阜興百億私募劫

郭楠 陸玲

這是第一起百億級別的私募基金爆雷事件，投資者不明白，能夠在中基協(xié)完成備案、由銀行負責托管，阜興系的問題出在哪里，300億元資金究竟流向何方

阜興系私募“爆雷”兩個月后終于迎來了一縷曙光。

8月29日晚，上海警方通報，失聯(lián)兩個月的阜興系實控人朱一棟被抓捕回國。公安機關(guān)將在查清朱一棟涉嫌證券犯罪的同時，依法全面?zhèn)赊k其涉嫌的其他經(jīng)濟犯罪案件，竭盡全力追贓挽損。

據(jù)悉，證監(jiān)部門已牽頭建立跨部門、跨省市的阜興集團私募風險處置協(xié)調(diào)工作機制，在公安機關(guān)依法立案查處阜興集團違法犯罪案件的同時，對阜興集團下屬私募基金開展清產(chǎn)核資和投資人登記等工作做出部署，依法有序處置相關(guān)風險。

“期待事件盡快得到妥善解決的同時，也希望監(jiān)管漏洞能夠及時堵上。否則此類事件，阜興不是第一個，也不會是最后一個。”有阜興系投資人告訴《財經(jīng)》記者。

近萬名投資人，300億元資金，在今年夏天，隨著上海阜興實業(yè)集團董事長朱一棟失聯(lián)，阜興系四家私募經(jīng)營中斷，掉入了私募大劫案的泥潭。

這是第一起百億級別的私募基金爆雷事件，因此在私募圈和資本市場引發(fā)震動。投資者至今不明白，能夠在中基協(xié)完成備案、有實體產(chǎn)業(yè)做支撐、由銀行負責托管，阜興系的問題出在哪里，百億元資金究竟流向何方？

業(yè)界公認，阜興系私募事件暴露了行業(yè)問題和監(jiān)管漏洞?！案放d事件之后，整個私募股權(quán)基金行業(yè)都受到了很大沖擊。面對高達近8萬億元的私募股權(quán)投資基金，加強監(jiān)管迫在眉睫。亡羊補牢之舉就是要嚴厲追究跑路者的責任。而前提就是明確規(guī)定失聯(lián)私募立案的標準?！币晃蛔C券律師告訴《財經(jīng)》記者。

百億資金去向成謎

根據(jù)上海警方的介紹，朱一棟于今年6月下旬失聯(lián)，先后逃竄五個國家。在前四個國家，中國警方的追捕多次撲空，獲知更多線索后，警方在第五個國家全方位布控，協(xié)調(diào)當?shù)貓?zhí)法部門和移民局，朱一棟抵達第五個國家后直接被控制。最后，6名民警將嫌疑人從境外帶回。

上海警方在通報中確認，證監(jiān)部門已牽頭建立跨部門、跨省市的阜興集團私募風險處置協(xié)調(diào)工作機制。

阜興系私募東窗事發(fā)始于6月底，阜興集團實控人朱一棟失聯(lián)，相關(guān)公司私募產(chǎn)品出現(xiàn)兌付逾期。據(jù)悉，旗下四家私募基金存續(xù)規(guī)模近180億元，波及投資者數(shù)量近萬名。其中上海、浙江為重災區(qū)。加上金融機構(gòu)借款，阜興系資金黑洞約300億元。

7月13日，中基協(xié)在官網(wǎng)發(fā)布公告稱，上海意隆財富投資管理有限公司、上海西尚投資管理有限公司、上海郁泰投資管理有限公司和易財行財富資產(chǎn)管理有限公司等四家私募基金管理人的實際控制人失聯(lián)以來，相關(guān)私募基金管理人經(jīng)營中斷。上述四家私募均系阜興集團的關(guān)聯(lián)公司。

7月26日，北京最高溫度已達34℃，烈日炎炎，幾十位阜興系私募投資者從全國各地趕到北京進行維權(quán)，現(xiàn)場秩序井然有序，投資者請求監(jiān)管機構(gòu)給予足夠重視，期待早日拿回自己的積蓄。而這次阜興系私募控制人跑路事件對他們來說，像是一次地震。

