全球金融科技發(fā)展動因及監(jiān)管科技發(fā)展趨勢

(天津外國語大學(xué)國際商學(xué)院，天津 300270)

引言

自2014年以來，全球市場對金融科技(FinTech，即Financial Technology)大量投資，成為業(yè)界熱點(diǎn)。Susanne Chishti(2016)將FinTech界定為向金融業(yè)提供技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用和產(chǎn)品研發(fā)的初創(chuàng)與中小科技公司[1]，例如為個人和公司提供更低成本海外匯款的Pingit、TranferWise等支付公司。金融穩(wěn)定委員會(FSB)(2016)則將金融科技界定為技術(shù)帶動的金融創(chuàng)新、產(chǎn)品服務(wù)、業(yè)務(wù)模式和技術(shù)應(yīng)用，顯然這一定義的涵蓋面更為廣泛、準(zhǔn)確。換言之，F(xiàn)inTech涵蓋了金融業(yè)的數(shù)字創(chuàng)新和科技推動的商業(yè)模式創(chuàng)新，圍繞的核心是移動支付、P2P與眾籌、數(shù)字咨詢和交易體系、人工智能與機(jī)器學(xué)習(xí)、數(shù)字貨幣、區(qū)塊鏈等。這也正是Basel Ⅲ將其細(xì)分為支付結(jié)算、存貸款與資本籌集、投資管理、市場設(shè)施四個類別的原因所在。

近年來，全球金融科技的發(fā)展主要體現(xiàn)在投資金額的快速增長、投資區(qū)域的全球化布局、細(xì)分領(lǐng)域的強(qiáng)勁發(fā)展三個方面。第一，風(fēng)險資本對金融科技的投資增速遠(yuǎn)超其它投資。2014年全球FinTech公司共獲得122.1億美元投資，增長率為201%，較之于風(fēng)險資本投資63%的增長率，增速顯著。而這一增長僅僅是開始，隨著全球主要金融中心如倫敦、香港對于FinTech的重視，2016年累計投資額已達(dá)460億美元(如圖1所示)。第二，投資區(qū)域的全球化布局趨勢明顯。2014～2015年間，投向北美最為集中(約32%)，其次為歐洲(近10%)和亞洲(近7%)(如圖2所示)，但在2016年，我國FinTech投資在全球占比已增長到46%，超過美國躍居全球首位，F(xiàn)inTech布局范圍越來越廣；第三，細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展獲得強(qiáng)勁支撐。FinTech從最初的網(wǎng)絡(luò)支付和貸款，逐步拓展到智能投顧、消費(fèi)金融、保險等領(lǐng)域。2015年美國證券交易委員會(SEC)批準(zhǔn)上市公司Overstock通過區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)行證券，凸顯出區(qū)塊鏈等技術(shù)的發(fā)展已進(jìn)入金融底層技術(shù)架構(gòu)。

圖1 全球FinTech投資活動

圖2 2014～2015年全球FinTech投資區(qū)域

鑒于FinTech在全球金融領(lǐng)域中的快速擴(kuò)張趨勢，其發(fā)生動因、潛在影響及監(jiān)管挑戰(zhàn)，引起業(yè)界和監(jiān)管當(dāng)局的重視。本文首先對其發(fā)展動因進(jìn)行剖析，說明其未來繼續(xù)向縱深發(fā)展的趨勢；以及新的進(jìn)入者推動金融業(yè)從金融中介向金融和數(shù)據(jù)中介轉(zhuǎn)變，金融監(jiān)管方法相應(yīng)的從“了解你的客戶”到“了解你的數(shù)據(jù)”，未來監(jiān)管變革中將需要使用科技來應(yīng)對跨界市場化快速發(fā)展帶來的挑戰(zhàn)，形成監(jiān)管過程的科技解決方案，即更多倚重于監(jiān)管科技(RegTech)。

