研發(fā)補(bǔ)貼、管理層道德與企業(yè)研發(fā)投入
——基于滬深A(yù)股上市公司的實(shí)證研究

潘孝珍，朱妮娜

(杭州電子科技大學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué)院，浙江 杭州 310018)

企業(yè)作為開展科技創(chuàng)新活動(dòng)的重要主體，其研發(fā)投入規(guī)模不僅關(guān)系著自身市場競爭地位，也影響著國家整體科技創(chuàng)新水平。研發(fā)活動(dòng)具有較高的風(fēng)險(xiǎn)性和正外部性，使得我國絕大多數(shù)企業(yè)的研發(fā)投入不足，難以支撐企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。如何有效激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，提高科技創(chuàng)新積極性，是我國政府當(dāng)前亟待解決的現(xiàn)實(shí)問題。稅收優(yōu)惠和財(cái)政補(bǔ)貼是政府激勵(lì)企業(yè)科技創(chuàng)新的兩大政策工具，其中財(cái)政補(bǔ)貼是對符合政策條件的企業(yè)直接發(fā)放研發(fā)補(bǔ)貼資金，與稅收優(yōu)惠相比具有更加直接的研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)，在我國政策實(shí)踐中有著廣泛應(yīng)用。

學(xué)術(shù)界圍繞研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入的影響，開展了大量的理論和實(shí)證研究。林菁璐(2018)[1]、鄭吉川等(2019)[2]、Bianchini等(2019)[3]等大量文獻(xiàn)研究表明，研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入具有激勵(lì)效應(yīng)。劉海英和謝建政(2016)[4]研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)補(bǔ)貼對研發(fā)投入存在雙門檻效應(yīng)，研發(fā)補(bǔ)貼規(guī)模應(yīng)適度而非越多越好。Bronzini和Piselli(2016)[5]、Choi和Lee(2017)[6]則指出，研發(fā)補(bǔ)貼應(yīng)更多地投入到研發(fā)規(guī)模較小的企業(yè)，以發(fā)揮更高的政策邊際效應(yīng)。此外，王剛剛等(2017)[7]、Meuleman和Maeseneire(2012)[8]的研究表明，研發(fā)補(bǔ)貼有助于企業(yè)獲得外部融資，拓寬資金來源渠道，有助于企業(yè)加大研發(fā)投入。但是，也有部分文獻(xiàn)研究顯示研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入并無激勵(lì)作用，如肖文和林高榜(2014)[9]、戴一鑫等(2019)[10]、白旭云等(2019)[11]的研究表明，我國研發(fā)補(bǔ)貼無法提升企業(yè)研發(fā)投入，原因可能在于政府研發(fā)補(bǔ)貼具有“遠(yuǎn)期”科技創(chuàng)新偏好，這與企業(yè)的短期利益相沖突。甚至在某些特定條件下，研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入具有擠出效應(yīng)，如溫明月(2017)[12]、Marino等(2016)[13]等研究表明，過高的研發(fā)補(bǔ)貼抑制了企業(yè)研發(fā)投入。

可以看到，關(guān)于研發(fā)補(bǔ)貼對企業(yè)研發(fā)投入是否具有激勵(lì)效應(yīng)的研究結(jié)論并不一致，原因在于除了研究樣本、研究視角等差異外，激勵(lì)效應(yīng)還受到諸多宏微觀因素影響。在我國研發(fā)補(bǔ)貼政策實(shí)施過程中，企業(yè)“騙補(bǔ)”新聞經(jīng)常見諸報(bào)端，即企業(yè)通過造假等手段騙取研發(fā)補(bǔ)貼，或在取得研發(fā)補(bǔ)貼后未按政策要求使用資金，最終導(dǎo)致研發(fā)補(bǔ)貼資金使用效率低下。企業(yè)“騙補(bǔ)”行為往往由管理層直接決策，管理層道德水平在此過程中發(fā)揮關(guān)鍵作用。現(xiàn)有文獻(xiàn)研究表明，管理層道德將對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策產(chǎn)生重要影響。倉勇濤等(2020)[14]提出，管理層道德風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)加深代理問題，降低企業(yè)資源使用效率。張雪瑩和吳多文(2021)[15]則指出，管理層道德風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)降低契約約束作用的發(fā)揮。然而，由于管理層道德指標(biāo)測度的困難，現(xiàn)有研究鮮有將管理層道德納入到研發(fā)補(bǔ)貼激勵(lì)效應(yīng)的實(shí)證研究框架中。本文可能的創(chuàng)新之處在于，參照Pan和Tang(2021)[16]等文獻(xiàn)，從管理費(fèi)用附注中提取管理層在職消費(fèi)數(shù)據(jù)，構(gòu)造一個(gè)反映管理層道德水平的測度指標(biāo)，驗(yàn)證管理層道德對于研發(fā)補(bǔ)貼的研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)是否存在調(diào)節(jié)作用。

