行業(yè)凈化期 優(yōu)質(zhì)影企價(jià)值回歸

張延陶

2017年中國影視產(chǎn)業(yè)的走向可謂是涇渭分明。上半年的271部國產(chǎn)電影共計(jì)創(chuàng)造總票房320.17億，比2017上半年的271.53億增加了近50億。其中，過億影片15部，占總數(shù)的6%，相較去年的18部，減少了3部。過億影片總票房為 154億，占上半年總票房的48%，相較去年的82億增長了72億。

而另一方面，隨著崔永元爆料陰陽合同、《阿修羅》深陷羅生門最終映中下架、國家出臺(tái)政策限制天價(jià)片酬等事件的密集爆出。資本的撤離帶走了投資高溫、同時(shí)蒸發(fā)了不少市場信心。

根據(jù)公開資料統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國產(chǎn)電影票房TOP50中，一共有12部實(shí)現(xiàn)了盈利，6部持平，32部則出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象。其中，盈利影片的總票房為142億，占上半年總票房的44%。

在影視行業(yè)的凈化提純窗口期，除了前文提到的公司外，還有哪些公司將實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸？

捷成股份（300182）資源儲(chǔ)備豐厚

2017年，《戰(zhàn)狼》實(shí)現(xiàn)了中國電影有史以來的最高票房56.38億。在主旋律風(fēng)的吹拂下，2018年春節(jié)檔上映的《紅海行動(dòng)》再次斬獲了36.19億的高票房，暫時(shí)穩(wěn)居2018年票房榜頭名。

在這兩部電影的投資版圖中，捷成股份是他們的“最大公約數(shù)”，影視項(xiàng)目儲(chǔ)備豐富是捷成股份立足市場的重要優(yōu)勢。

在捷成股份的經(jīng)營版圖中，數(shù)字版權(quán)運(yùn)營及服務(wù)以及影視劇集制作分別貢獻(xiàn)了45%與31%的份額。隨著付費(fèi)時(shí)代的到來以及版權(quán)保護(hù)更加有法可依，捷成股份的優(yōu)勢或?qū)⑦M(jìn)一步凸顯。

截至2018年3月31日，捷成股份擁有新媒體電影版權(quán)4803部；電視劇1724 部，48816集；動(dòng)漫682部。子公司華視網(wǎng)聚與國內(nèi)視頻互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、各地?cái)?shù)字電視、IPTV、OTT 合作伙伴建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，各平臺(tái)非獨(dú)家內(nèi)容累計(jì)約60%的份額由華視網(wǎng)聚提供，尤其在電影的頭部版權(quán)方面，公司優(yōu)勢明顯。

歡喜傳媒（01003）導(dǎo)演創(chuàng)業(yè)團(tuán)自帶IP+流量

根據(jù)公開資料顯示，歡喜傳媒的股東陣營中，導(dǎo)演軍團(tuán)勢力強(qiáng)大。寧浩、徐錚均是歡喜傳媒大股東，各有19%的股份，王家衛(wèi)、陳可辛、顧長衛(wèi)、張藝謀導(dǎo)演也相繼入股。

面對(duì)并不漂亮的賬目，歡喜傳媒其實(shí)早有預(yù)期。沒錢沒流量的情況下，這些華語電影中的“璀璨明珠”本身就是最具情懷的IP。歡喜傳媒董事會(huì)主席兼總裁董平就曾表示：“如果你沒有綁定這些內(nèi)容，你怎么可能去跟騰訊、優(yōu)酷、愛奇藝比？比錢，比流量，我們都比不過。”

在IP打造與衍生運(yùn)營并不成熟的中國市場，如果硬要強(qiáng)加IP這一概念。導(dǎo)演們的系列作品無疑是最為觀眾接受的IP制作了。

《我不是藥神》上映后便以低成本的投資博得了豐厚的資本回報(bào)以及社會(huì)效應(yīng)，可謂名利雙收，直逼《紅海行動(dòng)》的票房也更加鞏固了寧浩+徐崢這一組合的金字招牌。

隨著寧浩的《瘋狂外星人》、徐崢的《印囧》等電影紛紛定檔。歡喜傳媒導(dǎo)演軍團(tuán)的變現(xiàn)能力將迎來市場的驗(yàn)證。

華策影視（300133）爆款電視劇滿倉

隨著視頻網(wǎng)站捅破電視劇集盈利天花板，電視劇成為影視投資的新標(biāo)靶。

8月11日，愛奇藝、優(yōu)酷、騰訊視頻三家視頻網(wǎng)站聯(lián)合正午陽光、華策影視、檸萌影業(yè)、慈文傳媒、耀客傳媒、新麗傳媒六大影視制作公司，共同發(fā)布《關(guān)于抑制不合理片酬，抵制行業(yè)不正之風(fēng)的聯(lián)合聲明》。

作為影視劇集的龍頭公司，華策影視2017年共開機(jī)全網(wǎng)劇15部681集，取得發(fā)行許可證的全網(wǎng)劇共13部560集，網(wǎng)絡(luò)播放量1519億，流量市場份額占比超過20%。

頭部資源豐富的華策影視自然不會(huì)缺少植入帶來的可期收入。因此對(duì)天價(jià)片酬進(jìn)行的行政壓制無疑是華策影視的利好。畢竟在影視劇集的投資中，明星薪酬占據(jù)著相當(dāng)高額的支出。

北京文化（000802）影視投資的“賭神”

根據(jù)藝恩數(shù)據(jù)，2014年至今，北京文化參與的所有上映影片累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房127.6億元，一半以上的影片實(shí)現(xiàn)票房在億元以上，且其中有4部影片突破了10億元票房，票房在億元以下的影片數(shù)量為11部。

作為《戰(zhàn)狼2》的發(fā)行方，去年北京文化股價(jià)一度暴漲超過50%，公司更是因?yàn)樵陔娪伴_機(jī)前就拋出8億票房保底方案，一戰(zhàn)成名。在北京文化的成績單中，《我不是藥神》、《心花路放》、《芳華》也赫然在列。

北京文化方面曾透露“押注”邏輯——電影具有“強(qiáng)刺激”的娛樂性是及格標(biāo)準(zhǔn)；但是光及格還贏不了，影片得能夠反映時(shí)代，讓人有休戚相關(guān)之感，是為“強(qiáng)共鳴”；光有代入感還不夠，還要能打動(dòng)觀眾的內(nèi)心，這就是最高要求的“強(qiáng)共情”。

橫店影視（603103）提早布局三四五線城市享受票房紅利

根據(jù)藝恩智庫數(shù)據(jù)顯示，2017年綜合票房約559億，增幅超20%，扭轉(zhuǎn)2016年票房增速大幅放緩的趨勢，重回高速增長態(tài)勢。2018年前6個(gè)月（截至6月26日），累計(jì)票房約314億元，同比增長24%，延續(xù)2017年以來票房回暖的趨勢。

在票房回暖的格局下，院線下沉的趨勢愈加明顯。2017年中國電影總票房中一、二線城市票房同比增速分別為8%和13%，低于全國水平；三、四、五線城市票房增速分別為20%、23%、25%，成為拉動(dòng)票房增長的主要力量，顯示出較強(qiáng)的增長潛力。

橫店影視在二線以下城市布局更加完善。橫店院線（非影投）布局在二線城市影城的占比為28%，三線及以下城市影城的數(shù)量占比為69%。同時(shí)截至2017年底公司簽約了300多個(gè)儲(chǔ)備項(xiàng)目，其中70%在三線以下城市。