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    美團(tuán),破局者?

    2018-11-09 05:07:46武琪
    小康 2018年31期

    武琪

    從“千團(tuán)大戰(zhàn)”到穩(wěn)坐“O2O頭把交椅”,再到前不久登陸港股,美團(tuán)已不再是從前的美團(tuán)。

    上市,一個(gè)新的起點(diǎn)

    從2003年起到如今,王興已經(jīng)創(chuàng)業(yè)15年,折騰了十多個(gè)項(xiàng)目,早期的門戶網(wǎng)站、搜索引擎、電商團(tuán)購、社交媒體、O2O、共享經(jīng)濟(jì)……他的創(chuàng)業(yè)歷程,堪稱互聯(lián)網(wǎng)的編年史,知名如“校內(nèi)網(wǎng)”、“飯否”等,很長一段時(shí)間里,他被外界稱為“連環(huán)創(chuàng)業(yè)者”,屢敗屢戰(zhàn)。

    在改革開放40年的歷史中,放在中國商業(yè)嬗變這個(gè)宏大的話題來看,王興一手創(chuàng)立的美團(tuán)也是一個(gè)具有普適性的商業(yè)案例。

    剛剛過去的9月20日,美團(tuán)正式在港交所掛牌上市,成為繼小米之后第二家在香港上市的同股不同權(quán)的創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)。美團(tuán)股價(jià)發(fā)行價(jià)69港元,開盤漲5.65%,盤中一度沖至74港元,首日報(bào)收于72.75港元,市值達(dá)3994.89億港元,約合509億美元,超過京東(389億美元)和前不久在港交所掛牌的小米(3720億港元),成為僅次于騰訊(30796億港元)、阿里巴巴(4182億美元)、百度(792億美元)的企業(yè)。

    目前,美團(tuán)總股本約52.2億股,其中A類股7.36億股,B類股44.84億股。在投票權(quán)方面,每股A類股可行使10票,B類股可行使1票。三名執(zhí)行董事中,王興的投票權(quán)約47.3%,聯(lián)合創(chuàng)始人穆榮均和王慧文投票權(quán)分別為10.4%和3%,他們的投票權(quán)之和大于50%,擁有絕對控制權(quán);騰訊作為大股東持股比例19.24%,但投票權(quán)不到10%,此外,紅杉資本等也是美團(tuán)的大股東。

    上市當(dāng)日,堪稱中國投資教父的沈南鵬發(fā)布公開信感謝王興和大眾點(diǎn)評創(chuàng)始人張濤等人,并稱,“這可能是我們十幾年投資歷程中最重要的一個(gè)決定,經(jīng)歷百團(tuán)、千團(tuán)大戰(zhàn),O2O一撥撥企業(yè)的跌宕起伏后,美團(tuán)一直在不斷拓展新的本地生活領(lǐng)域?!?h3>回望,一路披荊斬棘

    2011年的中國互聯(lián)網(wǎng),“團(tuán)購”是一個(gè)新鮮事物。5000余家大小不等的團(tuán)購網(wǎng)站發(fā)動了互聯(lián)網(wǎng)界的“千團(tuán)大戰(zhàn)”,大眾點(diǎn)評、美團(tuán)網(wǎng)、拉手網(wǎng)、窩窩網(wǎng)、糯米團(tuán)……它們都盼望著能在混沌的格局中成為最后佇立的那個(gè)梟雄。

    或許也是從這個(gè)時(shí)刻開始,中國互聯(lián)網(wǎng)開始進(jìn)入到一種略微有點(diǎn)畸形的形態(tài)——補(bǔ)貼戰(zhàn)。

    做團(tuán)購的、做網(wǎng)約車的紛紛擲下重金,以此砸出一條“血路”。無序的競爭模式讓沒有雄厚資金支撐的中小型企業(yè)紛紛倒閉,但資本市場卻嗅到了不一樣的味道,隨著企業(yè)一輪輪融資,王者與青銅立現(xiàn),團(tuán)購市場格局開始變得清晰。2015年,美團(tuán)與大眾點(diǎn)評正式合并,“新美大”標(biāo)志著美團(tuán)跨入了另一個(gè)戰(zhàn)場。

    業(yè)內(nèi)對美團(tuán)最常用的一句評價(jià)就是“謎一般的業(yè)務(wù)邊界延伸”。2012年底的美團(tuán)實(shí)現(xiàn)了首次的盈虧平衡,如何帶領(lǐng)企業(yè)進(jìn)入到一個(gè)新的良性軌道中成為重點(diǎn)問題,于是美團(tuán)決定重新組建一個(gè)產(chǎn)品部,專做外賣。

