A股與美股分道揚鑣

石運金

本周四A股市場沒有跟隨前一天美股的大幅度調(diào)整，走出了獨立的行情，有投資者形象的形容10月25日是A股的獨立日。此前A股市場與美股市場的關(guān)系，基本上是跟跌不跟漲。如下圖所示，自2015年6月以來，上證指數(shù)與道瓊斯指數(shù)走的基本上是背道而馳的行情，這期間道瓊斯指數(shù)上漲超過40%,而上證指數(shù)下跌近50%。這當(dāng)然與中美市場的環(huán)境直接相關(guān)，這一期間美國上市公司回購不斷，同時特朗普給企業(yè)減稅直接刺激了上市公司利潤的增長，反觀A股市場去杠桿是主旋律，具體到公司估值層面，2015年6月份A股市場中小市值股票估值也是遠(yuǎn)高于美股的，同時還由于美股上漲的主導(dǎo)公司都是互聯(lián)網(wǎng)、科技類的新經(jīng)濟公司，而A股藍(lán)籌股多數(shù)都是傳統(tǒng)行業(yè)的公司。

上證指數(shù)與道指過去三年迥異的走勢，既是中美兩國財稅、金融政策不同取向?qū)е拢彩怯捎趦蓚€市場主導(dǎo)公司構(gòu)成的新舊經(jīng)濟結(jié)構(gòu)導(dǎo)致，還由于當(dāng)時兩個市場股票估值的差異導(dǎo)致。而站在現(xiàn)在的時點上，A股和美股可能會互換位置，從現(xiàn)在開始A股走勢可能會強于美股。

道瓊斯指數(shù)為代表的美股市場，現(xiàn)在面臨美聯(lián)儲不斷加息的經(jīng)濟背景，同時美股已經(jīng)走了十年牛市，美股整體估值處于歷史高位。而A股市場目前整體估值處于歷史低位，習(xí)近平主席明確表態(tài)扶持民營經(jīng)濟，劉鶴副總理帶領(lǐng)一行兩會領(lǐng)導(dǎo)出來表態(tài)呵護市場的意思明顯，政策底有望形成；后續(xù)中國政府還會出臺減稅政策刺激經(jīng)濟，更大力度的改革開放舉措也有望在今年底紀(jì)念改革開放四十周年的時點上推出；各地方政府陸續(xù)出資金化解本地的上市公司股權(quán)質(zhì)押問題，銀行理財、保險資金進入市場的通道也都放開，所以只要市場形成賺錢效應(yīng)資金層面也不是問題。

A股與美股在本周四的分道揚鑣只是一個預(yù)演，后續(xù)兩個市場可能完全逆轉(zhuǎn)此前美股強A股弱的走勢，

A股市場的政策底有望形成，后續(xù)形成市場底后，A股可能走出慢牛行情，而美股則可能由于美聯(lián)儲加息不斷而刺破估值泡沫，美股十年牛市可能已經(jīng)終結(jié)。

2015年6月以來上證指數(shù)與道瓊斯指數(shù)走勢對比圖