旅游行業(yè)融資租賃業(yè)務研究報告

朱豪辰

摘要：近年來，我國旅游行業(yè)發(fā)展迅速，市場規(guī)模和收入均逐年增長，國家和各級政府也出臺了一系列積極的政策導向。旅游景區(qū)自身的項目特點有利于發(fā)揮融資租賃業(yè)務的優(yōu)勢。本文將通過對我國旅游業(yè)的市場分析，結合項目特點，找到符合融資租賃業(yè)務的切入點，并從客戶定位、業(yè)務模式和實踐關注點幾個方面對融資租賃業(yè)務的開展提出相關建議。

關鍵詞：融資租賃 旅游行業(yè) 市場分析 政策支持 業(yè)務建議

一、旅游行業(yè)概況

（一）市場規(guī)模及發(fā)展狀況

近年來，我國居民收入的不斷增長及伴隨而來的消費觀念的改變，使得旅游出行成為了我國居民日常生活中的重要組成部分。旅游行業(yè)的快速發(fā)展，已成為“穩(wěn)增長、調結構、惠民生”的主力軍。我國的旅游市場規(guī)模和收入也表現(xiàn)出穩(wěn)步增長的趨勢。

總體看來，我國的旅游市場可以分為境內旅游、出境旅游和入境旅游三大類，其中境內旅游人數(shù)占總出游人數(shù)的90%以上。2006至2016年，我國境內旅游人數(shù)由13.94億人次增長至44.40億人次，年均增長率達12.18%，行業(yè)規(guī)模正處于飛速擴張的時期。根據(jù)國家旅游局的預期，在未來的幾年內我國境內旅游人數(shù)還將保持10%左右的增速。

2006-2016年，我國旅游業(yè)總收入從0.89萬億元增長至4.69萬億元，在十年的時間里翻了五倍以上，年均增長率為18.08%。其中，2016年我國旅游業(yè)對社會就業(yè)的貢獻率為10.26%，對國民經濟的綜合貢獻率也達到了11%，基本與世界平均水平持平。

從旅游行業(yè)投資情況看，根據(jù)2017年全國旅游工作會議報告顯示，2016年全國旅游直接投資達到1.30萬億元，同比增長29.05%，比全國整體的固定資產投資增速還高出了20%。其中，民營經濟對旅游也的投資熱情高漲，占旅游業(yè)總投資額的59%。

總體看來，在經濟發(fā)展新常態(tài)下，我國旅游行業(yè)呈現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展態(tài)勢，旅游投資規(guī)模逐年快速增長，可帶動相關產業(yè)協(xié)同發(fā)展。

（二）政策環(huán)境

旅游業(yè)作為我國第三產業(yè)的主要支柱行業(yè)，其在調整產業(yè)結構、節(jié)約資源、創(chuàng)造就業(yè)機會、縮小區(qū)域及城鄉(xiāng)發(fā)展差距等方面具有明顯的優(yōu)勢，國家也相應給予了許多實質性的政策支持和積極的政策導向。

2015年8月11日，國務院辦公廳發(fā)布了《國務院辦公廳關于進一步促進旅游投資和消費的若干意見》（國辦發(fā)[2015]62號），提出實施旅游基礎提升計劃、投資促進計劃、消費促進計劃以及鄉(xiāng)村旅游提升計劃，通過優(yōu)化休假安排、加大改革創(chuàng)新力度等措施，來改善旅游業(yè)的消費環(huán)境，激發(fā)消費需求，培育新的熱點，并最終促進旅游投資消費的持續(xù)增長。

2015年9月8日，國家發(fā)展改革委、國家旅游局聯(lián)合發(fā)布了《關于開展景區(qū)門票價格專項整治工作的通知》（發(fā)改價格[2015]2005號），通過開展門票價格專項整治工作、規(guī)范經營者的定價行為、嚴格執(zhí)行定價規(guī)則、程序、加強市場監(jiān)管、建立景區(qū)質量等級評定與門票價格水平懲戒聯(lián)動機制等措施，進一步營造文明的旅游消費環(huán)境。

2016年11月28日，國務院辦公廳發(fā)布了《關于進一步擴大旅游文化體育健康養(yǎng)老教育培訓等領域消費的意見》（國辦發(fā)[2016]85號），提出了以加速升級旅游消費、創(chuàng)新發(fā)展文化消費、大力促進體育消費等方式，推進幸福產業(yè)服務消費提質擴容，大力促進旅游業(yè)相關的傳統(tǒng)實物消費，進而不斷優(yōu)化旅游業(yè)消費的市場環(huán)境。