    根據(jù)上市后披露的首份財(cái)報(bào)顯示,美團(tuán)點(diǎn)評2018年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入263.48億元,較去年同期增長91.2%。其中,餐飲外賣上半年實(shí)現(xiàn)營收159.64億元,占總收入比重的60.6%。

    為什么進(jìn)入外賣市場?王慧文和小伙伴們當(dāng)時(shí)在亞運(yùn)村一個(gè)餐館做調(diào)研,突然發(fā)現(xiàn)一個(gè)公司在做外賣,進(jìn)進(jìn)出出還很頻繁,于是開始研究外賣。在美團(tuán)決定延申外賣的彼時(shí),“餓了么”已經(jīng)占據(jù)中國大半外賣市場,C輪融資2500萬美元,已是雄心勃勃。但憑著果敢的決判,美團(tuán)堅(jiān)信外賣市場的規(guī)模一定會在未來的某個(gè)時(shí)候超越團(tuán)購市場。2013年美團(tuán)外賣誕生,一個(gè)月就進(jìn)入了全國20多個(gè)城市。

    競爭,版圖擴(kuò)張的背后

    經(jīng)過幾番調(diào)整、融資、并購,美團(tuán)的業(yè)務(wù)范圍包括餐飲、外賣、酒旅、電影、旅游民宿、到店綜合、家政服務(wù)、出行、共享單車、泛娛樂、金融等多個(gè)領(lǐng)域,從原本的吃喝玩樂,擴(kuò)展到衣食住行,美團(tuán)似乎正向著超量級的公司,向互聯(lián)網(wǎng)第一梯隊(duì)的BAT(百度、阿里、騰訊)目標(biāo)奔走,其競爭對手已經(jīng)從拉手網(wǎng)等團(tuán)購網(wǎng)站,變成了大大小小的行業(yè)巨頭:外賣領(lǐng)域和餓了么酣戰(zhàn);到店、酒店及旅游與攜程、口碑、去哪兒、途牛、飛豬等競爭;后來進(jìn)入的共享單車、網(wǎng)約車、生鮮領(lǐng)域與ofo、滴滴、盒馬鮮生等“杠起來”。

    對于切入如此多的領(lǐng)域與“巨頭”分食、“樹敵眾多”,王慧文曾表示,“我們倒沒有從競爭的角度來看這件事。我覺得關(guān)鍵還是很多市場本身非常好。我們只是為了進(jìn)入正確的市場,而不回避競爭而已?!彼f,“市場比競爭重要。其實(shí),很多市場本身并非是我們把它從別人手中搶過來的,而是我們在進(jìn)入增量市場中把增量做得更大了。另一方面,同行也在競爭中變大了。今天的中國互聯(lián)網(wǎng)里,好的市場不會沒有人存在,一定會有人存在的?!?/p>

    如今,美團(tuán)點(diǎn)評到店及酒旅業(yè)務(wù)的毛利率高達(dá)89.4%,并呈現(xiàn)出不斷上升的態(tài)勢。將高頻交易、高黏性餐飲外賣交易用戶向其他業(yè)務(wù)引流,并創(chuàng)造出新的利潤增長點(diǎn),已在美團(tuán)點(diǎn)評部分業(yè)務(wù)嘗試中奏效。

    美團(tuán)的服務(wù)也改變了中國的消費(fèi)者們,它讓動動手指,點(diǎn)份外賣到家成為不少中國人的習(xí)慣,順便還培養(yǎng)了消費(fèi)者為服務(wù)而非商品本身買單的概念。

    相較于滴滴、攜程等垂直平臺的高度專業(yè)性,美團(tuán)的業(yè)務(wù)更為綜合。在筆者看來,如何在面對眾多強(qiáng)力競爭者的現(xiàn)狀中再下一城,取決于美團(tuán)是否能夠更好地發(fā)揮其綜合性特點(diǎn),放緩邊界擴(kuò)張,將新業(yè)務(wù)與原有的優(yōu)勢結(jié)合,實(shí)現(xiàn)“新舊”之間的聯(lián)動發(fā)展。

