弱市更顯絕對收益內(nèi)功 招商基金用業(yè)績秀出攻守之道

閆軍

在今年市場震蕩探底的行情中，債券基金、絕對收益基金等穩(wěn)健風(fēng)格投資策略的產(chǎn)品深受追捧。以招商瑞慶靈活配置混合型基金（以下簡稱“招商瑞慶”）為例，今年年初至12月11日時間段內(nèi)，大盤主要指數(shù)跌幅超21%，該基金凈值卻逆勢增長6.17%。

絕對收益基金相對較小的波動在弱市中的優(yōu)勢明顯，在權(quán)益類基金陷入困境的背景下，越來越多的基金公司潛心耕耘主打絕對收益策略的產(chǎn)品，而在如今震蕩不斷的市場中，絕對收益反而更能體現(xiàn)基金公司投資研究內(nèi)功。招商基金從2015年開始對權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行深度調(diào)整，其中絕對收益系列是其匠心打造的產(chǎn)品線之一。受益于此，今年招商基金憑借出色的投資管理能力專業(yè)的資產(chǎn)配置能力和良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力經(jīng)受住了市場考驗(yàn)，用業(yè)績秀出投資中的攻守兼?zhèn)渲?，旗下?quán)益類基金絕對收益和超額收益在行業(yè)中均持續(xù)處于領(lǐng)跑地位。

無懼風(fēng)浪 穩(wěn)中求勝

成立于2016年8月的招商瑞慶是一只靈活配置混合型基金，是招商基金近年來潛心打造的絕對收益匠心之作。兩年多來A股風(fēng)雨飄搖，震蕩不斷，而招商瑞慶卻為投資者實(shí)現(xiàn)了較為可觀的投資回報(bào)。

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至今年12月11日，招商瑞慶今年以來回報(bào)率達(dá)到6.17%，遠(yuǎn)高于業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率（2.13%），在同類型65只靈活配置型基金（股票上下限0-95%+基準(zhǔn)股票比例0-30%）（A類）中排名第2。

此外，同樣來自銀河證券的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月11日，招商瑞慶短中長期配置的回報(bào)率均實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)跑。不僅短期3個月、6個月回報(bào)率高于上證綜指和滬深300以及同類型基金，即便是把時間段拉長到近一年、近兩年，成立以來，招商瑞慶的回報(bào)率也達(dá)到了6.37%、13.11%、12.54%，而同期上證綜指的回報(bào)率分別為-21.92%、-19.76%、-16.04%。

招商瑞慶成為投資者應(yīng)對震蕩行情的“法寶”與其投資策略密不可分，該基金采用雙基金經(jīng)理管理，一位是對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有較全面研究經(jīng)驗(yàn)的余芽芳，另一位基金經(jīng)理王垠具有9年投研經(jīng)驗(yàn)，擅長絕對收益策略，對波動的市場有較好的把控能力。

據(jù)王垠介紹，招商瑞慶就是以獲取絕對收益為投資目的，采取穩(wěn)健的投資策略，將資產(chǎn)配置與投資收益掛鉤，嚴(yán)控下行風(fēng)險(xiǎn)，精選具有絕對收益潛力的標(biāo)的，嚴(yán)格控制股票倉位，積累組合安全收益。在確保流動性充裕和實(shí)現(xiàn)絕對收益的目標(biāo)下設(shè)定債券投資的組合久期;同時適當(dāng)參與股票投資，精選上市公司中基本面良好、具有較好發(fā)展前景且價(jià)值被低估的優(yōu)質(zhì)上市公司進(jìn)行積極投資，構(gòu)建投資組合，力爭增強(qiáng)組合收益。

“今年上半年節(jié)奏把握得較好，相對順利。當(dāng)市場較差，瑞慶有一定回撤時，我的運(yùn)作風(fēng)格會更偏保守，股票倉位偏低?！蓖踣蠼榻B。招商瑞慶以絕對收益為投資目標(biāo)，公開披露的季報(bào)、年報(bào)均顯示，該基金成立至今，股票倉位通常不超過三成。三季報(bào)顯示，其股票倉位在18.36%，在當(dāng)下悲觀預(yù)期有所修復(fù)的市場中較為合適。王垠表示，當(dāng)前的投資思路是以防御為主，優(yōu)先選擇處于歷史估值低位的抗跌品種，嚴(yán)控基金回撤。