一、研究假設(shè)

研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力往往需要較長時(shí)間，企業(yè)研發(fā)活動(dòng)的預(yù)期收益需要在較長經(jīng)營期內(nèi)才能實(shí)現(xiàn)，但研發(fā)活動(dòng)本身的高成本和高風(fēng)險(xiǎn)卻能在短期內(nèi)顯現(xiàn)，這不僅要求企業(yè)管理層具備長遠(yuǎn)發(fā)展眼光和市場判斷力，也要求企業(yè)自身具有充足的資金實(shí)力和人才儲(chǔ)備。盡管我國一直以來都在強(qiáng)調(diào)建設(shè)創(chuàng)新型國家，但從現(xiàn)實(shí)情況來看，大部分企業(yè)的研發(fā)投入非常有限。為了全面提升綜合國力，我國政府有必要采取多重措施激勵(lì)企業(yè)開展科技創(chuàng)新，研發(fā)補(bǔ)貼則是被各級政府廣為采用的政策手段。不管我國政府制定的研發(fā)補(bǔ)貼具體政策形式如何，共同特點(diǎn)是都圍繞企業(yè)研發(fā)活動(dòng)展開，都要求企業(yè)滿足特定前置條件，都能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益流入(白旭云等，2019)[11]。因此，從政策預(yù)期目標(biāo)和理論效應(yīng)來看，研發(fā)補(bǔ)貼能夠激勵(lì)受補(bǔ)貼企業(yè)提高研發(fā)投入水平。

由于研發(fā)補(bǔ)貼屬于財(cái)政支出范疇，不像稅收優(yōu)惠那樣基于稅收法定原則而被嚴(yán)格管控，各級地方政府都有權(quán)制定適用于本轄區(qū)的研發(fā)補(bǔ)貼政策，使得我國地區(qū)間的研發(fā)補(bǔ)貼政策類型和補(bǔ)貼力度都差異巨大(楊得前和劉仁濟(jì)，2018)[17]。特別是，我國對地方官員政績考核主要基于GDP增長率的晉升錦標(biāo)賽制度(周黎安，2007)[18]，招商引資是地方政府推動(dòng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的主要途徑，財(cái)政補(bǔ)貼則成為地方政府吸引外部資本流入的重要籌碼。在此過程中，我國各級地方政府出臺(tái)的研發(fā)補(bǔ)貼政策往往功能泛化，存在政策隨意性強(qiáng)、執(zhí)行不嚴(yán)格、重復(fù)補(bǔ)貼等問題。更為嚴(yán)重的是，盡管研發(fā)補(bǔ)貼是以提高企業(yè)研發(fā)投入為目標(biāo)導(dǎo)向，但現(xiàn)實(shí)中許多企業(yè)更關(guān)注利益而忽視規(guī)則，通過弄虛作假等方式騙取政府研發(fā)補(bǔ)貼，導(dǎo)致政策實(shí)施效果與理論預(yù)期相比大打折扣。企業(yè)經(jīng)營決策歸根到底是由管理層做出，韓忠雪等(2014)[19]、彭紅星和毛新述(2017)[20]等文獻(xiàn)都研究表明，高管的專業(yè)背景、政治背景等個(gè)人因素會(huì)影響企業(yè)研發(fā)投入水平，但目前為止尚未有文獻(xiàn)將管理層道德作為解釋變量，納入到企業(yè)研發(fā)投入的影響因素實(shí)證研究中。本文認(rèn)為，管理層道德在發(fā)揮研發(fā)補(bǔ)貼的研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)中扮演關(guān)鍵角色：在較高的管理層道德條件下，企業(yè)將會(huì)嚴(yán)格遵守獲取研發(fā)補(bǔ)貼的各項(xiàng)前置條件，真實(shí)準(zhǔn)確地向政策主管部門提供研發(fā)活動(dòng)信息，從而有助于提高研發(fā)補(bǔ)貼的研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)；在較低的管理層道德條件下，研發(fā)補(bǔ)貼政策實(shí)施過程中將會(huì)面臨更高的道德風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可能通過非常規(guī)手段獲取研發(fā)補(bǔ)貼卻未真實(shí)開展研發(fā)活動(dòng)，從而難以發(fā)揮研發(fā)補(bǔ)貼的研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。綜上所述，本文提出如下研究假設(shè)：

