淺談眾籌融資模式分析

孫欣宇

（河北金融學(xué)院，河北 保定 071051）

一、我國(guó)眾籌融資現(xiàn)狀

眾籌融資也就是大眾融資，是一種向群眾融資，用來(lái)支持融資的發(fā)起人的一種行為。隨著近年來(lái)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的飛速發(fā)展，一方面互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速，另一方面，也為眾籌融資提供了技術(shù)的支持。2008年金融危機(jī)過(guò)后，世界各國(guó)的銀行業(yè)對(duì)于貸款問(wèn)題要求更為嚴(yán)格和苛刻，這就使得剛注冊(cè)或者剛剛起步的這些中小微企業(yè)的融資問(wèn)題變得更加困難，對(duì)于這些中小微企業(yè)，有想法有創(chuàng)新但是在銀行的征信系統(tǒng)中還達(dá)不到銀行的放貸要求，所以銀行不會(huì)輕易給他們貸款，在這種形式背景下，眾籌融資的出現(xiàn)，給中小微企業(yè)的融資帶來(lái)了曙光。

眾籌融資做的比較好的國(guó)家就是美國(guó)，而我國(guó)的眾籌融資起步比較晚，2011年才開(kāi)始在我國(guó)有眾籌融資這一方式，經(jīng)過(guò)這幾年的發(fā)展，規(guī)模逐漸擴(kuò)大，在借鑒歐美國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)的同時(shí)也在不斷摸索適合自己的道路。眾籌融資是基于互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展下的產(chǎn)物。

眾籌融資由發(fā)起人、投資者和眾籌平臺(tái)這三部分組分，眾籌融資的發(fā)起人一般是中小微企業(yè)，眾籌平臺(tái)一般就是互聯(lián)網(wǎng)眾籌平臺(tái)。2011年我國(guó)第一家眾籌網(wǎng)站“點(diǎn)名時(shí)間”在北京成立，2013年，繼淘寶眾籌開(kāi)通之后，京東等電商也紛紛開(kāi)立了眾籌網(wǎng)站平臺(tái)。目前，我國(guó)眾籌網(wǎng)站規(guī)模已經(jīng)逐步擴(kuò)大，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2017年3月底，眾籌平臺(tái)數(shù)量約有437家，從2011年的第一家到2017年的四百多家，發(fā)展規(guī)模的速度是很快的。

眾籌融資的城市分布如下圖所示：

數(shù)據(jù)來(lái)源：投資界。

由上圖可以看出，眾籌項(xiàng)目分布在一二線城市居多，而且二線城市占主力軍的地位。這在我國(guó)的眾籌融資還處于起步的階段是很正常的。

眾籌融資的運(yùn)作流程如下圖所示：

二、眾籌融資的模式及項(xiàng)目

（一）模式

眾籌融資主要分為以下四種模式：股權(quán)眾籌、回報(bào)眾籌、債權(quán)眾籌和捐贈(zèng)眾籌。

股權(quán)眾籌是指以分紅活股份變現(xiàn)的形式獲得收益的一種眾籌融資模式，回報(bào)眾籌是以獲得產(chǎn)品或服務(wù)為目的的一種眾籌融資模式，債權(quán)眾籌是一種獲取與出資額所占比例相對(duì)應(yīng)的債券的眾籌融資模式，捐贈(zèng)眾籌的投資者是不要求回報(bào)的一種眾籌融資模式。

在這四種眾籌融資方式中，占主要地位的是股權(quán)眾籌模式。

（二）項(xiàng)目

眾籌融資的項(xiàng)目大體上可以分為以下三類：創(chuàng)意和藝術(shù)類、創(chuàng)業(yè)和發(fā)明類、夢(mèng)想和公益類。

創(chuàng)意和藝術(shù)類的項(xiàng)目主要是藝術(shù)作品等，藝術(shù)眾籌不同于以往的藝術(shù)品通過(guò)藝術(shù)家的構(gòu)想創(chuàng)作到成品再到市場(chǎng)流通，而是在藝術(shù)家有一種創(chuàng)意一種想法的時(shí)候就可以被收藏家收藏，其實(shí)是一種預(yù)消費(fèi)模式，相當(dāng)于投資者還在這個(gè)藝術(shù)品沒(méi)成型的時(shí)候提前投資，眾籌融資結(jié)束后進(jìn)行實(shí)踐，最后拿到手里的是成型的藝術(shù)品。

創(chuàng)業(yè)和發(fā)明類的項(xiàng)目占比很大，因?yàn)橹行∥⑵髽I(yè)很多都是有創(chuàng)新的想法，有未成形的發(fā)明類產(chǎn)品，這些產(chǎn)品的成型需要借助融資的力量來(lái)支持。

