淺析現(xiàn)金流量管理在公司建設(shè)中的應(yīng)用

吳雪玉

【摘要】現(xiàn)金流量管理是企業(yè)管理中必不可少的一部分，現(xiàn)金作為支撐企業(yè)生存與發(fā)展的血液，越來越多的研究學(xué)者開始關(guān)注企業(yè)中的現(xiàn)金流向問題。本文將就現(xiàn)金流量原理就公司的經(jīng)營籌資和投資來現(xiàn)金流量在這些企業(yè)的基本活動(dòng)中的應(yīng)用。

【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流量管理 籌資 融資 經(jīng)營

一、現(xiàn)金流量管理概念

現(xiàn)金流量管理指將現(xiàn)金流量作為管理的重心，圍繞企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)構(gòu)筑的管理體系，對(duì)當(dāng)前或未來一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流動(dòng)在數(shù)量和時(shí)間安排方面所作的全面的預(yù)測(cè)與計(jì)劃、執(zhí)行與控制、信息傳遞與報(bào)告以及分析與評(píng)價(jià)。企業(yè)現(xiàn)金流量的管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容，現(xiàn)金流量的管理目標(biāo)反映了財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。關(guān)于現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，人們普遍接受的是使股東財(cái)富最大化或企業(yè)價(jià)值最大化。

隨著中國特色社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)體系的不斷發(fā)展，企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)報(bào)表的重視程度也在增加，公司中的財(cái)務(wù)人員不再僅僅關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表和所有者權(quán)益變動(dòng)表?，F(xiàn)金流量表第一次在1987年被財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)批準(zhǔn)生效后，這張反映一定時(shí)期內(nèi)（如月度、季度或年度）企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)對(duì)其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物所產(chǎn)生影響的財(cái)務(wù)報(bào)表也逐漸走入了各個(gè)企業(yè)公司的視線。本文將就現(xiàn)金流量原理就公司的經(jīng)營籌資和投資來分析步驟風(fēng)險(xiǎn)和規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)的方法。

二、經(jīng)營期現(xiàn)金流量管理

在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中，經(jīng)營性現(xiàn)金流指的是企業(yè)從經(jīng)營活動(dòng)中獲取的利潤(rùn)除去與長(zhǎng)期投資有關(guān)的成本以及對(duì)證券的投資后剩余的現(xiàn)金流量。這些現(xiàn)金流必須要能保證企業(yè)的正常經(jīng)營和日?；顒?dòng)。例如對(duì)于工業(yè)制造業(yè)來說，原材料的購買可以采用賒購的方式，而銷售產(chǎn)品可以采用賒銷的方式，而從支付原材料貨款到收回應(yīng)收賬款的這段時(shí)間（財(cái)務(wù)管理中成為現(xiàn)金周期），企業(yè)就需要有充足的現(xiàn)金流來保證公司的正常運(yùn)行。

其實(shí)企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)可以大致上分為三種：投機(jī)動(dòng)機(jī)，交易動(dòng)機(jī)及預(yù)防動(dòng)機(jī)。投機(jī)動(dòng)機(jī)指的是，持有現(xiàn)金從而可以利用一些機(jī)會(huì)獲益，比如低價(jià)購入可能升值的商品，有吸引力的債券股票等。因此對(duì)于大多數(shù)企業(yè)來說，保留一定的償債能力及可交易的市場(chǎng)債券可以滿足投機(jī)動(dòng)機(jī)，滿足這種動(dòng)機(jī)的最佳辦法及時(shí)持有現(xiàn)金本身。交易動(dòng)機(jī)，指的是持有現(xiàn)金這些現(xiàn)金流可以支付工資薪酬，支付交易負(fù)債，稅收及還款利息等。由于上文中提到的現(xiàn)金的支出（支付原材料貨款）和先進(jìn)的回收（應(yīng)收賬款的收回）存在時(shí)間上的差異，所以企業(yè)持有一定水平的現(xiàn)金量即可以起到緩沖的作用，又可以保證生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的正常進(jìn)行。而持有現(xiàn)金的第三種動(dòng)機(jī)—預(yù)防動(dòng)機(jī)，指的是企業(yè)為了應(yīng)付意外情況而留存的安全現(xiàn)金持有量，這些現(xiàn)金流表現(xiàn)為財(cái)務(wù)儲(chǔ)備。

分析完企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)后，既可以運(yùn)用現(xiàn)有模型對(duì)企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量來進(jìn)行預(yù)測(cè)?，F(xiàn)在市場(chǎng)上運(yùn)用較廣的最佳現(xiàn)金持有模型有兩種，一是現(xiàn)金持有量的存貨模式又稱鮑曼模型，這個(gè)模型受三個(gè)因素影響，即現(xiàn)金的交易成本與現(xiàn)金轉(zhuǎn)換次數(shù)、每次的轉(zhuǎn)換量這。這個(gè)模型中的現(xiàn)金交易成本包括機(jī)會(huì)成本（持有現(xiàn)金即失去其他更好的用途帶來的利息收益）及轉(zhuǎn)換成本（現(xiàn)金在轉(zhuǎn)換為市場(chǎng)化證券是所付出的交易成本），再根據(jù)其他兩個(gè)因素便可計(jì)算出最佳現(xiàn)金持有量。第二種模型是隨機(jī)模型。在這種模型下，企業(yè)根據(jù)每次現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為有價(jià)證券的固定成本，有價(jià)證券的利息率和每天現(xiàn)金余額的標(biāo)準(zhǔn)差來確定企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量。

