淺談美聯(lián)儲加息

劉小蕙

摘要：北京時間6月14日凌晨，美聯(lián)儲宣布加息25個基點，將聯(lián)邦基金利率上調(diào)至1.75%-2.00%區(qū)間，自2015年12月以來，美聯(lián)儲已加息7次。如果加息會提高企業(yè)和個人的借貸成本，美聯(lián)儲為何還要加息？是否會收緊市場流動性從而不利于經(jīng)濟復(fù)蘇？在美元走勢強勁的背景下，又會對中國經(jīng)濟產(chǎn)生何種影響？以下內(nèi)容將從原因和影響兩個角度出發(fā)，淺談美聯(lián)儲加息。

關(guān)鍵詞：美聯(lián)儲加息 資本外流 匯率波動 樓市承壓

—、美聯(lián)儲加息的原因

（一）量化寬松政策帶來的負面效應(yīng)

2008年美國爆發(fā)次貸危機以來。為應(yīng)對市場低迷、流動性不足等問題，美聯(lián)儲連續(xù)實行了4輪量化寬松政策，資產(chǎn)購買規(guī)模超過3萬億美元，資產(chǎn)負債表也膨脹至4萬億美元以上。不可否認，美聯(lián)儲的量化寬松政策的確為提振美國經(jīng)濟起到了積極作用，使得美國經(jīng)濟從次貸危機中逐漸恢復(fù)。但同樣無法忽視的是，貨幣供應(yīng)量的大幅增加導(dǎo)致了通脹率快速上升，美元持續(xù)貶值。為應(yīng)對流動性泛濫造成的負面效應(yīng)，美聯(lián)儲2015年12月開始加息，這也代表著美國退出量化寬松政策。

（二）美國經(jīng)濟穩(wěn)定向好發(fā)展

美聯(lián)儲加息與否是基于對經(jīng)濟基本面的判斷。若經(jīng)濟基本面穩(wěn)定向好，則加息不會沖擊經(jīng)濟，并且可促使美元升值；反之，美聯(lián)儲則應(yīng)考慮降息。2018年以來，美國經(jīng)濟持續(xù)走強，勞動力市場較為繁榮，失業(yè)率走低，具備加息的基礎(chǔ)。在美國，經(jīng)常被提及的一個經(jīng)濟數(shù)據(jù)是非農(nóng)就業(yè)指數(shù)。它反映的是農(nóng)業(yè)就業(yè)人口以外的新增就業(yè)人數(shù)。據(jù)6月1日公布的數(shù)據(jù)，美國5月新增非農(nóng)就業(yè)22.3萬人，遠超市場預(yù)期的19萬人，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增加表明美國經(jīng)濟持續(xù)擴張。同時，美國5月失業(yè)率下降至3。8%：勞動平均每小時工資環(huán)比增長0.3%。同比增長2.7%?？梢哉f，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)、工資的增長，失業(yè)率的下降在一定程度上促使美聯(lián)儲做出了6月份加息的決定。

二、美聯(lián)儲加息對中國的影響

在全球經(jīng)濟一體化的背景下，美國作為世界第一大經(jīng)濟體，其經(jīng)濟狀況會在極大程度上波及其他國家。美元作為全球的儲備貨幣。其加息與否同樣會對各國的金融市場造成影響。下文將針對美聯(lián)儲加息對中國造成的影響做出簡要分析。

（一）資本外流

美聯(lián)儲加息后，聯(lián)邦基金利率上調(diào)，短期資本出于其逐利性，會轉(zhuǎn)投美國資產(chǎn)，大量回流美國。加之我國央行在6月并沒有跟隨美聯(lián)儲加息，中國資產(chǎn)的相對預(yù)期回報率下降，這就會加劇我國資本外流。資本外流一定程度上會導(dǎo)致我國國際收支賬戶中的資本與金融賬戶出現(xiàn)逆差。也會造成我國外匯儲備下降，同時會影響國內(nèi)資本流動性，進而可能會影響金融市場的穩(wěn)定。對此。我國應(yīng)加強對跨境資本流動的監(jiān)控，防范資本外流給經(jīng)濟造成的沖擊。

（二）匯率波動

自6月14日美聯(lián)儲加息以來，美元兌人民幣匯率一路走高。從6.39CNY/USD不斷攀升，最高升至6.72CNY/USD，之后有所回落。這就是美聯(lián)儲加息給中國經(jīng)濟造成的另一影響——美元匯率走高，人民幣匯率下跌，人民幣貶值。由于美元走勢強勁，美元資產(chǎn)的預(yù)期回報率上升，使得美元資產(chǎn)需求量擴大，同時又因為美元的相對供給并未增加，這就導(dǎo)致美元匯率的上升。匯率的波動會對從事外匯交易的銀行、進出口商、持有外匯負債的組織造成顯著影響。一定程度上不利于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）樓市承壓

由于我國樓市過熱，我國政府已連續(xù)出臺政策調(diào)控房地產(chǎn)業(yè)。而美聯(lián)儲的加息舉措，對中國樓市來說無疑是“利空”。由于大量資本外流，部分游資也會選擇撤出樓市，從而使得流動性收緊。不利于樓市的發(fā)展。同時，若美聯(lián)儲加息形成趨勢，年內(nèi)多次加息的話，那么我國央行很有可能跟進加息。加息會導(dǎo)致房貸利率提升。增加房貸貸款人的債務(wù)負擔(dān)，在這種情況下，就會降低人們對房產(chǎn)的需求度，從而對中國樓市形成“利空”。

總結(jié)：雖然美聯(lián)儲加息致使美國經(jīng)濟市場流動性收緊，但由于美國經(jīng)濟基本面良好，加息不會對美國經(jīng)濟產(chǎn)生過多負面影響，反而會促使美元升值，走勢強勁，世界資本回流美國。盡管美聯(lián)儲加息會在一定程度上導(dǎo)致我國資本外流，市場流動性趨緊，外匯匯率波動，人民幣貶值；但我國目前的外匯儲備達3萬億美元以上，足以應(yīng)對上述問題，不必緊隨美聯(lián)儲加息。但相對來說，我國的金融市場制度還有待完善，因此，應(yīng)對資本市場完全開放持謹慎態(tài)度，監(jiān)控跨境資本的流動情況；加快完善金融市場的步伐，合理運用貨幣政策工具應(yīng)對流動性趨緊的問題。