國有企業(yè)開展對外投資效益審計的思考

李萍

【摘要】本文從審計中發(fā)現(xiàn)的常見問題入手，通過對外投資效益審計的特征進行分析，詳細(xì)闡述了對外投資效益審計應(yīng)重點關(guān)注的內(nèi)容，最后提出了改善和提高對外投資效益的管理建議。

【關(guān)鍵詞】對外投資 效益審計

隨著國有企業(yè)由單純的生產(chǎn)經(jīng)營模式向以資本運營為核心的多元化經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，對外投資總額呈現(xiàn)出高速增長的態(tài)勢，一旦對外投資發(fā)生重大損失，可能會使企業(yè)陷入困境，造成國有資本流失。因此，如何幫助管理者和投資者加強對外投資過程中的風(fēng)險控制，適時適當(dāng)?shù)卣{(diào)整對外投資策略，使之能持續(xù)獲取投資收益，已成為內(nèi)部審計人員者亟待研究和解決的問題之一。

筆者借鑒內(nèi)部控制審計與管理效益審計的思路和方法，嘗試以內(nèi)部審計人員的視角，客觀、科學(xué)、全面的評估分析國有企業(yè)對外投資業(yè)務(wù)流程，從而達到規(guī)范投資行為，防范投資風(fēng)險，提高投資效益，確保國有資本保值增值的目的。

一、對外投資的相關(guān)概念

國有企業(yè)對外投資是相對于對內(nèi)投資而言，是指企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等，或者以購買股票、債券等有價證券方式向國內(nèi)外的其他經(jīng)濟主體進行投資，以期在未來獲得投資收益的經(jīng)濟行為。

國有企業(yè)對外投資的動因主要有以下四種：一是通過對外投資獲取供應(yīng)穩(wěn)定的能源、材料，較好地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中某些資源供應(yīng)不足的問題；二是通過對外投資擴大市場份額，充分利用規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)緩解企業(yè)的過剩產(chǎn)能；三是通過合營、聯(lián)營方式，從國內(nèi)外其他單位獲取先進技術(shù)和管理經(jīng)驗，增強企業(yè)的競爭力；四是利用控股投資方式在全球范圍內(nèi)配置生產(chǎn)的各個環(huán)節(jié)，利用區(qū)域間的生產(chǎn)要素成本差異來獲取新的利潤空間，從而有效的避免行業(yè)系統(tǒng)風(fēng)險。

二、對外投資審計中發(fā)現(xiàn)的常見問題

（一）對外投資可行性論證不充分，導(dǎo)致投資收益低下

企業(yè)資本運營是龐大的多專業(yè)、跨學(xué)科的系統(tǒng)工程，其運作過程復(fù)雜、繁瑣、專業(yè)性強。審計中發(fā)現(xiàn)部分國有企業(yè)在進行對外投資前，可行性研究論證深度不夠，不重視多方案的比選及項目風(fēng)險分析，個別企業(yè)甚至為了促成某個項目投資，美化項目投資可行性報告，結(jié)果造成投資損失或無效投資，增加了企業(yè)的機會成本。以中國鐵路南昌局集團有限公司審計處為例，截至2017年末南昌局集團公司所屬非運輸企業(yè)對外投資項目共計29項，其中24%投資項目近二年無投資收益，50%投資項目近三年無投資收益，36%投資項目從投資初始就未取得過投資收益，由此造成整體投資收益偏低。

（二）對外投資缺乏統(tǒng)一發(fā)展戰(zhàn)略和投資方向

審計中發(fā)現(xiàn)部分國有企業(yè)在對外投資項目選擇上存在兩種情況：一是項目的投資方向不符合企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)，缺乏全局性、長遠(yuǎn)性、層次性和協(xié)同性，不能統(tǒng)籌兼顧企業(yè)的短期利益和長期利益；二是項目的投資方向偏離了企業(yè)的核心業(yè)務(wù)，不利于企業(yè)形成規(guī)模效益，提升市場競爭力。例如，某公司是為鐵路提供客、貨運輸及裝卸、包裝、倉儲、搬運服務(wù)而設(shè)立的，卻投資2000萬元與某港務(wù)集團聯(lián)營合作開展水產(chǎn)養(yǎng)殖，與企業(yè)主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度不高，最終因經(jīng)營不善處于嚴(yán)重虧損狀態(tài)。

（三）對外投資的內(nèi)部控制制度不完善

審計中發(fā)現(xiàn)部分國有企業(yè)尚未建立全面、完善的對外投資管理體系，對外投資項目實施后只是簡單納入財務(wù)進行投資核算，缺乏一套科學(xué)的、可操作性的投資項目評價體系和辦法，不利于企業(yè)管理層及時掌握每個對外投資項目的效益情況，也不利于客觀、全面地總結(jié)經(jīng)驗，造成企業(yè)各部門信息的不對稱和對有效信息反饋的滯后。

