天津固定資產(chǎn)投資研究
——基于結(jié)構(gòu)與效益的視角

◎文/高 磊

一、天津固定資產(chǎn)投資運行主要特點

（一）2007年以來天津固定資產(chǎn)投資經(jīng)歷高速增長、平穩(wěn)增長、增速下滑三個階段

近年來，天津固定資產(chǎn)投資增速呈現(xiàn)顯著的階段性特征（見圖 1）。 2007—2011年固定資產(chǎn)投資高速增長，最高增速達(dá)47.1%，年均增速達(dá)36.0%，同期全國固定資產(chǎn)投資年均增速25.5%，天津投資增速快于全國9.5個百分點。與北京和上海相比，2007—2011年天津固定資產(chǎn)投資平均增速分別是兩市的2.7倍和5.6倍。2012—2016年固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)增長，增速保持在10%～20%區(qū)間，年均增速下降至14.3%，與全國 （14.5%）持平，分別比北京和上海高6.9和8.4個百分點。

2017年固定資產(chǎn)投資增速迅速下滑，2017年4月固定資產(chǎn)投資增速比3月直降7個百分點，之后9、10、11月固定資產(chǎn)投資負(fù)增長。2017年全年固定資產(chǎn)投資增速跌落至0.5%，比全國低6.7個百分點，比北京、上海、重慶低 5.2、6.8、9.0 個百分點。從各行業(yè)看，2017年科學(xué)研究技術(shù)服務(wù)業(yè)、租賃商務(wù)服務(wù)業(yè)和工業(yè)對固定資產(chǎn)投資拉動作用最強(qiáng)，分別拉動固定資產(chǎn)投資增長1.77、1.31和1.09個百分點，房地產(chǎn)業(yè)、交通運輸和倉儲郵政業(yè)、水利環(huán)境公共設(shè)施管理業(yè)負(fù)增長，分別將全市固定資產(chǎn)投資下拉 3.63、0.82和0.69個百分點。2018年固定資產(chǎn)投資形式依然嚴(yán)峻，第一季度固定資產(chǎn)投資比上年同期下降25.6%。

（二）高投資是天津經(jīng)濟(jì)增長重要動力

消費需求、投資需求和凈出口被稱為拉動經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”，其中，投資需求的增加會帶動生產(chǎn)擴(kuò)大和資本積累，進(jìn)而推動經(jīng)濟(jì)增長。從天津情況看，高投資是經(jīng)濟(jì)增長重要動力。2007—2011年，天津投資拉動經(jīng)濟(jì)增長平均為13.3個百分點（該指標(biāo)等于投資貢獻(xiàn)率乘以經(jīng)濟(jì)增速），比同期全國高7.1個百分點，其中2009年投資對經(jīng)濟(jì)拉動作用最強(qiáng)，高達(dá)20.2個百分點，比同期全國高12.1個百分點（見圖1）；與北京和上海相比，2007—2011年天津投資拉動經(jīng)濟(jì)增長比北京高10個百分點，比上海高8.7個百分點。2012—2016年，天津投資拉動經(jīng)濟(jì)增長平均為5.12個百分點，幅度有所下降，但仍比全國高1.76個百分點，比北京、上海高2.78、2.34個百分點。

（三）私營企業(yè)、有限責(zé)任公司等經(jīng)濟(jì)主體固定資產(chǎn)投資增長迅速，國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資下滑

天津固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)“民進(jìn)國退”特點。從不同注冊類型企業(yè)看，2012—2016年私營企業(yè)固定資產(chǎn)投資從1233.6億元增長至3665.4億元，年均增速為31.3%，增速在不同注冊類型企業(yè)中最快，占全社會固定資產(chǎn)投資的比例從15.5%提高至28.7%（見圖2）。同期有限責(zé)任公司固定資產(chǎn)投資從2514.3億元增長至5307.1億元，年均增速20.5%，比全社會固定資產(chǎn)投資快7.8個百分點，占全社會固定資產(chǎn)投資比例從31.7%提高至41.5%。與之形成鮮明對比，2012—2016年國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資從2330.2億元下降至1505.6億元，占比從29.4%下滑至11.8%（見圖2）。

