政府采購如何影響中小企業(yè)金融資源獲??？
——來自中國制造業(yè)的經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)

■ 劉 政，王 樂

一、引言

隨著政府采購政策及機制設(shè)計的快速發(fā)展，政府采購規(guī)模的擴大和采購產(chǎn)品的多樣化使得采購逐漸成為國家實施財政政策的重要手段之一，政府作為促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的重要角色，利用政府采購促進(jìn)中小企業(yè)融資也逐漸成為我國采購事業(yè)的重要發(fā)展內(nèi)容。目前已有大量文獻(xiàn)關(guān)注了政府采購與中小企業(yè)的發(fā)展問題，其中大部分討論了政府采購促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的政策、面臨的問題和解決方式等，部分研究考察了政府采購對中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)支出等方面的促進(jìn)作用。例如，楊麗（2012）結(jié)合國內(nèi)外政府采購的制度安排與典型經(jīng)驗，探討了關(guān)于政府采購促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的對策。在基于發(fā)達(dá)國家的政府采購與中小企業(yè)創(chuàng)新的經(jīng)驗之下，張?zhí)迷坪湍琐?016）討論了政府采購對中小企業(yè)自主創(chuàng)新的促進(jìn)作用。目前，關(guān)于政府采購與中小企業(yè)融資的文獻(xiàn)主要停留在定性層面，即分析政府采購是否以及應(yīng)該如何助力中小企業(yè)融資等表象問題。郭秀宏（2010）從政策角度出發(fā)，提出了應(yīng)充分發(fā)揮政府采購功能，以支持中小企業(yè)融資。然而，針對政府采購與企業(yè)融資的經(jīng)驗研究相對少見。鑒于此，本文利用世界銀行的中國企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)實證分析了政府采購對中小企業(yè)融資的作用，研究發(fā)現(xiàn)，擁有政府訂單能夠幫助中小企業(yè)獲取更多融資機會、降低融資擔(dān)保條件并緩解融資約束，且這種因政府采購而引致的融資分配效應(yīng)對中小私有企業(yè)尤其明顯。本文主要的貢獻(xiàn)在于，市場需求的角度為中國金融市場的資源配給提供了一個新穎的研究視角。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)的提出

針對中國政府采購的政策目標(biāo)和效果等，國內(nèi)學(xué)者展開了研究，大量學(xué)者發(fā)現(xiàn)政府采購不僅提高了財政資金使用效益，而且還具有保護民族產(chǎn)業(yè)和中小企業(yè)、促進(jìn)落后地區(qū)發(fā)展、節(jié)能環(huán)保、支持高新技術(shù)和技術(shù)創(chuàng)新等多種社會作用（劉小川，2006）。部分學(xué)者重點關(guān)注了政府采購的技術(shù)創(chuàng)新功能，認(rèn)為政府采購能夠促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，為技術(shù)創(chuàng)新提供“理想”的市場，且政府采購對應(yīng)的市場“需求拉動創(chuàng)新”作用更有效（韓霞，2003）。鐘仁耀（2005）進(jìn)一步考察了政府采購對扶持中小企業(yè)發(fā)展及就業(yè)的影響。

近年來，政府部門也開始重視政府采購的企業(yè)融資功能，政府采購在一定程度上幫助了中小企業(yè)獲得融資。然而因中小企業(yè)長期以來的融資約束問題嚴(yán)重，政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)融資約束很難起到直接的緩解作用，于蔚等（2012）的研究指出，政治關(guān)聯(lián)對企業(yè)融資約束緩解作用的核心機制在于信息效應(yīng)和資源效應(yīng)，即間接地通過信息效應(yīng)和資源效應(yīng)發(fā)揮作用。首先，政府采購隱含了企業(yè)政治關(guān)聯(lián)屬性，由于政治關(guān)聯(lián)可以緩解企業(yè)融資約束，因此對于缺乏政治關(guān)聯(lián)的中小企業(yè)而言，擁有政府采購所帶來的融資約束緩解效應(yīng)可能較為明顯。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合已有相關(guān)文獻(xiàn)，本文首先構(gòu)建企業(yè)融資約束指標(biāo)，基于政治關(guān)聯(lián)的視角初步考察政府采購能否緩解企業(yè)融資約束，判斷政府采購與企業(yè)融資的初步內(nèi)在關(guān)聯(lián)。據(jù)此，本文提出假說1。