當天上午，阜興系投資者代表與證監(jiān)會、中基協(xié)相關(guān)人士做了溝通。中基協(xié)法律部主任鄧寰樂在溝通會上表示，阜興事件工作領(lǐng)導小組已經(jīng)成立，組長由證監(jiān)會主席劉士余擔任，其他工作組成員還包括銀保監(jiān)會、上海市政府、公安部門等。

“雖然天氣挺熱的，但是我這幾天在家連空調(diào)都不開，看什么都像是灰色的?！币晃粊碜陨虾５呐酝顿Y人對《財經(jīng)》記者描述近一個月來的感受。

“之所以選擇投資意隆的產(chǎn)品，一是看阜興集團確實有實體產(chǎn)業(yè)做支撐;二是看收益率并非高得離譜，相對于P2P來說應該比較靠譜。”一位上海籍投資人對《財經(jīng)》記者表示。

另一位投資人對《財經(jīng)》記者稱：“以往購買的產(chǎn)品到期都會在當天或提前一天順利兌付本息，因此過去比較相信意隆，甚至在今年5月份，還購買了新一期產(chǎn)品，緊接著6月朱一棟就失聯(lián)了?！?/p>

一位杭州投資者購買了兩期總計上千萬元阜興系私募的產(chǎn)品后，選擇進入阜興旗下私募從事中后臺工作?！爱敃r購買的產(chǎn)品投向是鹽城兩家醫(yī)院的并購項目，兩家醫(yī)院確實存在，有投資者去現(xiàn)場考察也有醫(yī)院方面的人負責接待，因此并不懷疑項目的真實性，當時看到了醫(yī)院的財務(wù)數(shù)據(jù)，經(jīng)營情況還不錯?！彼麑Α敦斀?jīng)》記者表示，“之后進入意隆也能更細致地考察所投項目，另外和幾乎所有其他阜興系私募的員工一樣，參與了阜興為員工提供的專屬產(chǎn)品，是個阜興旗下公司發(fā)行的債權(quán)產(chǎn)品?！?/p>

阜興系私募還通過與政府合作成立產(chǎn)業(yè)基金為自己增信。據(jù)上述投資人介紹，西尚投資發(fā)行的產(chǎn)品部分投向為浦江產(chǎn)業(yè)基金，當時浙江省浦江經(jīng)濟開發(fā)區(qū)開發(fā)有限公司（下稱“浦江經(jīng)開”）出具了一份回購承諾函，國企的信用背書無疑給了投資者極大的信心。但是在事發(fā)后浦江經(jīng)開相關(guān)人員對來訪的投資者表示，阜興的錢一直沒有到位，因此產(chǎn)業(yè)基金一直未落地，也從未授權(quán)第三方發(fā)行私募基金募資。

之前在基金合同中看到的擬投項目，如今都不可信，百億資金去向成謎。

阜興系私募事件該如何定性？競天公誠合伙人秦茂憲對《財經(jīng)》記者表示：“阜興系私募利用其發(fā)行基金產(chǎn)品的資格，以非法占有為目的，現(xiàn)在資金不知所終，本質(zhì)上是一種集資詐騙行為?！?/p>

緣起阜興系投資轉(zhuǎn)向

朱一棟為80后，生于江蘇省鹽城市阜寧縣，其父朱冠成靠稀土產(chǎn)業(yè)起家，現(xiàn)任阜寧稀土實業(yè)有限公司董事長。2012年朱一棟將阜寧稀土賣給了央企中國鋁業(yè)。與此同時，朱一棟在上海成立了上海阜興金融控股集團有限公司。

根據(jù)阜興集團官網(wǎng)，朱一棟大力推行“實業(yè)+金融”的發(fā)展模式，其業(yè)務(wù)范圍包括商業(yè)地產(chǎn)、資產(chǎn)管理、金融、稀土金屬、健康醫(yī)療、貿(mào)易和文化傳媒等。其中重點投資了金融行業(yè)股權(quán)，先后投資陽光保險、東海證券等，不過這些股權(quán)悉數(shù)用于質(zhì)押。2018年5月，集團更名為上海市阜興實業(yè)集團。

企查查資料顯示，阜興集團共對外投資33家，投資對象大部分是投資管理、資產(chǎn)管理類公司，包括上述四家私募基金，其中意隆、西尚、郁泰為私募股權(quán)基金管理人，易財行為私募證券投資基金管理人。

