財(cái)務(wù)報(bào)表分析在企業(yè)中的運(yùn)用

金彬彬 陳子儀

摘 要：企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表提供了企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量的相關(guān)數(shù)據(jù)，讀懂財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)，管理數(shù)據(jù)是外部投資人和內(nèi)部決策者閱讀財(cái)務(wù)報(bào)表的目的。哈藥集團(tuán)是我國(guó)老牌上市企業(yè)，知名度大影響力強(qiáng)。本文通過(guò)趨勢(shì)分析，共同比分析，財(cái)務(wù)分析和對(duì)比分析來(lái)描述應(yīng)該如何有效利用財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)比率；趨勢(shì)分析；哈藥集團(tuán)

一、公司概況

1.公司名稱(chēng)：哈藥集團(tuán)股份有限公司

哈藥集團(tuán)股份有限公司于1993年6月在上海證券交易所上市，是全國(guó)醫(yī)藥行業(yè)首家上市公司。公司股票代碼“600664”。股票簡(jiǎn)稱(chēng)“哈藥股份”。

哈藥股份融醫(yī)藥制造、貿(mào)易、科研于一體，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋涉及化學(xué)藥品、生物制藥、非處方藥品、中藥、滋補(bǔ)保健食品、醫(yī)藥流通等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。本公司共生產(chǎn)抗生素原料藥及粉針、中成藥、中藥粉針、多門(mén)類(lèi)制劑等7大系列、20多種劑型、700多個(gè)品種。

二、財(cái)務(wù)分析

1.趨勢(shì)分析

（1）資產(chǎn)負(fù)債表

首先，從資產(chǎn)來(lái)看：

從2013年到2017年，哈藥集團(tuán)的總資產(chǎn)出現(xiàn)較大波動(dòng)，且總體呈下降趨勢(shì)。其中，通過(guò)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表可知非流動(dòng)資產(chǎn)總體變化不大，因此流動(dòng)資產(chǎn)的波動(dòng)與總體的減少是導(dǎo)致哈藥總資產(chǎn)總體下降的主要原因。

再看流動(dòng)資產(chǎn)：

這里選取了流動(dòng)資產(chǎn)中占比較大的四個(gè)項(xiàng)目，分別是貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、其他應(yīng)收款和存貨。從表中可以得知以下2點(diǎn)：

①應(yīng)收票據(jù)項(xiàng)和存貨項(xiàng)在5年內(nèi)總體逐步下降，其他應(yīng)收款基本沒(méi)有變化。

②企業(yè)擁有的貨幣資金在2016年激增，相較2015年上漲了155%，這也是導(dǎo)致2016年資產(chǎn)總值凸起的主要原因。

貨幣資金的突然上漲當(dāng)然得益于應(yīng)收款與存貨轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，但也明顯受到其他因素的影響

通過(guò)現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額，可以很明顯的發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流入在2016年格外突出，而除了該年其他年份現(xiàn)金流入值較低甚至為負(fù)，而通過(guò)對(duì)現(xiàn)金流量表的考察，該年現(xiàn)金流量增大有兩個(gè)重要原因：籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出明顯減?。换I資活動(dòng)現(xiàn)金流入明顯增加。

因此我們得出結(jié)論：哈藥集團(tuán)在這5年中有可能償還了大量債務(wù)，或者進(jìn)行較大的利潤(rùn)分配。這很有可能與哈藥近幾年中一直進(jìn)行的資產(chǎn)重組項(xiàng)目有關(guān)。

（2）各項(xiàng)損益表

①?gòu)闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)角度看，哈藥集團(tuán)近幾年的營(yíng)業(yè)總收入與營(yíng)業(yè)總成本都在逐年遞減，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)總體增長(zhǎng)，但變化不大?？梢钥闯龉幖瘓F(tuán)在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面，在保持利潤(rùn)總體不變的情況下逐年縮小經(jīng)營(yíng)規(guī)模。營(yíng)業(yè)外支出以及稅費(fèi)總體保持平穩(wěn)，故凈利潤(rùn)趨勢(shì)與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)趨勢(shì)十分相似。