FinTech在全球快速發(fā)展的動因

Haddad C，Hornnuf L(2016)對64個國家FinTech出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)和技術(shù)決定因素進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)：當(dāng)能夠獲得最新技術(shù)、資本市場發(fā)展充分且人們有更多移動電話訂閱時，會有更多FinTech初創(chuàng)企業(yè)出現(xiàn)；且金融體系越健全，F(xiàn)inTech初創(chuàng)企業(yè)越多；行業(yè)發(fā)展還受可用勞動力供給和政府政策的影響1。結(jié)合其他學(xué)者的研究，我們認(rèn)為，金融危機(jī)后監(jiān)管合規(guī)成本的上升、現(xiàn)有金融體系的邊界和不足、政府政策對科技發(fā)展和創(chuàng)新精神的支持、人口結(jié)構(gòu)和金融消費(fèi)行為趨勢的變化，這四個因素是推動FinTech涌現(xiàn)和發(fā)展的主要動因，并且其發(fā)展側(cè)重點(diǎn)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體中有所不同。

一、金融危機(jī)后監(jiān)管合規(guī)成本的上升提供了FinTech發(fā)展契機(jī)

2007～2009年的金融危機(jī)觸發(fā)了新的主動監(jiān)管和逆周期監(jiān)管，金融監(jiān)管方對銀行合規(guī)程度的要求提高，導(dǎo)致金融業(yè)監(jiān)管合規(guī)成本大幅上升2。而在危機(jī)中金融業(yè)受損并失去公眾信心(Guiso et al.，2013；Arner，Barberis，Buckley，2016)的同時[2][3]，金融科技服務(wù)倍受關(guān)注。我們對傳統(tǒng)銀行信貸和眾籌進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)：銀行信貸資金總是選擇風(fēng)險最小的借款人，而并非是支持創(chuàng)新的，且銀行放貸給小微企業(yè)的成本增加導(dǎo)致銀行終止對其授信(Schindele and Szczesny，2016)[4]；眾籌正是在這一時間興起，通過為初創(chuàng)、起步階段和早期發(fā)展階段的企業(yè)提供資金彌補(bǔ)了這一融資缺口(如圖3所示)，從而在全球獲得快速發(fā)展(見圖4)。

圖3 眾籌融資適用的企業(yè)生命階段

圖4 2010～2015年全球眾籌融資規(guī)模變化

另一方面，監(jiān)管當(dāng)局對FinTech初創(chuàng)企業(yè)的監(jiān)管不像對大企業(yè)那么的嚴(yán)格(Hornuf and Schweinbacher, 2016；Cumming，2016)[5][6]，所以FinTech企業(yè)更易于獲得生存空間；同時正是由于監(jiān)管當(dāng)局對不同企業(yè)的監(jiān)管程度不同，觸發(fā)了監(jiān)管套利行為，從而間接促進(jìn)了FinTech的快速發(fā)展。

二、現(xiàn)有金融體系邊界限制與不足提供了FinTech發(fā)展空間

1.發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中FinTech的出現(xiàn)擴(kuò)展了現(xiàn)有金融體系邊界

不管是在金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)還是在科技的應(yīng)用上，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融體系常被認(rèn)為是比較有效率的。但Philippon(2015)發(fā)現(xiàn)，美國金融中介的單位成本自2008年金融危機(jī)之后才開始下降，而在此之前的130年中一直保持在2%左右[7]，Bazot(2013)指出德國、英國和法國的情形也是如此3。這說明信息技術(shù)的進(jìn)步并未傳遞到金融服務(wù)的終端用戶。近期的研究同樣發(fā)現(xiàn)許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的金融業(yè)已經(jīng)到達(dá)了一個臨界點(diǎn)——即更多的金融并不能拓展現(xiàn)有金融體系的邊界。只有在新的企業(yè)進(jìn)入金融行業(yè)之后，金融服務(wù)進(jìn)步才能提高社會福祉。因此，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中FinTech的初衷在于利用科技提供風(fēng)險管理、數(shù)據(jù)分析、交易平臺從而完善金融服務(wù)，突破臨界點(diǎn)。也正因如此，F(xiàn)inTech與傳統(tǒng)金融并非是顛覆的關(guān)系，而是互為補(bǔ)充，使得金融服務(wù)體系更為豐富完善。

2.發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體FinTech的出現(xiàn)彌補(bǔ)了現(xiàn)有金融體系的不足