阜興集團還與近期爆雷的一家P2P公司草根投資關(guān)系密切。

資料顯示，草根金融于2017年2月完成C輪融資，領(lǐng)投方為上市公司華聞傳媒（000793.SZ），而華聞傳媒控制權(quán)此前剛剛發(fā)生變更，控股股東之一為來自江蘇阜寧縣的朱金玲，其與朱一棟為堂兄妹關(guān)系。一家名為杭州鋇耐貿(mào)易有限公司（杭州鋇耐）多次在草根金融平臺借款，且數(shù)額巨大，而杭州鋇耐的股東為阜興稀土意隆磁材有限公司和上海阜鋅投資管理有限公司，實際控制人仍為朱一棟。

如果把阜興集團比做一艘來自實體經(jīng)濟的船，在新老船長更替之后，朱一棟把航線偏向金融。

作為江蘇省第十三屆人大代表，朱一棟在2018年初江蘇省人大會議上發(fā)言指出，金融是一把雙刃劍，既要用好它，又要注意別被傷到。事實上，朱一棟并沒有用好這把劍。

2018年1月，央視曝光了朱一棟通過阜興集團操縱大連電瓷（002606.SZ）股價的案件詳情。2016年8月至12月，朱一棟通過操盤手頻繁交易大連電瓷，股價四個月內(nèi)漲幅超過100%。

辦案人員經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，朱一棟通過操盤手李衛(wèi)衛(wèi)開立的461個賬戶集中買賣大連電瓷。但是李衛(wèi)衛(wèi)配資炒作另一只股票爆倉，牽連整個賬戶被平倉，大連電瓷開始連續(xù)跌停。2017年3月2日，大連電瓷宣布重大資產(chǎn)重組停牌，擬跨界收購數(shù)字影像服務(wù)企業(yè)紫博藍，最終收購以失敗告終，復牌后股價再度連續(xù)跌停。隨著股價暴跌，大連電瓷大股東朱冠成的股票質(zhì)押觸及警戒線，面臨補倉甚至平倉壓力。

在央視曝光后，阜興系私募的融資能力備受考驗。有的投資人并未關(guān)注到這一信息，在2018年5月繼續(xù)購買了意隆的產(chǎn)品。

一位投資人將矛頭指向監(jiān)管層，“既然證監(jiān)會2017年就查辦了朱一棟操縱股價，當時為何不作出風險告知？為何不通告廣大投資者？為何阜興系私募基金的產(chǎn)品在中基協(xié)還能夠順利備案，直至朱一棟失聯(lián)？”

上述投資人稱，過去幾年，阜興系通過成立私募基金，從外部獲得源源不斷的資金，這些基金的投資標的部分為空殼;阜興系不斷放大杠桿，收購“殼”公司，試圖操作股價獲利。

8月14日，證監(jiān)會公布了對阜興集團、朱一棟、李衛(wèi)衛(wèi)等5人的行政處罰責任書。據(jù)不完全統(tǒng)計，2016年7月至2017年3月，阜興集團控制的個人銀行賬戶共計向李衛(wèi)衛(wèi)控制的銀行賬戶支付保證金約7.46億元，向其他李衛(wèi)衛(wèi)合作配資方的銀行賬戶支付保證金約9.21億元。截至3月28日，合計虧損5.51億元。

股權(quán)私募監(jiān)管升級

業(yè)界關(guān)注的是，阜興系私募事件暴露了私募股權(quán)基金的諸多監(jiān)管漏洞。

“朱一棟失聯(lián)一個月后，阜興系私募基金還在正常的運營范圍內(nèi)，因此難以立案。這是很不可思議的漏洞?！币晃桓放d系投資人告訴《財經(jīng)》記者。

目前，證監(jiān)會對私募基金業(yè)務(wù)不設(shè)行政許可，不進行牌照管理，私募機構(gòu)工商注冊后，按照《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》（下稱《私募辦法》）要求，到基金業(yè)協(xié)會完成作為私募基金管理人的登記手續(xù)后，方可開展私募基金業(yè)務(wù)。

中基協(xié)官網(wǎng)披露，阜興系四家失聯(lián)私募中，有三家私募股權(quán)投資基金。朱一棟正是依靠這三家私募股權(quán)基金備案了100多只產(chǎn)品，同一管理人同時管理多只同類型基金，實踐中借新還舊、相互接盤，最終演變成事實上的資金池和龐氏騙局。

