基金稱A股價值機遇降臨 調(diào)整中值得關注騰飛跑道

高方方

近期，資本市場政策利好不斷，加上12月份還有中央經(jīng)濟工作會議和改革開放40周年慶?；顒?，以及減稅預期，長城基金分析認為，A股目前的估值水平已處在歷史的大底部，市場連續(xù)大幅度下跌的風險不大。泰達宏利基金莊騰飛認為，國內(nèi)外機構投資人依然在評估G20中美會晤后的整體影響，市場或許仍然有大幅波動，建議投資者謹慎風險。著眼2019年，A股將是一個流動性寬松、政策友好，但面臨顯著業(yè)績下修壓力的市場，市場的大類風格上估計依然相對平衡，結構上尋找業(yè)績下修壓力最小的行業(yè)板塊是投資配置的核心思路。

基于估值處于歷史大底位置，明年存在較好投資機會的預期，前海開源基金楊德龍認為，在市場低點的時候，信心比黃金更重要。目前A股已經(jīng)具備優(yōu)勢，現(xiàn)在要抓住價值投資的機會，要在比較低的價格買入優(yōu)質的資產(chǎn)。放眼2019年，MSCI新興市場指數(shù)可能會在明年把A股的納入因子從5%提高到20%，這無疑會引發(fā)更多的外資加倉A股。等到外資在A股總市值中占比達到10%左右時，A股的投資理念會更加偏向于價值投資，更加偏向于成熟市場的表現(xiàn)。

A股投資已到播種時期?投資者信心逐漸回升

2018年已進入尾聲，如何應對2019年的市場并提前布局，成為市場人士關心的話題。在安信基金權益投資部總經(jīng)理張競看來，當前是“播種”A股的最佳時期，前期受壓制較多的部分板塊有望迎來反彈和修復行情。從宏觀經(jīng)濟環(huán)境看，我國經(jīng)濟已轉入高質量發(fā)展階段，整體而言，國內(nèi)經(jīng)濟增長體現(xiàn)了較強的韌性。

張競稱，在目前市場環(huán)境下，應該以精選個股、追求絕對收益為目標。對于接下來看好的投資機會，站在全球市場角度看，當前A股的估值水平也具有競爭力，看好制造業(yè)、農(nóng)林牧漁、服務業(yè)等行業(yè)。

中信保誠基金表示，對2019年A股市場，更傾向樂觀判斷，建議“防守反擊，把握輪動”。具體到資產(chǎn)配置上，先防守大消費，隨著PPI與CPI剪刀差的明顯收窄，預計2019年消費板塊的優(yōu)勢將進一步凸顯;后反擊成長，一旦經(jīng)濟和政策形勢在明年上半年得到明朗，經(jīng)過兩年調(diào)整的科技成長業(yè)績將率先提升。同時仍需留意周期和金融，建議關注政策逆周期、經(jīng)濟弱周期的行業(yè)，比如基建、房地產(chǎn)、食品飲料等。在主題投資上，看好新能源汽車、5G、區(qū)域一體化三大板塊。隨著科技高速發(fā)展，電池成本下降，續(xù)航里程提升，新能源汽車契合國家環(huán)保戰(zhàn)略，將迎來新的春天;在全球競賽的背景下，信息化攻堅已經(jīng)迫在眉睫，2020年5G商用預期確定。此外，區(qū)域一體化將是新城鎮(zhèn)化發(fā)展的重點方向，未來投資空間巨大。

進入四季度以來，金融地產(chǎn)板塊出現(xiàn)了一波較為顯著的修復行情。富國基金擬任基金經(jīng)理吳畏分析稱，受經(jīng)濟下行預期和中美貿(mào)易摩擦的持續(xù)影響，股票市場今年持續(xù)寬幅震蕩。在利率下行周期中，具有“高盈利+低估值”特征的券商和地產(chǎn)板塊的配置價值相對突出。