    人和用戶,始終最重要

    美團(tuán)的成功離不開美團(tuán)人的奮斗,作為創(chuàng)始人,王興執(zhí)著、堅(jiān)韌,不輕易認(rèn)輸,并且很有凝聚力,不同于大部分公司的“樹倒猢猻散”,他的團(tuán)隊(duì)一直都在。“在飯否被關(guān)閉之后的半年里,王興的團(tuán)隊(duì)只離開了兩個(gè)人,一個(gè)是回老家了,另一個(gè)就是張一鳴?!敝襟w創(chuàng)業(yè)者、新經(jīng)濟(jì)100人創(chuàng)始人李志剛曾經(jīng)問過王興一個(gè)問題,創(chuàng)業(yè)屢戰(zhàn)屢敗,會不會覺得自己很倒霉?很多人對于這種境遇都會怨天尤人,但是王興卻是非常感恩:“我很幸運(yùn)地生在中國,生在這個(gè)時(shí)代,有人愛,有飯吃,我們現(xiàn)在有機(jī)會創(chuàng)業(yè),有賺錢的機(jī)會,盡可能按照自己的想法來做事?!?/p>

    從另外一件事也可側(cè)面印證他和他帶領(lǐng)的美團(tuán)如何能夠愈挫愈勇。

    美團(tuán)內(nèi)部創(chuàng)新的第一個(gè)代表性的案例是貓眼電影。有一天半夜12點(diǎn),貓眼電影負(fù)責(zé)人徐梧向王興述說難處,王興沉默了一會兒,嚴(yán)肅地說:“你知道什么是真正的企業(yè)家精神嗎?知道自己的目標(biāo)是什么,想著如何實(shí)現(xiàn)目標(biāo),不管自己現(xiàn)在擁有什么,哪怕手上什么都沒有?!?/p>

    美團(tuán)、今日頭條、滴滴被認(rèn)為是互聯(lián)網(wǎng)第二梯隊(duì)的公司,在出行領(lǐng)域,美團(tuán)的競爭對手就是滴滴。

    而與滴滴以資本為中心不同,美團(tuán)是以用戶為中心。反觀滴滴的發(fā)展歷程,與不斷融資,再通過資本實(shí)現(xiàn)并購擴(kuò)張、占領(lǐng)市場,密不可分。但是美團(tuán)的“以用戶為中心”樸實(shí)而篤定,這是它的價(jià)值觀。2011年3月,美團(tuán)的團(tuán)購,內(nèi)部有兩個(gè)團(tuán)隊(duì),一個(gè)是專門針對商家的叫BD團(tuán)隊(duì),還有一個(gè)針對用戶的用戶團(tuán)隊(duì),內(nèi)部發(fā)生了爭執(zhí)。一個(gè)叫DQ的冰淇淋品牌,用戶一個(gè)月的消費(fèi)周期已經(jīng)過了,美團(tuán)運(yùn)營用戶的團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,因?yàn)橄M(fèi)者沒消費(fèi),應(yīng)該全退款,負(fù)責(zé)商戶運(yùn)營的BD團(tuán)隊(duì),就說這錢不能退,一個(gè)月消費(fèi)期限,到期了是消費(fèi)者自己沒用,內(nèi)部發(fā)生很大的爭論,當(dāng)時(shí)確實(shí)沒有對錯(cuò)。正好美團(tuán)在梳理自己的價(jià)值觀,確定了消費(fèi)者第一、商家第二、美團(tuán)第三的順序,這成為他們選擇判斷的一個(gè)尚方寶劍。最后毫無疑問,給消費(fèi)者退款。

    數(shù)據(jù)顯示,2017年,美團(tuán)點(diǎn)評82%的交易額來自于2016年的重復(fù)用戶,且2010-2013年的早期活躍用戶中,至2017年的留存率仍為50.4%。

    根據(jù)此前發(fā)布的財(cái)報(bào),美團(tuán)點(diǎn)評2018年上半年經(jīng)營虧損39億元,較去年同期增長逾200%。其中一個(gè)重要的原因在于新業(yè)務(wù)的并表,其中,最為典型的一個(gè)例子或許便是摩拜單車。公開資料顯示,美團(tuán)點(diǎn)評今年4月以27億美元收購了摩拜單車。而2018年4月4日至4月30日,摩拜單車實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.47億元,虧損4.8億元。

    美團(tuán)點(diǎn)評的擴(kuò)張速度之快,導(dǎo)致其很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。由于多業(yè)務(wù)的并行,其需要承受很大的壓力,團(tuán)隊(duì)的協(xié)同以及資金的運(yùn)作需要較高的水平。

    盡管美團(tuán)未能盈利,但其具備盈利的能力。根據(jù)財(cái)報(bào),截至2018年6月30日,美團(tuán)交易金額已達(dá)到2319億元人民幣,同比增長55.6%,美團(tuán)2018年上半年?duì)I業(yè)收入從2017年同期的138億元增長91.2%至2018年上半年的263億元,實(shí)現(xiàn)近乎翻番式增長;毛利總額實(shí)現(xiàn)61億元。

    除了交易金額、營業(yè)收入等財(cái)報(bào)最重要的數(shù)據(jù)之外,現(xiàn)金流上美團(tuán)也有儲備,截至2018年6月30日,美團(tuán)擁有現(xiàn)金50億元人民幣,現(xiàn)金等價(jià)物263億元人民幣,比2017年同期增加了66.5億元。

    過冬,這場仗將怎么打?