阜興系私募還涉嫌信披違規(guī)和項目造假。據(jù)《財經(jīng)》記者了解，阜興旗下部分基金產(chǎn)品無論是在推介材料還是季度管理報告中，都未明確指出具體的資金投向，同時多數(shù)基金產(chǎn)品均由阜興集團提供流動性支持進行擔保。不過具體情況仍有待進一步的調(diào)查。

過去幾年，私募基金發(fā)展迅速。截至2018年7月底，中基協(xié)已登記私募基金管理人24093家，備案私募基金7.4777萬只，管理基金規(guī)模12.79萬億元，其中私募股權(quán)投資基金26320只，基金規(guī)模7.46萬億元。

7月7日，中基協(xié)黨委書記、會長洪磊在“2018青島·中國財富論壇”上指出，私募股權(quán)基金領(lǐng)域存在四個比較突出的問題：一是有限合伙型基金中，部分LP和GP關(guān)系不清帶來利益沖突;二是同一GP同時管理多只同類型基金，存在潛在利益沖突;三是單一項目融資情況大量存在;四是運作期限短，缺少“耐心”資本應有的投資運作屬性。

洪磊表示，要優(yōu)化登記備案規(guī)則，防止“病從口入”。明確登記備案和風險監(jiān)測標準，防范利益沖突，防止剛性兌付、資金池產(chǎn)品甚至非法集資活動滲透到私募基金領(lǐng)域，守住行業(yè)風險底線。

證監(jiān)會2017年私募基金專項執(zhí)法檢查中亦發(fā)現(xiàn)，部分私募基金涉嫌非法集資、挪用基金財產(chǎn)、向非合格投資者募集資金、利用未公開信息獲利等違法違規(guī)行為。而股權(quán)類私募基金風險遠大于證券類。

一位資深律師坦言，在私募股權(quán)基金投資過程中，管理人擁有私募股權(quán)基金的控制權(quán)，而投資人無法進行干預，對管理人的違約行為往往難以及時察覺。

秦茂憲對《財經(jīng)》記者表示：“私募基金設(shè)立的門檻在全球范圍內(nèi)都比較低，備案比較容易。如果管理人或者實際控制人惡意向關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移資金，從監(jiān)管的角度上很難監(jiān)管，從投資人的角度上來講，需要在基金合同中去約定。但這也是建立在雙方誠信的基礎(chǔ)上，無論是監(jiān)管還是投資人都很難約束。”

“阜興事件之后，整個私募股權(quán)基金行業(yè)都受到了很大沖擊，從托管門檻提高到整個備案流程變慢。”北京一家私募基金人士對《財經(jīng)》記者坦言，就備案情況來看，目前股權(quán)類通過率非常低，為了防止資金池的嫌疑，現(xiàn)在拒絕了邊投邊募的形式，只能募集完成后一次性投出，這也增加了管理人的成本。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，廣東等地已開始收緊私募基金等機構(gòu)的工商注冊登記。

一家還在籌備階段的私募股權(quán)基金近期備案失敗，其負責人對《財經(jīng)》記者表示，由于股東是房地產(chǎn)開發(fā)商，他們的基金備案未通過，公司前途未卜，但他仍然表示，目前整個行業(yè)的清理整頓很有必要。

自實施私募基金管理人失聯(lián)公示制度以來，失聯(lián)私募機構(gòu)的名單就越來越長。在這些跑路失聯(lián)的名單中，尤以股權(quán)類私募機構(gòu)數(shù)量最多。據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至7月16日，合計161家私募機構(gòu)的狀態(tài)為失聯(lián)，其中股權(quán)類、創(chuàng)業(yè)基金類私募失聯(lián)家數(shù)為118家，占全部失聯(lián)私募家數(shù)的73.29%。

銀行托管權(quán)責之爭

不同于近期接連發(fā)生的P2P跑路事件，阜興系四家私募基金均是備案機構(gòu)，且產(chǎn)品在銀行托管。中基協(xié)會官網(wǎng)顯示，這些產(chǎn)品的托管金融機構(gòu)大多為銀行，包括上海銀行、光大銀行、恒豐銀行等，其中，上海銀行托管的產(chǎn)品數(shù)量不在少數(shù)。