H1：管理層道德有助于提升研發(fā)補(bǔ)貼的企業(yè)研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。

我國作為單一制國家，各地區(qū)法律制度總體上保持一致，但由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和地域文化特征差異，法律制度在各地區(qū)的實(shí)施力度不盡相同，最終導(dǎo)致地區(qū)間法制環(huán)境差異較大。企業(yè)作為微觀經(jīng)濟(jì)主體，需要綜合考慮面臨的內(nèi)外部條件，以做出有利于企業(yè)價(jià)值最大化的決策。因此，處于不同法制環(huán)境中的企業(yè)，其研發(fā)活動(dòng)的決策邏輯也將有著較大差異(彭紅星和毛新述，2017；潘孝珍和燕洪國，2018)[20,21]。在較好的法制環(huán)境中，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)將會(huì)更加嚴(yán)格，企業(yè)研發(fā)活動(dòng)盡管存在高投入、高風(fēng)險(xiǎn)的問題，但從長期來看卻能使企業(yè)獲得技術(shù)優(yōu)勢，從而在市場競爭中獲取穩(wěn)定的利益回報(bào)，此時(shí)較高的管理層道德有助于提升研發(fā)補(bǔ)貼的研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。相反，在較差的法制環(huán)境中，企業(yè)研發(fā)成果難以獲得知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)，正外部性問題更加突出，使得企業(yè)研發(fā)投入動(dòng)力不足，此時(shí)較高的管理層道德無法提升研發(fā)補(bǔ)貼的研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。

此外，企業(yè)研發(fā)需求在研發(fā)活動(dòng)決策中也扮演極為關(guān)鍵的角色。不同企業(yè)的研發(fā)需求差異較大，例如對大部分制造業(yè)企業(yè)而言，為了向客戶提供更加契合市場需求的產(chǎn)品，企業(yè)天然具備加大研發(fā)投入以獲取市場競爭與成本優(yōu)勢的內(nèi)在訴求。政府向具有較高研發(fā)需求的企業(yè)提供研發(fā)補(bǔ)貼政策，此時(shí)較高的管理層道德有助于提升研發(fā)補(bǔ)貼的研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。但是，對于零售業(yè)、住宿餐飲業(yè)等服務(wù)性行業(yè)來說，企業(yè)本身不需要較多研發(fā)投入，即使政府提供充足的研發(fā)補(bǔ)貼政策，此時(shí)較高的管理層道德依然難以推動(dòng)此類企業(yè)開展研發(fā)活動(dòng)?；谏鲜隼碚摲治觯疚奶岢鋈缦录僭O(shè)：

H2：只有在較好的法制環(huán)境條件下，管理層道德才能提升研發(fā)補(bǔ)貼的研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。

H3：只有在較高的研發(fā)需求條件下，管理層道德才能提升研發(fā)補(bǔ)貼的研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。

二、研究設(shè)計(jì)

(一)模型設(shè)定與變量衡量

為了驗(yàn)證上述研究假設(shè)，本文構(gòu)建的計(jì)量模型如下：

Rdt=α+β1Grantt-1+β2Moralt-1+β3Grantt-1×Moralt-1+β4Assett-1+β5Aget-1+β6Assetliabt-1+

β7Roat-1+β8Growtht-1+β9Dualityt-1+β10Seniort-1+β11Directort-1+δ∑Industry+γ∑Year+μ

(1)

被解釋變量企業(yè)研發(fā)投入Rd使用如下兩個(gè)衡量指標(biāo)：Rd_asset，由企業(yè)研發(fā)費(fèi)用除以資產(chǎn)總額計(jì)算得到；Rd_reven，由企業(yè)研發(fā)費(fèi)用除以營業(yè)總收入計(jì)算得到。