發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的金融服務(wù)供給常被認(rèn)為是不足的，F(xiàn)inTech的出現(xiàn)彌補(bǔ)了這一不足，從而緩解了金融排斥。以非洲的肯尼亞為例，其金融體系的主要問題在于金融基礎(chǔ)設(shè)施的不足。2006年，肯尼亞在英國國際發(fā)展部的資助下，由Safaricom和Vadafone聯(lián)手推出了M-Pesa(移動貨幣)，其建立的初衷在于促進(jìn)微型金融信貸還款的便利性。但事實(shí)證明M-Pesa的出現(xiàn)不僅緩解了此問題，還填補(bǔ)了肯尼亞金融體系內(nèi)長期以來的系統(tǒng)性缺口，把手機(jī)變?yōu)殂y行賬戶(肯尼亞互聯(lián)網(wǎng)用戶人數(shù)從2007年的7.95人每百人增長到2014年的43.4人每百人)，彌補(bǔ)了金融基礎(chǔ)設(shè)施不足帶來的服務(wù)缺口，扭轉(zhuǎn)了金融排斥，成為全球移動貨幣典范(王靜、邢成，2014)[13]。

三、政策支持科技進(jìn)步與創(chuàng)新精神，為FinTech的發(fā)展?fàn)I造了包容支持的環(huán)境

金融工具的變革是金融體系變革的必要條件(巴曙松、白海峰，2016)[14]，人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)分析等科技創(chuàng)新已經(jīng)對金融服務(wù)行業(yè)運(yùn)營方式產(chǎn)生了巨大影響。各國政策上的寬松環(huán)境為促進(jìn)科技進(jìn)步和創(chuàng)新提供了更多鼓勵和支持，Arner，Barberis和Buckley(2016)指出，英國、新加坡、澳大利亞等國家推出創(chuàng)新中心、創(chuàng)新加速器，鼓勵在本國發(fā)展FinTech，目的就在于充分發(fā)揮其企業(yè)家精神，以金融科技集群的新型產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)造就業(yè)，拉動經(jīng)濟(jì)增長[3]。在監(jiān)管上，監(jiān)管當(dāng)局同樣對金融科技采取了監(jiān)管創(chuàng)新，以包容支持其發(fā)展。如英國采納沙盒計劃、項目創(chuàng)新等監(jiān)管創(chuàng)新方式，配合減稅方案，推進(jìn)英國金融科技的競爭和創(chuàng)新。美國消費(fèi)者金融保護(hù)局(CFPB)在2016年2月發(fā)布無執(zhí)行行動承諾函(No Action Letters，NALs)，按此規(guī)定，那些能夠獲得巨大收益的創(chuàng)新金融產(chǎn)品或服務(wù)提供商，如果不確定是否需要被監(jiān)管或者不確定如何接受監(jiān)管，可以向CFPB提出申請，由保護(hù)局發(fā)出無執(zhí)行行動承諾函，以此促進(jìn)金融科技進(jìn)步與創(chuàng)新。新加坡作為全球金融中心，構(gòu)建金融部門科技和創(chuàng)新計劃(Financial Sector Technology & Innovation Scheme)、搭建電子支付基礎(chǔ)架構(gòu)、建立智慧化監(jiān)管通報系統(tǒng)、建設(shè)FinTech生態(tài)、推廣FinTech技術(shù)與技能培育五大計劃，致力于推動FinTech的發(fā)展；并設(shè)立FTIG(FinTech Innovation Group)4負(fù)責(zé)推動創(chuàng)新，金融科技署則負(fù)責(zé)審查FinTech相關(guān)資助計劃，管理新加坡FinTech品牌戰(zhàn)略，致力于成為全球金融科技樞紐中心，確保其國際金融中心競爭力。對創(chuàng)新的支持不僅來自于政策層面，在業(yè)界，早在2010年，由紐約市和埃森哲咨詢公司贊助資金成立了FinTech創(chuàng)新實(shí)驗室(FinTech Innovation Lab)，專為發(fā)展金融服務(wù)業(yè)前沿技術(shù)的企業(yè)家和初創(chuàng)公司設(shè)計年度指導(dǎo)計劃，實(shí)驗室將世界領(lǐng)先金融服務(wù)公司的首席信息官和高級決策者聚集到一起(包括美國銀行、巴克萊、花旗、瑞信、德意志銀行、高盛、匯豐銀行、摩根大通，勞埃德銀行集團(tuán)，摩根斯坦利、瑞銀等)，以指導(dǎo)一批有抱負(fù)的企業(yè)家，并細(xì)化為三個月的時間內(nèi)測試他們的主張與想法，借此促進(jìn)金融科技的創(chuàng)新及成果轉(zhuǎn)化。