（四）第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資占比不斷擴(kuò)大，科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)成為新增長點

圖1 天津投資對全市生產(chǎn)總值的拉動

圖2 天津國有企業(yè)和私營企業(yè)固定資產(chǎn)投資占比

從固定資產(chǎn)投資產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)看，2016年第一、第二和第三產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資占比為2.5∶29.5∶68.0， 與2012年 相比，第一產(chǎn)業(yè)基本保持穩(wěn)定，第二產(chǎn)業(yè)下降6.4個百分點，第三產(chǎn)業(yè)提高6.5個百分點（見圖3）。從固定資產(chǎn)投資行業(yè)結(jié)構(gòu)看，2012—2016年制造業(yè)固定資產(chǎn)投資占比從29.2%輕微下降至25.3%，房地產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資則保持在25%左右。從固定資產(chǎn)投資行業(yè)增速看，近年來科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資增長較快。2012—2016年，科學(xué)研究技術(shù)服務(wù)地質(zhì)勘探業(yè)固定資產(chǎn)投資從48.9億元增長5倍至301.3億元，而同期全市固定資產(chǎn)投資僅增長0.6倍；租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資則從588.4億元增加至1122.4億元，年均增長17.5%，比同期全市固定資產(chǎn)投資快4.8個百分點。

二、天津投資與消費需求結(jié)構(gòu)失衡，房地產(chǎn)業(yè)、工業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資存在結(jié)構(gòu)性投資過快或不足

（一）投資率偏高消費率偏低，經(jīng)濟(jì)需求結(jié)構(gòu)失衡

按照支出法，生產(chǎn)總值由最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務(wù)凈出口三項需求構(gòu)成，其中最終消費支出占比為消費率，資本形成總額占比為投資率，分別表示消費和投資對經(jīng)濟(jì)增長的重要程度。近年來，天津投資率偏高而消費率偏低。2008—2016年，天津投資率始終高于全國投資率，也高于北京和上海的投資率 （見圖4.a）。 2008—2016年天津平均投資率59.9%，比全國水平高13.8個百分點，分別比北京和上海高18.9和18.2個百分點。但 2008—2016年天津平均消費率始終低于全國，也低于北京和上海（見圖 4.b）。2008—2016年天津平均消費率為41.6%，比全國水平低8.8個百分點，分別比北京和上海低15.2和13.3個百分點。投資與消費需求結(jié)構(gòu)失衡使經(jīng)濟(jì)增長缺乏韌勁。2017年天津固定資產(chǎn)投資增速大幅下降，僅比上年增長0.5%，在消費常年低位運行不能迅速提高的情況下，經(jīng)濟(jì)有效總需求迅速放緩，導(dǎo)致2017年天津經(jīng)濟(jì)失速，地區(qū)生產(chǎn)總值僅增長3.6%。

圖3 天津三次產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資增長趨勢

圖4 天津投資率、消費率與全國及其他直轄市比較

（二）工業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)存在結(jié)構(gòu)性投資過度，加大去產(chǎn)能和去庫存壓力

近年來，粗鋼、水泥和平板玻璃等行業(yè)產(chǎn)能投資增長較快，但產(chǎn)品市場需求并未大幅增加，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩（見表1）。2009—2015年，全市粗鋼產(chǎn)能從2765萬噸增長至3480萬噸，但是粗鋼產(chǎn)量卻始終位于2000—2200萬噸之間，由此導(dǎo)致粗鋼產(chǎn)能過剩，粗鋼產(chǎn)能利用率從2009年的77%下滑至了2015年的59%，比全國水平低17個百分點。2010—2013年，水泥產(chǎn)能從1046萬噸增加至1592萬噸，同期水泥產(chǎn)量卻一直穩(wěn)定在800～1000萬噸之間，導(dǎo)致水泥產(chǎn)能利用率從77%下降至61%。類似地，2013年平板玻璃產(chǎn)能比上年增長約79%，但同期產(chǎn)量僅增長36%，導(dǎo)致2013平板玻璃產(chǎn)能利用率比上年下降21個百分點。對粗鋼、水泥以及平板玻璃等工業(yè)產(chǎn)品盲目投資不僅造成產(chǎn)能過剩，增加了去產(chǎn)能壓力，而且還會降低投資效益，影響投資質(zhì)量。

