多重監(jiān)管約束下地方政府平臺(tái)公司融資策略研究

楊長江

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)趨勢的逐漸深入，國家財(cái)政、稅收政策的不斷變化，近年來政府出臺(tái)多項(xiàng)系列監(jiān)管政策對地方政府平臺(tái)公司的融資行為進(jìn)行規(guī)范化管理。尤其是監(jiān)管政策鼓勵(lì)地方政府平臺(tái)公司實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營與融資。在一定程度上加速了地方政府平臺(tái)公司的轉(zhuǎn)型過程。

關(guān)鍵詞：監(jiān)管約束 地方政府平臺(tái)公司 策略

2017年5月.國家發(fā)布了重要政策性文件，力圖規(guī)范化地方政府平臺(tái)公司的融資行為.2017年第50號(hào)文件明確提出政府不能將公共資源和資金注入平臺(tái)公司.打擊違規(guī)舉債、償債行為。第87號(hào)文件在鼓勵(lì)民間資本涌入的同時(shí)限定了政府購買服務(wù)的范圍，嚴(yán)厲禁止虛構(gòu)合同的違法融資行為。2018年第23號(hào)文件要求金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為時(shí)要符合規(guī)范，不能借助政府投資基金，PPP等為地方政府和國有企業(yè)變相舉債融資。然而.目前地方政府平臺(tái)公司存在的問題較多，其中，地方政府平臺(tái)公司融資渠道受限、融資環(huán)境不佳、融資市場化意識(shí)不強(qiáng)是最主要的問題。地方政府平臺(tái)公司要想在政策性監(jiān)管的約束下實(shí)現(xiàn)優(yōu)化發(fā)展.需要當(dāng)?shù)卣⑸鐓^(qū)組織、融資團(tuán)隊(duì)人員通力合作，才能實(shí)現(xiàn)全面發(fā)展。

一、當(dāng)前多重監(jiān)管政策的特點(diǎn)

（一）延續(xù)性。為了最大限度地利用有限的人力、物力、財(cái)力，以往地方政府和融資平臺(tái)公司的關(guān)系十分密切，而新政策的出臺(tái)在某種程度上切斷了這樣的聯(lián)系，鼓勵(lì)地方政府平臺(tái)公司規(guī)范化運(yùn)作，尤其在處理違規(guī)融資擔(dān)保問題上，政策將會(huì)嚴(yán)厲打擊，因此，新規(guī)定的出臺(tái)在規(guī)范化治理和降低金融風(fēng)險(xiǎn)方面體現(xiàn)了延續(xù)性。

（二）系統(tǒng)性。為了建立規(guī)范化的融資市場.政策在明確提出監(jiān)管約束目的同時(shí)明確了監(jiān)管機(jī)制的建立方法，從政策目標(biāo)、政策手段和政策保障措施三方面系統(tǒng)性的規(guī)定了建立舉債保障機(jī)制，通過建立權(quán)責(zé)分明的制度打擊違規(guī)舉債行為，規(guī)范融資市場體系。政策的系統(tǒng)性運(yùn)作無疑會(huì)加劇融資公司的轉(zhuǎn)型升級。

二、地方政府平臺(tái)公司融資現(xiàn)狀

（一）融資成效不顯著。地方政府平臺(tái)公司在與政府的合作中以支持政府的市政建設(shè)為主，包括能源建設(shè)、交通設(shè)施、水利工程、通訊設(shè)備、公共設(shè)施等等。目前地方政府平臺(tái)公司與政府形成的是一種特許經(jīng)營的融資模式，雙方除了經(jīng)濟(jì)上的合作外，通過建立明確的契約關(guān)系實(shí)現(xiàn)互利共贏。PPP模式在緩解地方政府債務(wù)壓力方面成效不大，截止到2018年初。全國PPP運(yùn)作項(xiàng)目13000多個(gè)，但由于溝通不暢、體制不健全、融資不順利、工作人員能力偏低等綜合原因.已經(jīng)落實(shí)并順利簽約的項(xiàng)目比率不到五成，目前以項(xiàng)目融資和發(fā)行政府債券作為主要融資手段的效果不佳。

