淺析“影子銀行”對(duì)我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響

文/孫婷，南京大學(xué)

引言

自從2008年發(fā)生金融危機(jī)以來，至今還有著很深刻的影響。關(guān)于這場危機(jī)發(fā)展的原因，越來越多的學(xué)者認(rèn)為是一種新的金融體系——影子銀行體系。影子銀行首次被提出是在美聯(lián)儲(chǔ)的一次會(huì)議上，而隨著影子銀行體系不斷的發(fā)展，近幾年來我國實(shí)行緊縮性貨幣政策，也是為其提供內(nèi)在的發(fā)展動(dòng)力，以委托、信托等為代表的信用中介機(jī)構(gòu)開始迅猛發(fā)展。而影子銀行大規(guī)模的擴(kuò)展，不僅導(dǎo)致信貸的規(guī)模、利率水平、資產(chǎn)的價(jià)格受到影響，還使我國金融市場的穩(wěn)定受到了很大的沖擊，正是他的出現(xiàn)給我國貨幣的發(fā)展也帶來了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。首先，我們對(duì)影子銀行的相關(guān)知識(shí)做一定的了解。其次，我們了解影子銀行對(duì)我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制有哪些干擾。我們可以從對(duì)銀行信貸渠道、利率傳導(dǎo)渠道二方面入手。最后，我們?yōu)槠涓玫陌l(fā)展提出一些可行性的建議。希望通過這篇文章可以使影子銀行更好的發(fā)展。

1　淺析影子銀行的相關(guān)內(nèi)容

由于我國影子銀行發(fā)展的時(shí)間較短，所以目前還處于發(fā)展的初期，相對(duì)于西方，我國的影子銀行的構(gòu)成體系有著很大的差別。目前，我國很多學(xué)者和研究人員對(duì)影子銀行的范圍還沒有一個(gè)共同的認(rèn)實(shí)。我國將影子銀行一般以2個(gè)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分：第一個(gè)就是從業(yè)務(wù)本身出發(fā)，能夠進(jìn)行信用創(chuàng)造業(yè)務(wù)或銀行表外業(yè)務(wù)的都叫做影子銀行。第二從監(jiān)管的角度出發(fā)，若有關(guān)金融機(jī)構(gòu)和一些相關(guān)業(yè)務(wù)并沒有受到監(jiān)管部門的監(jiān)管，這也被稱為影子銀行。還有些人將影子銀行分為三部分：一是商業(yè)銀行的外表業(yè)務(wù)；二是非銀行金融機(jī)構(gòu)；三是民間金融。

2　了解影子銀行對(duì)我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的干擾

2.1　對(duì)銀行信貸渠道的影響

影子銀行的出現(xiàn)大大減弱了央行的信用調(diào)控，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行的活動(dòng)要受到央行調(diào)控的影響，在傳統(tǒng)的信貸傳導(dǎo)機(jī)制中，央行借助存款準(zhǔn)備金率和再貼現(xiàn)等政策，對(duì)商業(yè)銀行經(jīng)營有著很大的影響，控制著基本貨幣和貨幣的乘數(shù)，最后對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生一定的影響。但是在高利潤的誘惑下，傳統(tǒng)的商業(yè)銀行不斷加強(qiáng)與影子銀行的合作，不斷對(duì)金融產(chǎn)品進(jìn)行進(jìn)一步的創(chuàng)新，擴(kuò)大其自身的資金來源，對(duì)央行貨幣政策的敏感度也不斷下降。銀行利用銀行的可貸資金去控制市場的難度也逐漸加大，銀行的信貸傳導(dǎo)路徑不斷被減弱。影子銀行對(duì)信貸傳導(dǎo)的影響還體現(xiàn)在使其出現(xiàn)非對(duì)稱性。當(dāng)我們實(shí)現(xiàn)緊縮性政策時(shí)，企業(yè)和人們對(duì)影子銀行的依賴性也隨之增大，在這個(gè)比較下，影子銀行對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)就會(huì)有很大的影響，反之，其影響就較小。綜上所述，影子銀行對(duì)寬松的貨幣政策其信貸傳導(dǎo)的影響較弱，而對(duì)于緊縮性的貨幣政策就較強(qiáng)。

