智慧供應(yīng)鏈金融的模式創(chuàng)新與發(fā)展前景

何海鋒

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的背景下，企業(yè)，特別是小微企業(yè)的融資需求愈發(fā)多元，供應(yīng)鏈金融也面臨著相應(yīng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。第四次零售革命方興未艾，以信息流、物流、資金流為基礎(chǔ)的供應(yīng)鏈不斷拓展邊界，供應(yīng)鏈金融模式和產(chǎn)品也不斷創(chuàng)新。2017年10月國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》就明確指出，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，供應(yīng)鏈已發(fā)展到與互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)深度融合的智慧供應(yīng)鏈新階段。2018年9月21日，商務(wù)部發(fā)布了《關(guān)于全國(guó)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用試點(diǎn)城市和企業(yè)評(píng)審結(jié)果的公示》，從名單來看，場(chǎng)景創(chuàng)新和科技應(yīng)用是試點(diǎn)城市和企業(yè)最大的亮點(diǎn)。

所謂智慧供應(yīng)鏈金融，指的是基于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開展的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。相比傳統(tǒng)金融模式，智慧供應(yīng)鏈金融的基礎(chǔ)是真實(shí)的交易場(chǎng)景，是閉環(huán)的交易流程，是明確的資金流向，以及實(shí)力強(qiáng)大的核心企業(yè)，所以風(fēng)險(xiǎn)更加可控。在供給側(cè)改革、動(dòng)能轉(zhuǎn)換、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的政策導(dǎo)向下，智慧供應(yīng)鏈金融迎來了發(fā)展新階段，而新興互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與供應(yīng)鏈金融的結(jié)合則創(chuàng)造了更大的空間。那么，當(dāng)前如火如荼的供應(yīng)鏈金融在模式上都有什么樣的創(chuàng)新，這些創(chuàng)新是否突破了傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和法律框架，驅(qū)動(dòng)這些創(chuàng)新的引擎是什么，智慧供應(yīng)鏈金融的前景又將如何？

供應(yīng)鏈金融的模式創(chuàng)新

早在2014年，深圳市互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)曾光就提出了互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的十大模式：一是傳統(tǒng)商業(yè)銀行基于互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型推出的在線供應(yīng)鏈金融模式;二是基于電商平臺(tái)的供應(yīng)鏈金融模式;三是基于第三方支付公司的供應(yīng)鏈金融模式;四是基數(shù)據(jù)IT服務(wù)提供商的供應(yīng)鏈金融模式;五是基于大數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)信用風(fēng)險(xiǎn)的供應(yīng)鏈金融模式;六是基于第三方協(xié)同平臺(tái)的供應(yīng)鏈金融模式;七是基于物流倉(cāng)儲(chǔ)的供應(yīng)鏈金融模式;八是基于ERP系統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融模式;九是基于電子交易平臺(tái)和電子交易市場(chǎng)的供應(yīng)鏈金融模式;十是基于在線產(chǎn)業(yè)帶的供應(yīng)鏈金融模式。

這十大模式，是根據(jù)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的核心企業(yè)做出的分類，基本涵蓋了主流的供應(yīng)鏈金融模式。彼時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)金融正大行其道，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融在特征上也主要是利用互聯(lián)網(wǎng)作為渠道，以起到提高效率、節(jié)約成本的作用。

除以上模式外，在金融科技的發(fā)展推動(dòng)下，供應(yīng)鏈金融的模式也在不斷創(chuàng)新，最典型的是基于P2P平臺(tái)的供應(yīng)鏈金融模式。早在2014年，不少P2P網(wǎng)貸平臺(tái)都已涉足供應(yīng)鏈金融，這些P2P平臺(tái)圍繞核心企業(yè)提供金融服務(wù)，根據(jù)核心企業(yè)供應(yīng)量、上下游企業(yè)的資金需求和信用狀況提供相應(yīng)的融資服務(wù)。在具體形式上，基于P2P平臺(tái)的供應(yīng)鏈金融主要包括五種類型：一是P2P平臺(tái)通過與核心企業(yè)合作開展供應(yīng)鏈金融服務(wù);二是大宗商品服務(wù)商自建P2P開展供應(yīng)鏈金融服務(wù);三是核心企業(yè)出資成立P2P平臺(tái);四是由其他機(jī)構(gòu)發(fā)起成立的供應(yīng)鏈金融服務(wù);五是P2P公司與保理、小貸公司合作的應(yīng)鏈金融服務(wù)。

