基于政府社會(huì)資本投資成本的企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)研究

隋 敏，田倩倩,高曉茜

(濟(jì)南大學(xué) 商學(xué)院，濟(jì)南 250002)

一、政府社會(huì)資本的內(nèi)涵界定

自20世紀(jì)下半葉以來，全球逐步進(jìn)入一個(gè)全新的信息網(wǎng)絡(luò)化時(shí)代，嵌入于其中的任何一方主體都需要與其利益相關(guān)方達(dá)成合作與共享。此時(shí)，社會(huì)資本作為嵌入于關(guān)系網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)中的一種資源，越來越引起社會(huì)各界的關(guān)注與重視[1][2]。法國學(xué)者布爾迪厄(Pierre Bourdieu)最早提出社會(huì)資本這一概念，指出“社會(huì)資本是一種通過對(duì)體制化關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的占有而獲取的實(shí)際或潛在的資源集合體”。自此眾多學(xué)者圍繞社會(huì)資本領(lǐng)域展開研究，涌現(xiàn)出豐碩的學(xué)術(shù)成果，并按照社會(huì)資本提供者的不同對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行具體分類，如企業(yè)社會(huì)資本、政府社會(huì)資本等。政府社會(huì)資本正是以信任為基礎(chǔ)的，嵌入于企業(yè)與政府之間網(wǎng)絡(luò)關(guān)系結(jié)構(gòu)中的一種無形資源，例如政府提供的優(yōu)良基礎(chǔ)設(shè)施與配套條件、優(yōu)質(zhì)高效的服務(wù)、卓越的社會(huì)氛圍、良好的制度環(huán)境與商業(yè)環(huán)境等。在混合所有制改革的背景下，政府投入的社會(huì)資本愈來愈成為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的重要驅(qū)動(dòng)因素[3]，因此，從企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的視角來看，只有充分考慮政府投入社會(huì)資本的成本因素，才能正確評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績，進(jìn)而促使企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，提升自身社會(huì)聲譽(yù)，從而創(chuàng)建一種合作共贏的政企關(guān)系。

二、基于EVA的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系

通過上面的論述可以看出，伴隨著會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的逐漸改革以及政府社會(huì)投資的不斷加大，現(xiàn)存的傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系越來越不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所體現(xiàn)的業(yè)績觀，傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系是以會(huì)計(jì)利潤為基礎(chǔ)，沒有考慮股權(quán)資本，相關(guān)指標(biāo)存在被人為因素操縱的風(fēng)險(xiǎn)。而EVA(Econmic Value Added,經(jīng)濟(jì)增加值，一般用稅后凈營業(yè)利潤資本成本來衡量)強(qiáng)調(diào)了對(duì)股東財(cái)富的衡量從而能真實(shí)反映企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，且EVA剔除了主觀因素的影響[4]。EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變遷對(duì)企業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的要求。在當(dāng)下傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)所選取的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中引入EVA指標(biāo)，成為當(dāng)下傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系改革的趨勢(shì)之一[5]。然而，EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)只能從企業(yè)價(jià)值增長這一個(gè)角度進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)，單純的利用EVA指標(biāo)并不能全面、準(zhǔn)確地對(duì)企業(yè)的業(yè)績進(jìn)行評(píng)價(jià)，需要充分考慮政府社會(huì)資本的投資成本。具體EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)和傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比如表1所示。

表1 傳統(tǒng)業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)與EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比

通過表1可以看出，EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)和傳統(tǒng)的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)各有優(yōu)劣，為了更好地對(duì)企業(yè)的業(yè)績進(jìn)行全面、準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)，本文參考現(xiàn)行《國有企業(yè)綜合評(píng)分辦法》中財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)的基本指標(biāo)，按如下原則選取指標(biāo)構(gòu)建基于EVA的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系。

