東方雨虹李衛(wèi)國(guó)：從養(yǎng)豬草根到逆襲百億

王境涵

近一年來(lái)，東方雨虹的股價(jià)已接近腰斬，從3月13日的最高點(diǎn)27.08元跌至11月16日收盤價(jià)的14.58元，跌幅達(dá)46%，其市值也從年初400多億元跌至如今187億元。

一直被市場(chǎng)視為白馬股的東方雨虹（代碼：000271.SZ）似乎感覺有些“沒(méi)面子”。

今年7月，東方雨虹創(chuàng)始人李衛(wèi)國(guó)帶領(lǐng)公司，斥資10億元進(jìn)行股份回購(gòu)，希望能挽回公司日漸下滑的股價(jià)，也被套在半山腰。如今其股價(jià)僅維持在13～14元，相對(duì)平穩(wěn)。不過(guò)，就在11月9日，公司又發(fā)布了其副總裁王文萍減持7萬(wàn)多股的消息。在此之前，就已經(jīng)有多位高管減持了公司股票。此外，這種減持動(dòng)作勢(shì)必會(huì)打擊投資者的持股信心。

對(duì)此，《投資者報(bào)》就高管頻繁減持股票等投資者關(guān)心的問(wèn)題向公司致電致函，但截至發(fā)稿日，并未得到相關(guān)回復(fù)。

養(yǎng)豬草根逆襲

身價(jià)100多億的中國(guó)防水王子

有時(shí)候，回望過(guò)往你會(huì)發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)的經(jīng)歷似乎在為你現(xiàn)在所做的事做準(zhǔn)備。李衛(wèi)國(guó)就是如此，其1965年出生于農(nóng)民家庭，畢業(yè)于湖南農(nóng)業(yè)大學(xué)畜牧水產(chǎn)系畜牧專業(yè)。畢業(yè)后養(yǎng)過(guò)豬、做過(guò)教師、也曾在國(guó)企任職。其中，經(jīng)營(yíng)養(yǎng)豬場(chǎng)，讓李衛(wèi)國(guó)從此踏上了創(chuàng)業(yè)之路，但由于一場(chǎng)豬瘟，就此終結(jié)了他的養(yǎng)豬之路，后來(lái)，在他從事支教事業(yè)時(shí)，發(fā)現(xiàn)自己的住所漏水，這再一次給了他創(chuàng)業(yè)的靈感。

1995年，李衛(wèi)國(guó)在長(zhǎng)沙創(chuàng)立了長(zhǎng)虹建筑防水工程有限公司。兩年后，轉(zhuǎn)戰(zhàn)北京，并伙同弟弟李興國(guó)以及陳丁松共同出資成立了北京東方雨虹防水技術(shù)有限責(zé)任公司，多年的發(fā)展，成功奠定了行業(yè)老大地位，先后陸續(xù)給人民大會(huì)堂、鳥巢、水立方、奧林匹克會(huì)議中心、首都機(jī)場(chǎng)、地鐵等大型建筑做過(guò)防水保溫相關(guān)工程。

但梳理李衛(wèi)國(guó)創(chuàng)業(yè)史時(shí)可以發(fā)現(xiàn)，公司在北京成立一個(gè)月后，李興國(guó)和陳丁松就退出一線，留下李衛(wèi)國(guó)繼續(xù)管理。

從東方雨虹的招股說(shuō)明書來(lái)看，李衛(wèi)國(guó)、李興國(guó)以及陳丁松創(chuàng)立公司時(shí)的出資比例分別為：67.67%、14%、18.33%，1998年4月，李興國(guó)和陳丁松將各自所持的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了當(dāng)時(shí)一起創(chuàng)業(yè)的許利民、鐘佳富和楊小著。至今，李衛(wèi)國(guó)以30%的股份，依然是東方雨虹的第一大股東，并擔(dān)任公司的董事長(zhǎng)，許利民以6%的股份，擔(dān)任副董事長(zhǎng)職位。

在李衛(wèi)國(guó)的帶領(lǐng)下，東方雨虹業(yè)績(jī)連年上漲，自2008年上市以來(lái)，實(shí)現(xiàn)十年?duì)I收35%的復(fù)合增長(zhǎng)，2013～2017年，其營(yíng)業(yè)收入分別為39.03億元、50.06億元、53.04億元、70億元、103.93億元，同比增長(zhǎng)31.02%、28.27%、5.95%、31.98%、47.04%，領(lǐng)先于建筑防水行業(yè)的其他企業(yè)。同時(shí)，在今年年初胡潤(rùn)研究院發(fā)布的《2018胡潤(rùn)全球富豪榜》中，李衛(wèi)國(guó)的財(cái)富增幅達(dá)91%，以135億元身價(jià)位居榜單第1344位，與去年相比上升了608位。