四、人口結(jié)構(gòu)和消費(fèi)者行為趨勢的變化引致對FinTech的需求

在互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境中，由于大量資訊給金融消費(fèi)者帶來的“心理沖擊”和社交媒體網(wǎng)絡(luò)分享帶來的“擴(kuò)散效應(yīng)”，消費(fèi)者要求實(shí)現(xiàn)金融消費(fèi)的多元選擇和自主選擇。網(wǎng)絡(luò)覆蓋的擴(kuò)大以及智能手機(jī)的普及，金融消費(fèi)者行為繼而發(fā)生數(shù)字化轉(zhuǎn)型與變遷，轉(zhuǎn)向“移動優(yōu)先”(如圖5所示)。

根據(jù)美聯(lián)儲2016年對消費(fèi)者和移動金融服務(wù)的調(diào)查顯示，一方面使用移動銀行的人群占比明顯上升，從2011年的22%增加到2015年的43%；另一方面，從年齡結(jié)構(gòu)來看，18～44歲年齡段的人群是最多使用移動銀行的群體(見表1)。由此，越是年輕化的群體，越是偏好于提供更多便利、更多選擇、隨時隨地接入的金融科技產(chǎn)品與服務(wù)。

從發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體來看，其人口結(jié)構(gòu)特征更為年輕化(如表2所示)，金融市場空間巨大，有利于這些國家跳過較陳舊的技術(shù)、直接采用最新技術(shù)，從而實(shí)現(xiàn)跨越優(yōu)勢(Leapfrogging Advantages)，因此，F(xiàn)inTech在這些國家的發(fā)展更有可能形成規(guī)?；瘧?yīng)用。

金融科技發(fā)展推動監(jiān)管因時而變

基于前述對于全球FinTech發(fā)展及動因分析，我們得到幾個主要發(fā)現(xiàn)：一是金融科技未來將不斷深化并應(yīng)用于金融業(yè)的各個領(lǐng)域、各個層面，趨勢已然形成，監(jiān)管應(yīng)相應(yīng)而變；二是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的金融科技發(fā)展側(cè)重點(diǎn)不同，監(jiān)管推進(jìn)或存差異；三是數(shù)據(jù)的重要性和科技的應(yīng)用使得發(fā)展監(jiān)管科技(RegTech)成為趨勢。

