債券的發(fā)展趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)特征研究

曾雨昕 陳宇卓

【摘要】自金融危機(jī)之后，債券成為全球國際證券市場上的亮點(diǎn)。本文主要研究和分析2007年到2018年已經(jīng)發(fā)行數(shù)百只債券，研究和分析不同經(jīng)濟(jì)體系和不同行業(yè)的證券發(fā)展趨勢(shì)和特征，講述債券的風(fēng)險(xiǎn)特征。實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，債券具備具體投資項(xiàng)目的支撐，不論是發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)體系還是新型的經(jīng)濟(jì)體系，在行業(yè)中都是注重基礎(chǔ)設(shè)施的綠色改造和新能源領(lǐng)域，顯現(xiàn)出智能化與綠色化的融合，結(jié)合全球債券市場的發(fā)展趨勢(shì)以及國際經(jīng)驗(yàn)，本文主要針對(duì)中國債券的發(fā)展提出相關(guān)的意見和建議。

【關(guān)鍵詞】綠色債券 行業(yè)特點(diǎn) 風(fēng)險(xiǎn)特征 研究

目前全球環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展和投資在逐步增加，其中增長的動(dòng)態(tài)原因是來自于新的商業(yè)機(jī)會(huì)，還有就是為了避免經(jīng)濟(jì)和信譽(yù)兩者的風(fēng)險(xiǎn)，然后過度到環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展中，不僅需要公共部門的投資也需要私營部門的投資。我國屬于全球最大的發(fā)展中國家，目前通過自己的智慧和行動(dòng)來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和對(duì)環(huán)境的保護(hù)。在過程中明確指出“綠色”是發(fā)展中必要的條件和我國人們對(duì)美好生活追求的主要體現(xiàn)。債券是金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)共同發(fā)行的，可以成為國際資產(chǎn)配置的重點(diǎn)。

一、綠色債券的風(fēng)險(xiǎn)特征

首先要從安全第一的風(fēng)險(xiǎn)理念出發(fā)，認(rèn)識(shí)到綠色債券的風(fēng)險(xiǎn)特征是引導(dǎo)私人資本，特別是養(yǎng)老基金和職業(yè)年度金等等一些長期投資基金支持的綠色項(xiàng)目。是屬于有著固定收益證券范圍的綠色債券，在過程中除去普通債券的違約風(fēng)險(xiǎn)和利用風(fēng)險(xiǎn)意外，其中綠色屬于更加重要的關(guān)聯(lián)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和政治風(fēng)險(xiǎn)以及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。

1、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

站在綠色債券投資者和發(fā)行者的角度對(duì)國際綠色債券市場進(jìn)行簡單的分析和研究，很多都會(huì)認(rèn)為綠色債券的風(fēng)險(xiǎn)是基地的，但是綠色債券的定義和標(biāo)準(zhǔn)以及發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)都沒有同意強(qiáng)制性的標(biāo)準(zhǔn)，針對(duì)發(fā)行者來說，在尋找資源和驗(yàn)證綠色債券的影響過程中會(huì)產(chǎn)生很多額外的成本，很多市場的流動(dòng)性和投資人員的需求變化都存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。機(jī)構(gòu)投資人員正在尋找可持續(xù)發(fā)展的方法來分散投資模式原理碳密集型的投資模式，讓發(fā)展銀行為可再生能源和綠色項(xiàng)目發(fā)行的綠色債券，其次就是兩者的需求是否可以匹配上，這也是一個(gè)不小的挑戰(zhàn)。另外機(jī)構(gòu)在進(jìn)行投資的過程中債券最小的發(fā)行規(guī)模都是3億歐元，低于這個(gè)數(shù)量很有可能會(huì)遭遇流動(dòng)性不足等一些問題。