解釋變量研發(fā)補(bǔ)貼Grant使用如下兩個(gè)衡量指標(biāo)：Grant_asset，由企業(yè)收到的研發(fā)補(bǔ)貼數(shù)除以資產(chǎn)總額計(jì)算得到；Grant_reven，由企業(yè)收到的研發(fā)補(bǔ)貼數(shù)除以營業(yè)總收入計(jì)算得到。由于企業(yè)每年收到的財(cái)政補(bǔ)貼項(xiàng)目眾多，并非所有補(bǔ)貼項(xiàng)目都與研發(fā)活動(dòng)相關(guān)，本文以企業(yè)年報(bào)附注中披露的所有財(cái)政補(bǔ)貼項(xiàng)目明細(xì)作為數(shù)據(jù)源，參照陳紅等(2018)[22]的方法對項(xiàng)目明細(xì)進(jìn)行關(guān)鍵詞匹配，當(dāng)出現(xiàn)“科技”“科研”“研發(fā)”“技術(shù)”“研究”“創(chuàng)新”“專利”“課題”“高新”等關(guān)鍵詞時(shí)，表明該項(xiàng)財(cái)政補(bǔ)貼與企業(yè)研發(fā)活動(dòng)相關(guān)，將該項(xiàng)補(bǔ)貼視為企業(yè)獲得的研發(fā)補(bǔ)貼，將當(dāng)年度所有研發(fā)補(bǔ)貼加總后得到企業(yè)研發(fā)補(bǔ)貼數(shù)據(jù)。

解釋變量管理層道德Moral反映企業(yè)管理層的整體道德水平，由企業(yè)當(dāng)年度發(fā)生的管理費(fèi)用除以在職消費(fèi)規(guī)模計(jì)算得到。其中，在職消費(fèi)是指企業(yè)管理費(fèi)用明細(xì)中列示的差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、通訊費(fèi)、出國培訓(xùn)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)、小車費(fèi)、會(huì)議費(fèi)等項(xiàng)目，它們的共同點(diǎn)是企業(yè)管理層容易將個(gè)人消費(fèi)混淆在企業(yè)管理費(fèi)用中，例如管理層可能將個(gè)人甚至家庭的度假休閑費(fèi)用在企業(yè)差旅費(fèi)中報(bào)銷，此類道德風(fēng)險(xiǎn)行為將會(huì)極大損害企業(yè)利益?？梢栽O(shè)想，在企業(yè)管理費(fèi)用一定的條件下，在職消費(fèi)的規(guī)模越大，則企業(yè)管理層整體道德水平越低，Moral指標(biāo)的數(shù)值也就越小。因此，Moral指標(biāo)可以在一定程度上反映企業(yè)管理層的整體道德水平。

參考彭紅星和毛新述(2017)[20]、陳紅等(2018)[22]、Lee(2018)[23]等文獻(xiàn)，本文使用的控制變量包括：資產(chǎn)規(guī)模Asset，以資產(chǎn)總額取對數(shù)衡量；企業(yè)年齡Age，以樣本所在年度減去企業(yè)注冊成立年度衡量；資產(chǎn)負(fù)債率Assetliab，由負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額計(jì)算得到；總資產(chǎn)凈利潤率Roa，由凈利潤除以資產(chǎn)總額計(jì)算得到；成長性Growth，由營業(yè)收入增長率衡量，它們從多角度反映企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)特征。鑒于股權(quán)與治理結(jié)構(gòu)都可能對企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生影響，本文的控制變量還包括：兩職兼任Duality，當(dāng)董事長和總經(jīng)理由一人擔(dān)任時(shí)取值為1，否則取值為0；管理層持股比重Senior，由管理層持股總數(shù)除以總股數(shù)計(jì)算得到；獨(dú)立董事比重Director，由獨(dú)立董事人數(shù)除以董事會(huì)人數(shù)計(jì)算得到。由于解釋變量和控制變量對企業(yè)研發(fā)投入的影響可能存在時(shí)間上的滯后性，同時(shí)也為了控制可能存在的內(nèi)生性問題，本文對所有解釋變量和控制變量取一階滯后處理。

