關(guān)于農(nóng)村商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的思考

2014年11月，信貸資產(chǎn)證券化由審批制改為備案制；2015年5月，國務(wù)院常務(wù)會議提出新增5000億元資產(chǎn)證券化。與此同時，從國有銀行到股份制銀行再到農(nóng)村商業(yè)銀行，紛紛開展信貸資產(chǎn)證券化創(chuàng)新與實(shí)踐，政策紅利讓資產(chǎn)證券化全面提速。尤其是面對當(dāng)前諸多經(jīng)營發(fā)展壓力，資產(chǎn)證券化作為一種高效的融資手段，其降低融資成本、提高融資能力、提升競爭實(shí)力等優(yōu)勢對于服務(wù)縣域經(jīng)濟(jì)的農(nóng)村商業(yè)銀行而言，不僅是一次業(yè)務(wù)創(chuàng)新的嘗試，也是一次運(yùn)用資產(chǎn)證券化思維進(jìn)行資源整合的“思維革命”。

一、農(nóng)村商業(yè)銀行開展資產(chǎn)證券化的必要性

當(dāng)前，農(nóng)村商業(yè)銀行經(jīng)營發(fā)展所面臨的經(jīng)濟(jì)金融形勢嚴(yán)峻復(fù)雜。一是從宏觀整體到農(nóng)村商業(yè)銀行所根植的縣域經(jīng)濟(jì)，下行壓力仍然較大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖還需要更長時間。尤其是受經(jīng)營范圍所限，不同的農(nóng)村商業(yè)銀行所在的區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖形勢不盡相同，因此，在經(jīng)濟(jì)回暖區(qū)間所呈現(xiàn)的發(fā)展態(tài)勢也不同。二是行業(yè)格局發(fā)生變化，同業(yè)競爭日趨激烈。一方面，銀行業(yè)平均收入增速不斷降低，在日趨嚴(yán)格的監(jiān)管和新政要求下，銀行想要持續(xù)發(fā)展必須高度關(guān)注資本的使用效率和資產(chǎn)質(zhì)量，作為一種有效且相對容易運(yùn)用的工具，資產(chǎn)證券化對于農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)無疑具有很強(qiáng)的吸引力和可操作性；另一方面，傳統(tǒng)銀行競爭同質(zhì)化、白熱化程度更高，雖然各家銀行在產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新上做了許多嘗試，但目前來看，主要還是存貸款客戶的競爭，且爭奪對象的范圍進(jìn)一步收縮，除了價格戰(zhàn)外還要比拼服務(wù)軟實(shí)力。在業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重的情況下，農(nóng)村商業(yè)銀行迫切創(chuàng)新新的業(yè)務(wù)品種。三是新競爭對手闖入且不斷壯大。隨著移動互聯(lián)等技術(shù)的風(fēng)生水起，新興的金融科技企業(yè)通過分解銀行業(yè)務(wù)不斷獲取客戶的錢包份額，撬動客戶關(guān)系，蠶食市場份額。以支付寶、微信為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融支付平臺擴(kuò)張迅速，客戶行為模式正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，尤其是改變了年輕客戶群體的支付習(xí)慣，分流了銀行存款資源。且各類保險、信托、基金等投資類產(chǎn)品層出不窮，在低利率、通脹時期，對于客戶資金的吸引力大大增強(qiáng)，使得銀行為維護(hù)存款規(guī)模付出更高的成本。四是實(shí)體經(jīng)濟(jì)對銀行服務(wù)的需求更加多樣化，銀行業(yè)務(wù)和產(chǎn)品創(chuàng)新能力面臨調(diào)整。單純存款業(yè)務(wù)難以滿足日益多樣化的資產(chǎn)管理需求，銀行大資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新勢在必行；單純信貸業(yè)務(wù)難以對接社會融資方式轉(zhuǎn)變的趨勢，銀行投行業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)業(yè)務(wù)相結(jié)合的綜合服務(wù)方案有待豐富；單純持有信貸資產(chǎn)的策略難以適應(yīng)資本充足率對業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張的約束，銀行需要綜合運(yùn)用信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓和資產(chǎn)支持證券等工具靈活控制資產(chǎn)規(guī)模，有效經(jīng)營存量資產(chǎn)。