P2P是伴隨著互聯(lián)網(wǎng)金融興起的一類覆蓋面更廣的金融服務(wù)。P2P嵌入供應(yīng)鏈金融，一方面拓展了P2P的資產(chǎn)端，另一方面為供應(yīng)鏈金融服務(wù)提供了資金來源，實(shí)現(xiàn)了雙贏。從業(yè)務(wù)模式上來說，P2P介入供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，起到的主要是資方的角色，無論是自建P2 P，還是外部的P2P，都是如此。

從目前的發(fā)展趨勢(shì)來看，成熟的供應(yīng)鏈金融服務(wù)都已不能用單一的模式去概括，而是在創(chuàng)新的基礎(chǔ)上成為綜合性的企業(yè)金融服務(wù)平臺(tái)。與傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融和上一階段的互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融相比，現(xiàn)階段的綜合企業(yè)金融服務(wù)平臺(tái)主要有幾個(gè)特點(diǎn)。首先，在企業(yè)服務(wù)的范圍上有了很大拓展，縱向滲透到供應(yīng)鏈金融的上下游末端，橫向則擴(kuò)展到企業(yè)融資、投資、資金流通和風(fēng)險(xiǎn)控制等所有的金融需求。第二，數(shù)據(jù)和技術(shù)的結(jié)合更加充分，呈現(xiàn)出智慧化的趨勢(shì)。不斷提升的數(shù)據(jù)開發(fā)和計(jì)算能力，特別是區(qū)塊鏈和人工智能技術(shù)的運(yùn)用，為解決供應(yīng)鏈金融的核心問題——風(fēng)控創(chuàng)造更好的條件，結(jié)果也更加可靠。第三，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及，供應(yīng)鏈金融也突破地理限制，不僅從營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)解放出來，而且從任何地理位置解放出來，成為隨時(shí)隨地、觸手可及的服務(wù)。第四，供應(yīng)鏈金融在不斷進(jìn)行渠道下沉，使得服務(wù)對(duì)象不斷擴(kuò)展，更多小微企業(yè)能夠享受供應(yīng)鏈金融服務(wù)，擺脫傳統(tǒng)金融的桎梏。

智慧供應(yīng)鏈金融的內(nèi)核

供應(yīng)鏈金融的模式創(chuàng)新層出不窮并正在向智慧供應(yīng)鏈金融不斷演進(jìn)。然而，即使是智慧供應(yīng)鏈金融，也沒有突破已有的供應(yīng)鏈金融模式，仍然是在應(yīng)收類、預(yù)付類和存貨類供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和法律框架內(nèi)的創(chuàng)新。應(yīng)收類供應(yīng)鏈金融主要目的在于幫助上游企業(yè)盤活資金;預(yù)付類供應(yīng)鏈金融則幫助下游企業(yè)擴(kuò)大了擴(kuò)大采購(gòu)能力;現(xiàn)貨質(zhì)押則是更直接地以存貨換取現(xiàn)金。與傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融相比，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的突破主要是在利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)更好解決物流、信息流和資金流的管理和控制，在提高效率的同時(shí)，保證數(shù)據(jù)的安全和準(zhǔn)確，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)控制，減少對(duì)融資主體本身信用和擔(dān)保物的依賴。金融科技企業(yè)有了數(shù)據(jù)沉淀之后，可以進(jìn)行信用評(píng)級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)管理，從而把擔(dān)保性的融資變成可靠的信用性融資。因此，智慧供應(yīng)鏈金融的內(nèi)核是產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)驅(qū)動(dòng)下基于數(shù)據(jù)的風(fēng)控升級(jí)，是從傳統(tǒng)的物的擔(dān)保到數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型。

目前智慧供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控體系主要有三種類型：一是以電子商務(wù)平臺(tái)為核心的風(fēng)控體系;二是以銀行為核心的風(fēng)控體系;三是以物流企業(yè)為核心的風(fēng)控體系。

