劉悅利
本文從國有企業(yè)融資困境角度出發(fā),分析企業(yè)如何在困境中得以可持續(xù)發(fā)展,優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu),推動企業(yè)深化改革。同時闡述國有企業(yè)債務(wù)融資的重要性,并在此基礎(chǔ)上提出優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的方法,推動國有企業(yè)深化改革,實現(xiàn)國有企業(yè)健康發(fā)展。
一、國有企業(yè)融資現(xiàn)狀與影響因素
(一)現(xiàn)狀分析
隨著國家深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革,實施“三去一降一補(bǔ)”的政策,導(dǎo)致實體經(jīng)濟(jì)下行壓力,資本回報率持續(xù)走低,投資邊際效益下降,企業(yè)的償債能力也隨之下降,從而導(dǎo)致企業(yè)融資難的問題。同時,金融市場持續(xù)完善,監(jiān)管力度不斷加大,導(dǎo)致企業(yè)融資難、融資貴,比如金融強(qiáng)監(jiān)管,監(jiān)管機(jī)構(gòu)相繼推出資管新規(guī)和規(guī)范險資運(yùn)作政策,使得通道業(yè)務(wù)大范圍受阻,大量國有企業(yè)到期表外資金難以續(xù)作,表內(nèi)新增更談不上。此外表外資金表內(nèi)化,直接導(dǎo)致流動性緊縮,各銀行壓縮信貸增量,加之美元幾番加息、許多不確定因素的變數(shù)增加,都直接拉高融資成本。
(二)影響融資效果的因素
1.資金因素
影響國有企業(yè)融資的主要因素就是資金規(guī)模要求,融資模式的選擇直接受到融資額度、時間與期限的限制。(1)融資額度。國有企業(yè)資金需求量與融資額度相對應(yīng),融資數(shù)額的確定要考慮企業(yè)需求,如果兩者之間不對應(yīng)則會出現(xiàn)風(fēng)險問題,影響企業(yè)健康發(fā)展;(2)時間因素。國有企業(yè)資金籌集也存在時間限制,但通常短時間內(nèi)無需償還,也不會出現(xiàn)新的費(fèi)用;(3)期限限制。絕大多數(shù)融資項目存在使用期限,根據(jù)實現(xiàn)確定合適的資金額度。
2.自身因素
融資過程中國有企業(yè)是主體,因此國有企業(yè)自身發(fā)展情況也會對融資效果產(chǎn)生不同程度的影響。(1)企業(yè)規(guī)模。國有企業(yè)自身規(guī)模的大小通常與融資渠道與方法之間存在正相關(guān),簡而言之,國有企業(yè)規(guī)模越大,自身融資渠道也就越廣泛。同時,企業(yè)規(guī)模大小不同,也會受到不同政策的影響;(2)戰(zhàn)略目標(biāo)。國有企業(yè)融資通常與企業(yè)發(fā)展目標(biāo)之間存在關(guān)系,戰(zhàn)略目標(biāo)決定融資規(guī)模的大?。唬?)企業(yè)信用。金融機(jī)構(gòu)會對國有企業(yè)信用情況進(jìn)行評價,通過全面評價的方式確定貸款額度,債務(wù)性融資規(guī)模也受到企業(yè)信用狀況的影響;(3)還債能力。企業(yè)自身償債能力強(qiáng)弱也對融資效果造成影響,償債能力強(qiáng)可以獲得更多的融資額度。
3.其他因素
國有企業(yè)籌集資金時也會出現(xiàn)各類風(fēng)險,選擇不同的融資方法意味著承受不同的風(fēng)險,大致分成兩類,即經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。(1)經(jīng)驗風(fēng)險分析。國有企業(yè)決策管理者出現(xiàn)決策失誤時,會對當(dāng)前企業(yè)的盈利能力造成影響。市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下企業(yè)的經(jīng)營活動都會存在一定程度的風(fēng)險,經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)環(huán)境下強(qiáng)化企業(yè)決策管理具有現(xiàn)實意義。當(dāng)出現(xiàn)決策失誤時會對資本利潤造成影響,當(dāng)借款利息率穩(wěn)定不變時融資風(fēng)險增加;(2)財務(wù)風(fēng)險分析。當(dāng)融資資金投入到項目后,會產(chǎn)生相應(yīng)的林潤,因此借款利率必然存在。資本利潤率具有可變和不確定性,導(dǎo)致資本需求的可變性和利潤的不確定性,因而使得企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險加重,形成企業(yè)發(fā)展的阻力。但是借款利息率怎么具有可變和不確定性,銀行給定的利率,成本確定,利息率就是確定的,借款利息率上升造成融資風(fēng)險增加。