例如，某公司2005年出資2000萬元對某焦化廠進行投資，其主要產(chǎn)品是焦炭，投資初期占焦化廠20%股權(quán)。2005年至2006年，焦化廠處于籌建和產(chǎn)品試產(chǎn)階段，未實現(xiàn)盈利；2007年至2011年每年按公司實現(xiàn)利潤情況和股比取得投資收益，共計806.52萬元；但是，自2012年起受國家產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整和市場經(jīng)濟下行影響，焦炭價格急劇下降，至2017年末已累計虧損4389萬元。由于該公司缺乏對投資項目持續(xù)地追蹤、監(jiān)督和評估制度，且未能及時向管理層反饋信息，造成投資損失不斷擴大。

三、對外投資效益審計的特征分析

對外投資效益審計在審計時間、目的、成果、方法和依據(jù)等方面都有著不同于傳統(tǒng)的財務(wù)收支審計的特征。

（一）審計時間

對外投資效益審計時間取決于投資時限和投資者的風(fēng)險偏好，如果投資者的投資時限較長，對風(fēng)險承受能力較低，那么可能會頻繁地評價每個階段的投資結(jié)果。因此，對外投資效益審計是對投資活動的的全過程監(jiān)督，而且強調(diào)事前、事中、事后的全過程審計。

（二）審計目的

對外投資效益審計的目的是通過客觀評價投資決策的有效性，揭示對外投資經(jīng)營管理中存在的問題，深層次剖析企業(yè)對外投資內(nèi)部管理體制中的缺陷和不適應(yīng)市場經(jīng)濟發(fā)展的方面和環(huán)節(jié)，提高投資效益。

（三）審計成果

對外投資效益審計的成果主要體現(xiàn)為企業(yè)及時調(diào)整投資策略和方向提供依據(jù)，以最大化地產(chǎn)生投資效益。

（四）審計方法

對外投資效益審計除使用傳統(tǒng)的審計技術(shù)方法外，還應(yīng)交叉、融合管理學(xué)、統(tǒng)計學(xué)等其他各類學(xué)科的技術(shù)方法，根據(jù)審計實踐的需要靈活的運用查詢測試法、對比分析法、因素分析法和動態(tài)分析法等，對投資效益作出客觀、公正的評價。

（五）審計依據(jù)

隨著審計對象和審計目的改變，用以評價對外投資項目經(jīng)濟性和效率性的依據(jù)和衡量標(biāo)準(zhǔn)也會隨之而改變，因此不能使用一套固定的對外投資效益評價模型評價不同類型的對外投資項目。

四、對外投資效益審計的內(nèi)容

（一）審查對外投資決策的科學(xué)性、合規(guī)性

對外投資項目決策是對外投資過程的起點和關(guān)鍵，因此審計中應(yīng)圍繞著前期調(diào)研、可行性研究告報編制、項目風(fēng)險評估及決策審批等主要環(huán)節(jié)開展。一是審查前期調(diào)研的數(shù)據(jù)來源是否真實、可靠，收集的數(shù)據(jù)種類和樣本數(shù)量是否能滿足可行性研究報告的需求分析；二是審查可行性研究報告的內(nèi)容是否全面，對項目的投資必要性、技術(shù)可行性、財務(wù)可行性、組織可行性、經(jīng)濟可行性、社會效益等分析是否科學(xué)、客觀，有無結(jié)合定量指標(biāo)和定性指標(biāo)雙重分析；三是審查可行性研究報告是否對項目投資過程中存在的潛在風(fēng)險進行了充分的披露，是否評估了風(fēng)險發(fā)生的概率與頻率，以及風(fēng)險產(chǎn)生后可能給企業(yè)帶來的經(jīng)濟損失；四是對外投資決策流程是否規(guī)范，包括：重大對外投資決策是否經(jīng)集體研究決定，是否存在超越對外投資審批權(quán)限的行為等。

（二）審查對外投資業(yè)務(wù)核算的真實性、完整性和合法性

審計中應(yīng)重點關(guān)注以下內(nèi)容：第一，投資資金是否按計劃用途和預(yù)算使用，使用過程中是否存在挪用、擠占資金的和無預(yù)算、超預(yù)算的現(xiàn)象；第二，使用實物或無形資產(chǎn)進行對外投資時，是否聘請有相應(yīng)資質(zhì)的第三方資產(chǎn)評估機構(gòu)進行評估，以評估價作為計價基礎(chǔ)，確認(rèn)初始投資價值；第三，通過調(diào)取被投資單位的利潤分配方案或有關(guān)利潤分配的股東決議，檢查投資收益的核算是否依法合規(guī)，有無多計、少計、虛列投資收益，或推遲、提前確認(rèn)投資收益等問題，重點關(guān)注三年以上無投資收益的項目；有無多列或少列支出，費用分?jǐn)偸欠裾_，有無調(diào)節(jié)利潤，虛報盈虧的問題；第四，對外投資的收回、轉(zhuǎn)讓、核銷核算的依據(jù)是否充分。