以電子商務(wù)平臺(tái)為核心的風(fēng)控體系

以電子商務(wù)平臺(tái)為核心的風(fēng)控體系的典型代表是京東金融。京東供應(yīng)鏈金融的風(fēng)控體系采用動(dòng)態(tài)風(fēng)控和動(dòng)態(tài)授信策略，為客戶提供全貿(mào)易流程的資金支持，實(shí)現(xiàn)可融資額度實(shí)時(shí)更新和管理?；诠?yīng)鏈運(yùn)營(yíng)過程中呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)特征，將風(fēng)控點(diǎn)布局到貿(mào)易狀態(tài)中的每次流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)，將風(fēng)控下沉到每一筆應(yīng)收賬款。同時(shí)，京東金融投資了ZestFinance、聚合數(shù)據(jù)、數(shù)庫(kù)等多個(gè)數(shù)據(jù)公司，具備了獲取各種不同維度數(shù)據(jù)源的能力。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，京東金融更加專注做風(fēng)控，而不是用收益覆蓋風(fēng)險(xiǎn)那套思維去做業(yè)務(wù)，沒有一筆貸款通過人工審批，也不允許產(chǎn)品不合理高定價(jià)。

以銀行為核心的風(fēng)控體系

以招商銀行為例，根據(jù)該行披露的公開資料，招行智慧供應(yīng)鏈金融2.0重點(diǎn)創(chuàng)新和推廣“核心企業(yè)增信”和“平臺(tái)供應(yīng)鏈”兩種業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理模式?！昂诵钠髽I(yè)增信”模式指核心企業(yè)通過付款代理、鎖定回款、回購(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)等形式，與銀行一同控制風(fēng)險(xiǎn)，成為供應(yīng)鏈實(shí)質(zhì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者，如創(chuàng)新的付款保理（付款代理）、買方保理（反向保理）就是此類模式。“平臺(tái)供應(yīng)鏈”主要針對(duì)電商、數(shù)據(jù)提供商和核心企業(yè)垂直供應(yīng)鏈平臺(tái)，以銀企直連、數(shù)據(jù)對(duì)接、電子化全流程管理為基礎(chǔ)，推行全新“數(shù)據(jù)質(zhì)押”的全新風(fēng)控模型?！皵?shù)據(jù)質(zhì)押”強(qiáng)調(diào)的是針對(duì)實(shí)時(shí)發(fā)生和電子化對(duì)接的供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)信息，對(duì)訂單、發(fā)貨、應(yīng)收、付款等供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)和貸前、中、后流程做線上化和精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理。招行的阿里巴巴“誠(chéng)易?！本褪谴硇皂?xiàng)目，目前該業(yè)務(wù)筆數(shù)超過10萬筆，不良?jí)|付僅3筆，不到萬分之三?！皵?shù)據(jù)質(zhì)押”是供應(yīng)鏈金融與互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理融合創(chuàng)新的最重要趨勢(shì)之一。

以物流企業(yè)為核心的風(fēng)控體系

物流企業(yè)涉足供應(yīng)鏈金融最初的模式比較簡(jiǎn)單，主要模式是物流企業(yè)為經(jīng)銷商代付貨款，貨到后經(jīng)銷商向物流企業(yè)結(jié)算貨款。物流企業(yè)供應(yīng)鏈金融功能的風(fēng)控核心在于物流企業(yè)對(duì)物的控制權(quán)。以怡亞通為例，旗下的宇商金融在風(fēng)控方面主要有以下創(chuàng)新：首先，在“1+N”（核心企業(yè)+下游客戶）的基礎(chǔ)上加入“L”（物流金融），保證貿(mào)易的真實(shí)性，用物流連接兩頭，從進(jìn)到出控制資金流，風(fēng)險(xiǎn)真正可控，不單依靠核心企業(yè)擔(dān)保，貸前貸后管理更為便捷。其次，產(chǎn)品寬度創(chuàng)新至“線下+線上”。終端不但包括各種傳統(tǒng)意義上的上下游企業(yè)，還包括終端門店，各種跨境電商、細(xì)分行業(yè)電商等，金融產(chǎn)品不再止于單一的線下或線上，而是將二者有機(jī)結(jié)合，整個(gè)鏈條數(shù)據(jù)充分利用同時(shí)滿足各種場(chǎng)景下的貸款需求。第三，將供應(yīng)鏈金融從B端延伸到C端去，形成“B2B2C”，整個(gè)服務(wù)鏈條更完善。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融多只解決B端客戶的經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)資金需求，其實(shí)產(chǎn)品銷售出去才能盡快回款。宇商金融將消費(fèi)金融也加入整個(gè)供應(yīng)鏈金融的生態(tài)圈內(nèi)，更多地幫助B端客戶去營(yíng)銷C端，盡快促成資金的回流，業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更加可控，打造一個(gè)供應(yīng)鏈金融的“閉環(huán)”生態(tài)圈。