    如今雖然資本市場正處于寒冬期,但在香港資本市場,投資者對于美團(tuán)點(diǎn)評這一生活服務(wù)領(lǐng)域的電商巨頭,依然充滿了期待,甚至很多人期待美團(tuán)點(diǎn)評成為生活服務(wù)電商領(lǐng)域的亞馬遜。

    在美團(tuán)點(diǎn)評上市前一天,資本市場的暗盤交易就呈持續(xù)上漲態(tài)勢,上市首日也獲得了不俗的成績,除了散戶部分獲得1.5倍左右的認(rèn)購,面向機(jī)構(gòu)部分也獲得了數(shù)倍超額認(rèn)購,足以說明香港資本市場看好美團(tuán)點(diǎn)評未來發(fā)展。

    2018年,去杠桿導(dǎo)致貨幣收縮,融資環(huán)境全面收緊,中美貿(mào)易摩擦、國際貿(mào)易保護(hù)主義等,貌似新一輪資本寒冬已來。而在上一輪團(tuán)購大戰(zhàn)“燒錢”多而模式依舊模糊的寒冬,美團(tuán)已經(jīng)積累了諸多經(jīng)驗(yàn)。儲備彈藥、平穩(wěn)過冬,上市或許也有這方面的考慮。

    2011年7月是美團(tuán)的一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。2011年7月份以前,大多數(shù)團(tuán)購公司都在拼命擴(kuò)張,而美團(tuán)在2011年7月份之前就采取了收縮戰(zhàn)略,當(dāng)對手拼命在線下電梯廣告燒錢的時(shí)候,美團(tuán)一分錢廣告費(fèi)用都沒花。這也涉及到他們對資本行情的判斷,2011年7月份之后歐債危機(jī),資本“熄火”,鮮有繼續(xù)瘋狂砸錢的,這時(shí)候團(tuán)購企業(yè)融資難之又難,依靠資本力量催肥的團(tuán)購網(wǎng)站,立刻暴露了“虛胖”的底子,開始大規(guī)模裁員、拖欠商家賬款。就在此時(shí),美團(tuán)發(fā)起冬季攻勢,將之前沒有花的錢,在對手已經(jīng)彈盡糧絕開始裁員的時(shí)候,以迅猛之勢進(jìn)行快速擴(kuò)張,半年時(shí)間從團(tuán)購第三、第四排到第一。商場如同戰(zhàn)場,當(dāng)對手瘋狂的時(shí)候,你要理性,當(dāng)對手已經(jīng)快崩潰的時(shí)候,你就要迅猛出擊。

    王興在創(chuàng)辦校內(nèi)網(wǎng)的時(shí)候曾遇到過資金鏈斷裂的問題,被迫出售公司;在飯否網(wǎng)時(shí)期也曾經(jīng)短暫遇到過資金問題。缺錢之痛讓他刻骨銘心,導(dǎo)致他在做美團(tuán)網(wǎng)的時(shí)候吸取了教訓(xùn)。

    2011年美團(tuán)有預(yù)判,認(rèn)為團(tuán)購馬上會遇到資本市場的寒冬。同年7月美團(tuán)完成阿里巴巴領(lǐng)投的5000萬美元B輪融資之后,首輪融資1000萬美元還躺在賬戶上。王興甚至在新聞發(fā)布會上公布銀行賬戶,向公眾證明,他們的融資額度是真實(shí)的。

    這一次,美團(tuán)要打一場什么樣的仗?不由讓人期待。

    在當(dāng)天與港交所互換禮物的環(huán)節(jié),美團(tuán)向港交所贈送了禮物“盒器生財(cái)”,充分體現(xiàn)了以“吃”為核心的特點(diǎn)。食盒是古代專門運(yùn)送食物酒菜的器具,可以說是最早餐飲配送的載體,也寓意美團(tuán)“幫大家吃得更好,生活更好”的企業(yè)使命。盒身魚身鱗紋是象征中華古老文明的青銅器紋飾之一,盒內(nèi)銅牛象征牛市,放于食盒中,寓意港股“吃定牛市”。

    (作者系資深財(cái)經(jīng)媒體人、信用研究員)

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