多重風(fēng)險(xiǎn)因素交織下的10月匯市

文/唐維軍 編輯/張美思

基于全球經(jīng)濟(jì)、政治局勢(shì)的復(fù)雜局面仍將延續(xù)，在多重風(fēng)險(xiǎn)因素的交織作用下，短期內(nèi)全球匯市仍將呈震蕩態(tài)勢(shì)。

10月，全球匯市大體延續(xù)了此前的震蕩格局：美元漲勢(shì)緩慢，其他主要發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣亦呈小幅震蕩走勢(shì)；阿根廷比索、土耳其里拉、俄羅斯盧布等新興市場(chǎng)貨幣則進(jìn)一步延續(xù)了上月的回升態(tài)勢(shì)。在匯市走勢(shì)的背后，是當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)更為復(fù)雜的形勢(shì)：美國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易摩擦仍在持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的前景較為悲觀，歐洲、中東等地區(qū)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的波動(dòng)引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的高漲。預(yù)計(jì)這種充滿不確定性的格局短期內(nèi)將會(huì)延續(xù)，并繼續(xù)主導(dǎo)外匯市場(chǎng)主要幣種的走勢(shì)。

主要幣種10月走勢(shì)概況

10月，全球匯市的主要格局可以概括為：美元上漲動(dòng)能繼續(xù)放緩，非美貨幣小幅波動(dòng)。具體來(lái)看，受美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞參半的影響，美元指數(shù)10月呈現(xiàn)V字型波動(dòng)態(tài)勢(shì)：先是從1日開(kāi)盤的95.7690小幅下行至16日收盤95.0978；隨后出現(xiàn)轉(zhuǎn)折開(kāi)始上漲，截至30日收盤，月內(nèi)小幅上漲1.13%。

受歐洲經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不及預(yù)期，以及意大利政治風(fēng)險(xiǎn)的拖累，歐元兌美元在10月整體呈現(xiàn)震蕩下行態(tài)勢(shì)，自1日開(kāi)盤價(jià)的1.1605至30日收于1.1358，月內(nèi)累計(jì)下跌2.16%。英鎊兌美元仍持續(xù)受到英國(guó)硬脫歐風(fēng)險(xiǎn)的影響，10月整體呈現(xiàn)先漲后跌的態(tài)勢(shì)：自1日開(kāi)盤于1.3031后小幅走升，至11號(hào)收于月內(nèi)高點(diǎn)1.3234；此后轉(zhuǎn)為下行，截至30日收盤于1.2757，月內(nèi)整體下跌2.1%。

日元在市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的驅(qū)動(dòng)下，10月整體呈現(xiàn)小幅上漲的態(tài)勢(shì)，美元兌日元震蕩下行。美元兌日元1日開(kāi)盤于113.7460，并于3日達(dá)到月內(nèi)高點(diǎn)114.4610；此后轉(zhuǎn)為下行，至30日收盤于112.8410，月內(nèi)整體微跌0.8%。

同樣受到市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的影響，與大宗商品價(jià)格相關(guān)的加拿大元和澳元，整體呈震蕩下行態(tài)勢(shì)。加拿大元兌美元1日開(kāi)盤于0.7782，30日收盤于0.7617，月內(nèi)下跌2.12%；美元兌澳大利亞元?jiǎng)t自1日開(kāi)盤于1.3827后開(kāi)始震蕩上行，至30日收盤于1.4106，月內(nèi)上漲2.01%。

新興市場(chǎng)貨幣方面，許多貨幣延續(xù)了9月的回升態(tài)勢(shì)。其中，土耳其里拉、阿根廷比索回升幅度較大。美元兌土耳其里拉呈現(xiàn)震蕩下行走勢(shì)：1日開(kāi)盤于6.0430，30日收盤于5.5255，月內(nèi)跌幅達(dá)8.56%。阿根廷比索持續(xù)平穩(wěn)回升：美元兌阿根廷比索1日開(kāi)盤于41.2800，30日收盤于36.8790，月內(nèi)跌幅達(dá)10.66%。此外，俄羅斯盧布也出現(xiàn)略微回升：美元兌俄羅斯盧布1日開(kāi)盤于65.5998，30日收盤于65.6810，月內(nèi)略微下跌0.12%。

主要幣種走勢(shì)背后的原因

10月，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)更為復(fù)雜，多重因素交織共同導(dǎo)致了本月主要幣種的走勢(shì)格局。