總體看來，近些年旅游業(yè)的外部政策環(huán)境良好，目前境內游依然是我國旅游業(yè)中占比最大且發(fā)展趨勢最好的市場，短期內在旅游細分市場中的支柱地位將不會被動搖。未來，隨著我國中高收入人群的擴大，出境旅游的市場將具備較大的發(fā)展空間。

（三）發(fā)展前景

我國擁有著豐富的旅游資源，各個旅游景區(qū)都有著獨一無二的資源，但是地理位置分布比較分散，單個旅游景區(qū)所占的市場份額都比較小。截至2017年11月，我國國內的旅游景區(qū)總數(shù)已經超過七千多個，其中有249家是國家旅游局確定的5A級旅游風景區(qū)，較2016年增加了51家。

常年來，我國旅游業(yè)的發(fā)展模式較為初級，景點觀光是主要類型的旅游模式，而休閑度假類或是其他除購物類的旅游衍生產品則較少。就單個景區(qū)而言，影響游客數(shù)量的因素主要包括該景區(qū)的地理位置與交通便利情況、游玩類型與知名度、接待能力與推廣宣傳水平等。其中，接待和服務能力相對而言是景區(qū)經營者可以自主調整并提升的，也是目前我國旅游業(yè)發(fā)展進程中急需完善的部分。例如每逢節(jié)假日，大多數(shù)5A和4A級旅游景區(qū)均人滿為患，僅能夠滿足游客的觀光目的，而對于旅游體驗的舒適度和休閑放松的出行目的則難以滿足。因此，在當前的發(fā)展程度下，我國旅游產品供給跟不上消費升級的需求，產品服務性功能的缺失、供給側結構不合理、不均衡，已經成為了制約我國旅游業(yè)發(fā)展的主要矛盾。

根據(jù)“十三五”期間的規(guī)劃，我國旅游業(yè)將繼續(xù)加大旅游交通、景區(qū)景點項目的建設，通過實現(xiàn)從景點旅游到全域旅游發(fā)展模式的轉變，加大供給側結構性改革，增加有效供給，全面提升服務水平，充分挖掘潛在需求，才能實現(xiàn)旅游業(yè)健康平穩(wěn)地發(fā)展。

二、旅游行業(yè)融資租賃業(yè)務特點

（一）投資收益周期長

旅游行業(yè)的景區(qū)大致可分為自然景觀、人文景觀和主題公園，當景區(qū)的融資租賃需求來源于景區(qū)的新建、擴建及改造時，由于行業(yè)特點，景區(qū)的建設項目普遍前期資金需求量大、項目建設周期長、資金回籠期限長。融資租賃可以利用其靈活的條件，將租賃期限和還款付息方式與景區(qū)項目的投資收益周期相匹配，

（二）還款來源穩(wěn)定

從旅游業(yè)的發(fā)展規(guī)律看，一國人均可支配收入的增長是其推動發(fā)展的核心力量，行業(yè)總收入也與居民消費觀念和消費水平成正比的關系。因此，從年份跨度上來講，景區(qū)收入的周期性波動較小；部分依賴于自然條件的景區(qū)收入可能會產生季節(jié)性的周期性波動?？傮w來講，旅游景區(qū)一旦投入運營之后，每年所產生的經營性現(xiàn)金流較為穩(wěn)定，穩(wěn)定的還款來源也有利于融資租賃方案的設計。

三、對旅游行業(yè)開展融資租賃業(yè)務的建議

（一）客戶定位

1.客戶資質方面。首選錄入世界自然遺產、世界文化遺產、世界地質公園的旅游景區(qū)，國家旅游局認定的5A、4A級景區(qū)，或者經營情況和發(fā)展前景較好的3A級景區(qū)。景區(qū)近年來未受到A級資質處罰或警告，近年來無不良信用記錄，或雖然有不良信用記錄，但不良信用的產生并非主觀惡意且已全部償還。其次，還可以優(yōu)先選擇列入國家旅游局優(yōu)選項目名錄、省級及以上旅游發(fā)展規(guī)劃的優(yōu)質旅游項目，或者具有較高知名度的國內外大型旅游集團所經營的項目。

2.經營情況方面。首選已成熟運營，管理良好，資產負債率較低，具有穩(wěn)定且較高年均客流量及年綜合收入的旅游景區(qū)。景區(qū)在租賃期內的自由現(xiàn)金流能夠覆蓋本息償還。