夢(mèng)想和公益類的項(xiàng)目主要是針對(duì)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)和公益事業(yè)，我們現(xiàn)在講大眾創(chuàng)業(yè)，萬(wàn)眾創(chuàng)新，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)受到極大的鼓勵(lì)，國(guó)家也有出臺(tái)很多政策鼓勵(lì)大學(xué)生去創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，但是創(chuàng)業(yè)需要資金，而身為大學(xué)生在銀行貸款是不現(xiàn)實(shí)的，所以通過(guò)眾籌融資是大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的一個(gè)很好的途徑。近年來(lái)公益事業(yè)有很多，單靠個(gè)人的力量做公益是一件很困難的事情，有時(shí)候就是杯水車薪，但是依靠眾籌融資依靠群眾的力量就可以使得公益事業(yè)做的更好。

三、眾籌融資面臨的風(fēng)險(xiǎn)

（一）法律風(fēng)險(xiǎn)

由于我國(guó)的眾籌融資啟動(dòng)的比較晚，到現(xiàn)在還處于起步階段，立法本來(lái)就有滯后性，所以法律風(fēng)險(xiǎn)是必然存在的。眾籌融資在法律層面上的風(fēng)險(xiǎn)還來(lái)源于對(duì)眾籌融資和違法集資的定義界限不夠明確。

（二）信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)

在眾籌融資過(guò)程中，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)雖然可以供投資者和融資者提供信息，但是在眾籌融資發(fā)展初期，由于對(duì)于知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)不受侵害，融資者的信息披露程度達(dá)不到很高，這就使得投資者可能不能更好的了解融資項(xiàng)目和融資者，這就產(chǎn)生了信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)。

四、眾籌融資面臨的主要問(wèn)題

（一）立法滯后，監(jiān)管力度不夠

立法本身就具有滯后性，而且眾籌融資是一種基于互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展的產(chǎn)物，具有創(chuàng)新性和高度靈活性，所以在立法層面不好控制。法律法規(guī)制度的不健全直接影響到眾籌融資的監(jiān)管力度，法律監(jiān)管是最有效果最嚴(yán)格的監(jiān)管層面，法律的滯后性直接影響了監(jiān)管問(wèn)題。

（二）信用體系缺乏

傳統(tǒng)的銀行業(yè)的征信系統(tǒng)是相對(duì)比較健全的，但是眾籌融資的融資者大部分是中小微企業(yè)，對(duì)于中小微企業(yè)的征信系統(tǒng)幾乎是一片空白的，所以沒(méi)有辦法借助傳統(tǒng)的征信系統(tǒng)來(lái)談這些中小微企業(yè)的信用問(wèn)題的。信用體系缺乏這個(gè)問(wèn)題嚴(yán)重影響到眾籌項(xiàng)目的完成率，也會(huì)使得投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)加大。

（三）對(duì)投資者的保護(hù)不足

對(duì)投資者的保護(hù)不足這個(gè)問(wèn)題主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。一方面，對(duì)投資者的投資教育程度不夠，部分投資者不能做出正確的判斷和選擇，導(dǎo)致投資結(jié)果不盡如人意；另一方面，信息的不對(duì)稱對(duì)投資者來(lái)說(shuō)也有很大的風(fēng)險(xiǎn)，而且眾籌融資的退出機(jī)制做的也不夠完善，這些都是對(duì)眾籌融資的投資者的保護(hù)力度不夠的問(wèn)題。

（四）知識(shí)產(chǎn)權(quán)缺乏保護(hù)

由于在我國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的保護(hù)力度不夠，一些融資者推出的可能只是一個(gè)想法或者是一個(gè)半成品，如果全面披露這些信息很有可能導(dǎo)致自己的創(chuàng)意被剽竊，如果融資者披露信息不夠全面，那么就會(huì)導(dǎo)致嚴(yán)重的信息不對(duì)稱問(wèn)題，這樣投資者不能做出正確的判斷，不能很好的選擇如何進(jìn)行投資，這樣一來(lái)就很容易導(dǎo)致眾籌融資項(xiàng)目的失敗。