（三）審查對外投資項目的經(jīng)濟性和效益性

筆者根據(jù)全面性、系統(tǒng)性、可操作性的原則，結(jié)合國有企業(yè)對外投資實際情況，選取預(yù)算執(zhí)行情況、投資規(guī)模、資金投入有效性、投資效益性和投資效率性五大類指標(biāo)，建立了一個多層次、多維度的對外投資效益審計評價模型，希望能起到拋磚引玉的作用。具體如下表所示：

在對投資項目的經(jīng)濟性和效益性進行評價時，審計人員應(yīng)根據(jù)審計方案和對外投資項目的特點，對評價模型進行動態(tài)修正，適當(dāng)增減考核指標(biāo)，以適應(yīng)不同類型投資項目評估的需要，確保審計評價的客觀性和針對性。

（四）審查對外投資業(yè)務(wù)內(nèi)部控制體系的全面性和有效性

一是否建立科學(xué)有效的對外投資績效考評制度，是否將對外投資中長期目標(biāo)分解成年度、季度、月度指標(biāo)，并將考評結(jié)果與企業(yè)管理層和員工薪酬、職務(wù)升降掛鉤。

二是否科學(xué)地建立了一個貫穿投資前、中、后期的風(fēng)險預(yù)警機制，是否對項目實施過程進行全面監(jiān)控，分類、分層制定了對外投資風(fēng)險事件處置預(yù)案，能否對突發(fā)的風(fēng)險事件做到第一時間響應(yīng)、第一時間管控、第一時間處置，防止損失的形成和擴大。

三是否建立了對外投資信息披露制度，重點關(guān)注企業(yè)是否明確對外投資管理崗位信息披露的責(zé)任和義務(wù)，以及公開的信息是否真實、完整、及時，有無誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。

五、改善和提高對外投資效益的審計建議

（一）完善決策前可行性論證

針對國有企業(yè)對外投資可行性論證中存在的問題，可以從以下兩方面進行完善：

第一，擴展可行性研究報告中投資項目效益的分析內(nèi)容，在對財務(wù)、技術(shù)可行性分析的同時，適當(dāng)增加非經(jīng)營性效益指標(biāo)。因為國有企業(yè)在追求企業(yè)利益最大化的同時，還需要兼顧社會效益，承擔(dān)法律責(zé)任、道德責(zé)任、環(huán)境責(zé)任和科技創(chuàng)新責(zé)任等。這類指標(biāo)雖然不直接體現(xiàn)企業(yè)對外投資所創(chuàng)造的利潤，但是能體現(xiàn)企業(yè)社會價值的增長。

第二，在可行性研究方案的設(shè)計階段，對反映投資效益的關(guān)鍵因素，如投資規(guī)模、資金籌集（資金的來源渠道、籌集方式及貸款償還周期）、投資比例、投資回報率等相互匹配進行綜合分析后，形成多個并行的可行性方案，同時采取SWOT分析法詳細(xì)說明每種方案的優(yōu)勢、劣勢、機會和威脅，供決策者決策選擇，而不是僅提供一種“最優(yōu)”方案。

（二）明確投資方向和投資領(lǐng)域

國有企業(yè)應(yīng)結(jié)合企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃確定對外投資方向，形成主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出、資源配置合理、風(fēng)險可控的對外投資格局。通常有兩種戰(zhàn)略模式可供選擇：一種是縱向的對外投資戰(zhàn)略，即延伸與企業(yè)關(guān)聯(lián)度高的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，獲得供應(yīng)穩(wěn)定的資源和更為多元化的渠道終端，提高生產(chǎn)效率；另一種是橫向的對外投資戰(zhàn)略，即通過與其他企業(yè)合作、聯(lián)營或是兼并等方式，擴大市場占有率實現(xiàn)經(jīng)營性效益與投資收益協(xié)調(diào)增長。對于鐵路企業(yè)的對外投資方向而言，應(yīng)盡可能投資與鐵路關(guān)聯(lián)度高或?qū)κ袌霭盐斩雀叩捻椖?，如對港口、?lián)運基地等企業(yè)的投資，完善運輸服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，提高鐵路綜合效益。當(dāng)然，企業(yè)對外投資戰(zhàn)略不是制定后就一成不變的，還需要順應(yīng)國際投資貿(mào)易格局和多邊投資貿(mào)易規(guī)則的變化，結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃的調(diào)整，不斷修正對外投資方向和策略，確保投資目標(biāo)的完成。