二、農(nóng)村商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化的動因與難點(diǎn)分析

1.信貸資產(chǎn)證券化運(yùn)作機(jī)制

資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。自1970年美國的政府國民抵押協(xié)會，首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的抵押支持證券-房貸轉(zhuǎn)付證券，完成首筆資產(chǎn)證券化交易以來，資產(chǎn)證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展。信貸資產(chǎn)證券化是指資產(chǎn)出售銀行將銀行內(nèi)部流動性不高或者不具有流動性但擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)作為證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)，轉(zhuǎn)讓給特殊目的機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle， SPV），SPV作為證券化產(chǎn)品的發(fā)行人，將資產(chǎn)池中的基礎(chǔ)資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)分層、信用增級等一系列環(huán)節(jié)，轉(zhuǎn)化成能在市場上自由流動的證券出售給投資者，以及托管機(jī)構(gòu)管理證券化過程中的現(xiàn)金收支。

2.農(nóng)村商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化的動因分析

分散和轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險。農(nóng)村商業(yè)銀行地域和行業(yè)特征突出，在開展資產(chǎn)業(yè)務(wù)的過程中，受客戶群體和行業(yè)性質(zhì)限制，在進(jìn)行資產(chǎn)業(yè)務(wù)選擇時往往傾向于收益高、期限短的高風(fēng)險項(xiàng)目，容易造成系統(tǒng)風(fēng)險。信貸資產(chǎn)證券化的出現(xiàn)為農(nóng)村商業(yè)銀行提供了新的渠道，可以通過買賣的方式去進(jìn)行調(diào)整資產(chǎn)及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、提升收入水平，實(shí)現(xiàn)金融資源整合，一定程度上分散和轉(zhuǎn)移系統(tǒng)風(fēng)險。

（1）有利于提高信貸資產(chǎn)的流動性，加大支持“三農(nóng)”、中小微企業(yè)力度

通過開展信貸資產(chǎn)證券化可以將部分缺乏流動性的貸款轉(zhuǎn)化成具有流動性的證券，有效解決因貸款展期、期限錯配等原因造成的資產(chǎn)流動性問題，減少風(fēng)險資產(chǎn)。同時信貸資產(chǎn)證券化能加速處置不良資產(chǎn)，降低不良貸款率，改善財務(wù)指標(biāo)狀況，釋放貸款額度，帶動實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，盤活金融市場的流動性，起到循環(huán)效應(yīng)。尤其是在經(jīng)濟(jì)下行階段，農(nóng)村商業(yè)銀行積聚了相對較多的不良資產(chǎn)和信用風(fēng)險，資產(chǎn)證券化的不僅可以作為農(nóng)村商業(yè)銀行管理風(fēng)險的一種途徑，還可以將騰出的信貸規(guī)?？臻g用于加大對重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的投放，特別是加大對“三農(nóng)”、中小微企業(yè)的資金支持，有效緩解實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難問題。

（2）有利于更好地服務(wù)當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)

農(nóng)村商業(yè)銀行區(qū)域化經(jīng)營的特征明顯，相對應(yīng)的其資金來源、服務(wù)渠道、服務(wù)手段相對單一。為拓寬企業(yè)融資渠道、降低企業(yè)融資成本、提供多元化服務(wù)，農(nóng)村商業(yè)銀行作為地方法人銀行，以資產(chǎn)證券化帶動投行業(yè)務(wù)的創(chuàng)新與管理，積極探索企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，使銀企合作更加密切。通過開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，不僅可以豐富農(nóng)村商業(yè)銀行資金來源、產(chǎn)品和服務(wù)渠道，并且對于新市場的開拓和管理能力的提升具有較強(qiáng)的推動作用。

（3）有利于改善盈利模式，加速業(yè)務(wù)的經(jīng)營轉(zhuǎn)型

通過信貸資產(chǎn)證券化，農(nóng)村商業(yè)銀行可以在傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)之外開拓新的中間業(yè)務(wù)收入來源，減少對傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)的依賴，開辟新的利潤增長點(diǎn)。在信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)中，農(nóng)村商業(yè)銀行作為貸款服務(wù)中介，繼續(xù)為證券化資產(chǎn)提供管理、咨詢等服務(wù)，獲取服務(wù)傭金；此外，通過開展證券化操作的結(jié)算、托管、財務(wù)顧問等中間業(yè)務(wù)，強(qiáng)化金融服務(wù)中介功能，在不消耗資本的情況下，有利于增加收入改善盈利模式，加速業(yè)務(wù)的經(jīng)營轉(zhuǎn)型。另外，信貸資產(chǎn)證券化能分級彌補(bǔ)同業(yè)增信困境，在全國農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)之間實(shí)現(xiàn)資金及資產(chǎn)的調(diào)配，降低融資成本，擴(kuò)大融資規(guī)模。