房地產(chǎn)市場是天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要一環(huán)，但是房地產(chǎn)領(lǐng)域存在結(jié)構(gòu)性投資過度問題，特別是辦公樓、商業(yè)營業(yè)用房等領(lǐng)域房地產(chǎn)投資過度，加大去庫存壓力。從竣工面積和銷售面積看，2012—2016年全市住宅商品房竣工面積達(dá)10534.02萬平方米，銷售面積8905.43萬平方米，銷售面積占建設(shè)面積的84.5%，而同期全市辦公樓竣工面積786.94萬平方米，銷售面積119.75萬平方米，銷售面積僅占竣工面積的15.2%（見表2），類似地，商業(yè)營業(yè)用房銷售面積占竣工面積的26.4%，學(xué)校、圖書館、體育館等其他用房銷售面積占竣工面積的16.0%。從去化周期 （去化周期是衡量房地產(chǎn)庫存的指標(biāo)，其計算公式為房屋待售面積除以月均房屋銷售面積）看，2017年底住宅去化周期為2.4個月，而辦公樓、商業(yè)營業(yè)用房和其他用房去化周期分別長達(dá)32.1、23.7、54.0個月。這說明近年來房地產(chǎn)企業(yè)開發(fā)的住宅商品房供需基本平衡，但在辦公樓、商業(yè)營業(yè)用房以及其他類型用房領(lǐng)域存在過度投資，導(dǎo)致辦公樓、商業(yè)營業(yè)用房、其他用房存在大量房屋閑置，加大去庫存壓力。

（三）城市基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)投資不足，降低城市競爭力

完善的基礎(chǔ)設(shè)施和良好的公共服務(wù)是經(jīng)濟(jì)健康快速發(fā)展的基礎(chǔ)和重要保障，然而，近兩年天津基礎(chǔ)設(shè)施投資以及相關(guān)公共服務(wù)投資呈現(xiàn)下滑趨勢。2016年，全市基礎(chǔ)設(shè)施投資增長率由正轉(zhuǎn)負(fù)（見圖 5），增速為-6.3%，比上年下降25個百分點。2017年形勢也不樂觀，基礎(chǔ)設(shè)施投資比2016年下降3.6%，其中交通運輸、倉儲和郵政業(yè)下降14.8%，水利環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)下降5.3%。另外，事關(guān)人民生活水平的公共服務(wù)投資也呈現(xiàn)連續(xù)負(fù)增長趨勢。2016年和2017年，教育固定資產(chǎn)投資分別比上年減少3.7%和12.0%，衛(wèi)生和社會工作固定資產(chǎn)投資分別比上年減少60.0%和11.6%，文化體育和娛樂業(yè)固定資產(chǎn)投資分別比上年減少26.9%和18.3%。基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)投資減少限制了城市硬實力和軟實力的提高，降低了城市競爭力。

表1 2009—2016年粗鋼、水泥、平板玻璃產(chǎn)能變化情況

表2 按不同用途分2012—2016年商品房竣工和銷售情況

三、天津固定資產(chǎn)投資效益逐年下降，服務(wù)業(yè)和制造業(yè)投資效益與全國先進(jìn)地區(qū)相比差距顯著

（一）全市固定資產(chǎn)投資效益呈現(xiàn)下降趨勢

2012—2017年，全市固定資產(chǎn)投資效益系數(shù) （新增GDP/固定資產(chǎn)投資額）從0.200下降至0.057（見表3），意味著每100元固定資產(chǎn)投資對GDP增長的拉動從20元下降至5.7元，下降幅度較大（見表3）。與全國和部分直轄市相比，2012—2017年天津固定資產(chǎn)投資效益系數(shù)平均值為0.120，略高于全國（0.102），但顯著低于北京 （0.254） 和上海（0.290）。天津固定資產(chǎn)投資增速雖然較高，但投資效益逐年下降，與高質(zhì)量發(fā)展的要求差距明顯，制約了全市固定資產(chǎn)投資的可持續(xù)性。