②每股收益，是衡量上市公司盈利能力最重要的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它反映普通股的獲利水平。2013年-2016年哈藥的每股收益指數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，應(yīng)和了之前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的逐步攀升，也可能說(shuō)明了該公司限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施的成功，利好股價(jià)。

開(kāi)發(fā)支出

③近年來(lái)哈藥集團(tuán)科研開(kāi)發(fā)支出逐年提高，也反映了企業(yè)對(duì)于科技研發(fā)的重視。

2.共同比分析

（1）哈藥集團(tuán)的銷(xiāo)售收入相比2016年下降-14.933%，同時(shí)經(jīng)營(yíng)總成本下降12.680%，可以看到，哈藥集團(tuán)銷(xiāo)售規(guī)?？s小是造成銷(xiāo)售收下調(diào)的主要原因之一。

（2）在經(jīng)營(yíng)總成本中，可以發(fā)現(xiàn)銷(xiāo)售費(fèi)用，管理費(fèi)用以及財(cái)務(wù)費(fèi)用相較2016年并無(wú)較大變動(dòng)，變動(dòng)較大的幾項(xiàng)依次是資產(chǎn)減值損失的減少（減少60.317%），營(yíng)業(yè)稅金及附加增長(zhǎng)（增長(zhǎng)49.128%）以及營(yíng)業(yè)成本降低（降低14.273%）。

注：根據(jù)披露：2016年8月16日，國(guó)家食品藥品監(jiān)督管理總局發(fā)布2016年第119號(hào)通告，其中涉及哈藥六廠(chǎng)生產(chǎn)的保健食品女士高蓋牌鈣片，檢驗(yàn)結(jié)論為功效成分維生素C不合格。給予哈藥六廠(chǎng)行政處罰：①?zèng)]收違法所得10536.26元；②處以罰款185500.8元；③沒(méi)收不合格的女士高蓋牌鈣片17269盒；合計(jì)罰沒(méi)款196037.06元。違規(guī)藥物查處可能是2017年哈藥集團(tuán)生產(chǎn)規(guī)?？s減的原因。

（3）較2016年，哈藥集團(tuán)在投資收益上增長(zhǎng)407.828%。報(bào)告披露：哈藥集團(tuán)2017年采用限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，可能是導(dǎo)致投資收益快速增長(zhǎng)的原因。

（4）2017年哈藥集團(tuán)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑34.226%，其中營(yíng)業(yè)外收入項(xiàng)下降82.231%，營(yíng)業(yè)外支出下調(diào)69.701%。根據(jù)上文披露，2016年哈藥集團(tuán)因違規(guī)生產(chǎn)被處以罰款并沒(méi)收不合格產(chǎn)品，相比較而言2017年?duì)I業(yè)外支出項(xiàng)相對(duì)減少。除此之外，報(bào)告披露2016年哈藥集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)重組計(jì)劃產(chǎn)生收益，相比較而言2017年?duì)I業(yè)外收入項(xiàng)相對(duì)減少。

（5）2017年較基年：營(yíng)業(yè)總收入下降14.933%，總成本下調(diào)12.680%，利潤(rùn)總額下調(diào)37.436%，扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤(rùn)下降59.307%，總的來(lái)說(shuō)在面臨資產(chǎn)重組、違規(guī)罰款、限制性股票激勵(lì)計(jì)劃等事件的影響下，哈藥集團(tuán)未能做到有效控制直接成本與損失。

（6）凈利潤(rùn)中哈藥集團(tuán)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)下調(diào)48.357%，基本每股收益下降50%以及稀釋每股收益下降48.387%，明顯與限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃有關(guān)。

（7）2017年?duì)I業(yè)總收入為利潤(rùn)總額的18.23倍，2016年?duì)I業(yè)總收入為利潤(rùn)總額的13.41倍，較2016年，利潤(rùn)總額占銷(xiāo)售總收入的比例下降了27.78%，由于營(yíng)業(yè)總成本占利潤(rùn)總額的比例也下降了28.57%，并且2017年10月19日該公司控股子公司哈藥集團(tuán)人民同泰醫(yī)藥股份有限公司籌劃資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)重大事項(xiàng)，對(duì)本公司構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，最終凈利潤(rùn)占利潤(rùn)總額比例下降了12.15%，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入占凈利潤(rùn)百分比較2016年上升了47.15%，投資活動(dòng)現(xiàn)金流出占凈利潤(rùn)百分比較2016年上升了78.85%。

