(zhàn)略，對國家經濟金融市場具有重要的影響。黃金儲備反映了一國的經濟實力，而且與黃金市場有較大的聯(lián)系。英國和美國先后都曾經或者正在擁有世界上較大比例的黃金儲備英國在黃金市場建立初期也曾擁有大量的黃金儲備，后來不斷減少。美國現(xiàn)在的黃金儲備占世界總儲備量的70%以上。與此相對應的是紐約黃金市場一直是全球黃金的定價中心，而倫敦黃金市場的定價能力正在下降?？总姷韧ㄟ^實證研究認為COMEX黃金期貨的價格引導全球黃金價格，也影響倫敦黃金價格的形成，同時后者對中國黃金市場的影響力在減弱。從一個側面反映出黃金儲備對黃金定價權的隱性作用。

（二）中國尋求黃金定價權的途徑探索

以往的文獻研究表明我國在黃金定價上充當了一個跟隨者的角色。祝合良等研究得出紐約黃金期貨價格對上海黃金期貨價格有單向引導作用，說明黃金期貨的定價權在紐約黃金市場。姬明通過實證分析得出，國內無論黃金現(xiàn)貨還是期貨價格受國際黃金價格的影響和引導，因此中國仍沒有黃金價格的定價權，只是國際黃金價格的影子價格[6]。張江濤所做實證檢驗表明：紐約和倫敦黃金價格對上海黃金價格存在明顯正向均值溢出效應，反之則不成立[7]。說明國際黃金定價權仍然掌握在紐約和倫敦黃金市場手里，特別是紐約COMEX是世界上最重要的黃金定價市場。

而且倫敦黃金市場和紐約黃金市場也在不斷擴張其勢力范圍：國際市場也開始重視開發(fā)有關黃金的人民幣計價的品種，2017年7月10日，香港交易所、倫敦金屬交易所推出首對實物交收的雙幣黃金期貨，分別以離岸人民幣和美元結算。說明國際市場也看到了人民幣計價黃金的前景。而人民幣的國際化會會進一步推進人民幣價格黃金的交易。為了吸引亞洲的黃金投資者，紐約商品交易所（COMEX）在香港推出可實物交割的1公斤黃金期貨合約，其主要意圖也是為了爭取中國的黃金投資者。由此可見在黃金定價權的爭奪上阻力和壓力無時不在，中國黃金必須更加努力地去取得黃金定價權上獲得話語權。

四、我國尋求黃金定價權的途徑

（一）推進人民幣國際化進程來進一步增加人民幣計價黃金的國際化

中國已經成為世界第二大經濟體，綜合國力不斷提升。人民幣國際化與影響全球商品資源定價，將是未來20年中國在國際貨幣金融領域發(fā)展的顯著特征。已經有80多個國家和國際組織同中國簽署了“一帶一路”合作協(xié)議，以及貿易自由區(qū)的設計都將進一步推進人民幣國際化，也將會進一步擴大“上海金”的交易量和影響力，并會對“國際板”帶來實質性積極影響。國際貨幣基金組織宣布人民幣于2016年10月1日加入特別提款權（SDR），成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后第五個SDR組成貨幣，這是人民幣國際化進程中的一個里程碑。隨著中國經濟規(guī)模擴大，金融市場發(fā)展和資本賬戶開放，人民幣成為有分量的國際儲備貨幣之一應該是合理預期。

（二）加大金融市場、黃金市場的開放程度

進一步開放金融市場，放寬金融市場準入條件，擴大外資金融機構在華業(yè)務范圍，拓寬中外金融市場合作領域，允許更多的國際投資者進入我國黃金市場進行交易，同時也鼓勵國內的金融機構更多的參與到國際黃金市場去。中國也開始在定價權方面越來越多地發(fā)揮了作用。2016，年中國銀行、中國建設銀行、中國工商銀行和交通銀行先后獲準成為倫敦黃金市場“倫敦金”定盤商。這種走出去到參加到國際黃金市場上去的做法能夠把中國黃金市場的供求情況反映到國際上去，實質上也是對黃金定價權施加影響，讓國際黃金市場也聽到來自中國市場的聲音。

（三）提高國家儲備中的黃金量占比

英國和美國之所以在不同的歷史時期成為了世界頭號強國，其黃金儲備量起了很大的作用。對支撐其黃金市場在國際上的地位也是非常關鍵。增加我國的黃金儲備以及促進我國黃金市場的健康快速發(fā)展是推動人民幣國際化的重要舉措，反過來可以帶動我國黃金市場的發(fā)展，乃至提高我國在國際黃金市場上的定價權和話語權。

中國的外匯儲備排名世界第一，90%以上是美元，黃金儲備在總儲備量中的占比太少。要通過多種渠道來選擇合適的方法增加黃金儲備量。第一要鼓勵藏金于民。第二要鼓勵黃金企業(yè)多生產黃金來滿足需要。第三要對黃金產業(yè)鏈進一步進行扶持，從地質勘探、采礦、選冶、加工、銷售等環(huán)節(jié)進一步加大支持力度，以便能夠發(fā)現(xiàn)更多的黃金礦產。特別是可以將目前不宜開發(fā)，同時又有一定前景的地段設為國家黃金礦產的儲備地，通過多種渠道增加黃金儲備量。通過“一帶一路”將中國的黃金市場擴展到沿線國家，通過對外投資擴大黃金的產需，提高市場占有率。

（四）完善黃金市場的制度

與國際黃金市場攜手合作，互聯(lián)互通，共同促進發(fā)展。在黃金市場規(guī)則的設計上進一步與國際規(guī)則對接。紐約商品交易所在悉尼、倫敦、新加坡和香港等地都設有電子交易市場，其網絡電子交易系統(tǒng)即時在全球發(fā)布，幾乎一天24小時都在交易，對世界的黃金市場的影響可以說是無處不在。其交易品種也是多種多樣，迎合了投資者的不同需求。中國黃金市場要在交易時間、交易規(guī)則、交易品種上更加國際化，不斷吸引更多國外投資者進入中國市場，增強影響力，使得中國黃金市場成為外國投資者在其他國際黃金市場的一個參考市場。完善上海黃金期貨交易所交易制度將會更好地發(fā)揮黃金期貨套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能，從而為中國問鼎黃金定價權打下堅實基礎。