中國經(jīng)濟波動的收縮性和趨勢性研究

經(jīng)濟新常態(tài)是我國經(jīng)濟發(fā)展新的平臺期和整合期，也是全面建成小康社會的關(guān)鍵時期。我國經(jīng)濟進入新常態(tài)以來，出現(xiàn)了經(jīng)濟增長速度整體態(tài)勢的下移，經(jīng)濟周期波動出現(xiàn)了新態(tài)勢，這涉及經(jīng)濟社會的多個重要層面。同時，宏觀和微觀、國內(nèi)和國外、供給和需求、實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整、通貨膨脹和資產(chǎn)定價等一系列經(jīng)濟現(xiàn)象也出現(xiàn)了新特點和新特征。無論是經(jīng)濟增長的整體運行態(tài)勢還是潛在發(fā)展趨勢，都在新的環(huán)境和條件下出現(xiàn)了新的變化，經(jīng)濟增長均值下滑，潛在經(jīng)濟增長率從高速調(diào)整至中高速已成共識。

進入經(jīng)濟新常態(tài)以來，我國經(jīng)濟增長出現(xiàn)的增速下移，處于經(jīng)濟周期中“峰前谷后”的收縮階段，但是本次經(jīng)濟收縮的特點和成因與以往具有顯著不同：（1）本次經(jīng)濟收縮是繼2007年至2009年經(jīng)濟收縮后的二次收縮，除了后金融危機的影響外，主要還是經(jīng)濟進入新常態(tài)以后體制和市場因素出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)變所導(dǎo)致的；（2）本次經(jīng)濟收縮是經(jīng)濟波動態(tài)勢出現(xiàn)新的穩(wěn)定特征的體現(xiàn)，經(jīng)濟收縮出現(xiàn)了收縮幅度大、持續(xù)時間長的特點，導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟中出現(xiàn)了大量新的趨勢性特征。為此，從經(jīng)濟收縮性和趨勢性角度來判斷未來經(jīng)濟增長走勢，不僅能夠嚴控國家經(jīng)濟風險的底線，還能延伸經(jīng)濟分析的期限結(jié)構(gòu)，為分析“兩個再奮斗十五年”和實現(xiàn)“兩個一百年”奮斗目標提供更具參照性的決策支持。

本文主要關(guān)注的問題是：改革開放以來，我國經(jīng)濟在周期波動過程中出現(xiàn)幾次顯著的周期性收縮，其典型特征和主要成因是什么？最近這次經(jīng)濟收縮對經(jīng)濟新常態(tài)產(chǎn)生了何種影響？因此，筆者在收縮性和趨勢性判斷的基礎(chǔ)上，特別關(guān)注本輪收縮所形成的經(jīng)濟周期波動的“尾部特征”，以及進入“十三五”以來經(jīng)濟增長的動能轉(zhuǎn)換。經(jīng)過收斂性和趨勢性的度量和對比分析，筆者認為我國經(jīng)濟已經(jīng)逐步實現(xiàn)了“緩中趨穩(wěn)”的目標，并開始在此基礎(chǔ)上向“穩(wěn)中求進”的方向發(fā)展，因此可以預(yù)期我國在今后相當長一段時間內(nèi)，經(jīng)濟發(fā)展將出現(xiàn)新一輪“軟擴張”的經(jīng)濟長波發(fā)展趨勢。

改革開放以來我國經(jīng)濟增長趨勢性和經(jīng)濟收縮特征

由于我國經(jīng)濟增長趨勢性的主要特征是經(jīng)濟增速出現(xiàn)了階段性下移，由此帶來了經(jīng)濟增長態(tài)勢的改變，因此，筆者首先對經(jīng)濟增速下滑和經(jīng)濟收縮進行必要的對比和區(qū)分。

（一）經(jīng)濟收縮期的劃分

美國國家經(jīng)濟研究局的經(jīng)濟周期測定委員會（Business Cycle Dating Committee，BCDC）對經(jīng)濟收縮期的定義為：整個經(jīng)濟體中經(jīng)濟行為普遍經(jīng)歷的持續(xù)幾個月的顯著下降，通常表現(xiàn)在實際GDP、實際收入、就業(yè)、工業(yè)產(chǎn)值，以及全國商品零售總額持續(xù)下跌。通常認為波峰和波谷是兩個非常重要的轉(zhuǎn)折點，然后衍生出經(jīng)濟周期階段的劃分和定義。另一種經(jīng)濟收縮的定義是將連續(xù)兩個季度以上的經(jīng)濟下降定義為經(jīng)濟收縮期。根據(jù)經(jīng)濟收縮的定義，我國經(jīng)濟自改革開放以來出現(xiàn)了五個顯著的經(jīng)濟收縮期，分別為“1980Q1—1981Q3”“1985Q1—1986Q4”“1988Q1—1990Q1”“1993Q2—1998Q4”“2007Q2—2009Q1”和“2010Q2—2016Q2”。