布局即將到來的5G風口和電子信息龍頭

近期，自主研發(fā)、電子信息行業(yè)是市場的焦點之一。海富通電子信息傳媒產(chǎn)業(yè)股票擬任基金經(jīng)理施敏佳認為，長期來看，在我國經(jīng)濟轉型的過程中，自主研發(fā)、發(fā)展高科技行業(yè)是經(jīng)濟發(fā)展的必經(jīng)之路。外部的挑戰(zhàn)將促進國內(nèi)電子信息產(chǎn)業(yè)，從依賴全球分工到重視自主研發(fā)的轉變?，F(xiàn)階段經(jīng)歷的事件有望利好我國自主可控的高科技相關產(chǎn)業(yè)鏈，并且在政策引導下，助推國產(chǎn)軟件和設備的廣泛應用。

施敏佳預計，當前時點是一個適合布局5G產(chǎn)業(yè)、自主可控和電子信息產(chǎn)業(yè)的時點。今年10月，“政策底”的觀點已得到市場認可，預計“業(yè)績底”將在明年下半年或后年到來，根據(jù)歷史經(jīng)驗，“市場底”往往出現(xiàn)在二者之間。同時在指數(shù)的市場底到來之前，行業(yè)龍頭往往會提前企穩(wěn)并開始反彈。在政策支持下，市場的風格偏好預計將向中小創(chuàng)轉變。再加上科創(chuàng)板的推進，都有望帶動科技股重回市場焦點。在全球5G風口即將到來之際，2019年也將是電子信息產(chǎn)業(yè)值得期待的一年。

值得關注的是，目前一些科技龍頭白馬股的估值低于20倍，已處于歷史低位。2019年，首先看好這類公司的股價表現(xiàn)，因為這些企業(yè)自主研發(fā)能力強并往往有優(yōu)異的海外市場競爭力，其次關注那些行業(yè)利空出清、基本面見底，有望迎來拐點或估值修復的TMT行業(yè)或領域。

長城基金也認為，從戰(zhàn)略上逢低關注TMT中的優(yōu)質成長股，特別是與自主可控相關的5G、半導體集成電路、網(wǎng)絡安全、智能制造、軍工股和券商股，等待機會挖掘醫(yī)藥股、電力與公用事業(yè)股以及與穩(wěn)增長相關的基建板塊。

大眾食品消費升級長期趨勢未變

在經(jīng)歷連續(xù)三年消費回暖、補庫存周期后，白酒行業(yè)量價齊升的趨勢有所放緩。諾德基金王海亮分析認為，2016年開始大多數(shù)白酒品牌進入提價周期，特別是高端白酒價格上漲，給其他品牌的提價提供空間。此外，由于消費升級帶來的結構性均價提升，也成為此輪白酒上升周期中地產(chǎn)酒的增長邏輯。此輪白酒周期與2011～2014年周期不同之處在于：1.費結構變化：個人消費和商務消費成為白酒需求的主力。2.業(yè)鏈更加理性，廠家壓貨、渠道大量囤貨現(xiàn)象減少。3.酒企業(yè)從品牌、渠道端自發(fā)變革。

大眾品消費需求穩(wěn)定，消費升級態(tài)勢長期不變。調(diào)味品需求穩(wěn)健，龍頭市占率不斷提高。由于調(diào)味品占居民消費支出比例低，對價格敏感度不高，未來調(diào)味品提價邏輯依然成立。預計調(diào)味品企業(yè)中的龍頭公司，憑借品牌拉力和渠道密度，不斷拓展品類，將逐步成長為調(diào)味品平臺型公司，規(guī)模效應愈發(fā)突出。

而對于黃金在近期的一波上漲行情，華商基金研究員分析認為，有兩方面的原因：第一，面對明年市場巨大的不確定性，市場加大了對黃金的配置來對沖風險;第二，近期美聯(lián)儲略顯鴿派的言論，讓市場認為，美聯(lián)儲的加息節(jié)奏將有所放緩，而黃金在此背景下的保值特性有望獲得資金的青睞，板塊配置價值凸顯。