風險投資企業(yè)財務(wù)管理途徑的思考

王文良

摘 要：在風險投資企業(yè)運營的全程中，財務(wù)管理自始至終是運營管理的重中之重因為風險投資具有不同的兩個特性：一方面風險投資無法通過證券或者貸款在市場上籌集資金，只能求助于風險資本市場；二是在風險投資企業(yè)的發(fā)展中，往往出現(xiàn)嚴重的投資短淺現(xiàn)象，無法支持對企業(yè)的實際投資，將成為該風險投資企業(yè)發(fā)展的“短板”。因此，重視風險投資，合理運用財務(wù)政策與手段，保持與投資企業(yè)相一致的財務(wù)管理策略，最大限度支持風險投資企業(yè)在化解風險同時與投資公司同呼吸、共命運，最大限度促進風險投資企業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展。

關(guān)鍵詞：風險投資；資本運營；財務(wù)管理；管理途徑

風險投資指專門的投資機構(gòu)通過一定的方式向各類機構(gòu)和個人籌集創(chuàng)業(yè)資本，并將所籌集到資本以股權(quán)形式投入到高新技術(shù)企業(yè)，以期實現(xiàn)高成長率并最終以出售股權(quán)獲得高額收益回報。一般風險投資企業(yè)經(jīng)營方針是在高風險中追求高回報。由于風險投資企業(yè)不同于一般企業(yè)，其面臨的技術(shù)門檻高，風險大，對創(chuàng)業(yè)資本有較強的依賴，因此，風險投資企業(yè)要從初創(chuàng)期艱難中走出來，不斷成長發(fā)展，逐步實現(xiàn)收益穩(wěn)定增長，就必須建立完善的財務(wù)體系和反饋機制，在強化風險控制目標下，讓決策者對企業(yè)運營數(shù)據(jù)一目了然，選擇正確的財務(wù)政策，調(diào)整工作重點，確保企業(yè)獲得最大經(jīng)濟效益。

風險投資企業(yè)面臨的最大的問題是運營資金短缺，財務(wù)手段約束性大，因此，要做好運營，能適應瞬息萬變的市場，就必須創(chuàng)新財務(wù)管理途徑，強化管理效果，這樣才能迎難而上，化解風險，取得風險收益。那么，“如何有效利用財務(wù)手段，做好風險資本運營，實現(xiàn)風險投資企業(yè)高風險高回報”，下面從財務(wù)管理角度提出七個方面實現(xiàn)路徑。

一、根據(jù)企業(yè)發(fā)展情況，合理利用、消化風險投資

一個企業(yè)要維持正常的運轉(zhuǎn)，就必須要擁有適量的運營資本，通過加強運營資本管理，以最大限度地提高企業(yè)資本的使用效率，提高資產(chǎn)的使用率，才能最大程度降低企業(yè)財務(wù)風險。風險投資是一種資本與風險企業(yè)相結(jié)合的投資，只有通過靈活運用各種投資工具和投資組合，實現(xiàn)風險和收益的匹配，促成資本市場和投資對象企業(yè)的連接，引導社會資金投向，優(yōu)化風險投資企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，在創(chuàng)業(yè)資本的運作下，真正把技術(shù)、資本和管理有機地結(jié)合起來。

一般而言，風險投資企業(yè)是一個不斷循環(huán)操作的過程，一個循環(huán)過程包括三個階段：進入階段、運營階段和退出階段。一方面，風險投資企業(yè)向股東支付和債權(quán)人相同的回報，實際需要生產(chǎn)更多的利潤，可以降低負債資本的成本，即負債利息的稅盾效應；另一方面，可以使股東在企業(yè)成長期享受業(yè)績穩(wěn)定增長帶來權(quán)益增長等好處。

不同時期的風險投資需要財務(wù)部門及時預估企業(yè)對資金的需求，利用企業(yè)的融資優(yōu)勢在成長期階段，滿足產(chǎn)品開發(fā)、市場開拓等資金需求，快速完成企業(yè)銷售增長、利潤增長與股東權(quán)益增長的目標。

二、由于風險投資企業(yè)面臨的諸多不確定性因素，財務(wù)政策應更加積極靈活

財務(wù)靈活性指的是公司能夠以較低的成本獲得融資，并及時響應現(xiàn)金流或投資機會的意外變化。通過國家對財務(wù)政策的指導方針，企業(yè)需依據(jù)整體目標和當下需求來制定或選擇適宜的理財方向，其基本內(nèi)容是為了配合企業(yè)管理經(jīng)營需要，對企業(yè)財務(wù)活動調(diào)整以及針對企業(yè)財務(wù)關(guān)系進行協(xié)調(diào)，進而達到提高企業(yè)財務(wù)效率的目的。從財務(wù)靈活性角度考慮的最佳策略應該是：保守的財務(wù)政策、適量的現(xiàn)金持有和高的股利支付政策三者相結(jié)合。

