企業(yè)負(fù)債研究與風(fēng)險(xiǎn)防范

文/宋國(guó)軍

企業(yè)負(fù)債研究與風(fēng)險(xiǎn)防范

文/宋國(guó)軍

天津財(cái)經(jīng)大學(xué)

任何一個(gè)企業(yè)的生存和發(fā)展都離不開充足的資金供應(yīng)，目前企業(yè)籌資方法主要有兩個(gè):一是所有者投入的資金；二是借入的資金。在激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，大部分企業(yè)選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)。但是，由于負(fù)債過度導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的不在少數(shù)。本文對(duì)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)劣進(jìn)行了分析，并提出了解決劣勢(shì)的舉措。

企業(yè)負(fù)債；風(fēng)險(xiǎn)防范

在激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)成為大多數(shù)企業(yè)所選擇的一種經(jīng)營(yíng)方式。運(yùn)用得當(dāng)可以使企業(yè)快速籌集資金，擴(kuò)大規(guī)模，增加企業(yè)利潤(rùn)，如果運(yùn)用不當(dāng)?shù)脑?，?huì)有企業(yè)走向破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

簡(jiǎn)答來說，負(fù)債經(jīng)營(yíng)就是企業(yè)以現(xiàn)有運(yùn)作為基礎(chǔ)，通過各種方式借入資金以進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張的過程。并在一定期限內(nèi)還本付息，達(dá)到企業(yè)和債權(quán)人雙贏的局面。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)有如下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)，首先，負(fù)債可以很快為公司籌集資金，彌補(bǔ)日常業(yè)務(wù)和長(zhǎng)期發(fā)展缺乏的資金。其次，企業(yè)負(fù)債形成的債務(wù)利息，在計(jì)算企業(yè)所得稅時(shí)可以提前扣除，所以，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以節(jié)省所得稅。此外，負(fù)債經(jīng)營(yíng)不會(huì)稀釋股權(quán)，有利于公司股東當(dāng)好公司的掌舵人。

中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)的發(fā)展主要依賴于債務(wù)。中國(guó)500強(qiáng)企業(yè)2015年總資產(chǎn)223.27萬億元，總權(quán)益35.34萬億元，總負(fù)債187.93萬億元，資產(chǎn)負(fù)債率為84.17％。直到2017年，資產(chǎn)負(fù)債率都維持在80%以上的較高水平。

可以看出，中國(guó)企業(yè)普遍存在過度債務(wù)的經(jīng)營(yíng)狀況，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)基本上依賴高債務(wù)維持。事實(shí)上，相當(dāng)多的企業(yè)并不能夠合理運(yùn)用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，而是利不抵息，靠再借新款還舊債“拆東墻補(bǔ)西墻”的方式維持經(jīng)營(yíng)，進(jìn)入惡性循環(huán)的局面，最終導(dǎo)致破產(chǎn)清算。

“財(cái)務(wù)杠桿”可以為企業(yè)股本資本帶來額外的好處，但風(fēng)險(xiǎn)和利益并存。財(cái)務(wù)杠桿作為一把雙刃劍，也可以使股本資本收益大幅下降。如果企業(yè)投資利潤(rùn)率小于債務(wù)利率，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)得到的利潤(rùn)不足以支付債務(wù)利息，企業(yè)則需要使用股本基金創(chuàng)造利潤(rùn)的一部分來彌補(bǔ)不足以支付的那部分債務(wù)利息。這將降低企業(yè)股本資本的收益率，這是財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)面影響。

股票價(jià)格在公司有負(fù)債之后，有降低的可能性。公司的經(jīng)營(yíng)狀況影響著利潤(rùn)，進(jìn)而影響著股價(jià)。現(xiàn)如今是信息公開和信息充分的時(shí)代，公司報(bào)表的發(fā)布或者重大利好政策的驅(qū)動(dòng)等等因素會(huì)直接影響企業(yè)，進(jìn)而直接反映在股價(jià)上。一般而言，經(jīng)營(yíng)狀況和股價(jià)是正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)企業(yè)無法償還本金和利息時(shí)候，可能會(huì)出現(xiàn)“債轉(zhuǎn)股”的情況，在這樣的情況下，債權(quán)人變成了股東，解決了企業(yè)目前的負(fù)債問題，但同時(shí)表明經(jīng)營(yíng)狀況極差。

負(fù)債經(jīng)營(yíng)將會(huì)限制自有資金的使用。由于未來現(xiàn)金流量不穩(wěn)定和債務(wù)資金分配不合理，假如企業(yè)可以盈利但短期內(nèi)不能償還債務(wù)，還需要利用自己部分資金支付利息，企業(yè)就可能出售動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)來抵消債務(wù)，從而使自有資金減少。如果利潤(rùn)不足以償付本金和利息，企業(yè)將賠本經(jīng)營(yíng)，更嚴(yán)重會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)