圖5 消費(fèi)者行為改變的四個階段

表1 美國移動銀行客戶年齡分布（%）

表2 2015年中美英三國人口年齡結(jié)構(gòu)比較（%）

一、科技在金融業(yè)的應(yīng)用已成大趨勢，未來將不斷深化，監(jiān)管變革勢在必行

金融科技在效率改進(jìn)的同時，可能對金融系統(tǒng)和貨幣體系穩(wěn)定性帶來挑戰(zhàn)。在此進(jìn)程中，最受關(guān)注的問題是FinTech對金融體系穩(wěn)定性是否產(chǎn)生影響？如有，影響多大？FSB的研究成果認(rèn)為暫未有確鑿證據(jù)證明金融科技創(chuàng)新已經(jīng)影響到了金融穩(wěn)定。但本文認(rèn)為，金融科技發(fā)展已成趨勢，未來將不斷深化，基于以下四個方面的考量，監(jiān)管變革勢在必行：首先，由于金融科技的技術(shù)、數(shù)據(jù)導(dǎo)向，使其在風(fēng)險上具有復(fù)雜化、難以評估、關(guān)聯(lián)性高和快速傳播的特點(diǎn)，去中心化的全天候金融服務(wù)增加了金融機(jī)構(gòu)受到外部沖擊的時間和概率，對其有必要建立實(shí)時數(shù)據(jù)監(jiān)控；其次，金融科技的發(fā)展使得金融市場主要參與方更為多元，如基礎(chǔ)設(shè)施提供商(Infrastructure players)、科技公司(Tech companies)、電商公司(E-commerce companies)、初創(chuàng)企業(yè)(Start-ups)、電信服務(wù)提供商(Telecomm companies)等，業(yè)務(wù)邊界變得模糊，需要監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注；再次，雖然FinTech提高了市場參與者資產(chǎn)配置和風(fēng)險組合的差異性，降低了金融體系的風(fēng)險集中度，但與此同時，更多的信息也意味著更多的噪音，如何有效甄別是關(guān)鍵所在(納特·西爾弗，2013)[12]。美國財政部(2016)的研究指出，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸市場的核心創(chuàng)新是大數(shù)據(jù)的利用，但數(shù)據(jù)不準(zhǔn)確也正是其信貸評級模型的風(fēng)險所在5。最后，金融科技可能還對貨幣政策存在影響，李東榮(2017)認(rèn)為金融科技的發(fā)展降低了金融資產(chǎn)之間的轉(zhuǎn)換成本和時間成本，導(dǎo)致金融市場對利率敏感性更高，提高了貨幣政策工具的有效性。但由于其部分業(yè)務(wù)具有一定的貨幣創(chuàng)造功能，使得傳統(tǒng)貨幣層次邊界變得模糊，僅盯住廣義貨幣供應(yīng)量的數(shù)量型貨幣政策效果會降低。且消費(fèi)無現(xiàn)金化影響了貨幣乘數(shù)和貨幣流通速度，進(jìn)而影響了貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制6。綜上，盡管目前的監(jiān)管方法受政治經(jīng)濟(jì)和協(xié)調(diào)成本的影響，不太可能引起結(jié)構(gòu)性變革。但金融科技會帶來深度改變并使監(jiān)管挑戰(zhàn)加劇，因此，監(jiān)管當(dāng)局須盡可能將這些影響納入考量，并相應(yīng)的推動監(jiān)管變革，既鼓勵創(chuàng)新，發(fā)揮金融科技的積極作用，又平衡好創(chuàng)新與風(fēng)險之間的關(guān)系，確保金融體系的穩(wěn)定。

二、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)的金融科技發(fā)展側(cè)重點(diǎn)不同，監(jiān)管推進(jìn)存在差異

發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體FinTech的發(fā)生環(huán)境不同，導(dǎo)致其發(fā)展的核心優(yōu)勢存在差異，如美國金融科技的核心優(yōu)勢在于底層技術(shù)的創(chuàng)新能力，如區(qū)塊鏈技術(shù)、云計算、人工智能等均是美國專家最先研發(fā)，具有全球領(lǐng)先優(yōu)勢；而發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體金融科技的核心優(yōu)勢則是規(guī)?；瘧?yīng)用，基于使用場景提高金融服務(wù)的便捷性和普惠性[15]。可見，前者側(cè)重技術(shù)，后者側(cè)重服務(wù)客戶。監(jiān)管雖是共識，但監(jiān)管推進(jìn)中的側(cè)重點(diǎn)及輕重緩急卻可能不同。前者的金融監(jiān)管體系本身即基于混業(yè)經(jīng)營下，金融法律體系完善，因此在監(jiān)管上采取納入現(xiàn)行監(jiān)管框架(如德國、香港、荷蘭、新加坡)或出臺單獨(dú)規(guī)則的方式(如瑞典、英國、加拿大)，未來將更注重分析技術(shù)應(yīng)用對整個金融體系的影響及技術(shù)在監(jiān)管中的運(yùn)用；后者在監(jiān)管上需要做的工作則很多，一是由于其規(guī)?；瘧?yīng)用覆蓋了大量普通消費(fèi)者，因此需要優(yōu)先完善金融消費(fèi)者保護(hù)體系，特別是那些還未明確金融行業(yè)消費(fèi)者保護(hù)的國家；二是金融業(yè)新進(jìn)入者使得業(yè)務(wù)邊界變得模糊，金融業(yè)從金融中介(financial intermediary)轉(zhuǎn)向金融中介和數(shù)據(jù)中介(data intermediary)，這對于原先分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的金融體系挑戰(zhàn)更大，更要加快監(jiān)管變革以應(yīng)對這一趨勢。

