現(xiàn)金流吃緊解禁在即 振靜股份又欲“暫借”募集資金

陳非

企業(yè)上市本是為了融資，以擴(kuò)大規(guī)?；蛱嵘夹g(shù)等方式做大做強(qiáng)，但振靜股份IPO上市近一年后，募集資金仍未投入計(jì)劃募投項(xiàng)目，反倒開始從上市公司花式“拿錢”

A股有很多上市公司的大股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資，其中有不少確實(shí)是需要為上市公司增加流動(dòng)資金，但也有不少大股東通過股權(quán)質(zhì)押曲線套現(xiàn)。特別是在近段時(shí)間A股整體處于下跌趨勢時(shí)，那些高比例質(zhì)押股權(quán)的公司自然引起了廣泛關(guān)注，振靜股份就是其中之一。

10月31日，主營中高檔天然皮革研發(fā)、制造與銷售的上市公司振靜股份（603477.SH）發(fā)布了三季報(bào)，從公司三季報(bào)數(shù)據(jù)看，今年前三季度營業(yè)收入4.77億元，同比增加僅為0.12%，歸屬上市公司股東的凈利潤4800萬元，同比增加3.76%。

雖然振靜股份實(shí)現(xiàn)了營收和凈利潤的雙雙上漲，但細(xì)究其現(xiàn)金流卻為負(fù)數(shù)。此外，公司近期又發(fā)布公告擬補(bǔ)充流動(dòng)資金，顯示其現(xiàn)金流頗為吃緊。

公司現(xiàn)金流出現(xiàn)緊張

振靜股份自2017年12月18日登陸A股主板，發(fā)行價(jià)為6.70元/股，隨后連續(xù)9個(gè)“一”字板，第11個(gè)交易日便打開漲停板，當(dāng)日創(chuàng)下上市以來最高價(jià)20.60元。隨后股價(jià)一路下行，偶爾有所反彈，但下跌趨勢一直未改變。截至2018年11月20日，該股報(bào)收9.60元。與2018年1月2日最高價(jià)20.60相比，200多個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)53.39%，距最高點(diǎn)股價(jià)已腰斬。

《投資者報(bào)》記者注意到，由于缺乏正面刺激因素加上市場擔(dān)憂等，一些從行業(yè)中撤資的投資者是不會(huì)輕易再回來了。

“投資真不能湊熱鬧，我在去年年底看著振靜股份猛漲，特別是9個(gè)漲停板，認(rèn)為這只股應(yīng)該大有可為，而且還是家鄉(xiāng)的公司，于是元旦后一開市就跟投了5萬，結(jié)果是一路下跌，6月份找個(gè)機(jī)會(huì)就給割舍了。還好是明智的，如果拿到現(xiàn)在，5萬就沒了一半，想想也是肉疼?！泵鎸φ耢o股份今年跌宕起伏的走勢，來自四川樂山的股民張先生無限唏噓地告訴記者。

股價(jià)走勢除了受大盤影響，往往也反映出市場的預(yù)期。從三季報(bào)來看，雖然凈利潤和營收雙雙上漲，但漲幅很小，振靜股份剛剛上市不足一年就開始業(yè)績增長放緩，顯然難以令投資者滿意。更值得注意的是，公司的現(xiàn)金流越來越吃緊。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，截至三季度末，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流、投資性現(xiàn)金流、籌資性現(xiàn)金流均為負(fù)數(shù)，分別為-192.76萬、-6293.06萬元、-1.07億元。

另外，根據(jù)公司9月18日的公告稱，擬使用閑置募集資金1億元補(bǔ)充臨時(shí)流動(dòng)資金，而IPO募集資金的原計(jì)劃是使用2.28億元用于50萬張/年汽車革自動(dòng)化清潔生產(chǎn)線項(xiàng)目，7600萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。但上市不到一年，公司已使用完7600萬補(bǔ)充流動(dòng)資金后，再次使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金，這其中的問題就比較令人費(fèi)解了，雖說這筆資金會(huì)在12個(gè)月內(nèi)歸還至專門賬戶，但仍讓投資者感到擔(dān)憂：原本是計(jì)劃投向生產(chǎn)線的資金被“挪”去補(bǔ)充了流動(dòng)資金，那么生產(chǎn)線的投資怎么辦？生產(chǎn)線的投資周期與投資節(jié)奏又是如何安排的？

