地方政府投融資平臺公司風(fēng)險防范措施研究

摘 要：地方政府投融資平臺已經(jīng)逐漸成為基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主力，但其中也有很多潛在的風(fēng)險。本文從地方政府投融資平臺公司面臨的風(fēng)險，進(jìn)行了內(nèi)因和外因的分析。提出了風(fēng)險防范措施。

關(guān)鍵詞：地方政府；投融資；平臺公司；風(fēng)險防范措施

中圖分類號：F832.7 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1004-7344（2018）24-0285-01

地方政府投融資活躍起來能直接影響到地方財政與金融，因此受到了各國政府的重視。在國內(nèi)尤其是積極財政政策和適度寬松貨幣政策的實施，地方政府投融資平臺獲得了迅猛增長。由于在這一部分還缺乏法律規(guī)范和投融資風(fēng)險約束機(jī)制，使地方政府面臨著風(fēng)向，本位從負(fù)債的規(guī)模、負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)和資金成本率進(jìn)行了融資風(fēng)險的內(nèi)因分析，從經(jīng)營風(fēng)險、市場環(huán)境和預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性進(jìn)行了風(fēng)險的外因分析，提出了風(fēng)險防范措施。

1 地方政府投融資平臺公司面臨的風(fēng)險分析

1.1 融資風(fēng)險的內(nèi)因分析

1.1.1 負(fù)債的規(guī)模

地方政府為了解決政府當(dāng)?shù)氐墓苍O(shè)施項目的投資建設(shè)資金用來專門設(shè)立出來進(jìn)行融資的公司稱之為地方政府投融資平臺公司，常見的像城市建設(shè)投資公司，城建資產(chǎn)經(jīng)貨幣等不同類型的公司。在國家的大力支持下，許多投融資平臺的數(shù)量和融資規(guī)模得到了迅猛的發(fā)展。根據(jù)審計數(shù)公布的公告，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)高達(dá)108959.17億元，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)由25566.77億元可能承擔(dān)的債務(wù)由49339.72億元。需要引起重視的是地方政府有償還責(zé)任的債務(wù)這一項增長速度較快。根據(jù)審計署網(wǎng)站公布的審計結(jié)果計算得到，省市縣三級這一項在兩年半的時間凈增加了3879.51億元，年增長率為17.79%。

1.1.2 負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)

負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)，是指發(fā)生在未來的某一段特定的時間段內(nèi)，現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的構(gòu)成狀況。負(fù)債期限結(jié)構(gòu)對投資行為的影響不是單方面的，資產(chǎn)替代這種行為是融資的一種代理成本，為了減少這成本，應(yīng)該發(fā)行更多的短期債務(wù)，因為就價值來說，短期債務(wù)的價值相對于長期債務(wù)的資產(chǎn)價值的變化比較不敏感。

1.1.3 負(fù)債資金成本率

負(fù)債的資金成本率受資本成本率和稅率的影響。影響資本成本率的主要內(nèi)容是用資費(fèi)用，利息和手續(xù)費(fèi)等也對資本成本率造成小部分的影響。對于地方政府來說，它幾乎是在獨(dú)立的設(shè)立地方正度投融資平臺，那么它的資金來源有很多不同的方式。包括注入財政資金，國有資產(chǎn)的存量等。分析重慶市的八大城投案例可知，重慶市政府頒布了五大注入措施作為八大城頭的原始資金，充實的資金收入數(shù)量可觀，為進(jìn)一步的城市化建設(shè)提供了資本金保證。

1.2 融資風(fēng)險的外因分析

1.2.1 經(jīng)營風(fēng)險

目前的地方政府投融資平臺的經(jīng)營模式是公共部門與私人企業(yè)合作模式，地方政府的優(yōu)勢是掌握著當(dāng)?shù)卮罅康墓操Y源，以這種優(yōu)勢為基礎(chǔ)，結(jié)合政府力量和市場力量，形成了一種中國式的PPP模式。這樣既有利于公共資源的整合有優(yōu)化，協(xié)調(diào)政府建設(shè)的智能更在很大程度上控制政府融資的風(fēng)險。但是由于信息不對稱和過度信任平臺的償債能力往往造成極大的經(jīng)營風(fēng)險。在一些地方上出現(xiàn)重復(fù)抵押和虛擬抵押的問題，銀行不能實時監(jiān)控投融資平臺的資金來源和資金流向，這也給銀行貸后管理帶來了困難。由于銀行沒有按照企業(yè)法人貸款的標(biāo)準(zhǔn)而是基于對地方財政收入和償還能力的判斷，這些潛在的信用風(fēng)險和流動性風(fēng)險會大大增加。