（二）經(jīng)濟收縮期的特征分析

首先，從經(jīng)濟收縮期的長度來看，改革開放以來我國經(jīng)濟發(fā)展過程中存在2個長收縮期和4個短收縮期，其中長收縮期的平均持續(xù)期為24個季度，即6年時間；短收縮期的平均持續(xù)期為8個季度，即2年時間。由此可見，我國經(jīng)濟周期的擴張期和收縮期在不同發(fā)展階段是非對稱的，體現(xiàn)了快速增長過程中的非均衡特征。其次，考察這6個經(jīng)濟收縮期的經(jīng)濟波動幅度，無論是經(jīng)濟增長率的均值、最大值、最小值，還是波動的標準差和收縮強度，都體現(xiàn)出先升后降，再升再降的規(guī)律性起伏，尤其是2個長收縮期的平緩運行，對熨平周期波動幅度起到了重要作用；第三，從收縮強度指標（從增速最大值下降到最小值的平均跌幅）來看，收縮期越長，收縮強度越低，收縮期越短，收縮強度越高。這種現(xiàn)象表明，收縮期越長，經(jīng)濟增長率降低的速率越慢，經(jīng)濟波動率越低，經(jīng)濟波動的大緩和跡象越發(fā)明顯，此時的整體經(jīng)濟風險較低，經(jīng)濟增長效率則相對較高。較長平緩的經(jīng)濟收縮不僅是我國經(jīng)濟出現(xiàn)“軟著陸”的體現(xiàn)，也預(yù)示著經(jīng)濟在平緩下滑過程中開始積極尋求優(yōu)化路徑和動力轉(zhuǎn)化，為后繼周期性的“活力W型”軟擴張?zhí)峁﹫詫嵉幕A(chǔ)和躍升平臺。

中國經(jīng)濟收縮過程的波動性與持續(xù)性分析

對我國經(jīng)濟周期波動過程中的收縮期劃分的基礎(chǔ)為我國GDP增長率，如果要深入了解這些收縮期的成因和影響，還需要對經(jīng)濟系統(tǒng)更為深入的層面進行分析。本文將重點關(guān)注最近的三個經(jīng)濟收縮階段，從GDP構(gòu)成、三次產(chǎn)業(yè)、各類市場反應(yīng)和宏觀經(jīng)濟可調(diào)控變量這幾個方面，來分析它們在宏觀經(jīng)濟收縮期的運行情況：

“1993 Q2—1998Q4”時期內(nèi)，經(jīng)濟收縮期的波動主要源自投資波動和出口波動的影響，而收縮期的持續(xù)性則主要源自消費波動的影響，經(jīng)濟收縮期的波動和持續(xù)性主要來源于第二產(chǎn)業(yè)的影響。對財政收支和貨幣供應(yīng)量進行的反周期調(diào)控將會顯著影響經(jīng)濟收縮期的波動水平，而對貨幣政策的反周期調(diào)控能夠影響經(jīng)濟收縮的持續(xù)期。這說明這個收縮期內(nèi)的經(jīng)濟政策有效性十分顯著，經(jīng)濟周期波動的經(jīng)濟政策成因比較明顯。

“2007 Q2—2009Q1”全球金融危機時期內(nèi)，經(jīng)濟收縮期的波動性和持續(xù)性主要源自進出口的影響，受國外供需沖擊的影響較大。從三次產(chǎn)業(yè)來看，第二和第三產(chǎn)業(yè)都對經(jīng)濟收縮期的波動和持續(xù)性產(chǎn)生顯著的影響。而在這個收縮期內(nèi)，各市場反應(yīng)不一，股票市場和外匯市場受到的沖擊相對較大，虛擬經(jīng)濟對實體經(jīng)濟的影響在這個階段得到充分的體現(xiàn)。此外，擴張性的財政政策顯著地減緩了經(jīng)濟收縮的持續(xù)性。

