滴滴并購巴西“99出租車”的效應(yīng)與風(fēng)險分析

尹慧敏，王姝

摘 要：2018年1月4日，滴滴以10億美元從投資者手中收購巴西99公司的100%股權(quán)。該并購雖能給滴滴出行帶來利用99公司經(jīng)營資源迅速進入巴西本土市場、提升競爭力、提升規(guī)模效應(yīng)等積極效應(yīng)，但也使其面臨資金壓力、法規(guī)風(fēng)險、競爭加劇、管理整合問題等潛在挑戰(zhàn)。因此，滴滴出行應(yīng)通過合理運用融資渠道、謹慎整合、提供技術(shù)支持、善用巴西外資政策等推進并購后的整合。

關(guān)鍵詞：跨國并購；滴滴出行；巴西“99出租車”；效應(yīng)；風(fēng)險

中圖分類號：F276.7 文獻標識碼：A 文章編號：1008-4428（2018）09-0023-02

一、 跨國并購主體簡介

滴滴出行是全球化的一站式綜合移動出行平臺，為超過4.5億用戶提供出租車、專車、快車、順風(fēng)車、豪華車、公交、小巴、代駕、租車、共享單車等全面出行服務(wù)；日訂單約2500萬，同時以人工智能技術(shù)支持城市構(gòu)建智慧交通解決方案。2016年8月，并購優(yōu)步中國后，滴滴就致力于與不同社群及伙伴協(xié)作互補，運用大數(shù)據(jù)驅(qū)動的深度學(xué)習(xí)技術(shù)，完成全球出行、環(huán)保、就業(yè)挑戰(zhàn)；提升用戶體驗，創(chuàng)造社會價值，建設(shè)開放、高效、可持續(xù)的移動出行新生態(tài)。

“99出租車”創(chuàng)立于2012年，已在巴西積累1400萬用戶和30多萬名司機，是巴西第一款為女性乘客推出專享服務(wù)的服務(wù)平臺，也是第一款為司機提供小費的服務(wù)平臺，是巴西最大的共享出行提供商。

二、 跨國并購歷程簡介

2017年1月，滴滴出行投資1億美元獲得巴西“99出租車”的戰(zhàn)略股份和管理權(quán)，成為99戰(zhàn)略投資者并加入99的董事會；除資本層面外，滴滴還為99提供技術(shù)、產(chǎn)品、運營經(jīng)驗、業(yè)務(wù)規(guī)劃等支持，助力99在巴西及拉美市場推進積極的擴張戰(zhàn)略。2018年1月4日，滴滴再以10億美元從99的投資者手中收購剩余股權(quán)，從而獲得該公司100%股權(quán)，實現(xiàn)全資控股。

三、 跨國并購動因分析

（一）迅速進入并占領(lǐng)市場

收購巴西“99出租車”公司能有效打破滴滴進入巴西市場的競爭壁壘，有助于加快國際化進程與構(gòu)建全球化戰(zhàn)略——國民人數(shù)超過2億的巴西，是全球競爭最激烈的打車應(yīng)用市場之一。99是巴西最大的共享出行提供商，滴滴通過并購可直接利用99在當?shù)氐氖袌鼍W(wǎng)絡(luò)與渠道布局，迅速進入拉美共享出行市場，獲取先入優(yōu)勢，并進一步擴張全球市場份額。

（二）利用巴西99公司的經(jīng)營資源

“99出租車”已在巴西積累1400萬用戶和30多萬名司機，提供私家車、出租車及豪華出租車的服務(wù)。滴滴收購后可充分利用99的團隊資源、經(jīng)營經(jīng)驗、運營渠道、市場份額、商標專利、口碑信譽、融資渠道等資源，獲得競爭優(yōu)勢。

（三）充分利用雙邊投資優(yōu)惠政策

受2008年美國次貸危機和全球經(jīng)濟危機的影響，巴西出現(xiàn)經(jīng)濟衰退，為推動經(jīng)濟發(fā)展，巴西給予外資吸諸多優(yōu)惠政策和便利條件利好政策；中國為推動對外投資和履行《金磚國家投資便利化合作綱要》，積極鼓勵有條件的企業(yè)赴巴投資，參與巴西投資伙伴計劃有關(guān)項目合作。巴西是全世界增長最快的移動互聯(lián)網(wǎng)市場，滴滴可充分利用中國和巴西雙邊優(yōu)惠投資政策。

（四）提升實力應(yīng)對外來競爭

全球化是滴滴的首要戰(zhàn)略重點，而實施國際化戰(zhàn)略的最大競爭對手是優(yōu)步，而巴西是優(yōu)步全球第二大市場（美國、墨西哥分別為第一、第三大市場）——優(yōu)步在巴西擁有1700萬用戶和50萬名司機。通過收購巴西99，滴滴可利用本土團隊直接擴張巴西和拉美市場，變被動防御為主動防御，以更好地應(yīng)對國際化競爭。

（五）追求規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)

滴滴著力借助跨國聯(lián)盟、并購等方式整合全球共享出行資源，是因為規(guī)模對吸引司機和乘客至關(guān)重要，而通過布局全球運營網(wǎng)絡(luò)，可極大地降低成本，形成規(guī)模效應(yīng)——共享出行的客戶在世界各地旅行，相比下載額外的軟件并用當?shù)刎泿艅?chuàng)建新賬戶相比，能在多個國家使用相同的應(yīng)用更為方便。