1.2.2 市場環(huán)境

目前地方政府投融資平臺面臨的問題過度依賴政府生存而不是靠市場生存。通過推動投融資平臺的市場化進(jìn)程，由市場來解決巨大存量的問題。對未來一段時間內(nèi)的投融資平臺的籌資渠道上，規(guī)模較大的平臺創(chuàng)造條件申請設(shè)立科技園區(qū)，對規(guī)模較小的平臺通過兼并重組來擴(kuò)大規(guī)模，通過上市來創(chuàng)造收益，建立商業(yè)信用。用市場的觀點(diǎn)來思考決策實施經(jīng)營管理活動，逐步的過度為一般的市場化企業(yè)，擺脫對政府的依賴轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽渴袌龅钠髽I(yè)。

1.2.3 預(yù)期現(xiàn)金流入量和資產(chǎn)的流動性

目前地方政府投融資平臺融資方式主要是貸款、股票、企業(yè)債、信托的等金融機(jī)構(gòu)融資渠道和少部分的吸收社會資本的股權(quán)投資。這些地方政府投融資平臺籌集的資金主要用于城市的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，例如市政建設(shè)、交通運(yùn)輸、保障住房和一些公益性項目。融資負(fù)債帶來的地方財政的風(fēng)險、巨額融資引發(fā)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險、償還能力風(fēng)險、資金流動的透明性都是面臨的幾大風(fēng)險。

2 地方政府投融資平臺公司風(fēng)險防范措施

2.1 促進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展

地方政府應(yīng)全面而準(zhǔn)確的掌握國有資產(chǎn)狀況，并進(jìn)行科學(xué)的分類，進(jìn)行資源和資金的整合，對能夠用于投資的資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和閑置資產(chǎn)、其它可用資源進(jìn)行統(tǒng)一化，規(guī)范化管理。通過其它有效方式引進(jìn)民間資本，促進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，形成多元化投資格局。

2.2 加深經(jīng)濟(jì)體制改革

投融資體制從屬與一定的經(jīng)濟(jì)體制，計劃經(jīng)濟(jì)體制需要與其相適應(yīng)的投融資體制，市場經(jīng)濟(jì)體制也要求有與其相適應(yīng)的投融資體制。因此合理的投融資體制的安排，對形成投資有很大的正面影響，并且還可以保障投資的效率，使經(jīng)濟(jì)獲得穩(wěn)步增長，在計劃經(jīng)濟(jì)體制向市場經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，對金融投融資體制的改革和進(jìn)一步加深經(jīng)濟(jì)體制的改革，是當(dāng)下急需要落實的事情。

2.3 促進(jìn)金融體制改革

地方政府融資平臺可以擴(kuò)大募集資金的范圍。對銀行政策深入了解，充分研究發(fā)行企業(yè)債券、PPP、股票上市等融資方式的基礎(chǔ)上，可以小部分、試點(diǎn)嘗試信托計劃、資產(chǎn)證券化等市場化的融資工具運(yùn)作方式。

2.4 加強(qiáng)政府性債務(wù)管理

地方政府出臺詳細(xì)的債務(wù)管理的細(xì)則，設(shè)置專門的部門對地方投融資平臺的債務(wù)進(jìn)行預(yù)算管理和立檔管理。各級財政部門要建立起基層政府各類債務(wù)融資的籌集償還管理工作制度。此外，對地方投融資平臺的貸款采取銀團(tuán)貸款方式，避免貸款集中度的風(fēng)險，同時銀行從不同渠道獲取防范地方政府投融資平臺授信和業(yè)務(wù)風(fēng)險。

3 結(jié) 語

地方投融資平臺公司的迅猛發(fā)展受到了越來越多的關(guān)注，它也逐漸成為城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的主力，結(jié)合地方平臺公司的現(xiàn)狀、投融資公司的風(fēng)險分析提出了以上可供參考的發(fā)展措施。在國家政策和地方政府的大力扶持下，投融資平臺公司將獲得長久的發(fā)展。

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收稿日期：2018-7-21