(一)指標(biāo)的選取原則

1.可比性原則

一個(gè)企業(yè)的業(yè)績水平要通過與企業(yè)以前年度的情況相比或者與其他企業(yè)相比才能得出結(jié)論。所以選取的評(píng)價(jià)指標(biāo)要保證橫向和縱向皆可比，即在同年度的兩兩企業(yè)之間相互可比，同時(shí)要能夠使企業(yè)同一指標(biāo)在不同年度可比。

2.科學(xué)性原則

科學(xué)性原則要求在構(gòu)建基于EVA的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系時(shí)，要保證指標(biāo)的選取過程和數(shù)據(jù)的計(jì)算過程都是依據(jù)科學(xué)理論進(jìn)行的，不是依據(jù)某個(gè)人意志編造的，只有這樣才能保證評(píng)價(jià)的科學(xué)性。其次，選取的指標(biāo)既要能夠保證其評(píng)價(jià)的內(nèi)容不相互疊加，也要能確保各指標(biāo)之間存在內(nèi)在聯(lián)系，確保能夠準(zhǔn)確、全面地對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

3.實(shí)用性原則

評(píng)價(jià)體系的指標(biāo)應(yīng)盡量做到簡(jiǎn)單、實(shí)用、易選取。選取的指標(biāo)所用的相關(guān)數(shù)據(jù)必須易于取得，并且分析和處理數(shù)據(jù)的過程簡(jiǎn)單。如果指標(biāo)的計(jì)算方法冗雜，指標(biāo)選取和計(jì)算將耗費(fèi)大量的人力和物力，增加了EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的難度；如果分析和處理數(shù)據(jù)的過程繁雜，也不利于此評(píng)價(jià)體系的推廣使用。因此，在保證評(píng)價(jià)質(zhì)量的前提下，基于EVA的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)應(yīng)該盡量做到簡(jiǎn)單實(shí)用。

4.相關(guān)性原則

一方面指的是利益相關(guān)，要使選取的指標(biāo)符合利益相關(guān)者的利益(包括債權(quán)人和投資者、政府、社會(huì)公眾、企業(yè)經(jīng)營者等方面的利益)。另一方面是指與企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績相關(guān)，要使選取的指標(biāo)能評(píng)價(jià)與企業(yè)財(cái)務(wù)業(yè)績相關(guān)的因素。

(二)選取指標(biāo)

1.與EVA相關(guān)的比率指標(biāo)

EVA的計(jì)算公式如下：

EVA(經(jīng)濟(jì)增加值)=稅后凈營業(yè)利潤-資本成本=稅后凈營業(yè)利潤-調(diào)整后資本×平均資本成本率

從上式可以看出，經(jīng)濟(jì)增加值是一個(gè)絕對(duì)量指標(biāo)，這不利于不同規(guī)模之間的企業(yè)相比，單純采用經(jīng)濟(jì)增加值這一指標(biāo)難以滿足指標(biāo)選取的可比性原則。本文對(duì)EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)，一方面采用財(cái)務(wù)比率指標(biāo)，通過將EVA與投入資本和營業(yè)收入分別做比值，得出的計(jì)算結(jié)果可從每一單位資本或每一單位收入角度來衡量企業(yè)的EVA獲得能力。這樣，既保持了EVA的優(yōu)點(diǎn)也實(shí)現(xiàn)了不同企業(yè)之間的可比性。與此同時(shí)，本文將對(duì)經(jīng)濟(jì)增加值影響最為關(guān)鍵的稅后營業(yè)凈利潤和資本投入量兩個(gè)指標(biāo)納入指標(biāo)體系。具體與EVA相關(guān)的比率指標(biāo)如下。

企業(yè)盈利能力方面的EVA指標(biāo)：投入資本EVA率=EVA/全部投入資本 100%；銷售獲EVA率=EVA/營業(yè)收入 100%；企業(yè)發(fā)展能力方面的EVA指標(biāo)：PEVA增長率=(本年EVA-上年EVA)/上年EVA 100%；稅后營業(yè)凈利潤增長率=(本年稅后營業(yè)凈利潤-上年稅后營業(yè)凈利潤)/上年稅后營業(yè)凈利潤 100%；資本投入增長率=(本年資本投入量-上年資本投入量)/上年資本投入量 100%。