“2010 Q2—2016Q2”這個最為典型的經(jīng)濟收縮期內(nèi)，我國經(jīng)濟的規(guī)律性更為明顯。首先，這個期間國外需求持續(xù)低迷仍然對經(jīng)濟收縮起到了重要作用，國外需求和供給的標準差仍然很大。同時，國外需求和供給的自相關(guān)程度也很高，意味著國外需求和供給沖擊具有相當?shù)某掷m(xù)性。其次，這次經(jīng)濟收縮對我國第二產(chǎn)業(yè)的沖擊較為嚴重，再加上我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型正在實施去產(chǎn)能和去杠桿的改革，一些重工業(yè)出現(xiàn)了較大幅度的波動和下降。在各類市場和宏觀經(jīng)濟政策變量中，出現(xiàn)了程度不一的波動，但基本上都呈現(xiàn)穩(wěn)中趨緩的特征。

我國經(jīng)濟收縮期的主要成因

（一）我國經(jīng)濟波動收縮期的宏觀調(diào)控因素分析

宏觀經(jīng)濟調(diào)控是國家干預(yù)經(jīng)濟的主要手段，其主要目的是提高就業(yè)水平、減緩經(jīng)濟波動、防止惡性通貨膨脹和實現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)濟增長。宏觀經(jīng)濟調(diào)控的工具主要有財政政策和貨幣政策兩大類，它們都是通過影響利率、消費和投資進而影響總需求來實現(xiàn)對宏觀經(jīng)濟的調(diào)整。因此，下文將以社會消費品零售總額、固定資產(chǎn)投資、進出口總額、財政支出和狹義貨幣供給M1為主要宏觀經(jīng)濟指標來分析宏觀調(diào)控對我國經(jīng)濟收縮期的影響。

首先，“1993Q2—1998Q4”這個收縮期內(nèi)投資波動是經(jīng)濟增速連續(xù)下降的重要原因，同時消費、進出口、財政支出和貨幣供給等變量也存在較大波動，這是為了抑制經(jīng)濟過熱所采用的一系列緊縮政策所導(dǎo)致的結(jié)果。雖然經(jīng)濟增速出現(xiàn)下降，但由于各種宏觀經(jīng)濟政策調(diào)控合理，經(jīng)濟運行最終成功實現(xiàn)了“軟著陸”；其次，“2007Q2—2009Q1”這個收縮期內(nèi)，由于受到金融危機影響和國外供需結(jié)構(gòu)的變化，進出口總額的顯著下降是造成這次經(jīng)濟收縮的主要原因；最后，“2010Q2—2016Q2”這個收縮期受到上一個階段金融危機的后續(xù)影響，進出口總額依舊乏力，外部需求疲軟，同時由于金融危機時期大量刺激經(jīng)濟增長的政策的間斷和退出，代表財政政策的財政支出工具變量和貨幣供給（M1）均出現(xiàn)波動幅度增大的特點，也是造成最近一次經(jīng)濟收縮的主要原因之一。

（二）我國經(jīng)濟波動收縮期的驅(qū)動因素分析

凱恩斯經(jīng)濟學(xué)和新古典宏觀經(jīng)濟學(xué)中的許多理論均認為需求沖擊導(dǎo)致了經(jīng)濟周期波動，而需求沖擊主要來源于經(jīng)濟中的消費、投資和政府支出等行為，同時貨幣沖擊也是需求沖擊的重要來源，因此需求管理下的經(jīng)濟收縮成因分析應(yīng)該重點關(guān)注這些需求沖擊類型的作用機理和傳導(dǎo)機制。改革開放以來我國五次經(jīng)濟收縮期的驅(qū)動因素大致經(jīng)歷“總需求單因素驅(qū)動”（“1980Q1—1981Q3”“1985Q1—1986Q4”和“1988Q1—1990Q1”）“總供給和總需求雙因素驅(qū)動”（“1993Q2—1998Q4”）和“總需求為主和總供給為輔”（“2007Q2—2009Q1”“2010Q2—2016Q2”）等階段，且目前正在進行供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，經(jīng)濟周期的驅(qū)動因素開始呈現(xiàn)多元化趨勢，可能導(dǎo)致我國經(jīng)濟周期形態(tài)出現(xiàn)新的變異，進而步入經(jīng)濟長波的中后期階段。下面筆者按照上述總需求和總供給的驅(qū)動作用，對所涉及的經(jīng)濟收縮期進行分析：