三、未來監(jiān)管變革將更多倚重監(jiān)管科技

監(jiān)管科技指使用科技，特別是信息科技，進(jìn)行的監(jiān)管監(jiān)督、報告和合規(guī)。英國行為監(jiān)管局FCA認(rèn)為監(jiān)管科技是“運(yùn)用新技術(shù)，促進(jìn)達(dá)成監(jiān)管要求”，這既包括監(jiān)管機(jī)構(gòu)運(yùn)用技術(shù)進(jìn)行監(jiān)管，也涵蓋了為金融機(jī)構(gòu)、金融科技公司提供滿足監(jiān)管合規(guī)要求服務(wù)的專業(yè)RegTech公司。新的監(jiān)管環(huán)境下，金融服務(wù)行業(yè)越來越數(shù)字化、監(jiān)管報告準(zhǔn)確度的要求和合規(guī)成本降低的要求以及科技本身在金融監(jiān)管中的應(yīng)用是監(jiān)管科技(RegTech)出現(xiàn)的主要驅(qū)動因素。

首先，金融科技發(fā)展下，整個金融服務(wù)行業(yè)越來越數(shù)字化，相應(yīng)的，金融監(jiān)管方法從“了解你的客戶”(Know your customer)轉(zhuǎn)向“了解你的數(shù)據(jù)”(Know your data)。危機(jī)后監(jiān)管改革要求被監(jiān)管實(shí)體披露大量額外數(shù)據(jù)，而數(shù)據(jù)科學(xué)的進(jìn)展允許對非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化處理，例如人工智能和深度學(xué)習(xí)，使得數(shù)據(jù)在監(jiān)管中的作用不斷提升。

其次，從金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管的角度而言，手動合規(guī)及監(jiān)督與自動合規(guī)及監(jiān)督相比較，二者在準(zhǔn)確程度和成本之間的差距在擴(kuò)大，自動合規(guī)及監(jiān)督明顯更勝一籌，而數(shù)據(jù)量和數(shù)據(jù)類型的大量增加使得自動合規(guī)和監(jiān)督在實(shí)踐中具有可行性。

最后，對于金融服務(wù)行業(yè)，合規(guī)和監(jiān)管中科技的應(yīng)用能有效提高效率，通過形成有效報告和合規(guī)體系從而更好的控制風(fēng)險。監(jiān)管者亦需要使用科技來提高監(jiān)管工具效率，形成監(jiān)管過程的科技解決方案，以應(yīng)對跨界市場化快速發(fā)展帶來的挑戰(zhàn)，并鞏固金融穩(wěn)定性。

白宮(2017)認(rèn)為RegTech不僅是使得監(jiān)管要求傳遞更高效、更有效的技術(shù)，更是引領(lǐng)監(jiān)管范式轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。其優(yōu)點(diǎn)在于可以持續(xù)監(jiān)督、提供實(shí)時洞察、通過深度學(xué)習(xí)和人工智能過濾，觀察全國和全球市場的功能，提前識別問題而不僅僅是在問題發(fā)生后采取行動，從而更具前瞻性。

監(jiān)管建議

自由放任(1aisez-faire)的監(jiān)管理念只適用于金融市場有效的理想情形，監(jiān)管方應(yīng)將金融體系現(xiàn)在和未來的可能變化納入考量(BCBS，2000；Hawkins，2001)7[8]。金融監(jiān)管的目標(biāo)在于提升金融效率、保護(hù)金融消費(fèi)者、維護(hù)金融穩(wěn)定，實(shí)際是需要監(jiān)管方在促進(jìn)金融創(chuàng)新與金融安全之間尋求平衡點(diǎn)。