假說1：政府采購可以緩解中小企業(yè)融資約束。

進(jìn)一步基于融資機會渠道和融資條件渠道，考察政府采購影響中小企業(yè)融資約束的可能原因和機制。一方面，就政府采購與企業(yè)融資機會的文獻(xiàn)發(fā)展看，與此直接相關(guān)的研究極少，但部分文獻(xiàn)從政治關(guān)聯(lián)與融資機會的角度獲得了結(jié)論。Mian&Khwaja（2006）通過研究1996～2002年90000多家巴基斯坦公司在銀行的貸款情況，發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)企業(yè)比其他企業(yè)多獲得的貸款超過45%，說明與沒有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)相比，政治關(guān)聯(lián)能給企業(yè)帶來融資機會。據(jù)此，本文認(rèn)為，基于政治關(guān)聯(lián)的渠道，政府采購可以增加中小企業(yè)獲得融資的機會，并據(jù)此有助于緩解企業(yè)融資約束。另一方面，政府采購也可以降低中小企業(yè)的融資擔(dān)保條件，對于缺乏融資抵押的中小企業(yè)而言，政府采購可能幫助中小企業(yè)獲取融資，并最終緩解中小企業(yè)融資約束。羅黨論和劉璐（2010）的研究證實了政治關(guān)聯(lián)可以降低企業(yè)在銀行融資的擔(dān)保條件。由于中小企業(yè)融資難的主要原因是缺乏抵押物和有效擔(dān)保，而通過政府采購信用擔(dān)保融資可以為政府采購中標(biāo)企業(yè)特別是中小企業(yè)提供低信用貸款，從而解決其資金難題。據(jù)此，本文提出假說2和假說3。

假說2：政府采購主要通過增加中小企業(yè)的融資機會、降低融資擔(dān)保條件的機制渠道緩解企業(yè)融資約束。

假說3：對于缺乏政治關(guān)聯(lián)的私營中小企業(yè)而言，政府采購?fù)ㄟ^增加融資機會、降低融資擔(dān)保條件以及緩解融資約束的金融分配效應(yīng)更明顯。

三、數(shù)據(jù)來源、模型假設(shè)與變量選取

（一）數(shù)據(jù)來源

本文數(shù)據(jù)來自2005年世界銀行對中國大陸120個城市、12400家企業(yè)進(jìn)行的投資環(huán)境調(diào)查。就地區(qū)而言，該調(diào)查涉及的120個地級市分布于中國大陸除西藏之外的所有省份，具有足夠的代表性。就企業(yè)類型而言，該調(diào)查企業(yè)主要為制造業(yè)，調(diào)查問卷分為兩部分：第一部分包括企業(yè)基本信息、融資環(huán)境、治理信息以及企業(yè)與政府、供應(yīng)商、零售商之間的關(guān)系；第二部分由企業(yè)財務(wù)和人力資源經(jīng)理填寫，其內(nèi)容涉及企業(yè)收入、成本、固定資產(chǎn)及投資、財務(wù)指標(biāo)以及雇員結(jié)構(gòu)等。本文采用員工數(shù)1000人以下的中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)，最終獲取了9819家制造企業(yè)。

（二）模型假設(shè)

本文采用融資約束、融資機會以及融資條件來分別衡量中小企業(yè)的融資獲取情況，由于調(diào)查數(shù)據(jù)中融資約束和融資機會為二元選擇變量，所以采用Probit二值選擇模型進(jìn)行估計，而融資條件是連續(xù)取值的截斷數(shù)據(jù)并且存在零點刪失，因此使用Tobit模型進(jìn)行估計，回歸模型如下：

（三）變量選取

（1）被解釋變量。本文從融資約束、融資機會、融資條件三個方面衡量企業(yè)金融融資獲取，具體定義見表1。需要說明的是，本文借鑒周開國等（2017）的做法，將問卷中的問題“企業(yè)是否有透支額度、銀行貸款或銀行授信”的回答作為融資約束的衡量指標(biāo)。

（2）解釋變量。本文的解釋變量為政府采購（Salegovfci），具體指標(biāo)來自企業(yè)問卷調(diào)查，其中匯報了“公司產(chǎn)品出售給政府的百分比”，并將該變量設(shè)置為企業(yè)是否獲取政府采購的虛擬指標(biāo)。