目前，風險投資企業(yè)由于缺乏直接的融資能力衡量指標，還沒有研究舉債能力與企業(yè)現(xiàn)金政策的關(guān)系，同時融資能力與公司現(xiàn)金持有的內(nèi)生性也阻礙了這種嘗試。但隨著外部融資成本的提高，在擁有更高的對沖風險需求、更大的投資機會、融資約束、更好的公司治理或更低的產(chǎn)品價格波動的公司，現(xiàn)金持有量的減少更為明顯，對財務(wù)政策靈活性的考慮變得重要。企業(yè)需對風險、信用、融資、運營資金、投資以及股利管理政策等要靈活運用。

三、加強投資管理，保證預期投資報酬率的實現(xiàn)

應轉(zhuǎn)換資金投資以往固定的思維模式，對資本市場進行合理利用，采用多種資金投資方式，對資金結(jié)構(gòu)進行改善調(diào)整。針對目前企業(yè)投資需要，對風險與收益進行評估，選擇相對收益高、風險小投資方式。當企業(yè)具備相對穩(wěn)定的財務(wù)狀態(tài)，現(xiàn)金流也相對充足，可利用剩余資金，選擇證券化資產(chǎn)投資，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，比如可以對國庫券、金融債券等收益有保證的方式進行投資。這樣既能可以提高資產(chǎn)收益率也能優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，并且在企業(yè)急需資金時，變現(xiàn)證券化資產(chǎn)，滿足企業(yè)資金的需要。同時，加強成本管理，保持成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。當企業(yè)的出售量由正轉(zhuǎn)負時，資金的下降勢必引起單位固定成本的增加。

四、合理運用財務(wù)策略，提高風險投資企業(yè)運營效率

風險投資的目的是獲取風險收益。合理運用財務(wù)策略是化解風險，實現(xiàn)既定目標的有效途徑。在財務(wù)策略運用上既要防范和控制風險，又要設(shè)法提高投資企業(yè)資本運營收率。為降低財務(wù)風險，需要收集投資企業(yè)信息及其變化過程與規(guī)律，分析預測趨勢變化及其對資金流動所產(chǎn)生的重大影響。例如，在風險投資企業(yè)步入衰退時期時，財務(wù)策略上應選擇資產(chǎn)變現(xiàn)、壓縮開支，以保持現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正常進行；在面臨投資企業(yè)轉(zhuǎn)型時，財務(wù)策略要考慮是否實施新的資本項目、是否對原有廠房和設(shè)備進行投資，同時，要分析研究轉(zhuǎn)型開發(fā)方面的決策，如對市場營銷和廣告的投資等。

風險投資企業(yè)要建立健全有效的財務(wù)控制體系，確保戰(zhàn)略目標。財務(wù)策略運用既要有相對穩(wěn)定，又要保持適度靈活，能隨著投資企業(yè)的不同發(fā)展階段、不同經(jīng)營方針的變化而做出調(diào)整。從而保證投資企業(yè)各個階段的運營目標及經(jīng)營活動的順利展開，并最大限度實現(xiàn)運營效率。

五、強化資本運營意識，提高風險資本運營質(zhì)量

投資企業(yè)的發(fā)展離不開資本的有力支持，也離不開良好的資本運營環(huán)境。要創(chuàng)造良好的投資運營環(huán)境，風險投資企業(yè)必須強化資本運營意識，及時掌握國家政策，利用現(xiàn)代信息技術(shù)等手段，建立靈敏的市場信息分析與預測機制，準確把握市場動態(tài)，適時對資本運營風險做出預測、預警，針對潛在風險，提出防范風險的具體措施。同時要掌握資本運營技術(shù)、規(guī)范資本運營行為、樹立現(xiàn)代資本運營理念，提高企業(yè)資本運營質(zhì)量，增強投資企業(yè)向心力和抵御風險的能力，這樣資本運營才能邁入規(guī)范化的健康軌道。

要提高風險資本運營質(zhì)量，歸根結(jié)底就是要加大投資企業(yè)財務(wù)管理的監(jiān)督力度，嚴格制定內(nèi)部管理規(guī)定，通過企業(yè)預算控制、財務(wù)檢查等措施加強事前管理；通過審核其會計憑證、賬簿、報表等信息來加強事中控制，及時發(fā)現(xiàn)問題及時解決；通過審計監(jiān)督其決算報告來加強事后監(jiān)督。特別要加大審計督察力度，通過定期和不定期審計督察的方式，重點檢查財務(wù)管理情況，做到了事前、事中、事后監(jiān)督，落實投資企業(yè)內(nèi)部控制制度。完善資金考核制度，將賬戶日均資金余額.大額資金占用情況、月度預算準確性、存貨周轉(zhuǎn)率及應收賬款周轉(zhuǎn)率等指標納入考核體系，引導財務(wù)人員增強資金價值觀念，最大限度提升資本運營質(zhì)量。

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