2、違約風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

綠色債券的發(fā)行規(guī)模和信用評(píng)級(jí)以及綠色資金等等多個(gè)角度分析和研究世界銀行和歐洲投資銀行以及亞洲發(fā)展銀行等等一些銀行中發(fā)行的綠色債券。在過程中引進(jìn)CPC Breeze Finance Bonds的這一案例進(jìn)行分析，簡要說明資本市場怎樣通過綠色債券為一些可再生能源項(xiàng)目進(jìn)行融資。這種債券的本金和利息償還給電力運(yùn)營商讓其出售電力，投資人員的風(fēng)險(xiǎn)主要就是體現(xiàn)在每個(gè)能源項(xiàng)目的現(xiàn)金流和項(xiàng)目施工風(fēng)險(xiǎn)中。馬駿在分析國際推動(dòng)綠色金融中給出相應(yīng)的總結(jié)，綠色債券可以降低綠色項(xiàng)目中的多項(xiàng)融資成本，因?yàn)榘l(fā)行人員的信用等級(jí)較高，可以利用較低利率的融資來對(duì)綠色項(xiàng)目進(jìn)行支持。綠色債券對(duì)投資人員來講有著社會(huì)價(jià)值和綠色債券免稅以及比較低的風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)。還有通過對(duì)綠色債券中的“綠色”和“債券”的特點(diǎn)進(jìn)行分析，在綠色債券的融資投向項(xiàng)目有著國家政府的補(bǔ)貼，另外國家政府在未來也有可能會(huì)退出綠色債券的優(yōu)惠政策，例如投資門檻的降低，或是優(yōu)惠的稅收等等，這樣就會(huì)在一定程度上降低融資的成本，同時(shí)也就意味著項(xiàng)目的開發(fā)成本更低。綠色債券和普通的債券相比較，有著嚴(yán)格的信息要求和融資使用的透明性，使投資人員的投資風(fēng)險(xiǎn)大大降低。

二、綠色債券的發(fā)展趨勢(shì)

綠色債券的發(fā)展趨勢(shì)主要體現(xiàn)在國際化和中國崛起。綠色債券的興起來源于發(fā)達(dá)國家，很多綠色債券都是歐洲或是美國進(jìn)行發(fā)行的，近年來綠色債券在新型經(jīng)濟(jì)體系發(fā)展的特別快，這與我國對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和應(yīng)對(duì)全球氣候的目標(biāo)相互契合。很多新興經(jīng)濟(jì)體系的投資人員對(duì)債券的需求正在逐漸的增長，早在2014年我國確定有關(guān)氣候的債券就有幾千億美元，其中我國所占的美元份額是最大的，其中的資金主要用在公共交通的建設(shè)項(xiàng)目中，但是這些債券很多都沒有貼上綠色標(biāo)簽，只有一少部分貼上了綠色標(biāo)簽，其中一半的債券都來自國家開發(fā)的銀行中，那么這也就意識(shí)和說明綠色債券的市場增長量還是有著很大的提升空間和巨大的潛力。

在2007年歐洲投資銀行發(fā)行了國際上第一支“氣候意識(shí)債券”，這個(gè)債券的時(shí)間是5年期，6億歐元，AAA評(píng)級(jí)氣候的債券，是接受銀行貸款的可再生能源和能效的項(xiàng)目，為進(jìn)行綠色債券的時(shí)代埋下了伏筆。目前日益加劇的氣候變化，進(jìn)一步加大了我國市場的發(fā)展成本。國際綠色債券逐漸開始升溫，其中主要的表現(xiàn)為規(guī)模增大，發(fā)行人和發(fā)行的種類以及投資者的種類都在逐漸呈現(xiàn)出多樣化。綠色債券的發(fā)行人當(dāng)下主要是以全球金融體系和多方開發(fā)銀行為主，在債券多年的發(fā)行中，表現(xiàn)出了強(qiáng)大的潛力和實(shí)力。這也就意味著越來越多的社會(huì)資本會(huì)逐漸進(jìn)入到債券的市場中，站在投資者的角度來講，綠色債券市場發(fā)展在初期階段，投資者僅限與公共機(jī)構(gòu)的投資者。隨著投資者逐漸趨向多元化，目前我國已經(jīng)有近千家機(jī)構(gòu)體系投資了綠色債券。

三、結(jié)束語

結(jié)合全文，目前債券市場已經(jīng)形成很好的發(fā)展趨勢(shì)，同時(shí)也成為了資本市場的亮點(diǎn)。目前我國正處在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中環(huán)境和資源的挑戰(zhàn)，以及應(yīng)對(duì)氣候變化的責(zé)任，這也就意味著投資項(xiàng)目有著很大的空間。就行業(yè)方面來說，債券發(fā)行企業(yè)所處行業(yè)的分布比較廣泛，主要集中在建筑和制造以及電力等等一些行業(yè)中，發(fā)行債券的國家有著十分明顯的聚焦。債券的發(fā)行量也呈現(xiàn)明顯的上升趨勢(shì)，綠色債券通常都沒有環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，其中主要的風(fēng)險(xiǎn)包括流動(dòng)h生和違約等等一些方面的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)下綠色證券處在推廣時(shí)期，風(fēng)險(xiǎn)較低回報(bào)率也比較適中。