媒體監(jiān)督與內(nèi)部控制質(zhì)量對管理層代理成本的影響

王艷娟

（鄭州工商學(xué)院，鄭州451400）

引言

隨著社會(huì)生產(chǎn)力的發(fā)展以及兩權(quán)分離理論的建立，企業(yè)內(nèi)部管理層與股東之間存在有嚴(yán)重的委托代理問題，并越來越受到社會(huì)各界的關(guān)注。近來，也引發(fā)國內(nèi)外學(xué)者以及監(jiān)管部門關(guān)注，并在當(dāng)今資本市場上被稱作為一項(xiàng)重要的外部治理機(jī)制的媒體監(jiān)督，其能發(fā)揮重要的治理作用。此外，從1996年至今，我國企業(yè)內(nèi)部控制制度發(fā)展迅猛，與企業(yè)內(nèi)部控制相關(guān)的規(guī)章制度不斷得到建立與健全，我國企業(yè)內(nèi)部控制規(guī)范正不斷走向成熟與完善。

針對我國資本市場的現(xiàn)實(shí)情況，國內(nèi)大多學(xué)者主要在委托代理關(guān)系的框架之內(nèi)來研究管理層和股東之間的“內(nèi)部人控制”問題，極少引入外部治理機(jī)制，將內(nèi)外部機(jī)制結(jié)合起來對管理層代理成本的影響因素進(jìn)行研究。因此，本文正是以此為出發(fā)點(diǎn)來進(jìn)行研究。

一、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

（一）媒體監(jiān)督與管理層代理成本

Dyck和Zingales最早針對媒體監(jiān)督對公司治理的作用進(jìn)行研究，并指出，媒體可以向企業(yè)利益相關(guān)者提供與企業(yè)相關(guān)的信息，迫使內(nèi)部管理者減少不作為行為。白露玲（2013）研究發(fā)現(xiàn)，擁有特有采訪權(quán)和質(zhì)疑權(quán)的媒體可以通過報(bào)道輿論新聞來發(fā)揮其預(yù)警監(jiān)督的功能。作為市場中“啄木鳥”的媒體可以向公眾揭示種種誤導(dǎo)、欺騙投資者、嚴(yán)重侵害投資者利益的行為，從而可以提高公眾的警惕性，并對抑制管理層的“內(nèi)部人控制”問題，維護(hù)利益相關(guān)者的權(quán)益發(fā)揮著重要作用。因此，管理層會(huì)減少侵害其他利益相關(guān)者的行為以維護(hù)其在競爭市場中的聲譽(yù)。據(jù)此提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：在一定程度上，媒體監(jiān)督對管理層代理成本會(huì)產(chǎn)生負(fù)向影響。

（二）內(nèi)部控制質(zhì)量與管理層代理成本

楊雄勝（2005）研究認(rèn)為，企業(yè)內(nèi)部控制制度能夠提高企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性程度，并在一定程度上起到權(quán)利制衡的作用。同時(shí)，內(nèi)部控制可以有效地抑制管理層的“內(nèi)部人控制”問題以及披露虛假財(cái)務(wù)報(bào)告信息等侵害利益相關(guān)者權(quán)益的行為。據(jù)此提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：在一定程度上，內(nèi)部控制質(zhì)量對管理層代理成本會(huì)產(chǎn)生負(fù)向影響。

（三）媒體監(jiān)督、內(nèi)部控制質(zhì)量與管理層代理成本

彭桃英等（2014）經(jīng)研究認(rèn)為，媒體利用自身對信息處理的特有能力，能夠在資本市場中為企業(yè)打造一個(gè)獨(dú)特的信息環(huán)境，并將代理人經(jīng)營企業(yè)的真實(shí)成果等信息及時(shí)傳遞給利益相關(guān)者。企業(yè)相對完善的內(nèi)部控制制度，會(huì)促使代理人自我激勵(lì)、自我約束，并激發(fā)其管理企業(yè)的熱情，這也在一定程度上有效地降低代理人決策失誤的可能性，減少利益相關(guān)者的損失。據(jù)此提出如下假設(shè)：