第一，市場(chǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期較為悲觀，但短期而言，美國(guó)與非美國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面相比仍具有一定的優(yōu)勢(shì)。IMF近期下調(diào)了今明兩年對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期，市場(chǎng)上許多機(jī)構(gòu)也對(duì)世界經(jīng)濟(jì)前景表示出較為悲觀的看法。一方面，市場(chǎng)普遍猜測(cè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能可能出現(xiàn)放緩；另一方面，從階段性的表現(xiàn)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前相較于其他發(fā)達(dá)國(guó)家而言仍屬穩(wěn)健出色。這也導(dǎo)致了美元本月延續(xù)了前月緩慢上漲的勢(shì)頭，以及歐元、英鎊等非美貨幣出現(xiàn)下跌的局面。

美國(guó)最新公布的GDP數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)三季度GDP增長(zhǎng)3.5%,好于預(yù)期值3.3%，且自2017年第二季度以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)已連續(xù)5個(gè)季度增長(zhǎng)率超過(guò)2%,顯示短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在復(fù)蘇的軌道上運(yùn)行平穩(wěn)。與此同時(shí)，歐元區(qū)和英國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)則相對(duì)不那么樂(lè)觀。歐元區(qū)10月份經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯放緩，10月歐元區(qū)主要國(guó)家公布的PMI數(shù)據(jù)也延續(xù)了前月的下滑態(tài)勢(shì)，核心國(guó)家德國(guó)、法國(guó)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)都不及預(yù)期，分別錄得29個(gè)月和25個(gè)月新低。英國(guó)方面，近期公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)遜于預(yù)期，9月CPI為0.1%，零售物價(jià)指數(shù)為0，均低于預(yù)期和前值。在這種基本面對(duì)比之下，美元具有上漲的基礎(chǔ)。不過(guò)，在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期較為悲觀的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)也難以獨(dú)善其身，美元的漲勢(shì)也繼續(xù)會(huì)受到限制。

第二，從貨幣政策來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)仍將繼續(xù)其加息進(jìn)程，而其他許多國(guó)家央行政策則處于較為鴿派的立場(chǎng)，美元仍具有一定的領(lǐng)先性。雖然特朗普近期一再口頭抨擊美聯(lián)儲(chǔ)加息的政策，但從目前美聯(lián)儲(chǔ)的表態(tài)來(lái)看，并未受到實(shí)質(zhì)性的影響，加息進(jìn)程仍在穩(wěn)步推進(jìn)。與此同時(shí)，歐洲央行、日本央行、澳大利亞央行等則繼續(xù)選擇按兵不動(dòng)，延續(xù)了與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策分化的態(tài)勢(shì)。歐央行最新公布的利率決議顯示，鑒于未來(lái)數(shù)據(jù)或較預(yù)期更為疲弱，仍然需要維持寬松的貨幣政策，歐洲央行將至少至2019年夏季末，保持現(xiàn)有的關(guān)鍵利率水平不變。此外，日本央行、英國(guó)央行、澳大利亞央行也都保持著當(dāng)前的貨幣政策。短期內(nèi)美國(guó)與其他國(guó)家貨幣政策的分化，也繼續(xù)對(duì)美元和主要非美貨幣的走勢(shì)造成影響。

第三，全球政治風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，對(duì)主要貨幣走勢(shì)造成影響。10月，全球多地區(qū)政治風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)或持續(xù)，對(duì)美元和主要非美幣種都產(chǎn)生了一定影響。美國(guó)方面，11月份中期選舉的選前戰(zhàn)如火如荼，民主黨和共和黨的選情變化較大；在國(guó)際上，特朗普繼續(xù)推行單邊主義政策，連續(xù)退出多個(gè)國(guó)際協(xié)議，對(duì)他國(guó)實(shí)施經(jīng)濟(jì)政治制裁，引發(fā)他國(guó)的反彈情緒。這一系列因素給美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美元造成了一定的威脅。英國(guó)方面，硬脫歐的風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)對(duì)英鎊走勢(shì)產(chǎn)生擾動(dòng)。隨著脫歐談判最后期限的臨近，英國(guó)與歐盟仍未就愛(ài)爾蘭與北愛(ài)爾蘭之間是否應(yīng)該設(shè)立“硬邊界”等核心問(wèn)題達(dá)成妥協(xié)，使得談判仍未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；英國(guó)政府內(nèi)閣也對(duì)脫歐方案充滿分歧，部分支持脫歐的大臣不贊同英國(guó)無(wú)限期留在歐盟關(guān)稅同盟。市場(chǎng)對(duì)特蕾莎·梅領(lǐng)導(dǎo)下的英國(guó)政府能否順利主持英國(guó)脫歐事宜表示擔(dān)憂，同時(shí)也拖累了市場(chǎng)對(duì)于英國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期。