（二）融資缺乏市場化運(yùn)作。在監(jiān)管約束政策出臺(tái)前。政府干預(yù)地方政府平臺(tái)公司融資行為的情況較多出現(xiàn)，然而，融資平臺(tái)支持的項(xiàng)目大多數(shù)具有公共服務(wù)性質(zhì)，多數(shù)融資平臺(tái)沒有自主權(quán)參與市場競爭和進(jìn)行市場化運(yùn)作手段，陳舊的公司管理機(jī)制和內(nèi)在創(chuàng)新動(dòng)力的缺乏導(dǎo)致融資平臺(tái)只能運(yùn)用“政府背景”來創(chuàng)造發(fā)展機(jī)會(huì)，盡管少數(shù)融資平臺(tái)拓展了信托、股票、租賃等融資方式，但最終受限于規(guī)模和業(yè)務(wù)市場化運(yùn)作能力，發(fā)展速度緩慢。

三、地方政府平臺(tái)公司融資策略分析

（一）拓寬資金渠道。中央重要文件對地方政府平臺(tái)公司的權(quán)責(zé)進(jìn)行了明確的規(guī)定，意在對平臺(tái)公司的不合理融資行為進(jìn)行監(jiān)管。因此.融資平臺(tái)在應(yīng)對地方政府的融資需求上，在政策允許的情況下可以擴(kuò)大政府債券的發(fā)行量，尤其是在在營業(yè)稅改革的大背景下，明確主體稅種，保證政府的收入來源是減輕政府負(fù)債壓力的有效方法。首先，公司需要對每一類與政府合作的資產(chǎn)進(jìn)行核對與區(qū)分，尤其是區(qū)分經(jīng)營類項(xiàng)目與公益類項(xiàng)目，對經(jīng)營類項(xiàng)目在一定條件下適當(dāng)擴(kuò)大經(jīng)營范圍，探索股權(quán)化機(jī)制，提高企業(yè)的信用評級。其次，對于公益性項(xiàng)目企業(yè)應(yīng)增收補(bǔ)貼資金，通過轉(zhuǎn)讓收費(fèi)權(quán)益的方式擴(kuò)大融資規(guī)模。

（二）規(guī)范化融資流程。地方政府的融資流程的合理化不僅與行業(yè)主管部門有關(guān).還關(guān)系到政府、財(cái)政部門的信用。因此，各部門應(yīng)該明確自身責(zé)任，規(guī)范化融資流程首先要從融資準(zhǔn)備階段對金融機(jī)構(gòu)信用的審核與評估做起，其次，融資擔(dān)保公司需要建立完善的保障機(jī)制方便大型公司直接入股，將存量資產(chǎn)進(jìn)行證券化處理，最后，政府也可利用產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)基金等多種方式，通過政策型引導(dǎo)和基金化操作進(jìn)行進(jìn)一步的融資行為。

（三）擴(kuò)大民間資本的參與度。由于大多數(shù)地方政府平臺(tái)公司在長期發(fā)展中都與政府機(jī)關(guān)通過簽訂協(xié)議成為固定采購商，商業(yè)銀行也會(huì)根據(jù)投資平臺(tái)與政府的關(guān)系來判定其信用等級。然而，在新政策的監(jiān)管和約束下，地方政府平臺(tái)公司的信貸等級評定不在考慮其與政府的關(guān)系，從監(jiān)管政策的發(fā)展動(dòng)向來看，國家對于民間資本的準(zhǔn)入條件已經(jīng)非常明確，此外。地方政府平臺(tái)公司也可利用民間資本盤活存量資產(chǎn)，通過資產(chǎn)證券化的方式拓寬融資手段。

（四）通過資本市場的運(yùn)作提高財(cái)產(chǎn)的流動(dòng)性。在社會(huì)分工越來越細(xì)化的當(dāng)代，金融市場瞬息萬變，企業(yè)管理者要想實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)必須全方位考慮各方面因素。然而，金融產(chǎn)業(yè)只靠市場自發(fā)調(diào)節(jié)是不夠的，國家每一次貨幣政策、財(cái)政政策、稅收政策的調(diào)整對融資市場都會(huì)造成一定的影響。

結(jié)語：地方政府平臺(tái)公司在新政策的監(jiān)管下更突出自主發(fā)展的趨勢，地方政府平臺(tái)公司彌補(bǔ)了政府在公共設(shè)施建設(shè)方面資金不足的缺點(diǎn)，有助于社會(huì)資源和企業(yè)資金得到有效利用。在系列監(jiān)管政策的引導(dǎo)下，地方政府平臺(tái)公司已不能再利用自身的“政府背景”實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。因此，地方政府平臺(tái)公司再融資過程中要想擴(kuò)大規(guī)模，必須從資源整合上、制度上、環(huán)境上多角度入手，優(yōu)化融資環(huán)境，建立融資機(jī)制，拓寬融資渠道。