二、國有企業(yè)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化措施
(一)構(gòu)建融資風(fēng)險預(yù)警制度
融資風(fēng)險是客觀存在并不可能完全避免,但可以通過實施管理進(jìn)行風(fēng)險的規(guī)避,所以國有企業(yè)管理者應(yīng)該構(gòu)建債務(wù)融資風(fēng)險預(yù)警機(jī)制,提前預(yù)測并制定應(yīng)對債務(wù)融資風(fēng)險的措施。建立國有企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險預(yù)警機(jī)制時要考慮各方面因素,包括經(jīng)營計劃、財務(wù)規(guī)劃、戰(zhàn)略分析等,預(yù)測和管理國有企業(yè)可能存在的債務(wù)融資風(fēng)險。通過融資風(fēng)險預(yù)警制度管理與方法成功預(yù)防債務(wù)融資風(fēng)險的發(fā)生,或則將風(fēng)險價格降低到企業(yè)可以接受的范圍內(nèi),將債務(wù)融資過程中有可能出現(xiàn)的不利因素弱化,并強(qiáng)化有利因素,為企業(yè)的發(fā)展提供更多的機(jī)會。此外,可以提高企業(yè)內(nèi)部員工債務(wù)融資風(fēng)險意識,積極配合風(fēng)險防控工作,提高國有企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益。
(二)與金融機(jī)構(gòu)維持良好的關(guān)系
通過分析國有企業(yè)債務(wù)融資方式可以發(fā)現(xiàn),國有企業(yè)債務(wù)融資的主要合作伙伴就是金融機(jī)構(gòu),國有企業(yè)只有與金融機(jī)構(gòu)保持良好的合作關(guān)系才能實現(xiàn)自身債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,最大程度降低債務(wù)融資的可能。具體而言需要做到以下方面。
①正確選擇合作方。國有企業(yè)管理金融機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系的時候,需要指定與明確合作方法。一般情況下,可以將企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)分成兩類,關(guān)系與交易。實際中又將關(guān)系稱為合作伙伴,直接表現(xiàn)在業(yè)務(wù)往來上,長期合作后雙方會構(gòu)建戰(zhàn)略合作伙伴。一旦國有企業(yè)與金融結(jié)構(gòu)之間確定關(guān)系后,雙方之間存在緊密的聯(lián)系,金融機(jī)構(gòu)可以各企業(yè)提供充足的資金支持,企業(yè)財務(wù)人員還可以學(xué)習(xí)金融機(jī)構(gòu)資金管理的方法,促進(jìn)管理水平的提升,同時還可以提高國有企業(yè)的市場競爭力,拓寬融資渠道,豐富融資方法,獲得更多的資金;交易關(guān)系,國有企業(yè)選擇支付一定的費(fèi)用向金融機(jī)構(gòu)購買某項服務(wù),國有企業(yè)全面考慮選擇合適的金融機(jī)構(gòu)合作方法。
②企業(yè)集中管理金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系。企業(yè)業(yè)務(wù)范圍與精力有限,實際中不可能與所有金融機(jī)構(gòu)都保持良好的合作關(guān)系,但對于已經(jīng)合作的金融機(jī)構(gòu),可以采取集中管理的方式,擇優(yōu)選取兩家或幾家機(jī)構(gòu)(制衡和博弈關(guān)系),并盡可能多的辦理相關(guān)債務(wù)融資,這樣既可以降低管理維護(hù)難度,又可以獲得優(yōu)惠價格,對于國有企業(yè)而言集中管理具有現(xiàn)實意義。
