區(qū)塊鏈在交易所的應(yīng)用及其優(yōu)勢分析

蔣志海

（貴州財經(jīng)大學(xué)，貴陽 550025）

引言

2008年末中本聰發(fā)表了一篇論文名為《比特幣：一種點對點的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，2009年初，中本聰找到哈希函數(shù)的一個解，成功獲得50個比特幣的獎勵。至此，第一個創(chuàng)世紀(jì)區(qū)塊就誕生了。區(qū)塊鏈可以定義為一個以時間為記錄順序的數(shù)據(jù)并保證數(shù)據(jù)不可篡改的分布式數(shù)據(jù)庫，其數(shù)據(jù)庫是由以時間順序排列的數(shù)據(jù)塊組成，每個數(shù)據(jù)塊都包含了一段時間內(nèi)的交易信息，并加蓋時間戳和指向上一個區(qū)塊的指針。

如今，投資比特幣在投資市場上愈演愈烈，拋開比特幣的投資價值暫且不說，比特幣的底層技術(shù)區(qū)塊鏈技術(shù)在金融等領(lǐng)域極具研究價值，本文嘗試研究比特幣在交易所中的應(yīng)用展望。

一、區(qū)塊鏈的三大特點及其保障

區(qū)塊鏈的特點包括：一是去中心化。在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中分布著眾多的節(jié)點，節(jié)點與節(jié)點之間可以自由鏈接進(jìn)行數(shù)據(jù)、資產(chǎn)、信息等的交換，而無須通過第三方中心機構(gòu)。二是不可篡改性。區(qū)塊鏈?zhǔn)褂昧嗣艽a學(xué)技術(shù)來保證區(qū)塊鏈上的信息不被篡改，主要用到的是密碼學(xué)中的哈希函數(shù)以及非對稱加密。三是可追溯。區(qū)塊鏈的形式保存了從第一個區(qū)塊開始的所有歷史數(shù)據(jù)，連接的形式是最后一個區(qū)塊擁有前一個區(qū)塊的HASH值，區(qū)塊鏈上任一一條記錄都可通過鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)追溯本源。

區(qū)塊鏈的三大保障機制：一是共識機制，是指節(jié)點與節(jié)點之間，就某些參數(shù)進(jìn)行驗證和確認(rèn)，對這一系列的規(guī)則和程序達(dá)成共識；二是智能合約，是一種數(shù)字形式表達(dá)的協(xié)議，可以用信息化語言交易、傳播并驗證的條約。智能合約允許在沒有中介機構(gòu)情況下進(jìn)行交易，并且是可信任的，這些交易可追溯但是不可篡改；三是非對稱加密，其算法有兩個密匙，一把叫私有密匙，另一把叫公開密匙，這兩把密匙只能互相解開對方，用其中某個密匙加密，要用另一把解開，這種算法稱為非對稱加密算法。

二、區(qū)塊鏈在交易所的應(yīng)用

1.證券發(fā)行。信息披露是證券發(fā)行的重要環(huán)節(jié)，通過區(qū)塊鏈技術(shù)把IPO業(yè)務(wù)的信息公布于眾，這樣，在區(qū)塊鏈系統(tǒng)中，市場參與者和監(jiān)管者都可以方便查詢和檢驗，對于信息的透明度提升了一個檔次。其次，區(qū)塊鏈的去中心化功能在一定程度上弱化了中介機構(gòu)，減少了道德風(fēng)險的發(fā)生。最后，證券發(fā)行人擁有一定的自主權(quán)，可自行決定發(fā)行時間點，有較大的靈活性。

2.登記與存管。運用區(qū)塊鏈技術(shù)，可以使證券交易、權(quán)益人變更等問題脫離傳統(tǒng)的中介登記機構(gòu)，而是保存在賬本上，并且會在全網(wǎng)迅速公開和傳播，鏈與鏈之間有效銜接，確保信息的更新同步而完整，所有的變更信息都會完整地保存在區(qū)塊鏈這個數(shù)據(jù)庫中。