假設(shè)3：媒體監(jiān)督與內(nèi)部控制質(zhì)量能夠相互作用，共同對管理層代理成本產(chǎn)生負(fù)向影響。

二、研究設(shè)計(jì)與實(shí)證檢驗(yàn)

（一）樣本選取及模型設(shè)計(jì)

1.樣本選取。本文以2015年中國深市發(fā)行的A股非金融類上市公司的截面數(shù)據(jù)為樣本，另剔除數(shù)據(jù)殘缺的上市公司，經(jīng)過篩選，最后得到符合條件的上市公司樣本129個(gè)。

2.因變量。模型中，Y為被解釋變量，即管理層代理成本，用管理費(fèi)用/銷售收入這一指標(biāo)來衡量。

3.解釋變量。X1（媒體監(jiān)督）和X2（內(nèi)部控制質(zhì)量）為解釋變量，媒體監(jiān)督以ln（1＋X1）作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，X2以是否出具標(biāo)準(zhǔn)審計(jì)意見作為衡量標(biāo)準(zhǔn)。

4.控制變量。借鑒已有研究，為保證結(jié)果的有效性，還選取了以下因素作為控制變量：Z1（成長性）以本年銷售收入增長額/上年銷售收入來衡量；Z2（資產(chǎn)負(fù)債率）以負(fù)債總額/資產(chǎn)總額來衡量；Z3（公司規(guī)模）以年末公司總資產(chǎn)的自然對數(shù)來衡量。

（二）主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

通過對被解釋變量和解釋變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)可知，樣本企業(yè)管理層代理成本相對較高（Y均值為11.98%）。

（三）回歸分析結(jié)果

為了進(jìn)一步分析它們之間的關(guān)系，根據(jù)已提出的研究假設(shè)和建立的回歸模型，運(yùn)用SPSS17.0統(tǒng)計(jì)軟件首先對所建模型進(jìn)行多元線性回歸分析。通過回歸分析可得出，X1與Y均在1%水平下顯著負(fù)相關(guān)，說明無論任何形式的媒體監(jiān)督均能對管理層代理成本起到抑制的作用，假設(shè)1得到驗(yàn)證。X2與Y在1%水平下顯著負(fù)相關(guān)，說明高質(zhì)量的內(nèi)部控制能夠?qū)芾碚咂鸬郊s束和監(jiān)督作用，從而促使管理層代理成本的降低，驗(yàn)證了假設(shè)2。

設(shè)置X1×X2交叉變量來分析內(nèi)外部治理機(jī)制對管理層代理成本的共同治理作用，通過回歸分析可得出，X1×X2在1%水平下顯著，這體現(xiàn)了綜合運(yùn)用媒體監(jiān)督與高質(zhì)量內(nèi)部控制的內(nèi)外部治理機(jī)制能夠?qū)芾韺哟沓杀酒鸬礁@著的抑制作用，假設(shè)3得到驗(yàn)證。

三、研究結(jié)論

本文以公司內(nèi)外部治理機(jī)制為出發(fā)點(diǎn)，針對媒體監(jiān)督與內(nèi)部控制質(zhì)量對我國上市公司管理層代理成本的影響進(jìn)行了研究。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，越大的媒體監(jiān)督力度，越高的內(nèi)部控制質(zhì)量，公司就會(huì)有越低的管理層代理成本。媒體監(jiān)督與內(nèi)部控制質(zhì)量能夠相互作用，相互影響，其二者的綜合運(yùn)用能夠有效抑制由于管理層的“內(nèi)部人控制”問題所產(chǎn)生的代理成本，極大程度地保護(hù)了利益相關(guān)者的權(quán)益，提高了公司的運(yùn)營效率和效益。

參考文獻(xiàn)：

[1] 白露玲.會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、實(shí)際控制性質(zhì)與盈余管理[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2013，(1)：47-51．

[2] 楊雄勝.內(nèi)部控制理論研究新視野[J].會(huì)計(jì)研究，2005，(7)：49-54．

[3] 彭桃英，汲德雅.媒體監(jiān)督、內(nèi)部控制質(zhì)量與管理層代理成本[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐，2014，(37)：61-65．

[4] Dyck A，Zingales L.The corporate governance role of the media[R].MBER Working Paper No.9309，2002．