2.2　對(duì)利率傳導(dǎo)渠道的影響

一方面，影子銀行的出現(xiàn)大大降低了傳統(tǒng)的商業(yè)銀行對(duì)貨幣供應(yīng)量的敏感程度，加大央行對(duì)貨幣供應(yīng)量調(diào)整的難度。在最近幾年里，雖然政府頻繁的去調(diào)整存款準(zhǔn)備金率來控制銀行資金的發(fā)展規(guī)模，商業(yè)銀行借助影子銀行的體系，擴(kuò)展其自身的融資渠道，傳統(tǒng)商業(yè)銀行融資渠道的增加很大程度上減弱了央行對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制，這就使市場利率與央行的預(yù)期發(fā)展有一定的偏離。

另一方面，影子銀行在運(yùn)行過程中最大的特征就是融資短投入長，一旦市場預(yù)期有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)，影子銀行的融資成本就會(huì)大幅度增加，這就會(huì)導(dǎo)致資金鏈緊張的問題發(fā)生。在這個(gè)問題的反作用下，投資者就會(huì)不斷去強(qiáng)化其預(yù)期，使資金鏈更加緊張，最后使其運(yùn)行模式崩潰，并對(duì)市場利率造成很大的沖擊。

3　可行性的政策建議

3.1　根據(jù)實(shí)際情況實(shí)時(shí)的對(duì)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口做出相應(yīng)的調(diào)整

央行在進(jìn)行貨幣政策制定的時(shí)候一般以貨幣的供應(yīng)量作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)，而貨幣的供應(yīng)量也對(duì)貨幣政策的實(shí)施最終結(jié)果有著重要的影響，所以我們?cè)趯?duì)貨幣供應(yīng)量進(jìn)行統(tǒng)計(jì)時(shí)一定要注意他的精準(zhǔn)度和科學(xué)度。隨著社會(huì)的不斷發(fā)展，經(jīng)濟(jì)方面的改革也不斷深入，我國的金融市場和經(jīng)濟(jì)水平結(jié)構(gòu)都發(fā)生了翻天覆地的變化。正是這些變化改變了傳統(tǒng)的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑選擇的環(huán)境，所以央行應(yīng)該實(shí)時(shí)關(guān)注其變化，并做出相應(yīng)的調(diào)整，從而保證它的客觀性和準(zhǔn)確性。影子銀行的迅猛發(fā)展，促使金融資產(chǎn)的形式朝著多樣化發(fā)展，與此同時(shí)，傳統(tǒng)銀行的地位也受到了一定的影響，其功能也受到了一定程度的消減，而貨幣供應(yīng)量的統(tǒng)計(jì)口徑卻沒有得到及時(shí)的調(diào)整。所以央行應(yīng)該全方位的建立一個(gè)貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)口徑監(jiān)測系統(tǒng)，加大其監(jiān)測的覆蓋面積，把民間的一些融資、銀行一些外表業(yè)務(wù)等都覆蓋在內(nèi)。同時(shí)，我國還應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)影子銀行的管理，將金融市場的風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

3.2　增加存款準(zhǔn)備金的計(jì)提范圍

影子銀行的迅猛發(fā)展，促進(jìn)大量的資金不斷涌入影子銀行，再加上銀行對(duì)自身的內(nèi)部業(yè)務(wù)不斷的進(jìn)行調(diào)整，不斷的擴(kuò)大其合作的機(jī)構(gòu)。以傳統(tǒng)的商業(yè)銀行為主，存款準(zhǔn)備金的統(tǒng)計(jì)口也應(yīng)該及時(shí)的做出調(diào)整，逐漸將影子銀行體系納入貨幣供給統(tǒng)籌的范圍內(nèi)，確保存款準(zhǔn)備金的調(diào)控能力。目前，我國所實(shí)現(xiàn)的差別存款準(zhǔn)備金的政策，主要針對(duì)的就是傳統(tǒng)的商業(yè)銀行，其劃分的標(biāo)準(zhǔn)是銀行資產(chǎn)規(guī)模的大小。然而，金融市場的不斷變革給影子銀行帶來了巨大的沖擊，傳統(tǒng)銀行的主導(dǎo)地位也受到了很大的削弱，貨幣必須根據(jù)金融市場的不斷變化進(jìn)行調(diào)整不斷，不斷調(diào)整并深化差別存款準(zhǔn)備金的相關(guān)政策，根據(jù)內(nèi)部不同的業(yè)務(wù)，合理、科學(xué)的制定差別存款準(zhǔn)備金制度。