3.比率分析

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)分析

公司的償債能力包括短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。反映短期償債能力，即將公司資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金用以?xún)斶€短期債務(wù)能力的比率主要有流動(dòng)比率，速動(dòng)比率以及流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成比率等。反映長(zhǎng)期償債能力，即公司償還長(zhǎng)期債務(wù)能力的比率主要有股東權(quán)益對(duì)負(fù)債比率、負(fù)債比率、舉債經(jīng)營(yíng)比率、產(chǎn)權(quán)比率、固定資產(chǎn)對(duì)長(zhǎng)期負(fù)債比率等。

（2）流動(dòng)性分析

①在2017年流動(dòng)比率為1.61：1，說(shuō)明每1元的流動(dòng)負(fù)債有1.61元的流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)。2016年流動(dòng)比率為1.66：1.說(shuō)明每1元的流動(dòng)負(fù)債有1.66元的流動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)。

②2017年速動(dòng)比率為1.24，說(shuō)明1元的流動(dòng)負(fù)債有1.24元的速凍資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，2016年速動(dòng)比率為1.32，說(shuō)明1元的流動(dòng)負(fù)債又1.32元的速動(dòng)資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)。

分析：這兩項(xiàng)指標(biāo)說(shuō)明哈藥股份公司的流動(dòng)性狀況需要引起一定重視。

③2017年應(yīng)收賬款回收期為88天，2016年為69天。

④2017年的存貨周轉(zhuǎn)期為54天，2016年的存貨周轉(zhuǎn)期為54天。

分析：在短期償債能力指標(biāo)中，2017年相較于2016年的應(yīng)該收賬款回收期延長(zhǎng)，表明企業(yè)收款周轉(zhuǎn)速度變慢，其他指標(biāo)無(wú)明顯變化。

（3）資本結(jié)構(gòu)和長(zhǎng)期償債能力

①2017總負(fù)債權(quán)益比率為0.83：1，說(shuō)明每1元的債券籌資，總有0.83元的債務(wù)籌資與之對(duì)應(yīng)。2016年為0.81：1

②2017年產(chǎn)期負(fù)債權(quán)益比率為0.077：1，說(shuō)明每1元的權(quán)益投資對(duì)應(yīng)0.077元的長(zhǎng)期負(fù)債投資。2016年為0.083

③2017年的利息補(bǔ)償比率為3.39，說(shuō)明每一元的利息有3.39元利潤(rùn)承擔(dān)。2016年為5.03。

分析：就前兩個(gè)指標(biāo)而言，與行業(yè)均值相比，以上兩項(xiàng)數(shù)據(jù)反應(yīng)出哈藥集團(tuán)償債能力較好。在履行其固定利息費(fèi)用方面不存在顯著問(wèn)題。

（4）盈利能力分析

①毛利率

2017年本公司毛利率為4.33%，2016年為6.79%。

②營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率

2017年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率為5.48%，2016年為7.45%。

③凈利潤(rùn)

2017年凈利潤(rùn)率為3.86%，2016年為5.97%。

分析：哈藥的毛利率低于其行業(yè)平均值，在制藥市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的條件下，其銷(xiāo)售盈利能力較低。表明哈藥在定價(jià)能力和銷(xiāo)售生產(chǎn)成本的控制上需要加強(qiáng)。

④資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

又稱(chēng)凈值周轉(zhuǎn)率，可以分析相對(duì)于銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)額而言，股東所投入的資金是否得到充分利用。2017年哈藥的總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率為0.84， 2016年為0.98，表明17較16年哈藥集團(tuán)的資本周轉(zhuǎn)速度下降，資本周轉(zhuǎn)率變低，資本與用效率變差。

4.對(duì)比分析

（1）與醫(yī)藥行業(yè)總體與行業(yè)前端相比

從表中可以看出，哈藥股份總規(guī)模占醫(yī)藥行業(yè)的87名，規(guī)模低于行業(yè)平均水平，高于行業(yè)中值，這也側(cè)面說(shuō)明了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)規(guī)模集中的特點(diǎn)。同時(shí)，哈藥股份的盈利能力較行業(yè)比較也較差