7月13日，中基協(xié)提出“在私募基金管理人無法正常履行職責的情況下，托管銀行要按照《基金法》和基金合同的約定，切實履行共同受托職責，通過召集基金份額持有人會議和保全基金財產(chǎn)等措施，盡最大可能維護投資者權(quán)益”。隨后，阜興系私募投資人開始聚集在托管銀行，要求托管行召開持有人大會。

中銀協(xié)對此并不認同，公開聲明稱托管行不是共同受托人，不具備召開基金份額持有人會議、統(tǒng)一登記私募基金投資者情況、保全基金財產(chǎn)等法定職責和義務(wù)。

7月23日，中銀協(xié)首席法律顧問卜祥瑞撰文提出四點異議：一、基金法并未規(guī)定銀行共同受托責任;二、依據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》規(guī)定，托管銀行并不具備“召開基金份額持有人會議”等法定職責;三、托管銀行依法依規(guī)不承擔“統(tǒng)一登記私募基金投資者情況”義務(wù);四、商業(yè)銀行作為托管機構(gòu)依法不承擔“保全基金財產(chǎn)”連帶責任。

卜祥瑞指出，《基金法》僅適用于公募和私募證券投資基金，不適用于阜興系發(fā)行的私募股權(quán)投資基金等其他私募基金。

這一表態(tài)加劇了投資者的不安，此后部分投資者開始集結(jié)上訪維權(quán)，事態(tài)升級。

據(jù)《財經(jīng)》記者了解，近日，中銀協(xié)和中基協(xié)的相關(guān)部門負責人已進行了充分溝通交流。雙方法律部門取得共識，一致表示將就阜興事件的后續(xù)處理加強溝通，在回歸事實和法律的基礎(chǔ)上，統(tǒng)一認識，消除分歧，督促托管銀行依法承擔責任，攜手做好后續(xù)工作。

“眼下最重要的工作是各自回歸工作軌道，協(xié)商如何解決投資者的虧損問題，怎么把投資者的錢要回來?！币晃唤咏O(jiān)管層的人士告訴《財經(jīng)》記者。

洪磊在“2018青島·中國財富論壇”上強調(diào)，要推動雙受托人制度在私募基金行業(yè)落地，讓基金信義義務(wù)得到全面履行。根據(jù)《基金法》，基金管理人和托管人是共同受托人?；鹜泄苋说姆ǘ氊熂劝ū９芑鹭敭a(chǎn)、辦理清算交割等謹慎職責，也包括開展投資監(jiān)督、召集基金份額持有人大會等勤勉職責。

在托管機制上，股權(quán)類私募存在缺陷，即托管人無法有效地監(jiān)控資金的投向及使用情況。阜興系私募爆雷事件中，據(jù)《財經(jīng)》記者了解，調(diào)查組發(fā)現(xiàn)，上海銀行托管賬戶中有巨額資金匯往上海寧曦有限合伙企業(yè)的賬戶。事發(fā)后，上海銀行才核查發(fā)現(xiàn)，該有限合伙企業(yè)為空殼企業(yè)。

據(jù)悉，調(diào)查組還排查出相關(guān)托管行與阜興系同時開展其他業(yè)務(wù)的問題。其中，浦發(fā)銀行以資管計劃優(yōu)先級方式按1∶2比例為阜興系配資10億元買入華聞傳媒。不過，這并未得到浦發(fā)銀行的正面回應。

阜興系事件后，市場傳聞中基協(xié)暫停了招行、浦發(fā)、恒豐、上海、平安等相關(guān)托管行的新產(chǎn)品報備。但中基協(xié)回復《財經(jīng)》記者稱，并未停止托管行托管新產(chǎn)品的備案，最近相關(guān)托管行仍有新產(chǎn)品備案。

不過，私募基金托管確實開始遇冷。有銀行托管部門相關(guān)負責人告訴《財經(jīng)》記者，已經(jīng)開始提高托管門檻。甚至不少銀行暫緩托管。盡調(diào)寶數(shù)據(jù)顯示，7月16日以來，新增私募基金托管數(shù)量分別為388只、370只和304只。其中，券商托管私募基金數(shù)量為247只、230只和179只。銀行托管私募基金數(shù)量為83只、97只和87只。相較券商，銀行托管私募基金的積極性明顯降低。