歐元區(qū)方面，德國(guó)總理默克爾宣布任期屆滿后將卸任基民盟黨首且不再競(jìng)選總理，這對(duì)于德國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和德國(guó)政治乃至歐元區(qū)政策的連續(xù)性而言都是一個(gè)考驗(yàn)，對(duì)于市場(chǎng)信心也是一個(gè)打擊。意大利的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍在持續(xù)，其被穆迪、標(biāo)普等評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)評(píng)級(jí)，且標(biāo)普更將其評(píng)級(jí)的前景展望從穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面。與此同時(shí)，意大利與歐盟在預(yù)算案方面的對(duì)峙也仍在持續(xù)。歐洲聯(lián)盟委員會(huì)10月23日駁回意大利提交的2019年預(yù)算草案，理由是草案嚴(yán)重違反歐洲聯(lián)盟制定的公共預(yù)算規(guī)定。這是歐盟首次駁回成員國(guó)提交的預(yù)算草案。意大利向歐盟提交的2019年預(yù)算草案中，預(yù)算赤字相當(dāng)于GDP的2.4%，比意大利上屆左翼政府的預(yù)期高出兩倍。同時(shí)，這一比值也接近歐盟規(guī)定的成員國(guó)預(yù)算赤字不得超過(guò)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值3%的上限。歐盟擔(dān)心，意大利政府上調(diào)預(yù)算赤字可能引發(fā)溢出效應(yīng)，對(duì)歐元區(qū)其他成員國(guó)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。對(duì)此，意大利政府并不同意妥協(xié)，雙方的僵局可能使得意大利面臨來(lái)自歐盟的巨額罰款。市場(chǎng)擔(dān)心，這將進(jìn)一步惡化意大利的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，甚至引發(fā)更大范圍的危機(jī)。多重風(fēng)險(xiǎn)也對(duì)歐元走勢(shì)造成了明顯的打壓。

第四，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲。在世界經(jīng)濟(jì)、政治形勢(shì)復(fù)雜多變的背景下，全球金融市場(chǎng)開(kāi)始出現(xiàn)動(dòng)蕩。10月初，美國(guó)股市大幅下挫，迅疾引發(fā)全球股市下跌的連鎖反應(yīng)。市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒的高升，則使得日元等避險(xiǎn)貨幣受到一定的支撐。與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)情緒受到打壓，澳大利亞元、加拿大元等商品貨幣受到不同程度的拖累。

第五，在美元上漲動(dòng)能減弱的背景下，許多新興市場(chǎng)貨幣的壓力有所減弱，在本國(guó)央行及政府的支持下，匯率有所回升。阿根廷央行在10月初開(kāi)始提供名為“Leliqs”的短期票據(jù)，利率高達(dá)70%，鼓勵(lì)阿根廷銀行投資于以阿根廷比索計(jì)價(jià)的資產(chǎn)；土耳其里拉近幾月以來(lái)連續(xù)大幅升息，再加上釋放美國(guó)牧師緩和了與美國(guó)的政治危機(jī)，使得土耳其里拉走勢(shì)受到提振；俄羅斯央行字9月宣布加息25個(gè)基點(diǎn)至7.50%后，俄羅斯盧布走勢(shì)開(kāi)始回升，再加上俄羅斯當(dāng)前積極拓展與他國(guó)的石油貿(mào)易，也支撐了俄羅斯盧布的進(jìn)一步反彈。

短期來(lái)看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)、政治局勢(shì)的復(fù)雜局面仍將延續(xù)，并繼續(xù)主導(dǎo)匯市的震蕩格局：首先，美國(guó)在經(jīng)濟(jì)、貨幣政策等層面較之其他主要國(guó)家相對(duì)出色的表現(xiàn)，將繼續(xù)為美元提供支撐；其次，全球范圍內(nèi)各地區(qū)的政治風(fēng)險(xiǎn)仍將左右主要貨幣的走勢(shì)，美國(guó)中期選舉、英國(guó)脫歐談判進(jìn)展、意大利債務(wù)及預(yù)算案風(fēng)險(xiǎn)等，將是近期影響美元、歐元、英鎊等主要貨幣走勢(shì)的重要因素；此外，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒的變動(dòng)可能會(huì)對(duì)商品貨幣、日元等造成影響；最后，阿根廷比索、土耳其里拉等新興市場(chǎng)貨幣雖有所反彈，但因這些國(guó)家仍面臨著國(guó)內(nèi)高通脹、高債務(wù)等風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)仍不排除再一次爆發(fā)貨幣危機(jī)的可能。整體上看，在多重風(fēng)險(xiǎn)因素的交織作用下，短期內(nèi)全球匯市仍將呈震蕩態(tài)勢(shì)。