3.清算與交收。通過區(qū)塊鏈技術(shù)，可使證券的交易和資金的回收同時進(jìn)行，不會出現(xiàn)時差。其次，清算方面也不再依賴于現(xiàn)有的中央的登記結(jié)算機構(gòu)，因為每個參與者都有完整的交易單，而且每筆交易都會在全網(wǎng)迅速傳開，大幅度地提高清算與交收效率。

三、區(qū)塊鏈應(yīng)用于交易所的優(yōu)勢

1.區(qū)塊鏈的去中心化優(yōu)勢。因為區(qū)塊鏈系統(tǒng)通過分布式的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)構(gòu)造證券交易的節(jié)點，使得在證券交易中每個參與者都變得具有中心化和自治化，這種交易模式就弱化了中介的存在及作用，從而提高了市場運轉(zhuǎn)效率。而且因為這種交易模式是透明的，就可以避免一部分內(nèi)幕交易，這為市場監(jiān)管也提供了便利。實際上，各國在實務(wù)上也都有實踐運用。美國的兩大交易所，納斯達(dá)克交易所和紐交所都在著手研發(fā)這種技術(shù)，其中還包括澳大利亞、韓國、俄羅斯都在研究區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的運用和技術(shù)支持。那么，這種區(qū)塊鏈技術(shù)到底能不能節(jié)省人力物力呢，能不能量化呢？據(jù)高盛公司2016年的數(shù)據(jù)測算，假如區(qū)塊鏈技術(shù)能在全美證券交易中運用，那么每年將能節(jié)約20億美元。假如這種技術(shù)能在全球范圍內(nèi)運用，那么每年將使全球的交易成本降低60億美元。

2.區(qū)塊鏈可有效防止金融欺詐。與傳統(tǒng)的交易賬本只由第三方中介機構(gòu)掌握不同，區(qū)塊鏈需要所有參與者共同維護(hù)賬本的真實性和完整性。正是由于這些交易具有透明性和可追溯性，所以才可以有效避免金融欺詐等問題。

3.區(qū)塊鏈可簡化交易流程。區(qū)塊鏈的出現(xiàn)可以使證券的交易過程大幅度地簡化，效率大幅度提高。一方面，區(qū)塊鏈弱化了中介機構(gòu)的作用，讓市場的每一個參與者都是自己的“中心”，避免了道德風(fēng)險和其他人為因素干擾，交易的自由度和便捷度也因此提升一個檔次；另一方面，區(qū)塊鏈的安全性和透明性是傳統(tǒng)的交易所無法比擬的，有效地減少了內(nèi)幕交易的發(fā)生。

四、區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用面臨的問題

1.監(jiān)管制約。區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)，本質(zhì)就是去中心化，從而淡化國家主權(quán)意識，大幅降低監(jiān)管機構(gòu)在市場起的作用，而這沖擊了目前大部分主權(quán)國家的政治體制。另一方面，監(jiān)管部門目前對這新技術(shù)的誕生缺乏足夠的認(rèn)識，也未能建立相適宜的法律制度。

2.資源耗費的問題。為了保證區(qū)塊鏈上信息的透明和公開，區(qū)塊鏈上的每一筆交易都會被廣播至每一個節(jié)點，大量底層網(wǎng)絡(luò)帶寬被占用。同時，為了挖礦，導(dǎo)致區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)算力的能源消耗也是不可忽略的問題。

3.交易效率及交易驗證時間過長問題。這個難題主要是如果把區(qū)塊鏈用于交易，那么區(qū)塊鏈的交易效率低和交易確認(rèn)時間長。首先，在交易效率方面，區(qū)塊鏈每秒處理筆數(shù)的峰值一般小于7，而支付寶2014年“雙十一”每秒處理的峰值達(dá)到47 500筆，2017年“雙十一”甚至達(dá)到了256 000筆。其次，交易驗證時間，區(qū)塊鏈驗證一次交易時10分鐘，因為它要把交易進(jìn)行全網(wǎng)廣播，耗費時間稍長。而我們經(jīng)常使用的支付寶僅僅需要幾秒鐘，因而相比之下區(qū)塊鏈的交易驗證時間過長。