表2 與EVA相關(guān)的效益指標(biāo)

2.傳統(tǒng)效益指標(biāo)

單純采用EVA相關(guān)指標(biāo)，并不能全面反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌，比如企業(yè)資產(chǎn)的利用效率、債務(wù)的償還能力等等都不能通過EVA體現(xiàn)出來，需要引入其他傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況進(jìn)行評(píng)價(jià)，在這里，我們參考《國有企業(yè)綜合評(píng)分辦法》，在已經(jīng)選取的EVA相關(guān)指標(biāo)的基礎(chǔ)上，引入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率和凈資產(chǎn)收入率等指標(biāo)來分別評(píng)價(jià)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量狀況、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)情況和盈利能力狀況，從而保證企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全面、科學(xué)評(píng)價(jià)。

如下表3，我們將與EVA相關(guān)的比率指標(biāo)和傳統(tǒng)效益指標(biāo)匯總，得到了基于EVA的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系。當(dāng)然，本文是在考慮了政府社會(huì)資本投資成本的基礎(chǔ)上，構(gòu)建了基于EVA的評(píng)價(jià)體系，所以，在這里我們只是探討了基于EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系的具體財(cái)務(wù)指標(biāo)。此指標(biāo)體系的具體應(yīng)用還需要不同行業(yè)依據(jù)自己的需要賦予指標(biāo)權(quán)重，并增加評(píng)價(jià)社會(huì)效益或環(huán)境效益的其他非財(cái)務(wù)指標(biāo)，以使基于EVA的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系更有實(shí)用性。從經(jīng)濟(jì)理性看,任何投資都應(yīng)該產(chǎn)生回報(bào),沒有回報(bào)的投資是不可能長久的，政府社會(huì)資本投資同樣如此。而我國現(xiàn)行的制度設(shè)計(jì)僅僅強(qiáng)調(diào)政府物資資本投資的回報(bào)，而忽略了政府社會(huì)資本投資的回報(bào)，這會(huì)導(dǎo)致政府社會(huì)資本投資動(dòng)力不足，地方政府在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的角色定位不準(zhǔn)，政府職能根本無法履行到位。

三、基于EVA的薪酬激勵(lì)計(jì)劃應(yīng)用模式

EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的關(guān)鍵作用就在于它能有效地引導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營者的管理活動(dòng)，使其朝著有利于股東利益的方向發(fā)展，服務(wù)于企業(yè)的價(jià)值增長。從應(yīng)用EVA業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)到服務(wù)于企業(yè)價(jià)值增長這個(gè)過程的媒介便是EVA薪酬激勵(lì)計(jì)劃。而究竟什么樣的薪酬計(jì)劃能做好這個(gè)媒介呢？或者說，基于EVA薪酬計(jì)劃的應(yīng)用模式又是什么呢？本文結(jié)合具體實(shí)踐和前人的研究[7]，提出了EVA薪酬激勵(lì)計(jì)劃的一種應(yīng)用模式——EVA獎(jiǎng)金庫制度。

表3 基于EVA的業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)體系

薪酬激勵(lì)計(jì)劃之所以能發(fā)揮激勵(lì)企業(yè)經(jīng)營者的作用，是因?yàn)橥ㄟ^此計(jì)劃計(jì)算和發(fā)放的薪酬能夠給予經(jīng)營者繼續(xù)努力經(jīng)營企業(yè)的動(dòng)力。所以，薪酬的計(jì)算和發(fā)放原理便成了薪酬激勵(lì)計(jì)劃的關(guān)鍵。EVA獎(jiǎng)金庫制度設(shè)計(jì)的企業(yè)管理者薪酬主要有兩部分組成，其具體薪酬計(jì)算公式如下：