尤其值得注意的是，就在今年7月，振靜股份上市僅半年多，該公司大股東四川和邦投資集團(tuán)有限公司就已將其所持有的股份5300萬股質(zhì)押給華西證券，占其所持股份比例達(dá)50.34%，占總股本比例22.08%。經(jīng)過梳理公司的現(xiàn)金流情況及9月的閑置資金使用安排來看，股權(quán)質(zhì)押的資金似乎并未投入到上市公司。那么這部分資金的流向到底去了哪里？

就以上種種問題，《投資者報(bào)》記者聯(lián)系到該公司的相關(guān)人士并發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿，并未得到答復(fù)。

解禁在即應(yīng)如何應(yīng)對？

A股市場一直都有著解禁的魔咒，往往一遇到解禁期來臨，投資者們便唯恐避之不及。

根據(jù)提示，今年12月18日，公司上市滿一年之時(shí)，將有5350萬股（占比22.29%）首發(fā)原始股解禁期，如果大股東大量減持，勢必對股價(jià)造成更大沖擊。由于解禁期的股票大部分都在公司的前幾大股東手上，這些大股東是套現(xiàn)還是繼續(xù)持有，無疑將令投資者格外關(guān)注。

一般來講，股價(jià)連連下挫情況下，又面臨解禁洪峰的強(qiáng)勢沖擊，投資者當(dāng)然十分關(guān)心公司管理層的維穩(wěn)措施。截至11月20日，該公司對于控股股東、董事、高管關(guān)于穩(wěn)定股價(jià)的公告未見蹤跡。對于大股東是否有減持計(jì)劃的詢問，公司方面也未做回復(fù)。

興業(yè)證券相關(guān)人士對記者表示，新股發(fā)行的原始股東解禁期主要集中在上市3個(gè)月、一年后及三年后。承諾上市后三年內(nèi)不減持的一般都是重要股東。連續(xù)大跌后再套現(xiàn)的可能性幾乎為零，因?yàn)锳股歷史上只有高位套現(xiàn)的大股東，還未出現(xiàn)過低位套現(xiàn)的大股東。

汽車供應(yīng)鏈上尋求突破

皮革行業(yè)上市公司很少，據(jù)了解，公司是行業(yè)內(nèi)唯一一家同時(shí)涉足沙發(fā)革、鞋面革、汽車革三大產(chǎn)品的企業(yè)。

據(jù)光大證券報(bào)告顯示，近年來，鞋面革、沙發(fā)革市場已趨于平穩(wěn)成熟，隨著汽車工業(yè)的蓬勃發(fā)展，人們對于汽車內(nèi)飾質(zhì)量與檔次要求逐漸提升，真皮座椅越來越受到消費(fèi)者喜愛，需求呈直線上升趨勢，未來汽車革將成為拉動(dòng)行業(yè)跨越式發(fā)展的新增長點(diǎn)。

汽車革方面，振靜股份目前最主要的兩個(gè)客戶為廣汽和比亞迪，近幾年公司汽車革開始大規(guī)模生產(chǎn)銷售，主要是因?yàn)閺V汽傳祺車型銷售非常好。同時(shí)，公司最近在與雷諾談合作（與東風(fēng)汽車合資），目前在驗(yàn)廠，雷諾對合作商的企業(yè)資質(zhì)、產(chǎn)品質(zhì)量等其他物理性質(zhì)以及供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性要求很高，因此進(jìn)入汽車廠供應(yīng)鏈體系短則需要三年，長則五到六年，但進(jìn)入后比較穩(wěn)定，只要車型在訂單就會(huì)源源不斷，而且訂單顏色、風(fēng)格要求比較單一，價(jià)格也比較高，可以大批量生產(chǎn)降低成本。而且目前國際汽車品牌進(jìn)入國內(nèi)市場的股權(quán)限制政策放開，他們也愿意選擇本地的供應(yīng)商，這對公司來說是一個(gè)機(jī)遇。

此外，公司在中高端沙發(fā)革制造領(lǐng)域也非常有名。公司作為亞振家居、慕斯家居的最大皮革供應(yīng)商，同時(shí)也是浙江很多家具公司的皮革供應(yīng)商，在行業(yè)內(nèi)的知名度和質(zhì)量都不錯(cuò)。

最后不得不說的是，還有不到一個(gè)月的時(shí)間，振靜股份的解禁期時(shí)間窗口即將到來，對于首發(fā)原始股東，即使當(dāng)前股價(jià)處于低位，但相對他們的成本來說仍然利潤豐厚，投資者不妨重點(diǎn)關(guān)注是否有減持動(dòng)向。