五、對(duì)于解決眾籌融資問(wèn)題的對(duì)策

（一）政府層面

在政府層面來(lái)說(shuō)，解決眾籌融資問(wèn)題主要是建立健全相關(guān)的法律法規(guī)，從立法上對(duì)眾籌融資進(jìn)行保護(hù)。由于我國(guó)的眾籌融資起步比較晚，現(xiàn)在都還是處于摸索前進(jìn)的道路上，我們可以借鑒起步早發(fā)展快的那些歐美國(guó)家在立法上的一些優(yōu)秀的經(jīng)驗(yàn)，來(lái)完善我國(guó)在眾籌融資立法上的缺陷和不足之處。其次，政府還要建立專業(yè)的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)眾籌融資進(jìn)行監(jiān)管。對(duì)眾籌融資的過(guò)程全面嚴(yán)格的進(jìn)行管控，嚴(yán)厲打擊違法行為，對(duì)眾籌融資的環(huán)境進(jìn)行嚴(yán)格控制，監(jiān)管是對(duì)眾籌融資成功的重要保障。第三方面，在國(guó)家方面來(lái)說(shuō)，還可以借鑒我國(guó)的商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金制度，對(duì)眾籌融資的項(xiàng)目來(lái)說(shuō)，融到的資金也可以像商業(yè)銀行吸收存款一樣繳納部分存款準(zhǔn)備金，這樣能夠更好的保護(hù)投資人的利益，也對(duì)整個(gè)眾籌融資項(xiàng)目是一種保障，有利于在眾籌融資的大環(huán)境下正風(fēng)氣，也有利于眾籌融資的進(jìn)一步監(jiān)管。

（二）金融行業(yè)的內(nèi)部

眾籌融資還是歸屬于金融行業(yè)的，在互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的背景下，眾籌融資的發(fā)展也要遵循金融行業(yè)內(nèi)部的一些管控。首先，金融行業(yè)要打造及時(shí)透明的信息共享的眾籌融資平臺(tái)，發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的作用，共享信息，解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題。這樣透明的信息共享平臺(tái)一方面有利于投資者對(duì)這些眾籌項(xiàng)目有更多的了解，能夠根據(jù)提供的信息來(lái)進(jìn)行甄選，有力的保護(hù)了投資者的利益。其次，要做好征信管理問(wèn)題，征信系統(tǒng)對(duì)于中小微企業(yè)也就是對(duì)于眾籌融資的融資主體的空白狀態(tài)要補(bǔ)充，一方面有利于為投資者做出更好的選擇作為一個(gè)參考，另一方面，有利于眾籌融資的監(jiān)管更為方便。

（三）中小微企業(yè)層面

中小微企業(yè)作為眾籌融資的融資主體，對(duì)于眾籌融資的成功與否起著重要的作用。首先，中小微企業(yè)要做到項(xiàng)目的創(chuàng)新，這是眾籌融資發(fā)展的必然要求。在這個(gè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的時(shí)代，創(chuàng)新創(chuàng)意是眾籌融資能夠成功的重要決定因素；其次，中小微企業(yè)要明確內(nèi)部管理制度，對(duì)比大企業(yè)來(lái)說(shuō)，中小微企業(yè)的內(nèi)部管控做的不夠好，這樣容易出現(xiàn)很多問(wèn)題，對(duì)自己的內(nèi)部進(jìn)行有效的管理是對(duì)眾籌融資項(xiàng)目成功的重要保證；第三，中小微企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)眾籌融資的專業(yè)知識(shí)的教育，同時(shí)要培養(yǎng)復(fù)合型人才，由于眾籌融資是比較新穎的一個(gè)融資方式，國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)對(duì)于眾籌融資的駕馭力度還不夠，所以定位到企業(yè)來(lái)說(shuō)，想要進(jìn)行眾籌融資，就要有自己的專業(yè)人才，這樣才能使得項(xiàng)目的成功率更高。

（四）其他

對(duì)于現(xiàn)有的眾籌融資平臺(tái)來(lái)說(shuō)，應(yīng)該加大宣傳力度，因?yàn)楹枚嗳瞬⒉涣私獗娀I融資，通過(guò)廣告宣傳可以吸引更多的投資者，擴(kuò)大眾籌融資的影響范圍。另外，平臺(tái)上也應(yīng)該要求中小微企業(yè)加強(qiáng)對(duì)于信息披露的要求，信息透明化、公開(kāi)化和共享化是眾籌融資網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)存在的很重要的意義，如果信息披露不夠，那么無(wú)法徹底解決信息不對(duì)稱的問(wèn)題。除此之外，我國(guó)應(yīng)該逐步建立眾籌融資的行業(yè)協(xié)會(huì)組織，專門負(fù)責(zé)眾籌融資的管理運(yùn)作等方面的事情，這樣可以使得管理更加方便，也更為專業(yè)。

六、結(jié)語(yǔ)

眾籌融資自2011年在我國(guó)開(kāi)始以來(lái)，通過(guò)這幾年的發(fā)展已經(jīng)有所進(jìn)步，但是仍然處于起步階段，這個(gè)階段也就會(huì)面臨著諸多的問(wèn)題，現(xiàn)階段能夠做的就是發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并且對(duì)已存在的問(wèn)題進(jìn)行解決。通過(guò)政府、企業(yè)和投資者的共同努力，會(huì)使得眾籌融資在未來(lái)發(fā)展的越來(lái)越好的。