管理者薪酬=獎(jiǎng)金基數(shù)+EVA增值獎(jiǎng)金

獎(jiǎng)金基數(shù)是指管理者的固定工資，滿足經(jīng)營者和員工的基本生存需要，與完成業(yè)績的實(shí)際情況無關(guān)。

EVA增值獎(jiǎng)金，企業(yè)期初都會(huì)規(guī)定EVA的增長幅度，如果EVA的增值超過規(guī)定的增長幅度，就會(huì)獲得非常高的獎(jiǎng)金；如果沒有完成預(yù)定目標(biāo)，只會(huì)得到相應(yīng)的比例甚至一分錢也得不到。EVA增值的獎(jiǎng)金不設(shè)上限和下限，能夠達(dá)到積極的激勵(lì)效果。在這里，我們給出了一種計(jì)算公式。

EVA增值獎(jiǎng)金=(本年實(shí)現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增加值-本年目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值)*q1+本年經(jīng)濟(jì)增加值*q2(其中q1和q2是兩個(gè)固定的比例，由企業(yè)視自身情況而定)

在此計(jì)算公式中，前半部分表示企業(yè)通過設(shè)置一個(gè)既定的目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增加值激勵(lì)管理者為了一個(gè)既定目標(biāo)而努力，使公司的經(jīng)營業(yè)績不斷地向前發(fā)展。后半部分保證了激勵(lì)管理者為實(shí)現(xiàn)正的經(jīng)濟(jì)增加值而努力，不至于企業(yè)向價(jià)值減少的方向發(fā)展。與此同時(shí)，與傳統(tǒng)的薪酬激勵(lì)計(jì)劃不同的是，此計(jì)算公式使得經(jīng)營者的獎(jiǎng)金沒有最高限制，其為股東賺取的財(cái)富越多，分得的薪酬也越多。這避免了因?yàn)榻?jīng)營者薪酬存在限制而使薪酬激勵(lì)不充分，從而保證了薪酬計(jì)劃能夠引導(dǎo)經(jīng)營管理者與股東的目標(biāo)一致，實(shí)現(xiàn)企業(yè)管理者的經(jīng)營活動(dòng)不斷服務(wù)于企業(yè)價(jià)值增長。

EVA獎(jiǎng)金庫制度的關(guān)鍵之處在于，經(jīng)營者和員工所獲的獎(jiǎng)金并不會(huì)全部以現(xiàn)金的形式進(jìn)行發(fā)放，超額獎(jiǎng)金的一定比例會(huì)被存入到獎(jiǎng)金庫中。留存的EVA增值獎(jiǎng)金會(huì)等到管理者持續(xù)實(shí)現(xiàn)EVA增值時(shí)再予以發(fā)放，如果管理者某一年度實(shí)現(xiàn)了負(fù)的EVA增值獎(jiǎng)金，則從獎(jiǎng)金庫中扣減，剩下的余額會(huì)在若干年內(nèi)逐步發(fā)放。這樣可以使企業(yè)的管理者保持持續(xù)激勵(lì)狀態(tài)，避免管理者的短期行為；獎(jiǎng)金庫的設(shè)立還能防止管理者和員工的離職，保證企業(yè)長遠(yuǎn)穩(wěn)定的發(fā)展。

通過對(duì)EVA獎(jiǎng)金庫制度這一薪酬計(jì)劃的描述，我們不難看出EVA獎(jiǎng)金庫制度的目標(biāo)就是保持對(duì)管理者的不斷激勵(lì)[9]，并使其經(jīng)營理念與企業(yè)目標(biāo)一致，引導(dǎo)經(jīng)營者為了股東財(cái)富的增加而不斷努力，與此同時(shí)，更好地履行社會(huì)責(zé)任，強(qiáng)化企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感[10]，提升自身的社會(huì)聲譽(yù)，從而營造和諧的政企關(guān)系，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。