（3）控制變量?？刂谱兞恐饕ㄆ髽I(yè)規(guī)模（Lnsize）、人力資本（Train）、治理結(jié)構(gòu)（Board）、是否出口（Export）、固定資產(chǎn)投資比例（Fixed）以及總經(jīng)理工作經(jīng)驗（Lngm）。其中，企業(yè)規(guī)模對融資有著重要影響，通常規(guī)模較大、實力越強的企業(yè)，更容易獲得金融資源；人力資本、治理結(jié)構(gòu)以及總經(jīng)理經(jīng)驗等企業(yè)自身特征反映了企業(yè)的內(nèi)部治理環(huán)境，良好的治理環(huán)境有利于企業(yè)融資；固定資產(chǎn)投資和出口則分別反映了企業(yè)的資本實力和產(chǎn)品競爭力，這些因素對企業(yè)融資都存在一定影響。此外，中小企業(yè)融資還會受到所屬行業(yè)和所在城市的影響，因此本文在模型估計時加入了企業(yè)所屬行業(yè)和城市的虛擬變量。

四、統(tǒng)計結(jié)果與估計分析

（一）變量統(tǒng)計描述

表1顯示了變量定義及統(tǒng)計描述。其中融資約束的均值顯示為0.778，說明在中小企業(yè)中存在融資約束的企業(yè)高達(dá)77%；融資機會均值為0.551，說明有近一半的中小企業(yè)沒有融資機會；融資條件均值為5.749，表明中小企業(yè)貸款需要的抵押品較高，且達(dá)到貸款總額的五倍多。政府訂單的均值為0.144，這一較低的訂單比例表明中小企業(yè)難以獲得政府訂單。

（二）基準(zhǔn)估計結(jié)果

表2顯示了政府采購對中小企業(yè)融資約束影響的初步回歸結(jié)果，表中列（1）～（6）是逐步加入控制變量的估計結(jié)果?；貧w結(jié)果顯示，政府采購對中小企業(yè)融資約束影響的估計系數(shù)顯著為負(fù)，說明政府采購可以緩解中小企業(yè)的融資約束。進(jìn)一步地，本文估計了政府采購對中小企業(yè)融資約束的邊際影響，發(fā)現(xiàn)政府采購對中小企業(yè)融資約束的邊際影響系數(shù)為-0.022，說明擁有政府采購的中小企業(yè)與缺乏政府采購的中小企業(yè)相比，前者對應(yīng)的融資約束緩解的概率高2.2%。

表1 主要變量定義與統(tǒng)計描述

表2 基準(zhǔn)估計結(jié)果

表3中檢驗了中小企業(yè)的融資機會、融資條件在政府采購對中小企業(yè)融資約束中的中介傳導(dǎo)效應(yīng)。從中可以看出，在（1）、（4）兩列，政府采購對中小企業(yè)融資機會、融資條件影響的系數(shù)均在1%的水平上高度顯著，說明政府采購能有效增加中小企業(yè)的融資機會、降低融資擔(dān)保條件。在（2）、（5）列，中小企業(yè)融資機會、融資條件對融資約束的影響均顯著，表明中小企業(yè)的融資約束與其融資機會、融資條件之間存在顯著的相關(guān)關(guān)系，且融資機會的增加以及融資條件的降低均能對融資約束起到緩解作用。在同時加入融資機會和政府采購變量以及融資條件和政府采購變量后，（3）、（6）兩列的結(jié)果顯示，融資機會和融資條件對融資約束的影響依然顯著，但是融資約束與政府采購的系數(shù)并不顯著，表明政府采購對中小企業(yè)融資約束的緩解作用完全是通過中介變量即中小企業(yè)的融資機會與融資條件來實現(xiàn)的。因此，驗證了假說1。

表3 中介傳導(dǎo)效應(yīng)估計結(jié)果

（三）中小企業(yè)中的分組檢驗

本文按照不同股權(quán)所占百分比是否大于50%的劃分標(biāo)準(zhǔn)，將中小企業(yè)劃分為中小國有企業(yè)和中小私有企業(yè)。具體分組檢驗結(jié)果見表4所示，政府采購對于中小私企和中小國企在改善融資約束、獲取融資機會以及承擔(dān)融資條件方面存在不同影響。其中，政府采購變量僅在（1）～（3）列針對中小私企的樣本組具有顯著的估計系數(shù)，而在（4）～（6）列針對中小國企的樣本組其估計系數(shù)均不顯著，說明政府采購對于緩解企業(yè)融資約束、提升企業(yè)融資機會以及降低融資擔(dān)保條件的綜合影響集中體現(xiàn)在中小私有企業(yè)內(nèi)部，而政府采購對中小國企融資約束的緩解、融資機會的獲取以及改善融資條件的影響都不明顯。該結(jié)論進(jìn)一步證實了本文假說2。