（三）進一步完善對外投資內(nèi)部控制制度

1.建立對外投資的責(zé)任追究和激勵機制。一套科學(xué)的、具有可操作性的對外投資績效考核體系有助于國有企業(yè)對外投資內(nèi)部控制的有效運行。因此，企業(yè)應(yīng)將對外投資項目的效益評價結(jié)果與管理層的年終績效考核相結(jié)合，對于效益評價結(jié)果低的對外投資項目，分析是主觀因素還是客觀因素造成的，如果是管理層決策失誤、經(jīng)營管理不善導(dǎo)致對外投資項目虧損的，追究主要負(fù)責(zé)人和相關(guān)人員的行政、經(jīng)濟責(zé)任；如果對外投資過程中因相關(guān)人員營私舞弊，貪污受賄、玩忽職守、瀆職等造成國有資產(chǎn)流失和重大經(jīng)濟損失的，依照法律追究其刑事責(zé)任。相應(yīng)的，對于投資效益評價結(jié)果好的對外投資項目，按員工業(yè)績和貢獻大小給予以獎勵。

2.建立對外投資退出機制。眾所周知，不是所有的對外投資都會成功，當(dāng)對外投資項目失去了發(fā)展?jié)摿?，無法獲得預(yù)期的投資回報時，就要果斷地退出，及時收回資金用到優(yōu)質(zhì)項目上，統(tǒng)籌緩解資金壓力，減少低效投入和不必要的損失。因此，企業(yè)應(yīng)預(yù)先設(shè)置投資退出臨界點，定期對投資項目開展階段性評價和后評估。重點是對高投入、低回報及多年不見效益的項目進行評估，對于有發(fā)展后勁、有望復(fù)蘇的項目挖潛提效；對于沒有發(fā)展前景的項目逐步退出，終止項目，并吸取教訓(xùn)、分析原因，考核各責(zé)任主體。

3.建立對外投資風(fēng)險應(yīng)對措施。就對外投資運作過程中的風(fēng)險控制而言，投資方應(yīng)首先認(rèn)真分析哪些風(fēng)險因素是主要的、可控的，哪些風(fēng)險因素是次要的、不可控的，然后再根據(jù)具體情況分析和平衡后，制定與之相符的有效應(yīng)對措施。主要有：第一，風(fēng)險規(guī)避，即企業(yè)通過制定限制性政策和標(biāo)準(zhǔn)，阻止高風(fēng)險的經(jīng)營活動和交易行為。如某些國有企業(yè)不允許投資期權(quán)、期指等高風(fēng)險金融衍生產(chǎn)品。第二，風(fēng)險降低，即企業(yè)通過政策或措施將風(fēng)險降低到可接受的水平。第三，風(fēng)險轉(zhuǎn)移，即通過簽訂協(xié)議將風(fēng)險全部或部分轉(zhuǎn)移給其他方面。如企業(yè)由于對外投資占用自身經(jīng)營資金急需回籠資金的，可以通過引進新的投資與聯(lián)營方進行風(fēng)險的風(fēng)攤。第四，風(fēng)險自留，即企業(yè)對于無法轉(zhuǎn)移消除的投資風(fēng)險以其內(nèi)部資源來消除化解。如企業(yè)因經(jīng)營不善，導(dǎo)致投資項目出現(xiàn)連續(xù)虧損且扭虧無望，或無法償還到期債務(wù)依法實施破產(chǎn)，只能以風(fēng)險自留的方式承擔(dān)損失。

4.建立投資效益評價結(jié)果的正向反饋機制。企業(yè)對外投資管理的關(guān)鍵是要形成閉環(huán)管理，即針對對外投資效益審計中發(fā)現(xiàn)的管理問題，提出改進建議和完善措施，并督促項目管理部門整改落實，管理部門根據(jù)前次的效益評價結(jié)果，調(diào)整下階段的投資策略和目標(biāo)，從而形成良性循環(huán)，推動對外投資管理的持續(xù)優(yōu)化。因此，每一次對外投資效益審計結(jié)束后，需要及時將評價結(jié)果反饋到對外投資項目管理人員手中，讓他們知道管理中的“短板”，針對薄弱環(huán)節(jié)進行反思和自我評價，考慮如何改進管理中存在的問題；其次，推動對外投資項目信息管理系統(tǒng)的建設(shè)，通過將對外投資中每一環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)資料和信息完整、及時錄入到信息管理系統(tǒng)中，方便相關(guān)項目管理人員參考分析、查詢數(shù)據(jù)，有利于對外投資項目長效監(jiān)督和管理。

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