③雙方共同維護(hù)關(guān)系。國有企業(yè)應(yīng)制定相應(yīng)制度對合作機(jī)構(gòu)進(jìn)行評價與測試,明確合作機(jī)構(gòu)的具體表現(xiàn)是否符合自身要求,對于合作過程中展現(xiàn)出的問題及時反饋給合作方,共同制定合理的解決措施,通過這種雙方坦誠互助的方式維護(hù)關(guān)系,鞏固合作關(guān)系。
(三)拓寬國有企業(yè)債務(wù)融資渠道
國有企業(yè)積極探索企業(yè)融資渠道如可以引入融資租賃模式。與傳統(tǒng)融資模式相比,融資租賃模式流程簡單,更有利于國有企業(yè)債務(wù)融資。通過這一模式,國有企業(yè)建設(shè)長期項目時可以避免利用短期債務(wù)進(jìn)行投資,控制企業(yè)資金錯配風(fēng)險,順利完成控制債務(wù)融資風(fēng)險的目的。此外,國有企業(yè)也可以充分利用自身的閑置資產(chǎn),通過出租或融資的方式將這些資產(chǎn)利用起來,也可以用所得的資金投資其他項目,降低企業(yè)融資成本。同時,也可以利用資產(chǎn)證券化優(yōu)勢,選擇將基礎(chǔ)資產(chǎn)未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流作為償債基礎(chǔ),實現(xiàn)提高自身信用登記,通過發(fā)行債券的方式獲得發(fā)展資金。國有企業(yè)可以根據(jù)自身情況,選擇合適的債務(wù)融資渠道,實現(xiàn)企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。
(四)加強(qiáng)企業(yè)自身的盈利能力及償債能力
企業(yè)追求利潤是本能,激烈市場競爭環(huán)境中只有提高盈利能力才能獲得長遠(yuǎn)發(fā)展。通常提高企業(yè)盈利能力的方法有三種,企業(yè)可以根據(jù)實際情況進(jìn)行選擇:(1)創(chuàng)新產(chǎn)品或提高企業(yè)銷售凈利率;(2)擴(kuò)張企業(yè)規(guī)?;驈?qiáng)化內(nèi)部運(yùn)用水平提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率;(3)借助負(fù)債方式增加企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。
同時企業(yè)也要提高自身償債能力,企業(yè)運(yùn)營生產(chǎn)中存貨儲備規(guī)模反應(yīng)企業(yè)持續(xù)發(fā)展?jié)摿Γ髽I(yè)存貨變現(xiàn)能力不足意味著存貨周轉(zhuǎn)能力差,企業(yè)償債壓力與風(fēng)險會增加,對企業(yè)正常經(jīng)營活動產(chǎn)生影響。國有企業(yè)可以通過強(qiáng)化庫存管理的方式優(yōu)化庫存結(jié)構(gòu),創(chuàng)新營銷方法加快銷售速度,最大程度降低財務(wù)風(fēng)險;發(fā)揮無息負(fù)債的作用,即便資產(chǎn)負(fù)債率略高也不會影響財務(wù)安全。比如格力電器充分利用無息負(fù)債比較成功,公司有大量應(yīng)付賬款,無息貸款提供資金來源降低籌資成本。國有企業(yè)可以參考這一點,發(fā)揮無息負(fù)債的作用,降低償債風(fēng)險與容易成本,促進(jìn)企業(yè)效益提升。
三、結(jié)語
總之,市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下國有企業(yè)面臨著激烈競爭,債務(wù)融資已成為國有企業(yè)發(fā)展壯大的主要途徑,通過債務(wù)融資可以解決國有企業(yè)發(fā)展過程中面臨的資金不足的情況,推動國有企業(yè)健康發(fā)展。同時,通過優(yōu)化債務(wù)融資結(jié)構(gòu),確保國有企業(yè)內(nèi)部債務(wù)結(jié)構(gòu)的合理性,實現(xiàn)自身良好發(fā)展。(作者單位為陜西煤業(yè)化工集團(tuán)財務(wù)有限公司)