在“1980Q1—1981Q3”“1985Q1—1986Q4”和“1988Q1—1990Q1”三個時期內(nèi)，經(jīng)濟波動呈現(xiàn)持續(xù)時間短、波動幅度大，收縮強度大等特點，其主要是由于短缺經(jīng)濟所致：在增強總供給的過程中，在“預(yù)算軟約束下”，國家和社會投資出現(xiàn)大量“試錯”和“蜂擁”現(xiàn)象，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)了快速集聚現(xiàn)象。此時一旦經(jīng)濟社會資源的配置出現(xiàn)問題，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整、投資成本和風險都將倉促出現(xiàn)，各種沒有事先設(shè)計和籌劃的相機選擇政策導(dǎo)致經(jīng)濟出現(xiàn)“急剎車”，導(dǎo)致出現(xiàn)的經(jīng)濟收縮短暫而急促，隨后由于發(fā)展動力和宏觀調(diào)控力度充足，借助充足的人力資源和經(jīng)濟后發(fā)優(yōu)勢，能夠短期內(nèi)促使經(jīng)濟迅速恢復(fù)和反彈，由此導(dǎo)致了收縮期短、反彈強度大等特點。

“1993 Q2—1998Q4”的經(jīng)濟增長是“總供給和總需求雙因素驅(qū)動”階段。這個階段總供給能力的快速形成和總需求能力的突然釋放，給剛剛處于價格體制改革過程中的市場機制帶來嚴峻的挑戰(zhàn)，使得快速經(jīng)濟增長中連帶出現(xiàn)的高通貨膨脹，經(jīng)濟過熱和通貨膨脹的現(xiàn)象，經(jīng)濟中出現(xiàn)了一些項目的重復(fù)投資和過度投資現(xiàn)象。面對這種非理性的經(jīng)濟增長，為了遏制通貨膨脹和防止經(jīng)濟過熱，中央政府采取了緊縮性的貨幣政策和降低了固定資產(chǎn)投資規(guī)模，促使通貨膨脹率和經(jīng)濟增長率雙雙回落到“軟著陸”的區(qū)域內(nèi)。

“2007 Q2—2009Q1”和“2010Q2—2016Q2”兩個時期是我國經(jīng)濟增長處于需求管理為主和供給管理為輔的階段。其中“2007Q2—2009Q1”相對較為特殊，主要受到外部需求和沖擊的影響而導(dǎo)致經(jīng)濟短期迅速下滑?！?010Q2—2016Q2”時期固然受到國際金融危機的后續(xù)影響，但是此時恰逢我國潛在經(jīng)濟下臺階和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的深化期，經(jīng)濟增長的驅(qū)動作用開始注重用供給管理輔助需求管理，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式在經(jīng)濟預(yù)期和波動的寬松期，尋求以技術(shù)創(chuàng)新和發(fā)展方式創(chuàng)新為主體的供給驅(qū)動因素開始凸顯；同時，資本市場、產(chǎn)品市場和勞動力市場的總供給和總需求平衡狀態(tài)也可能有所不同，目前主要產(chǎn)品市場仍然處于買方市場狀態(tài)，但是勞動力市場和能源市場已經(jīng)出現(xiàn)了供給不足和需求過剩的跡象，而資本市場繼續(xù)擴大了需求和供給之間的缺口，出現(xiàn)了顯著的流動性過?，F(xiàn)象，進而加劇了熱錢流動和人民幣的持續(xù)升值。

主要結(jié)論和啟示

通過分析，本文確定了改革開放以來我國經(jīng)濟周期波動過程中存在的五個經(jīng)濟收縮期，并對其動態(tài)特征和形成原因進行了分析。主要得到了以下幾點結(jié)論：

第一，經(jīng)濟收縮的外在表現(xiàn)形式是宏觀經(jīng)濟的總體形勢呈現(xiàn)全面的、持續(xù)性下降。根據(jù)本文的標準，如果實際GDP增長率出現(xiàn)了連續(xù)一年及以上的持續(xù)下降，則認為經(jīng)濟進入了收縮期。在此標準下，我國經(jīng)濟收縮期分別為“1980Q1—1981Q3”“1985Q1—1986Q4”“1988Q1—1989Q4”“1993Q2—1998Q4”“2007Q2—2009Q1”和“2010Q2—2016Q2”。其中“2010Q2—2016Q2”的特征較為明顯，該收縮期持續(xù)較長，但是收縮幅度和波動幅度最小，隨后的反彈也比較輕微，經(jīng)濟增長軌跡上出現(xiàn)了拖平尾部，導(dǎo)致經(jīng)濟周期分界模糊和經(jīng)濟周期形態(tài)發(fā)生了變化。并且，種種特點表明，該時期不僅僅是因為全球金融危機影響的延伸和加劇，而是經(jīng)濟發(fā)展開始進入一個調(diào)整的平臺期，經(jīng)濟進入新常態(tài)就是這個調(diào)整期最為突出的標志。這個長達六年之久的輕微經(jīng)濟收縮，為2016年下半年經(jīng)濟開始全面復(fù)蘇起到了重要的依托和支撐作用。