哈藥經(jīng)營(yíng)規(guī)模與行業(yè)比

（2）與規(guī)模相似企業(yè)相比

中國(guó)北京同仁堂（集團(tuán)）有限責(zé)任公司是市政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)國(guó)有資產(chǎn)的國(guó)有獨(dú)資公司。由于同仁堂產(chǎn)業(yè)規(guī)模與哈藥股份較為相近，故選取比較。

盈利能力分析比較：

從上圖我們可以明顯看出同仁堂的銷(xiāo)售凈利率，銷(xiāo)售毛利率，明顯高于哈藥，并且其EBITDA（息稅折舊與攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）也高于哈藥，不僅僅表明了同仁堂的銷(xiāo)售收入的盈利能力較強(qiáng)，同時(shí)表明了同仁堂的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金的創(chuàng)造能力較強(qiáng)。同時(shí)也可以看出同仁堂的EBITDA利潤(rùn)率中間有所下降，而哈藥的EBITDA利潤(rùn)率穩(wěn)中有升。

我們可以看出同仁堂的總資產(chǎn)利潤(rùn)率處于穩(wěn)重下降趨勢(shì)，而哈藥的總資產(chǎn)利潤(rùn)率有明顯升高，2013年以前同仁堂的總資產(chǎn)利潤(rùn)率一直處于優(yōu)勢(shì)，直到如今的2017年此優(yōu)勢(shì)也一直保持。

哈藥銷(xiāo)售毛利率和銷(xiāo)售凈利率均處于下降趨勢(shì)，而同仁堂的凈利率也同樣有下降的趨勢(shì)，而其毛利率則穩(wěn)重有升，并且與哈藥的差距一直沒(méi)有很好的縮小。

2015年前哈藥的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)低于同仁堂，2016開(kāi)始有大幅度上升，與哈藥的差距縮小，2016年差距最小，但2017則又大幅度下降，可見(jiàn)哈藥獲利能力上升，但不穩(wěn)定。

從上面五個(gè)對(duì)比的分析我們可以看出，2015年前同仁堂的獲利能力遠(yuǎn)高于哈藥，2016-2017兩者差距縮小，而哈藥的獲利能力一直呈上升趨勢(shì)，同仁堂則一直保持相對(duì)穩(wěn)定。

三、結(jié)論

根據(jù)以上分析，我們可以看出目前哈藥集團(tuán)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，有以下幾個(gè)特點(diǎn)

（1）短期償債能力降低，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)近年逐步增加；

（2）銷(xiāo)售盈利能力降低，且銷(xiāo)售規(guī)模逐步縮??；

（3）哈藥集團(tuán)在這5年由于資產(chǎn)重組，進(jìn)行了較大規(guī)模的利潤(rùn)分配；

（4）哈藥集團(tuán)近幾年所表現(xiàn)出的成長(zhǎng)能力不足；

（5）哈藥集團(tuán)盈利能力、發(fā)展能力等明顯低于行業(yè)均值。

總的來(lái)說(shuō)，哈藥集團(tuán)在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面表現(xiàn)出退步的態(tài)勢(shì)，可能是由于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)本身的特點(diǎn)所導(dǎo)致的；其次，資產(chǎn)重組項(xiàng)目對(duì)于公司現(xiàn)金流的影響較大，很有可能是導(dǎo)致近幾年指標(biāo)異動(dòng)的原因之一。除此之外，可以看到哈藥集團(tuán)在科研投入方面一直保持著高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)十分重視研發(fā)，這也符合醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)。

此外，目前醫(yī)藥行業(yè)趨于資源整合，前十大醫(yī)藥企業(yè)市場(chǎng)份額占有高于70%，像哈藥等這種規(guī)模相對(duì)較小的企業(yè)要想在市場(chǎng)中占有一席之地，必須要通過(guò)積極的科研發(fā)展與審慎經(jīng)營(yíng)來(lái)擴(kuò)大自身競(jìng)爭(zhēng)力，提高自身盈利空間與發(fā)展空間。

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