3.3　深化利率市場改革，優(yōu)化貨幣傳導(dǎo)機(jī)制

如果對(duì)發(fā)達(dá)國家的貨幣政策進(jìn)行探究的時(shí)候，就可以發(fā)現(xiàn)貨幣傳導(dǎo)渠道是最直接有效的傳導(dǎo)途徑，是國家進(jìn)行貨幣政策調(diào)控時(shí)最

有利的“武器”。但是在我國利率長期都受到很嚴(yán)的管制，雖然近幾年我國的利率市場有了很大的改變，貸款利率已經(jīng)完全被開放，但在存款利率方面仍然還受著管制，這也導(dǎo)致金融資產(chǎn)的價(jià)格受著嚴(yán)重的扭曲，制約著貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的有效性。很多學(xué)者都認(rèn)為影子銀行的迅猛發(fā)展可能是由市場逃避利率所導(dǎo)致的，所以，政府應(yīng)該加大對(duì)利率市場的改革力度，全面取消利率的管制機(jī)制，是金融資產(chǎn)有獨(dú)自定價(jià)的權(quán)利，可以讓利率可以真實(shí)去反映金融資產(chǎn)供應(yīng)的現(xiàn)狀，從而全面開啟貨幣傳導(dǎo)的渠道。

3.4　政府不斷完善有關(guān)影子銀行的法律法規(guī)

金融市場的運(yùn)行應(yīng)該本著公平、公正的原則，應(yīng)該以一定的法律法規(guī)作為發(fā)展前提，如果在運(yùn)行的過程中沒有一個(gè)完整的金融市場體系和法律規(guī)則，那么就很容易出現(xiàn)一些非理性的經(jīng)濟(jì)行為等，從而導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)受到干擾，也大大加大了金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。雖然，我國已經(jīng)為此頒布了多種法律，但是由于影子銀行的發(fā)展速度過快，所以在法律方面還是存在這很大的缺陷，目前的法律還無法使影子銀行更健康的發(fā)展。所以，我國目前首要任務(wù)就應(yīng)該加快對(duì)其法律的建設(shè)，根據(jù)每一個(gè)影子銀行的現(xiàn)狀和特征，制定出有正對(duì)性的法律法規(guī)，把握好影子銀行產(chǎn)品資金的運(yùn)營情況，建立權(quán)錢責(zé)任制度，與此同時(shí)，還應(yīng)該建立借貸信用檔案，這樣就可以保證影子銀行可以朝著有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向發(fā)展。

4　結(jié)束語

綜上所述，影子銀行的不斷發(fā)展，其信用機(jī)制在一定程度上提高了貨幣的供應(yīng)量，但也導(dǎo)致央行在制定貨幣的時(shí)候指導(dǎo)口徑會(huì)出現(xiàn)偏差，貨幣政策工具會(huì)受到很大的沖擊，不僅在資產(chǎn)價(jià)格調(diào)控時(shí)難度加大，還會(huì)導(dǎo)致貨幣政策所制定的目標(biāo)難以到達(dá)，傳統(tǒng)的信貸渠道受到扭曲，貨幣統(tǒng)計(jì)量失真，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制受到影響。面對(duì)這一系列問題，我們應(yīng)該積極的尋找方法去不斷的解決，希望我們?cè)诓粩嗟难芯恐?，促進(jìn)影子銀行更好的發(fā)展，給我國貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制所帶來的負(fù)面影響降到最低。

【參考文獻(xiàn)】

[1]程中海,周娟娟.影子銀行對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響[J].對(duì)外經(jīng)貿(mào),2017(09):105-106.

[2]李官陽. 影子銀行體系對(duì)我國貨幣政策有效性的影響分析[D].深圳大學(xué),2017.

[3]侯志杰. 我國影子銀行對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響分析[D].山西財(cái)經(jīng)大學(xué),2017.