(二)數(shù)據(jù)來源說明

本文使用我國2010—2018年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)開展實(shí)證研究，參考研究慣例剔除金融業(yè)上市公司樣本，并對所有連續(xù)型變量進(jìn)行臨界值為1%的winsor縮尾處理。所有數(shù)據(jù)來自國泰安CSMAR數(shù)據(jù)庫，其中研發(fā)補(bǔ)貼和在職消費(fèi)數(shù)據(jù)根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表附注中的原始數(shù)據(jù)手工整理獲得。經(jīng)整理，樣本期內(nèi)全部上市公司的財(cái)政補(bǔ)貼原始明細(xì)數(shù)據(jù)共計(jì)392 285條，其中與研發(fā)活動(dòng)有關(guān)的數(shù)據(jù)共計(jì)106 990條，管理費(fèi)用原始明細(xì)數(shù)據(jù)共計(jì)289 581條，其中與在職消費(fèi)有關(guān)的數(shù)據(jù)共計(jì)63 904條。

三、實(shí)證結(jié)果分析

(一)描述性統(tǒng)計(jì)分析

表1報(bào)告了變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果?？梢钥吹?，研發(fā)投入Rd_asset和Rd_reven的平均值分別為2.08%和4.37%，都高于兩者的中位數(shù)，表明一半以上樣本的研發(fā)投入低于平均值，而最大值、最小值的數(shù)值差異表明不同企業(yè)的研發(fā)投入相差較大，離散系數(shù)表明Rd_reven比Rd_asset的樣本間差異更大。研發(fā)補(bǔ)貼Grant_asset和Grant_reven的平均值分別為0.11%和0.24%，由于它們計(jì)算指標(biāo)的分母基數(shù)較大，我國企業(yè)實(shí)際獲得的研發(fā)補(bǔ)貼絕對數(shù)額并不低。此外，離散系數(shù)表明Grant_reven比Grant_asset的樣本間差異更大，且企業(yè)獲得研發(fā)補(bǔ)貼的樣本間差異遠(yuǎn)大于研發(fā)投入的樣本間差異。管理層道德Moral的最大值、最小值和離散系數(shù)都表明，我國上市公司的管理層道德水平存在適當(dāng)差異。從控制變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果來看，總資產(chǎn)凈利潤率Roa、成長性Growth、兩職兼任Duality、管理層持股比重Senior的樣本間差異較大，尤其是Growth的最小值為-61.71%，最大值為467.03%，不同企業(yè)的營業(yè)收入增長率差異極大，資產(chǎn)規(guī)模Asset、企業(yè)年齡Age、獨(dú)立董事比重Director的樣本間差異相對較小。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

(二)基準(zhǔn)模型結(jié)果分析

為驗(yàn)證假設(shè)H1，使用全樣本數(shù)據(jù)對式(1)進(jìn)行回歸分析，表2報(bào)告了模型回歸結(jié)果，其中列(1)、(3)、(5)、(7)未加控制變量，列(2)、(4)、(6)、(8)加入控制變量。由表2可見，除列(2)和列(6)外，Grant_asset和Grant_reven的估計(jì)系數(shù)都顯著為正，表明不管以Rd_asset或Rd_reven作為企業(yè)研發(fā)投入的衡量指標(biāo)，政府向企業(yè)提供的研發(fā)補(bǔ)貼都能有效提升企業(yè)研發(fā)投入，這也與林菁璐(2018)[1]、鄭吉川等(2019)[2]、Bianchini等(2019)[3]等文獻(xiàn)的研究結(jié)論一致。Moral的估計(jì)系數(shù)在列(1)至列(8)中都為正，且都在1%的顯著性水平上顯著，表明管理層道德能夠提高企業(yè)的研發(fā)投入水平。本文關(guān)注的交互項(xiàng)Grant_asset×Moral和Grant_reven×Moral的系數(shù)，除了在列(3)中未通過顯著性檢驗(yàn)外，在其他列中都顯著為正，表明在控制其他影響因素的條件下，不管以Rd_asset或Rd_reven作為企業(yè)研發(fā)投入的衡量指標(biāo)，管理層道德都有助于提升研發(fā)補(bǔ)貼的研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。