但《投資者報(bào)》在研究東方雨虹業(yè)績(jī)變化時(shí)發(fā)現(xiàn)，其營(yíng)收增速在2018年呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，前三季度的營(yíng)收增長(zhǎng)率同比下滑26%。從大環(huán)境來(lái)看，東方雨虹營(yíng)收增速出現(xiàn)下滑，與房地產(chǎn)調(diào)控有很大關(guān)系。

比大企業(yè)反應(yīng)快

比小企業(yè)有品牌效應(yīng)

除此之外，整個(gè)建筑防水行業(yè)也面臨集中度低、抄襲現(xiàn)象嚴(yán)重等問(wèn)題。李衛(wèi)國(guó)也深知自身的劣勢(shì)：跟國(guó)營(yíng)企業(yè)比，東方雨虹沒(méi)有行業(yè)優(yōu)勢(shì)，和跨國(guó)企業(yè)比，又沒(méi)有品牌優(yōu)勢(shì)，于是“比大企業(yè)反應(yīng)快，比小企業(yè)有品牌效應(yīng)”是李衛(wèi)國(guó)對(duì)東方雨虹的改革之路。加大防水材料的研發(fā)費(fèi)用和革新速度便是公司的首要改革任務(wù)，從2013～2017年，東方雨虹的研發(fā)費(fèi)用分別達(dá)9000多萬(wàn)元、1.19億元、1.60億元、2.24億元、2.03億元，占管理費(fèi)用比重為25%、23%、27%、27%、19%。同時(shí)，廣告宣傳費(fèi)用也分別達(dá)2000多萬(wàn)、4000多萬(wàn)、9000多萬(wàn)、8000多萬(wàn)、1億多元。2016年，李衛(wèi)國(guó)又帶領(lǐng)集團(tuán)斥資1.8億元認(rèn)購(gòu)德國(guó)建筑涂料企業(yè)DAW ASIA90%的股權(quán)，這標(biāo)志著東方雨虹正式進(jìn)入涂料領(lǐng)域。

為了保證研發(fā)團(tuán)隊(duì)的凝聚力，防止技術(shù)人員流失，自2012年以來(lái)，李衛(wèi)國(guó)帶領(lǐng)東方雨虹實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。其中，在2016年8月發(fā)布的《第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃預(yù)留部分限制性股票激勵(lì)對(duì)象名單》中，有高達(dá)1230個(gè)激勵(lì)對(duì)象，均為高管級(jí)別。

高管減持股價(jià)腰斬

現(xiàn)金流吃緊？

然而，李衛(wèi)國(guó)這邊在積極地做廣大高管的股票激勵(lì)，另一邊也有高管卻頻繁減持股票。從2017年11月7日～2018年5月14日，東方雨虹包括副董事長(zhǎng)、總工程師、總裁、常務(wù)副總裁、副總裁等高管合計(jì)減持公司股份37次，套現(xiàn)金額合計(jì)約1.29億。股價(jià)也從2018年年初最高點(diǎn)27.08元，跌到2018年11月16日收盤價(jià)的14.58元，市值蒸發(fā)了187億元。

除此之外，近期李衛(wèi)國(guó)及其他高管頻頻做股權(quán)質(zhì)押。根據(jù)2018年10月29日發(fā)布的最新股權(quán)質(zhì)押公告，東方雨虹副董事長(zhǎng)許利民10月24日質(zhì)押1400多萬(wàn)股予安信證券，質(zhì)押到期日為2019年10月24日；同時(shí)，今年6月27日，李衛(wèi)國(guó)也向招商證券質(zhì)押100萬(wàn)股，質(zhì)押到期為2018年12月。6月28日，又質(zhì)押了100萬(wàn)股予海通證券，質(zhì)押到期日至2019年6月。

此外，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，東方雨虹在2017年全年和2018年上半年的自由現(xiàn)金流量為-13億元、-11億元。

坦率地講，創(chuàng)業(yè)容易守業(yè)難。今年是東方雨虹成立的第20年，也是其上市的第十個(gè)年頭，此時(shí)此刻，李衛(wèi)國(guó)在未來(lái)守業(yè)的道路上能否帶領(lǐng)東方雨虹突破行業(yè)瓶頸，繼續(xù)成為行業(yè)中的領(lǐng)軍者，仍任重而道遠(yuǎn)。