過度負(fù)債將直接導(dǎo)致債權(quán)人和股東之間的矛盾。債權(quán)人通過貨幣資金等形式對(duì)企業(yè)進(jìn)行出資，雙方約定時(shí)間，企業(yè)還本付息，雙方共贏。但是，債權(quán)人這樣的舉措是存在一定程度的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如果企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)困難不能及時(shí)歸還，那么債權(quán)人希望企業(yè)降低負(fù)債比重來降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但是企業(yè)股東希望獲得更多的資金用于企業(yè)發(fā)展，充分發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，為企業(yè)創(chuàng)造更大的價(jià)值，從而增加企業(yè)了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。公司債務(wù)過高，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大，債權(quán)人考慮到投資的安全性就會(huì)放棄風(fēng)險(xiǎn)更高的投資，將選擇投資風(fēng)險(xiǎn)較小的公司或要求更高的利息率來保證自身資金的安全。

為了避免企業(yè)陷入過度負(fù)債的泥潭，也為了企業(yè)能夠發(fā)揮負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)美好發(fā)展，本文給出如下幾點(diǎn)建議。

首先，對(duì)于自身企業(yè)有一個(gè)明確的認(rèn)知，因?yàn)椴煌袠I(yè)的負(fù)債比例不同，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)等確定一個(gè)負(fù)債額度，并且根據(jù)自身不斷發(fā)展調(diào)整這個(gè)額度，額度的確定應(yīng)該是分不同情況的，比如在起步階段，債務(wù)最好以長(zhǎng)期債務(wù)為主，如果在企業(yè)發(fā)展中階段，銷售業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流來償還債務(wù)，應(yīng)該更多地利用短期負(fù)債；反之如果銷售波動(dòng)幅度大，應(yīng)該減少使用短期負(fù)債。如果企業(yè)處于壟斷行業(yè)，如電力、天然氣、水工業(yè)可以使用短期負(fù)債。

其次，企業(yè)應(yīng)具有敏感的風(fēng)險(xiǎn)感知能力。在日常經(jīng)營(yíng)時(shí)，由于各種環(huán)境的變化，實(shí)際情況和預(yù)期不符在現(xiàn)實(shí)生活中很正常。基于這種情況，如果企業(yè)沒有準(zhǔn)備，必然會(huì)處于被動(dòng)狀態(tài)，一籌莫展，最終失敗。因此，企業(yè)必須建立風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，即承認(rèn)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中存在風(fēng)險(xiǎn)，用科學(xué)的方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，有充足的準(zhǔn)備抵御風(fēng)險(xiǎn)。

再次，企業(yè)還應(yīng)建立有效的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。企業(yè)應(yīng)完善公司的規(guī)章制度，嚴(yán)格控制各項(xiàng)費(fèi)用，加強(qiáng)成本會(huì)計(jì)核算，建立有效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)包括：第一，對(duì)財(cái)務(wù)信息進(jìn)行收集，確保財(cái)務(wù)信息的有效性和真實(shí)性。第二，建立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)分析機(jī)構(gòu)，通過財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析，可以快速了解企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，以及不同風(fēng)險(xiǎn)給企業(yè)帶來的不同影響。風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制應(yīng)包括：第一，應(yīng)急措施，主要是指當(dāng)出現(xiàn)金融危機(jī)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，應(yīng)采用什么方法阻止情況進(jìn)一步發(fā)展。第二，補(bǔ)救措施，主要是指采用什么措施盡量減少損失，將損失控制在一定范圍內(nèi)。第三，完善計(jì)劃，主要是指如何改善經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中存在的薄弱環(huán)節(jié)，避免下次類似情況的發(fā)生。

此外，企業(yè)通過多種方式整合資金，下一步是如何管理資金。這需要有正確的投資決策，應(yīng)盡量選擇投資較少、回報(bào)率高的項(xiàng)目，以確保資金快速流動(dòng)。企業(yè)利用債務(wù)加快企業(yè)發(fā)展，必須加強(qiáng)企業(yè)管理，在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、管理、工作效率等方面有效規(guī)劃，加快資金流動(dòng)力度，提高資金利用率。

最后一點(diǎn)就是管理人才的培養(yǎng)，國(guó)家政策的變更，企業(yè)經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的更換，都需要人這一主體做出決策，因此，對(duì)于管理人才的培養(yǎng)是十分重要的。作為一個(gè)企業(yè)而言，為了企業(yè)持久發(fā)展下去，一定要加強(qiáng)對(duì)人才的培養(yǎng)，為企業(yè)未來的發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)。管理人員既要有豐厚的專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備，又要有良好的企業(yè)管理、財(cái)務(wù)管理、金融信用等知識(shí)。優(yōu)秀的管理人才應(yīng)不斷通過實(shí)踐和培訓(xùn)不斷提高處理危機(jī)的能力,要充分認(rèn)識(shí)到負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)，充分利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)，科學(xué)安排資金使用，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展。

[1]侯艷華.淺談企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)控制[J].現(xiàn)代商業(yè),2013,(7):108-109.

宋國(guó)軍（1994-）男，漢，山東德州，在讀研究生，單位：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)，研究方向：財(cái)會(huì)。