第二，我國經(jīng)濟波動收縮期的特征顯示，我國經(jīng)濟從高速增長向中速增長的調(diào)整過程已經(jīng)完成，經(jīng)濟增長下滑的底部位置已經(jīng)顯示，可以預(yù)期我國未來經(jīng)濟增長將維持在7%左右的增長速度，長期趨勢不會發(fā)生顯著改變。我國經(jīng)濟運行已經(jīng)進入了平穩(wěn)和持續(xù)增長階段，無論是宏觀調(diào)控經(jīng)驗還是市場主體功能，都已經(jīng)具備了抵御外部沖擊和不確定性影響的能力。鑒于我國經(jīng)濟增長已經(jīng)脫離了改革開放以來最長的一輪經(jīng)濟收縮期，經(jīng)濟系統(tǒng)本身在調(diào)整中積蓄了充足的增長動力，加之金融發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新的“新兩輪”驅(qū)動力量正在逐漸形成，可以預(yù)見我國經(jīng)濟發(fā)展史上第一輪經(jīng)濟長波已經(jīng)形成，而“十三五”乃至更長的經(jīng)濟發(fā)展階段將構(gòu)成這輪經(jīng)濟長波的主體位置。在近一個世紀的經(jīng)濟發(fā)展史上，能夠持續(xù)長達30年以上快速經(jīng)濟增長的國家和地區(qū)已經(jīng)屈指可數(shù)，如果我國增長型經(jīng)濟長波能夠形成且目前處于中心部位的話，其持續(xù)時期將達到80年，那么我國“兩個再奮斗十五年”和“兩個百年夢”都將如期實現(xiàn)。

第三，在分析我國經(jīng)濟收縮期的主要成因時，本文認為總供給和總需求起到了關(guān)鍵作用。實際上每次經(jīng)濟收縮的出現(xiàn)，都是由于總供給和總需求之間出現(xiàn)了一定程度的脫節(jié)，迫使經(jīng)濟在收縮過程中向總供給和總需求的短邊收斂。在本文分析的最后一個經(jīng)濟收縮期“2010Q2—2016Q2”內(nèi)，我國的總需求管理便經(jīng)歷了刺激總需求、培育總需求、管理總需求的漸進性轉(zhuǎn)變。但是，值得注意的是，這輪經(jīng)濟收縮過程中，隨著經(jīng)濟進入新常態(tài)，總供給和總需求的關(guān)系已經(jīng)發(fā)生了重大變化，此時總供給已經(jīng)無法滿足總需求在質(zhì)量和層次上的要求，因此高質(zhì)量、高層次的有效供給也成了經(jīng)濟增長的約束條件。高質(zhì)量有效供給的提升必然要求高水平的技術(shù)和產(chǎn)品，必然要求淘汰低水平產(chǎn)業(yè)和技術(shù)，必然要求產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng)新。由此可見，在經(jīng)濟新常態(tài)時期開始實施的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和其他注重產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng)新的舉措，不僅及時地終結(jié)了這輪長達6年的經(jīng)濟收縮，也為未來實現(xiàn)經(jīng)濟“軟擴張”奠定了堅實的基礎(chǔ)。

總而言之，“十三五”是引領(lǐng)經(jīng)濟新常態(tài)、實現(xiàn)全面建設(shè)小康社會目標的關(guān)鍵時期。通過本文的分析和判斷，“十三五”期間我國經(jīng)濟增長將處于上一輪經(jīng)濟輕微收縮的尾部或者下一輪經(jīng)濟“軟擴張”的起始部位，經(jīng)濟增長軌跡的企穩(wěn)跡象明顯，反彈趨勢已經(jīng)顯現(xiàn)，增長型經(jīng)濟長波態(tài)勢將繼續(xù)展開和延伸下去。經(jīng)過改革開放40年的持續(xù)、快速和穩(wěn)定經(jīng)濟增長，我國不僅積累了雄厚的物質(zhì)基礎(chǔ)，也探索出大國經(jīng)濟發(fā)展的成功道路，還促使經(jīng)濟和社會發(fā)展進入了中國特色社會主義新時代。