（4）有利于提高管理水平，加強(qiáng)風(fēng)險管控能力

一方面，通過資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)引導(dǎo)農(nóng)村商業(yè)銀行嘗試經(jīng)營角色的轉(zhuǎn)變，使農(nóng)村商業(yè)銀行逐步從貸款人轉(zhuǎn)型到資產(chǎn)服務(wù)商，提升了農(nóng)村商業(yè)銀行在非信貸領(lǐng)域的經(jīng)營管理水平；另一方面，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)需要運(yùn)用較復(fù)雜的金融技術(shù)對基礎(chǔ)資產(chǎn)的現(xiàn)金流、財務(wù)、風(fēng)險等各個環(huán)節(jié)進(jìn)行定量分析或預(yù)測，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的開展可以為農(nóng)村商業(yè)銀行培養(yǎng)專業(yè)人才隊伍，積累專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，提高產(chǎn)品開發(fā)能力和科學(xué)管理水平。同時，開展資產(chǎn)證券化需要與券商、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所、評級機(jī)構(gòu)等各類型中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，引入外部市場約束機(jī)制，提高了業(yè)務(wù)的透明度，促使業(yè)務(wù)管理標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化，進(jìn)一步強(qiáng)化了風(fēng)險管理，提升了運(yùn)作效率。

3.農(nóng)村商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化的難點(diǎn)

（1）基礎(chǔ)資產(chǎn)穩(wěn)定性較差、存在信用風(fēng)險

農(nóng)村商業(yè)銀行的服務(wù)對象主要為“三農(nóng)”、中小微企業(yè)，信貸資產(chǎn)具有規(guī)模較小、抗風(fēng)險能力較弱、貸款期限較短等特點(diǎn)，而一個信貸資產(chǎn)證券化往往需要半年以上的時間，難以符合對入池資產(chǎn)的穩(wěn)定性以及審批周期較長的實(shí)際情況。另外，農(nóng)村商業(yè)銀行的基礎(chǔ)資產(chǎn)中往往受制于地域性局限，行業(yè)集中度高，且貸款對象來自于有限的幾個行業(yè)，在證券化過程中面臨信用評級障礙。

（2）自持5%的監(jiān)管規(guī)則，降低農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)實(shí)踐動力

根據(jù)規(guī)定，信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起機(jī)構(gòu)應(yīng)持有由其發(fā)起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的一定比例，該比例不得低于該單證券化產(chǎn)品全部發(fā)行規(guī)模的5%，這個規(guī)定對于防止發(fā)起機(jī)構(gòu)不負(fù)責(zé)任，任意選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)、防范風(fēng)險有著積極意義。但當(dāng)前我國農(nóng)村商業(yè)銀行的發(fā)行規(guī)模并不大，如果還要自持一部分產(chǎn)品，可能會加大銷售難度，提高運(yùn)營成本，降低實(shí)踐動力。

（3）缺乏相關(guān)完整的法律法規(guī)，降低市場對證券化產(chǎn)品偏好

資產(chǎn)證券化較長的金融衍生鏈條必然意味著更復(fù)雜的系統(tǒng)性風(fēng)險，這要求與之匹配的法律法規(guī)進(jìn)行保障。但是目前我國缺乏覆蓋發(fā)行、上市、交易等全業(yè)務(wù)流程的法律制度，也未出臺關(guān)于發(fā)行主體、破產(chǎn)隔離、信用增級、稅收以及會計等內(nèi)容的更高層級的法律法規(guī)。非標(biāo)準(zhǔn)化下的信貸資產(chǎn)證券化將阻礙信貸產(chǎn)品的多次流通，增加了諸如早償、抵押權(quán)轉(zhuǎn)移、信息披露等風(fēng)險，降低市場對證券化產(chǎn)品偏好。