表2 基準(zhǔn)模型估計(jì)結(jié)果

(三)基于法制環(huán)境的進(jìn)一步分析

企業(yè)所處的外部法制環(huán)境對于管理層經(jīng)營決策有著重要影響，根據(jù)王小魯?shù)?2017)[24]提供的法制環(huán)境指數(shù)對各省市進(jìn)行排序，將高于中位數(shù)的省市作為較好法制環(huán)境組，將低于中位數(shù)的省市作為較差法制環(huán)境組，再根據(jù)企業(yè)注冊地所在省市將全部樣本分成較好法制環(huán)境和較差法制環(huán)境兩個(gè)子樣本。表3報(bào)告了基于不同法制環(huán)境子樣本的回歸分析結(jié)果，其中列(1)至列(4)為較好法制環(huán)境子樣本回歸結(jié)果，列(5)至列(8)為較差法制環(huán)境子樣本回歸結(jié)果。由表3可見，列(1)至列(4)中交互項(xiàng)Grant_asset×Moral和Grant_reven×Moral的系數(shù)都顯著為正，表明在較好法制環(huán)境條件下，管理層道德依然能夠有效提升研發(fā)補(bǔ)貼的企業(yè)研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。但是，列(5)至列(8)中交互項(xiàng)Grant_asset×Moral和Grant_reven×Moral的系數(shù)都未通過顯著性檢驗(yàn)，表明在較差法制環(huán)境條件下，由于法律制度未能得到充分實(shí)施，管理層道德無法提升研發(fā)補(bǔ)貼的企業(yè)研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。

表3 基于不同法制環(huán)境的進(jìn)一步分析結(jié)果

(四)基于創(chuàng)新需求的進(jìn)一步分析

不同行業(yè)由于自身行業(yè)特性而對創(chuàng)新需求差異較大，參考魯桐和黨印(2014)[25]等文獻(xiàn)根據(jù)行業(yè)特征劃分企業(yè)類型，將證監(jiān)會(huì)《上市公司行業(yè)分類指引》(2012)中“C：制造業(yè)；I：信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)；M：科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)”三個(gè)行業(yè)定義為創(chuàng)新需求較高的行業(yè)，將其余行業(yè)定義為創(chuàng)新需求較低的行業(yè)，將全部樣本分成兩個(gè)子樣本。表4報(bào)告了基于不同創(chuàng)新需求子樣本的回歸分析結(jié)果，其中列(1)至列(4)為較高創(chuàng)新需求子樣本回歸結(jié)果，列(5)至列(8)為較低創(chuàng)新需求子樣本回歸結(jié)果。由表4可見，交互項(xiàng)Grant_asset×Moral和Grant_reven×Moral的系數(shù)僅在列(1)、列(3)和列(4)中顯著為正，表明只有當(dāng)企業(yè)具有較高的研發(fā)需求時(shí)，管理層道德才能提升研發(fā)補(bǔ)貼的企業(yè)研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)，而當(dāng)企業(yè)研發(fā)需求較低時(shí)，研發(fā)補(bǔ)貼無法激勵(lì)企業(yè)加大研發(fā)投入，管理層道德也無法提升研發(fā)補(bǔ)貼的企業(yè)研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。

(五)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.使用解釋變量和控制變量的當(dāng)期項(xiàng)和二階滯后項(xiàng)?？紤]到研發(fā)補(bǔ)貼和管理層道德對企業(yè)研發(fā)投入影響的時(shí)間滯后性，本文在表2至表4中使用它們的一階滯后項(xiàng)進(jìn)行回歸分析。但是，不排除研發(fā)補(bǔ)貼和管理層道德在當(dāng)年度即對企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)生影響，或者它們對企業(yè)研發(fā)投入的影響存在更長的時(shí)間滯后。因此，進(jìn)一步使用解釋變量和控制變量的當(dāng)期項(xiàng)和二階滯后項(xiàng)分別進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表5所示。交互項(xiàng)Grant_asset×Moral和Grant_reven×Moral的系數(shù)符號和顯著性水平都與表2基本一致，表明本文研究結(jié)論具有較強(qiáng)的穩(wěn)健性。

表4 基于不同創(chuàng)新需求的進(jìn)一步分析結(jié)果

表5 使用當(dāng)期項(xiàng)和二階滯后項(xiàng)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