智慧供應(yīng)鏈金融的前景

由于智慧供應(yīng)鏈金融在模式上的創(chuàng)新，并沒有突破傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和法律框架，而是在產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的基于數(shù)據(jù)的風(fēng)控升級(jí)，是政策創(chuàng)新、金融創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新共同作用的結(jié)果。因此，政策、資金、風(fēng)控（或者數(shù)據(jù)）三者將是智慧供應(yīng)鏈金融進(jìn)一步發(fā)展的三大引擎。

政策持續(xù)出臺(tái)為智慧供應(yīng)鏈體系建設(shè)護(hù)航。2017年5月，人民銀行、工業(yè)和信息化部會(huì)同財(cái)政部、商務(wù)部、國(guó)資委、銀監(jiān)會(huì)、外匯局聯(lián)合印發(fā)了《小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專項(xiàng)行動(dòng)工作方案（2017～2019年）》，指出應(yīng)收賬款是小微企業(yè)重要的流動(dòng)資產(chǎn);發(fā)展應(yīng)收賬款融資，對(duì)于有效盤活企業(yè)存量資產(chǎn)，提高小微企業(yè)融資效率具有重要意義;要通過開展小微企業(yè)應(yīng)收賬款融資專項(xiàng)行動(dòng)，不斷豐富企業(yè)融資渠道，穩(wěn)步擴(kuò)大應(yīng)收賬款融資規(guī)模，進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)商業(yè)信用環(huán)境，促進(jìn)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)良性互動(dòng)發(fā)展。2017年10月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）。《意見》中明確強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，鼓勵(lì)商業(yè)銀行、供應(yīng)鏈核心企業(yè)等建立供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，為供應(yīng)鏈上下游中小微企業(yè)提供高效便捷的融資渠道?！兑庖姟诽岢?，到2020年，要形成一批適合我國(guó)國(guó)情的供應(yīng)鏈發(fā)展新技術(shù)和新模式，基本形成覆蓋我國(guó)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的智慧供應(yīng)鏈體系;供應(yīng)鏈在促進(jìn)降本增效、供需匹配和產(chǎn)業(yè)升級(jí)中的作用顯著增強(qiáng)，成為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要支撐;培育100家左右的全球供應(yīng)鏈領(lǐng)先企業(yè)，重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)的供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)入世界前列，中國(guó)成為全球供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的重要中心。這些政策的相繼出臺(tái)，為供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新發(fā)展提供了制度保障，也為企業(yè)金融服務(wù)的進(jìn)一步拓寬建立了基礎(chǔ)。