對于后市，王垠認(rèn)為，傳統(tǒng)的春季躁動行情還是值得期待，原因有三：會議密集召開、政策密集出臺存在利好可能;流動性上每年第一季度是信貸投放高峰，是全年流動性最松的時間窗口，信貸利率階段性下降，可能向上催化市場;市場對于經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期的修復(fù)，每年1-2月都是數(shù)據(jù)真空期，在沒有其他數(shù)據(jù)證實(shí)或證偽的情況下，若有利率指標(biāo)、信貸指標(biāo)的改善，那么或許會修復(fù)經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期。未來密切關(guān)注以上因素，若有改善，則積極把握春季躁動帶來的時間窗口的投資機(jī)會。

收益雙贏 ?業(yè)績領(lǐng)跑

今年以來，招商基金權(quán)益類投資上實(shí)現(xiàn)了絕對收益和超額收益的雙贏。

海通證券最新一期的《基金公司權(quán)益類基金絕對收益排行榜》顯示，招商基金旗下的權(quán)益類基金前三季度加權(quán)平均凈值增長率位居行業(yè)第7。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度，招商基金在非貨幣基金規(guī)模排名的前十大基金公司中均位列第一，以出色的投資能力實(shí)現(xiàn)實(shí)力霸榜。

海通證券數(shù)據(jù)顯示，截至9月28日，招商基金旗下權(quán)益類基金今年以來的加權(quán)平均凈值增長率為-5.29%，大幅跑贏同期上證綜指-14.69%的表現(xiàn)，在109家可比基金公司中位居第7，在前十大基金公司中高居第一;同時，在權(quán)益類基金超額收益排行榜中，招商基金旗下權(quán)益類基金今年以來的加權(quán)平均超額收益率為0.43%，在109家基金公司中排名第17，在前十大基金公司中排名第3。

從長期業(yè)績來看，招商基金權(quán)益類基金的表現(xiàn)也相當(dāng)出色。在權(quán)益類基金絕對收益排行榜中，招商基金旗下權(quán)益類基金近一年、近兩年的加權(quán)平均凈值增長率分別為-1.38%和16.28%，分別排名6/108和2/99，領(lǐng)跑前十大基金公司。

另外，在權(quán)益類基金超額收益排行榜中，招商基金旗下權(quán)益類基金近一年、近兩年的加權(quán)平均超額收益率分別為2.01%和11.98%，在全行業(yè)中分列第19/108和第6/99，在前十大基金公司中排名第3和第1。

團(tuán)隊(duì)調(diào)整 ?精準(zhǔn)配合

靚麗的業(yè)績是招商基金權(quán)益類團(tuán)隊(duì)發(fā)揮能動性與精準(zhǔn)配合的結(jié)果。據(jù)了解，招商基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)近兩年歷經(jīng)了擴(kuò)容、磨合、調(diào)整、統(tǒng)一，已經(jīng)形成了近乎完美的矩陣隊(duì)形。以資產(chǎn)類別來劃分，分為五個投資管理部門;其中，研究部門再分為消費(fèi)、中游制造、TMT等小組;小組內(nèi)部繼續(xù)細(xì)化分工，由組長統(tǒng)一協(xié)調(diào)。

截至2017年底，招商基金權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)人數(shù)已經(jīng)達(dá)到79人，團(tuán)隊(duì)風(fēng)格梯次基本成型，研究的行業(yè)也逐漸做到全覆蓋。

通過重新理順研究部和投資部的關(guān)系，招商基金投研團(tuán)隊(duì)的交流順暢度、相互信任和默契程度也持續(xù)提升，投研融合程度、緊密程度躋身行業(yè)領(lǐng)先水平，真正具備團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)的能力。

“價(jià)值投資、長期投資、責(zé)任投資”，努力為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健的投資回報(bào)，是招商基金一直以來秉持的投研文化，權(quán)益投資團(tuán)隊(duì)的調(diào)整、變革也正是與這樣的投資理念一脈相承。招商基金在努力成為“具有差異化競爭優(yōu)勢，一流品牌”的資產(chǎn)管理公司的同時，始終將“為投資者創(chuàng)造更多價(jià)值”的企業(yè)使命融入血液，堅(jiān)持為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健的投資回報(bào)。

面對當(dāng)前市場環(huán)境，招商基金表示，隨著降稅減費(fèi)、以及經(jīng)濟(jì)托底和改革的政策組合拳的相繼出臺和落地，市場的政策底將進(jìn)一步夯實(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有望進(jìn)一步抬升，短期A股仍有反彈動力，應(yīng)繼續(xù)積極尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會;中期來看，考慮到當(dāng)前市場估值已經(jīng)處于低位，目前點(diǎn)位不宜過度悲觀，應(yīng)從戰(zhàn)略高度重視A股在目前點(diǎn)位的配置價(jià)值。