2.分位數(shù)回歸。表2至表5使用的都是均值回歸估計(jì)結(jié)果，即研發(fā)補(bǔ)貼和管理層道德對于企業(yè)研發(fā)投入平均值的影響，為了分析研發(fā)補(bǔ)貼和管理層道德對于不同研發(fā)投入水平企業(yè)的影響效應(yīng)是否存在差異，進(jìn)一步使用分位數(shù)回歸方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，圖1報(bào)告了分位數(shù)回歸中關(guān)鍵解釋變量回歸系數(shù)的變化情況。在圖1中，子圖(1)、(2)、(3)分別顯示以Rd_asset作為研發(fā)投入衡量指標(biāo)時(shí)，Grant_asset、Moral和Grant_asset×Moral三個(gè)關(guān)鍵解釋變量在不同分位數(shù)條件下的回歸系數(shù)變化情況。可以看到：Grant_asset的系數(shù)隨著Rd_asset分位數(shù)的增加呈先上升后下降又上升的趨勢，并在0.9的分位數(shù)上達(dá)到最大值；Moral的系數(shù)隨著Rd_asset分位數(shù)的增加呈快速上升趨勢，并在0.9的分位數(shù)上達(dá)到最大值；Grant_asset×Moral的系數(shù)隨著Rd_asset分位數(shù)的增加呈先下降后上升又下降的趨勢，并在0.7的分位數(shù)上達(dá)到最大值。不過從總體上看，不管Rd_asset處于哪個(gè)分位數(shù)上，Grant_asset、Moral和Grant_asset×Moral的系數(shù)值都始終大于零，表明盡管在不同分位數(shù)上研發(fā)補(bǔ)貼、管理層道德對于企業(yè)研發(fā)投入的影響存在較大差異，但管理層道德始終能夠提升研發(fā)補(bǔ)貼的企業(yè)研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。此外，子圖(4)至(6)、子圖(7)至(9)、子圖(10)至(12)分別顯示，在不同研發(fā)投入和研發(fā)補(bǔ)貼衡量指標(biāo)組合下的分位數(shù)回歸系數(shù)變化情況，其變化趨勢也分別與子圖(1)至(3)的變化趨勢一致。

圖1 分位數(shù)回歸結(jié)果示意圖

四、研究結(jié)論和政策建議

研發(fā)補(bǔ)貼是各國政府激勵(lì)本國企業(yè)加大研發(fā)投入的主要政策工具，但實(shí)際實(shí)施效果卻多有爭議。本文從管理層道德角度出發(fā)，使用我國2010—2018年滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)實(shí)證研究表明，較高的管理層道德水平有助于企業(yè)將研發(fā)補(bǔ)貼真正用于科技創(chuàng)新活動(dòng)，并引導(dǎo)企業(yè)提高研發(fā)投入水平。并且，由于法制環(huán)境可以提供有效的外部激勵(lì)機(jī)制，企業(yè)所屬行業(yè)特征決定了創(chuàng)新需求傾向，只有在較好的法制環(huán)境和較高的創(chuàng)新需求條件下，管理層道德才能提升研發(fā)補(bǔ)貼的企業(yè)研發(fā)投入激勵(lì)效應(yīng)。上述研究結(jié)論具有很強(qiáng)的政策含義：

1.從管理層道德來看，企業(yè)研發(fā)決策最終由管理層做出，企業(yè)應(yīng)將“德才兼?zhèn)洹弊鳛楣芾韺悠溉蔚氖滓獦?biāo)準(zhǔn)，在高管晉升時(shí)不僅要考察業(yè)務(wù)素質(zhì)能力，還應(yīng)該考察職業(yè)道德水平。只有較高的管理層道德水平，才能使管理層制定長期價(jià)值最大化導(dǎo)向的經(jīng)營決策，杜絕騙取政府研發(fā)補(bǔ)貼不當(dāng)行為的發(fā)生，有效發(fā)揮研發(fā)補(bǔ)貼對于企業(yè)研發(fā)投入的激勵(lì)作用。

2.從地區(qū)法制環(huán)境來看，我國各級地方政府應(yīng)加強(qiáng)依法行政能力建設(shè)，尤其是落實(shí)好專利權(quán)保護(hù)等切實(shí)關(guān)系企業(yè)研發(fā)成果收益的法律法規(guī)制度，為企業(yè)開展研發(fā)活動(dòng)創(chuàng)造良好的外部激勵(lì)機(jī)制。

3.從企業(yè)創(chuàng)新需求來看，不同企業(yè)的創(chuàng)新需求差異巨大，我國政府在制定研發(fā)補(bǔ)貼政策時(shí)應(yīng)密切關(guān)注企業(yè)創(chuàng)新需求差異，只有制定與企業(yè)創(chuàng)新需求高度契合的研發(fā)補(bǔ)貼政策，才能真正發(fā)揮政策激勵(lì)效應(yīng)。