表4 按所有制區(qū)分的中小私企和中小國企分組檢驗

（四）穩(wěn)健性檢驗

1.替換方法

針對本文被解釋變量融資約束和融資機會的二元選擇變量以及融資擔(dān)保條件的截斷數(shù)據(jù)特點，分別使用Logit和OLS估計方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。結(jié)果顯示，政府采購對融資約束的影響系數(shù)高度顯著為負(fù)，對融資機會的影響系數(shù)高度顯著為正，對融資擔(dān)保條件的影響系數(shù)顯著為負(fù)，進(jìn)一步說明政府訂單在緩解企業(yè)融資約束、增加融資機會以及降低融資擔(dān)保條件等方面具有積極作用。

2.更換數(shù)據(jù)

本文更換世界銀行2012年中國企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)以進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗。其中，該新數(shù)據(jù)也匯報了企業(yè)“去年試圖成功獲取政府訂單”變量，將其作為政府采購指標(biāo)，同時在核心被解釋變量、解釋變量以及控制變量的選取方面，均按變量定義，選取與原數(shù)據(jù)相對一致的測度指標(biāo)和定義方式。結(jié)果顯示，政府采購變量對融資約束、融資機會與融資擔(dān)保條件的影響均高度顯著，其符號與前述各表基本一致，再次說明替換新的數(shù)據(jù)后，政府采購仍可增加中小企業(yè)的融資機會、降低中小企業(yè)的融資擔(dān)保條件，并最終緩解中小企業(yè)的融資約束。

3.內(nèi)生性處理

本文認(rèn)為造成本文內(nèi)生性問題的主要原因可能是模型遺漏變量問題，特別是可能遺漏了不可觀測的樣本選擇因素而導(dǎo)致的內(nèi)生性問題。其中，本文核心解釋變量政府采購為0-1虛擬變量，對其直接估計企業(yè)融資獲取，很容易忽略政府采購與否的企業(yè)內(nèi)在選擇變量，并由此導(dǎo)致樣本選擇偏誤和模型內(nèi)生性問題。據(jù)此本文采用處理核心解釋變量受限的處理效應(yīng)模型（Treatment Effect Model）進(jìn)行估計，先控制政府采購的決定因素，然后估計政府采購對企業(yè)獲取金融資源的影響。結(jié)果表明在控制了政府采購內(nèi)在選擇后，政府采購對中小企業(yè)融資影響的結(jié)果與前文一致。

五、結(jié)論及建議

本文利用世界銀行2005年和2012年的中國企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，實證檢驗了政府采購對中小企業(yè)獲取金融資源的影響，研究發(fā)現(xiàn)擁有政府訂單能夠幫助中小企業(yè)獲取更多融資機會、降低融資擔(dān)保條件并最終緩解企業(yè)融資約束，說明政府采購?fù)ㄟ^改變?nèi)谫Y機會分布和降低融資成本兩個機制渠道，改善了我國中小企業(yè)的融資分配能力。而就企業(yè)特征而言，本文還發(fā)現(xiàn)政府采購引致的融資分配效應(yīng)存在企業(yè)異質(zhì)特征，且對中小私有企業(yè)而言，政府采購產(chǎn)生的融資分配作用更明顯，說明逐步提升我國中小企業(yè)尤其是中小私有企業(yè)獲取政府訂單的機會和份額，有助于進(jìn)一步改善中小企業(yè)的融資獲取能力。

本文的研究結(jié)論具有重要的政策含義。首先，進(jìn)一步加強財政政策對中小企業(yè)尤其是中小私有企業(yè)的融資扶持力度。鑒于中小企業(yè)在我國經(jīng)濟發(fā)展中的重要地位以及長期以來面臨的融資困擾，政府作為扶持中小企業(yè)發(fā)展的重要角色，應(yīng)充分利用政府采購功能這一財政政策手段幫助中小企業(yè)獲取金融資源。其次，要破除中小企業(yè)在獲取政府采購方面的各種歧視，尤其是減少政府采購政策和采購執(zhí)行過程中的所有制偏好和企業(yè)規(guī)模偏好，進(jìn)一步完善政府采購立法，保障中小企業(yè)、中小私有企業(yè)能與國有企業(yè)和大企業(yè)一樣獲取公平的政府訂單，減少政府采購中可能存在的尋租腐敗。最后，要完善中小企業(yè)融資擔(dān)保體系，大力發(fā)展中小企業(yè)融資機構(gòu)以及第三方擔(dān)保機構(gòu)，不斷緩解金融機構(gòu)和中小企業(yè)之間的信息不對稱問題，逐步減弱中小企業(yè)借助政府采購而間接獲取融資的依賴，降低政治關(guān)聯(lián)屬性對減弱分配的影響，逐步提升我國金融市場的競爭分配格局。