首先，宜采取鼓勵創(chuàng)新的包容式監(jiān)管，為新興的金融科技創(chuàng)新提供空間，并不斷調(diào)整既有監(jiān)管框架，探索新的監(jiān)管方式。各國推出的監(jiān)管沙盒、創(chuàng)新中心、創(chuàng)新加速器8，正是為了確保金融科技公司在試驗新的商業(yè)模式以及新產(chǎn)品時不與金融監(jiān)管規(guī)定相沖突。目前各國當(dāng)局都希望通過政府、監(jiān)管部門、傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和金融科技企業(yè)的的溝通合作，建立及培育金融科技產(chǎn)業(yè)，激發(fā)科技創(chuàng)新，提高金融市場與金融體系效率，發(fā)揮金融科技的正外部性，建立良好的金融科技生態(tài)體系(FinTech Ecosystem)(廖岷，2016)[16]。但這并不意味著放松監(jiān)管，而是在監(jiān)管中依次分析三個主要問題：第一，產(chǎn)品及機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新內(nèi)容和特征是什么？第二，其驅(qū)動因素是利于降低成本、優(yōu)化風(fēng)險管理、填補(bǔ)空白還是監(jiān)管套利？第三，對金融穩(wěn)定的影響是什么？依此進(jìn)行監(jiān)管評估，并確定如何進(jìn)行監(jiān)管。

表3 消費(fèi)者保護(hù)立法的國家分布表

其次，完善金融消費(fèi)者保護(hù)體系。由于金融科技的規(guī)模化應(yīng)用覆蓋了大量普通消費(fèi)者，且新技術(shù)在金融底層架構(gòu)中的應(yīng)用，使得情況變得較以往更為復(fù)雜。因此應(yīng)盡快完善金融消費(fèi)者保護(hù)體系。一方面要求政府作為公權(quán)力介入金融市場，保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益不受侵害；另一方面則有利于維護(hù)公眾對市場的信心。表3中列出了目前各國消費(fèi)者保護(hù)立法情況，我國尚屬于類別Ⅰ。顯然，在金融科技快速發(fā)展的今天，已迫切需要完善我國金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)機(jī)制(王靜，2017)[17]。

最后，監(jiān)管范式向監(jiān)管科技偏重，強(qiáng)化數(shù)據(jù)和技術(shù)在監(jiān)管中的作用。第一，確保有更高質(zhì)量的數(shù)據(jù)以及最大化數(shù)據(jù)的透明度。大數(shù)據(jù)分析這一新的商業(yè)模式改變了金融服務(wù)的結(jié)構(gòu)，因此監(jiān)管層面應(yīng)使用科技來監(jiān)測新的數(shù)據(jù)來源，加強(qiáng)對數(shù)據(jù)的提煉分析，從而確保決策的有效。同時還需最大化數(shù)據(jù)的透明度。從金融科技公司而言，必須向其客戶督促透明度；就監(jiān)管層面而言，監(jiān)管者和政府官員需要適度向社會透明化其實(shí)踐和目標(biāo)，因為政策制定者和監(jiān)管者讓行業(yè)更好的理解政府觀點(diǎn)，對于監(jiān)管是至關(guān)重要的；監(jiān)管層面還可通過白皮書、會議、事件、監(jiān)管指引和其它創(chuàng)新方法來教育利益相關(guān)者，以促使金融科技行業(yè)的透明度。但這一過程中，要防止數(shù)據(jù)被濫用，在擴(kuò)展接入金融體系的同時，力求實(shí)現(xiàn)平衡。第二，技術(shù)進(jìn)步是有效運(yùn)作的強(qiáng)有力支撐，在監(jiān)管中應(yīng)運(yùn)用更多信息技術(shù)，采取新的監(jiān)管手段和分析手段，形成監(jiān)管過程的科技方案，以更好更有效的識別風(fēng)險并形成更有效的報告和合規(guī)體系，從而更好的控制風(fēng)險并降低合規(guī)成本，提高監(jiān)管成效。第三，實(shí)現(xiàn)國際協(xié)同工作，需先實(shí)現(xiàn)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的一致。目前已經(jīng)出現(xiàn)了龐大的金融科技公司，跨境開展業(yè)務(wù)，但在監(jiān)管上，尚未形成聯(lián)合評估，也未實(shí)現(xiàn)監(jiān)管合作。因此在業(yè)務(wù)監(jiān)測、風(fēng)險分析和應(yīng)對上需要與國際組織合作，只有在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)一致的基礎(chǔ)上，才能更好的實(shí)現(xiàn)全球金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)。

注釋