四、 跨國并購潛在風(fēng)險和挑戰(zhàn)分析

（一）潛在資金壓力加劇

當前，在國內(nèi)市場，滴滴正面臨對手美團打車的競爭，以及潛在市場進入者高德的挑戰(zhàn)，而價格戰(zhàn)及補貼成為主要競爭手段，使得滴滴公司面臨較大的資金壓力；在國外市場，2016—2017年，滴滴已累計投資印度的Ola、南非與歐洲的Taxify、中東的Careem、東南亞的Grab、美國的Uber和Lyft等6家規(guī)模較大的移動出行平臺，巴西“99出租車”為第7家，投資額高達11億美元，并計劃投資墨西哥市場以進一步擴大和完善海外市場版圖。持續(xù)性的大規(guī)模海外投資勢必會對滴滴的資金儲備與周轉(zhuǎn)造成一定程度的壓力。

此外，由于國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢、國際收支失衡、美聯(lián)儲加息和縮表政策等因素沖擊，2018年以來巴西黑奧對美元出現(xiàn)嚴重貶值，大大增加了滴滴的投資風(fēng)險。

（二）法律、稅收等風(fēng)險凸顯

巴西法規(guī)、臨時措施繁多，法規(guī)透明度較低，嚴重影響外國企業(yè)對巴西投資的積極性；巴西對外企人員的工作簽證要求高、審查嚴、時間長，外企人員難以獲得工作簽證，影響外企人員的按時派遣和輪換；巴西的勞工法不盡合理，雇用和解聘雇員困難，勞資糾紛時有發(fā)生；巴西稅收多達58種，企業(yè)納稅額約占經(jīng)營成本的38%，稅收負擔在拉美居首位?？傊?，巴西與中國不同的稅收制度、法律法規(guī)、員工管理制度等都會對滴滴公司在巴西的經(jīng)營和管理造成挑戰(zhàn)。

（三）直面優(yōu)步競爭壓力

與在中國被滴滴收購相比，優(yōu)步在巴西表明截然不同的態(tài)度，如優(yōu)步拉美業(yè)務(wù)負責人Andrew MacDonald表示，優(yōu)步在巴西的運營狀況要比近期退出的東南亞市場好，巴西是優(yōu)步的全球第二大市場，除美國以外最大的市場，在用戶數(shù)和司機數(shù)上分別領(lǐng)先于“99出租車”21.43%和66.67%。滴滴收購“99出租車”進軍巴西市場，勢必要與在巴西處于市場主導(dǎo)地位且發(fā)展勢頭強勁的優(yōu)步展開直接競爭。

（四）管理整合存在挑戰(zhàn)

滴滴此前只進行過國內(nèi)收購與國外少數(shù)股權(quán)的戰(zhàn)略性投資，全資收購“99出租車”是滴滴的第一個跨國并購，勢必會在并購整合方面給滴滴帶來新的挑戰(zhàn)。

第一，企業(yè)管理層調(diào)整和管理風(fēng)格融合。當前，滴滴已用自己的高管仇廣宇（Tony Qiu）接替99公司原CEO彼得·費爾南德斯（Peter Fernandez）。兩國不同的管理風(fēng)格可能會導(dǎo)致公司既有制度、規(guī)章的調(diào)整，以及人員的變動。

第二，文化差異引發(fā)整合風(fēng)險。對巴西而言，中國是一個相對重視長期取向的國家，越來越多的企業(yè)在制訂計劃時更注重長遠、全面的發(fā)展，并為了長遠目標和利益，往往表現(xiàn)出更多的耐心、寬容和毅力。但相比過去，巴西短期取向更加明顯，專注于當前短期利益而非長遠收益，企業(yè)在制訂計劃時也更偏向于短期戰(zhàn)略。因此，滴滴跨國收購巴西99可能會引發(fā)企業(yè)管理理念和文化沖突。

五、 跨國并購風(fēng)險防范措施建議

（一）合理地運用融資渠道緩解資金壓力

自2012年成立以來，滴滴出行已經(jīng)過F輪融資，融資總額接近200億美元。2017年12月21日，滴滴完成新一輪超40億美元股權(quán)融資。但滴滴擴張海外市場戰(zhàn)略的加速實施，需要更多的資金儲備。因此，滴滴在繼續(xù)尋求風(fēng)險投資的同時，積極開展其他形式的股權(quán)投資，也可利用全球各地資產(chǎn)進行債券融資，以多元化融資渠道和來源。如并購巴西“99出租車”公司后，滴滴滴可利用99公司的資產(chǎn)和未來收益做抵押或信用擔保，對外進行舉債、發(fā)行債券和股票等進行再融資。

（二）慎重而有序地推動人力資源整合

滴滴出行在收購99公司并派遣自己的高管接替原CEO一職，可能使得99公司的員工忐忑不安，產(chǎn)生壓力感、緊迫感和焦慮感，進而導(dǎo)致人員流失。滴滴公司應(yīng)避免大規(guī)模的人員變動，在尊重巴西當?shù)胤伞⑽幕?、制度等基礎(chǔ)上，漸進式地優(yōu)化與改良，如實施人才本地化策略，借助充分溝通消除整合過程中的法律、文化等差異帶來的誤解和對抗，尊重本土文化，塑造企業(yè)共同價值觀，讓巴西員工對新管理層產(chǎn)生信心并給予支持。

（三）通過提供技術(shù)支持推動本地化運營

滴滴對巴西“99出租車”提出“技術(shù)全球化+運營本地化”的思路，即將滴滴先進的算法技術(shù)和基礎(chǔ)架構(gòu)搭建全球平臺，支持99本土團隊來開發(fā)更精細化的產(chǎn)品，并繼續(xù)培育99品牌，提升客戶使用體驗和核心競爭力，創(chuàng)造持續(xù)效益。

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作者簡介：

尹慧敏，江西贛州人，上海海關(guān)學(xué)院學(xué)生，研究方向：國際商務(wù)；

王姝，上海浦東人，上海海關(guān)學(xué)院學(xué)生，研究方向：國際投資。