（4）投資主體多樣性不足，存在銀行互持現(xiàn)象

由于農(nóng)村商業(yè)銀行基礎(chǔ)資產(chǎn)穩(wěn)定性較差，違約風(fēng)險和較高的早償率使其證券化產(chǎn)品市場認(rèn)可度不高。在銀行既可以作為信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)起人，又可以成為其他銀行發(fā)起的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的持有者的模式下，存在農(nóng)村商業(yè)銀行和城商行互持產(chǎn)品的現(xiàn)象，使得表內(nèi)貸款轉(zhuǎn)移到表外持有證券，相關(guān)風(fēng)險仍在農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部自我循環(huán)，未能實(shí)現(xiàn)有效分散。

三、農(nóng)村商業(yè)銀行開展信貸資產(chǎn)證券化的路徑選擇

1.統(tǒng)籌思考，謀定而動

對于農(nóng)村商業(yè)銀行而言，由于受體制機(jī)制及歷史發(fā)展所限制，信貸資產(chǎn)證券化是一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，所涉及到的風(fēng)險管控機(jī)制、內(nèi)部評估與監(jiān)督機(jī)制等相對不完善。但新業(yè)務(wù)不代表一定要開展，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)并不是獲利的唯一途徑，開展信貸資產(chǎn)證券化會消耗部分優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)，盲目開展有可能導(dǎo)致成本大于收益。因此，開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)要堅持“審慎原則”，在業(yè)務(wù)開展之前要對開展的必要性以及風(fēng)險等情況進(jìn)行全面評估。要認(rèn)真思考開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的動因是什么，是資產(chǎn)出表、增加中間收入，還是資本釋放、團(tuán)隊培養(yǎng)，并且要結(jié)合自身長期戰(zhàn)略部署作出合理安排，謀定而后動，切忌盲目跟風(fēng)。

2.分類推進(jìn)，理性開展

開展信貸資產(chǎn)證券化是一個系統(tǒng)性工程，對銀行自身資產(chǎn)規(guī)模、財務(wù)抗風(fēng)險能力有著較高的要求。因此，要充分考慮自身規(guī)模、抗風(fēng)險能力、管理能力等因素，選取部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)去嘗試開展證券化，或選擇把基礎(chǔ)資產(chǎn)打包轉(zhuǎn)移給大行。同時，農(nóng)村商業(yè)銀行還可以考慮抱團(tuán)的方式，通過聯(lián)盟、結(jié)構(gòu)重建等形式為信貸資產(chǎn)創(chuàng)造流通市場。

3.完善定價，提高成熟度

隨著利率市場化的深入推進(jìn)、金融市場格局日趨成熟，農(nóng)村商業(yè)銀行的產(chǎn)品定價機(jī)制應(yīng)與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相匹配。因此，應(yīng)充分利用FTP系統(tǒng)評估產(chǎn)品定價，使利率的變動可以真實(shí)、有效地反映實(shí)際貸款資金價格的變動趨勢，使產(chǎn)品定價體現(xiàn)出信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的真實(shí)價值，提高產(chǎn)品定價的成熟度，增強(qiáng)市場對的認(rèn)可度。

4.團(tuán)隊培養(yǎng)，提升核心競爭力

產(chǎn)品的創(chuàng)新、業(yè)務(wù)的開展，歸根到底都是人的因素，人才是核心競爭力。信貸資產(chǎn)證券化流程復(fù)雜、涉及面廣，整個發(fā)行過程涉及了銀行、信托、SPV、券商、評級機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等多個機(jī)構(gòu)，需要入池資產(chǎn)的選取、測試、操作、法律關(guān)系以及會計處理等一系列知識儲備，如果一味依賴項(xiàng)目外包只會陷于被動，增加風(fēng)險性。對此構(gòu)建自身的專業(yè)團(tuán)隊顯得尤為重要。另外，農(nóng)村商業(yè)銀行應(yīng)積極探索與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合，在各項(xiàng)運(yùn)作中開發(fā)IT系統(tǒng)支撐，提高整體運(yùn)營效率，提升核心競爭力。

作者簡介：

宋萍（1977—），女，籍貫：湖南省瀘溪市，本科，經(jīng)濟(jì)師，江蘇宜興農(nóng)村商業(yè)銀行行長。