（二）服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資效益與先進(jìn)地區(qū)相比差距顯著

2016年天津服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資占比68%，但服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資效益不佳，與全國先進(jìn)地區(qū)相比差距明顯。從服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資效益看 （見表 4），2016年交通運輸倉儲郵政業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)投資效益系數(shù) （新增GDP/固定資產(chǎn)投資）分別為0.02和 0.13，不僅低于北京（0.08和1.46）和上海（0.20 和 1.21），而且低于全國平均水平 （0.57和0.26）。新技術(shù)產(chǎn)業(yè)如信息傳輸軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究技術(shù)服務(wù)業(yè)投資效益系數(shù)分別為0.37和0.89，雖然高于全國平均水平（0.35 和 0.35）， 但與北京（1.47 和 2.89） 和上海（3.28和3.54）相比差距顯著。

（三）制造業(yè)特別是先進(jìn)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資效益具有較大提高空間

圖5 天津城市基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資增速

表3 天津固定資產(chǎn)投資效益系數(shù)與全國及其他地區(qū)比較

從固定資產(chǎn)投資規(guī)模前10位的工業(yè)行業(yè)看 （見表5），除通用設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)外，其他8個行業(yè)固定資產(chǎn)投資效益系數(shù) （行業(yè)新增利稅/行業(yè)固定資產(chǎn)投資）均低于北京和上海。其中傳統(tǒng)行業(yè)如有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)投資效益系數(shù)為負(fù)值，低于北京和上海。特別值得注意的是，部分先進(jìn)制造業(yè)投資效益也較低，其中專用設(shè)備制造業(yè)投資效益系數(shù)-0.184，低于北京（1.412）和上海（0.904），電氣機(jī)械及器材制造業(yè)投資效益系數(shù)為0.036，低于北京（0.295）和上海（0.549），計算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)效益系數(shù)-0.311，也低于北京（0.118）和上海（0.167）。制造業(yè)是天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，其過低的投資效益不利于天津經(jīng)濟(jì)新舊動能轉(zhuǎn)換，也不利于達(dá)到高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)。

四、促進(jìn)天津投資發(fā)展的政策建議

成功跨越 “中等收入陷阱”的國家多呈現(xiàn)兩個特征，一是經(jīng)濟(jì)增長方式從粗放型向集約型轉(zhuǎn)化，二是需求結(jié)構(gòu)從高投資率向高消費率轉(zhuǎn)化。目前，天津經(jīng)濟(jì)、投資下行是長期積累的效益低下、結(jié)構(gòu)失衡的結(jié)果，只有盡快實現(xiàn)投資結(jié)構(gòu)升級、提高投資效益，才能走出下行通道。

（一）擴(kuò)大消費需求，均衡經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)

天津高投資是經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，然而從增量資本—產(chǎn)出比來看，投資對經(jīng)濟(jì)的拉動作用逐年減弱，而且高投資擠占了消費需求，增加了經(jīng)濟(jì)增長的脆弱性。如果仍以投資刺激保短期增長，可能會加劇結(jié)構(gòu)失衡，使未來經(jīng)濟(jì)增長更加困難。應(yīng)均衡經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)，在投資率和消費率此消彼長的前提下，處理好投資與消費的關(guān)系。一方面通過擴(kuò)大有效投資增加資本積累，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回升，另一方面應(yīng)充分認(rèn)識和主動適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的轉(zhuǎn)變，更加注重消費需求對經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)定增長的作用，均衡好投資拉動和消費拉動二者的關(guān)系，使天津經(jīng)濟(jì)增長的動力結(jié)構(gòu)更加穩(wěn)定。