對于新建及擴建的旅游景區(qū)項目，建議選擇投資及經營方資質較好、資金實力強、所建旅游項目發(fā)展前景看好、還款來源充分的項目。

3.其他方面。為了促進真是旅游業(yè)的發(fā)展，將融資租賃業(yè)務回歸本源，建議謹慎對待借旅游之名變相進行房地產開發(fā)的項目，不建議介入旅游景區(qū)配套商業(yè)用房占總投資的比例較高的項目，不介入國家明令禁止或限制發(fā)展的項目。

（二）業(yè)務模式

1.租賃模式方面。根據(jù)旅游行業(yè)的經營特點，首選以直租賃為主的融資租賃項目，滿足景區(qū)新建擴建、更新設施設備的需求。同時，結合具體旅游景區(qū)發(fā)展的實際需求，對于租賃物不便于采取直租賃融資的項目，可采取售后回租或聯(lián)合租賃的模式，盤活企業(yè)存量資產，并增加資金使用的靈活度。

此外，建議可通過與生產景區(qū)專用設備（例如索道云梯、景區(qū)專用車輛、主題公園大型設備等）、市場份額占比較高的廠商進行合作，開展類似供應商模式的融資租賃業(yè)務，打通行業(yè)上下游鏈條，開拓市場空間。

2.租賃期限及還款方式方面?？筛鶕?jù)景區(qū)項目的投資收益效益測算，結合景區(qū)年綜合收入情況進行靈活調整。

3.租賃物方面。建議優(yōu)先選擇單項價值高、用途特定化的景區(qū)核心設備作為租賃物，例如索道、云梯、主題公園的大型游樂設施等。其次，也可選擇性選取價值穩(wěn)定、用于景區(qū)日常運營維護的電力、消防、安防、信息系統(tǒng)設施設備，以及景區(qū)內部車輛等通用性高、變現(xiàn)能力強的資產作為租賃物。

對于客戶資質較好、償債覆蓋率高的項目，也可適當選取景區(qū)內部的管網(wǎng)、景觀工程等不動產作為租賃物。但是此類項目一旦出現(xiàn)風險，則無法依靠對租賃物的處置變現(xiàn)來實現(xiàn)項目的清收，因此建議可適當增加一些擔保措施。

4.風控措施方面?？紤]到旅游行業(yè)的特性，充足的運營現(xiàn)金流是清償債務最重要的保證，因此，在必要的情況下，可以選取景區(qū)的收費權質押、景區(qū)核心資產抵押作為風控措施。對于暫無現(xiàn)金流收入的新建項目，也可由具備擔保能力的第三方提供保證擔保。

（三）實踐關注點

隨著我國居民消費水平的增長，目前國內的旅游業(yè)正處于多元化發(fā)展的時期，供需的結構性矛盾已逐步顯現(xiàn)，在業(yè)務開展過程中，要密切關注國家及地方的旅游行業(yè)政策動向，跟蹤居民旅游消費的趨勢變化，了解特色旅游項目和熱點項目的開展情況，積極介入資源優(yōu)勢突出、符合國家及地方政策導向、政府支持力度較大的優(yōu)勢項目。

操作具體項目時，應全方面了解景區(qū)的資源優(yōu)勢、市場定位、品牌效應、交通區(qū)位、客源輻射范圍等綜合條件，審慎評估項目的合法合規(guī)性，合理預測客戶在租賃期內的客流量和還款來源。對于選取的租賃物，應密切關注其在租賃期間的折舊情況和市場上的技術更新率。對于技術落后、版本更新較快的租賃物應適當減少租賃年限或減少融資比例。

盡管成熟的旅游景區(qū)具有較為穩(wěn)定的經營性現(xiàn)金流作為還款來源，但是一旦發(fā)生地質災害、安全事故、行政監(jiān)管、丑聞曝光等風險事件，將會極大地影響景區(qū)的正常運營，造成的損失在短期內無法得到修復，必將進一步影響到項目的還款來源。因此，在項目的租后管理期間，應密切關注景區(qū)相關動態(tài)和新聞，定期核實景區(qū)客流量、收入等關鍵經營指標，評估各類突發(fā)事件對景區(qū)可能造成的影響。對于收入明顯減少、客流量大幅低于預期、客戶或股東資金鏈緊張及出現(xiàn)其他風險信號的，應及時預警并采取有效措施化解風險。