供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持證券等新融資工具拓寬智慧供應(yīng)鏈金融資金來源。供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持證券是以核心企業(yè)上下游交易為基礎(chǔ)，以未來穩(wěn)定現(xiàn)金流收益為保證，通過在資本市場(chǎng)發(fā)行債券來募集資金的一種項(xiàng)目融資方式。2018年3月2日，小米公司供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持證券100億元儲(chǔ)架發(fā)行取得上海證券交易所無異議函，成為國(guó)內(nèi)首單支持新經(jīng)濟(jì)制造業(yè)供應(yīng)鏈金融的資產(chǎn)支持證券。3月16日，德邦螞蟻供應(yīng)鏈金融應(yīng)收賬款A(yù)BS，20億元發(fā)行獲批，為全國(guó)首單互聯(lián)網(wǎng)電商供應(yīng)鏈金融ABS。3月19日，中信證券—滴滴資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃取得上海證券交易所無異議函，總發(fā)行金額為100億元，首期擬發(fā)行規(guī)模3億元，募集資金將用于合作伙伴購(gòu)置新車，進(jìn)而擴(kuò)大滴滴平臺(tái)的運(yùn)力，帶動(dòng)交通出行生態(tài)鏈企業(yè)發(fā)展。截至2018年10月，深交所已累計(jì)發(fā)行新經(jīng)濟(jì)企業(yè)供應(yīng)鏈金融ABS累計(jì)融資超過1200億元。此外，商業(yè)銀行，融資租賃公司、商業(yè)保理公司、小貸公司、擔(dān)保公司和P2P平臺(tái)也將立足于自身的業(yè)務(wù)模式和融資環(huán)境拓寬供智慧應(yīng)鏈金融的融資渠道。

技術(shù)發(fā)展將進(jìn)一步提升智慧供應(yīng)鏈金融的數(shù)據(jù)質(zhì)量。隨著產(chǎn)業(yè)鏈條互聯(lián)網(wǎng)化、信息化程度的進(jìn)一步提升，企業(yè)之間的關(guān)系將更加緊密，產(chǎn)業(yè)鏈條間的企業(yè)將形成有機(jī)的生態(tài)圈。人工智能、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等技術(shù)的運(yùn)用，將數(shù)據(jù)來源將不斷延伸，從核心企業(yè)拓展到物流公司、電商平臺(tái)和ERP廠商以及上下游企業(yè)，甚至終端用戶，數(shù)據(jù)質(zhì)量也將逐步改善。這為供應(yīng)鏈金融的高質(zhì)量發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。2018年5月，商務(wù)部下發(fā)《關(guān)于開展2018年流通領(lǐng)域現(xiàn)代供應(yīng)鏈體系建設(shè)的通知》，提出要“推動(dòng)大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈、人工智能等技術(shù)與供應(yīng)鏈融合，發(fā)展具有供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)的公共型平臺(tái)，支持上下游用戶的生產(chǎn)、采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、運(yùn)輸、銷售等管理系統(tǒng)相對(duì)接，平臺(tái)與平臺(tái)之間相對(duì)接，實(shí)現(xiàn)相關(guān)方單元化的信息數(shù)據(jù)正向可追蹤、逆向可溯源、橫向可對(duì)比，發(fā)揮供應(yīng)鏈對(duì)優(yōu)化生產(chǎn)、加快周轉(zhuǎn)、精準(zhǔn)銷售、品質(zhì)控制、決策管理等作用?！币詤^(qū)塊鏈技術(shù)為例，富士康集團(tuán)旗下金融服務(wù)平臺(tái)子公司富金通已攜手點(diǎn)融網(wǎng)共同宣布，雙方合作將區(qū)塊鏈的技術(shù)導(dǎo)入供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)，瞄準(zhǔn)電子、汽車、服裝業(yè)等三大領(lǐng)域的中小企業(yè)服務(wù)。京東金融則宣布推出了基于區(qū)塊鏈技術(shù)的資產(chǎn)云工廠底層資產(chǎn)管理系統(tǒng)，該技術(shù)已幫助京東消費(fèi)供應(yīng)鏈金融服務(wù)公司落地到京東金融的資產(chǎn)云工廠業(yè)務(wù)中，申請(qǐng)、審批、放款等都將通過區(qū)塊鏈完成。

小結(jié)

從興起背景來看，供應(yīng)鏈金融是中小微企業(yè)融資需求的產(chǎn)物;智慧供應(yīng)鏈金融則是政策創(chuàng)新、金融創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新共同作用的結(jié)果。因此，從目前的情況看，隨著供應(yīng)鏈體系建設(shè)政策的出臺(tái)和落實(shí)，供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)支持證券等新融資工具不斷拓寬供應(yīng)鏈金融資金來源，技術(shù)發(fā)展進(jìn)一步提升供應(yīng)鏈金融數(shù)據(jù)質(zhì)量，智慧供應(yīng)鏈金融的發(fā)展前景將繼續(xù)看好。

（作者單位：京東金融研究院）?