表4 2016年天津服務(wù)業(yè)固定資產(chǎn)投資效益與其他地區(qū)比較

表5 2016年天津部分制造業(yè)固定資產(chǎn)投資收益與其他地區(qū)比較

（二）增加有效投資，促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)升級

低效投資供給過剩和高效投資供給不足是投資結(jié)構(gòu)滯后于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的主要表現(xiàn)，也是當(dāng)前投資增長不具有可持續(xù)性的主要原因。因此要進(jìn)一步擴(kuò)大有效投資供給，促進(jìn)投資結(jié)構(gòu)升級。一是加強(qiáng)對先進(jìn)制造業(yè)、先進(jìn)生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)的固定資產(chǎn)投資。2017年，工業(yè)投資僅增長3.8%，但工業(yè)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)投資增長6.9%，“三新”產(chǎn)業(yè)（新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式）投資增長30.5%，其中高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資增長66.6%，未來應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)在這些方面的投資優(yōu)勢，不斷優(yōu)化產(chǎn)業(yè)投資結(jié)構(gòu)。同時也應(yīng)注意，產(chǎn)業(yè)投資的功能要回歸市場，產(chǎn)業(yè)投資主要是市場的事而不是政府的事。二是要加大基礎(chǔ)設(shè)施固定資產(chǎn)投資力度?；A(chǔ)設(shè)施投資必須用在確有經(jīng)濟(jì)效益和社會效益的項目上，避免大干快上、缺乏論證、不計后果的盲目投資，不能為了提高投資而投資。三是政府投資要重點應(yīng)轉(zhuǎn)向公共服務(wù)領(lǐng)域。通過對教育、醫(yī)療、文化等領(lǐng)域的投資，改善教育醫(yī)療條件，提升城市軟實力，吸引優(yōu)質(zhì)人才來津創(chuàng)業(yè)發(fā)展?；A(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)等方面的投資對短期經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用可能不如其他領(lǐng)域明顯，但其中長期作用更加積極，與新時代經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向相一致。

（三）加快政府職能轉(zhuǎn)變，為投資營造良好營商環(huán)境

2017年天津地區(qū)生產(chǎn)總值18595億元，在全國主要城市中居第六位，位列北上廣深以及重慶之后，但天津的營商環(huán)境比GDP排名更加靠后。根據(jù)粵港澳大灣區(qū)研究院發(fā)布的《2017年中國城市營商環(huán)境報告》，天津營商環(huán)境在全國主要城市中排第十一名，不僅落后于北上廣深等一線城市，也排在南京、杭州、寧波、武漢等城市之后。天津應(yīng)進(jìn)一步改善政府服務(wù)，為投資營造良好營商環(huán)境，好的營商環(huán)境才能引來優(yōu)質(zhì)投資項目 “金鳳凰”。一是加快行政審批效率。不斷完善投資項目在線監(jiān)管平臺，健全網(wǎng)上申報、業(yè)務(wù)分辦、并聯(lián)審理、實時監(jiān)管各項功能，實現(xiàn)行政審批“一次都不用跑”，另外應(yīng)利用大數(shù)據(jù)思維，加強(qiáng)每個部門的數(shù)據(jù)信息共享，為全程辦理網(wǎng)上審批創(chuàng)造基礎(chǔ)條件。二是強(qiáng)化服務(wù)保障。繼續(xù)開展“雙萬雙服”活動，按照構(gòu)建“親”“清”新型政商關(guān)系要求，干部應(yīng)敢于擔(dān)當(dāng)、靠前服務(wù)，開展“送政策、送服務(wù)”活動，幫助企業(yè)解決項目申報、技術(shù)引進(jìn)、融資貸款等問題。三是應(yīng)繼續(xù)加大簡政放權(quán)力度。認(rèn)真落實中央關(guān)于投融資體制改革的意見，協(xié)同下放審批權(quán)限，取消投資項目報建階段技術(shù)審查類審批手續(xù)，盡快完成投資項目報建審批事項清理工作。