三、投資活動(dòng)中現(xiàn)金流量管理的應(yīng)用

投資指的是特定經(jīng)濟(jì)主體為了在未來可預(yù)見的時(shí)期內(nèi)獲得收益或是資金增值，在一定時(shí)期內(nèi)向一定領(lǐng)域投放足夠數(shù)額的資金或?qū)嵨锏呢泿诺葍r(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。而對(duì)于企業(yè)來說，一個(gè)公司財(cái)務(wù)管理的最終目的是增加公司股票的價(jià)值，也就是使股東利益最大化。因此如何判斷一個(gè)具體的投資是否會(huì)達(dá)到這種目標(biāo)，就成了公司管理層及董事層最為關(guān)心的問題了。

對(duì)于現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，大多數(shù)公司運(yùn)用最為廣泛的一個(gè)方法就是凈現(xiàn)值法。這種方法通過估算一個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值來判斷是否進(jìn)行這項(xiàng)投資。該種方法的基本法則是：接受凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目，拒絕凈現(xiàn)值為負(fù)的項(xiàng)目。這里的凈現(xiàn)值即為該投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量之差。這里筆者想強(qiáng)調(diào)一下為何使用現(xiàn)金流量而非會(huì)計(jì)利潤(rùn)。我們?cè)谧鐾顿Y預(yù)算的時(shí)候，只能用現(xiàn)金流而不是利潤(rùn)來進(jìn)行折現(xiàn)，因?yàn)槔麧?rùn)并不必然代表投資者收到的現(xiàn)金流，我們不能用沒有現(xiàn)金流支撐的利潤(rùn)來購買原材料，也不可能支付職工薪酬，更不可能分發(fā)股利。這些公司日常經(jīng)營所消耗的都是現(xiàn)金流，而非會(huì)計(jì)利潤(rùn)。除此之外，我們還應(yīng)該注意兩種會(huì)計(jì)中很常用的概念。一是沉沒成本，二是機(jī)會(huì)成本。對(duì)于沉沒成本，即為已經(jīng)發(fā)生的成本。由于沉沒成本是在過去發(fā)生的，它不因接受或摒棄某個(gè)項(xiàng)目的決策而改變，所以通常在計(jì)算某個(gè)具體投資項(xiàng)目時(shí)，我們并會(huì)不把沉沒成本考慮進(jìn)去。而對(duì)于機(jī)會(huì)成本則不相同。機(jī)會(huì)成本是指機(jī)會(huì)成本是指企業(yè)為從事某項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)而放棄另一項(xiàng)經(jīng)營活動(dòng)的機(jī)會(huì)，或利用一定資源獲得某種收入時(shí)所放棄的另一種收入。舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子來說，當(dāng)公司擁有某一資產(chǎn)，它可能處在將被出售，租賃等某些使用方式之中，一旦這項(xiàng)資產(chǎn)被用于某個(gè)新項(xiàng)目，則喪失了其他使用方式所能帶來的潛在收入，這些喪失的潛在收入有理由被看作是一項(xiàng)成本，若該公司接受了這個(gè)新項(xiàng)目，則這項(xiàng)成本被稱為機(jī)會(huì)成本。因此在計(jì)算凈現(xiàn)值時(shí)，機(jī)會(huì)成本應(yīng)當(dāng)作為一項(xiàng)考慮因素。

四、籌融資活動(dòng)中現(xiàn)金流量管理的應(yīng)用

融資（financing）即是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過程，[1]也就是說公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來經(jīng)營發(fā)展的需要，通過科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。

現(xiàn)代企業(yè)的籌融資方式大概分為兩種：股權(quán)籌資以及債務(wù)籌資。其中股權(quán)籌資就是發(fā)行公眾股，而債券籌資就是發(fā)行債券。把兩種籌資方式進(jìn)行對(duì)比，前者從根本上說是使企業(yè)的所有者增多，而后者是是企業(yè)的債權(quán)人增多。當(dāng)然這兩種融資方式各有各的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。對(duì)于股權(quán)籌資來說，一是不需要在企業(yè)的運(yùn)營期間內(nèi)進(jìn)行償還，不用還本付息對(duì)于企業(yè)來說，減少了其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；二是發(fā)展前景良好的公司股票會(huì)向投資者傳達(dá)較為樂觀的信息，無形之中提升了該企業(yè)的公眾信譽(yù)；三是股權(quán)籌資屬于企業(yè)的永久性資產(chǎn)，無需償還的特點(diǎn)可以保證企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營能力。但是股權(quán)籌資卻也有缺點(diǎn)，例如分散了公司的控制權(quán)，資本成本相對(duì)于債務(wù)籌資來說較為高昂的資本成本等。對(duì)于債務(wù)融資來說，其融資速度快，不會(huì)經(jīng)過諸多的條件限制，且其融資的資本成本小，不會(huì)給企業(yè)造成過多的負(fù)擔(dān)，最為重要的一點(diǎn)，債務(wù)融資不會(huì)改變企業(yè)的控制權(quán)，因?yàn)樗黾拥氖瞧髽I(yè)的債務(wù)而非所有權(quán)。但是相對(duì)于股權(quán)融資來說，一是由于企業(yè)要還本付息，所以增加了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，二是籌措的資金不如發(fā)行股票籌資的數(shù)額大，因此作為小型融資計(jì)劃還是十分合適的。