5G元年呼之欲出 A股產(chǎn)業(yè)鏈大起底

吳悅

5G商用落地呼之欲出，不少聲音認為，2019年很可能迎來真正意義上的5G元年。在這種預(yù)期下，近期5G概念板塊的股價表現(xiàn)在A股“跌跌不休”的大環(huán)境下堪稱亮眼

隨著5G應(yīng)用大規(guī)模鋪開，未來3至5年將為產(chǎn)業(yè)鏈帶來數(shù)萬億商機。有預(yù)測稱，2030年由5G帶動的直接產(chǎn)出和間接產(chǎn)出將分別達到6.3萬億元和10.6萬億元

5G的投資規(guī)模與產(chǎn)業(yè)鏈上下游涉及的細分領(lǐng)域更為龐雜，也必然會催生更大的市場前景。申萬宏源報告預(yù)計，中國三大運營商5G總投資有望超過1.3萬億元，比4G時代增長超過60%

烽火通信、中興通訊是5G主建設(shè)期涉及的主設(shè)備及光傳輸供應(yīng)商，而光迅科技、通宇通訊是光器件供應(yīng)商，在5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的爆發(fā)期，這幾家公司都有望受益于相關(guān)建設(shè)投資的大幅增加

近段時間，關(guān)于5G商用接近落地的消息不斷傳來。今年6月，華為輪值董事長徐直軍在上海世界移動大會上宣布，華為將于2018年9月30日推出基于非獨立組網(wǎng)（NSA）的全套5G商用網(wǎng)絡(luò)解決方案，2019年3月30日推出基于獨立組網(wǎng)（SA）的5G商用系統(tǒng)。除了5G網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品的時間表，華為將于2019年推出支持5G的麒麟芯片，并于2019年6月推出支持5G的智能手機。

此外，中興通訊近期也順利完成中國電信在雄安、蘇州的5G試驗網(wǎng)第一階段測試，高通和大唐移動按照IMT-2020（5G）推進組發(fā)布的5G技術(shù)研發(fā)試驗第三階段規(guī)范完成5G新空口互操作性測試（IODT），愛立信在工信部信通院實驗室和懷柔外場完成了5G非獨立組網(wǎng)NSA架構(gòu)下的外場端到端測試。

從這些巨頭的動作來看，5G商用落地已經(jīng)呼之欲出，因此不少聲音認為，2019年很可能迎來真正意義上的5G元年。在這種預(yù)期下，近期5G概念板塊的股價表現(xiàn)在A股“跌跌不休”的大環(huán)境下堪稱亮眼。

那么，5G板塊是否有望在A股的凄風(fēng)苦雨中成為難得的避風(fēng)港？5G產(chǎn)業(yè)鏈上有哪些上市公司，各自的投資邏輯又是什么？哪些公司真正受益于5G商用落地，哪些公司純屬蹭熱點炒作？

《投資者報》就A股5G板塊上市公司展開探討，以期為投資者提供參考。

5G或再次改變通信業(yè)格局

通信行業(yè)可能是最近20年來“改朝換代”最為頻繁的領(lǐng)域，手機剛剛開始興起時的霸主摩托羅拉、諾基亞等品牌，如今已經(jīng)難覓蹤影。隨著3G時代到來，蘋果、三星等智能手機品牌在全球范圍內(nèi)高歌猛進;國內(nèi)市場上，依靠運營商渠道低價銷售的“中華酷聯(lián)”（中興、華為、酷派、聯(lián)想）也占據(jù)了一定份額。

而4G時代以來，國產(chǎn)手機廠商從早期的低價策略中突圍，華為、VIVO、OPPO等國產(chǎn)手機在國內(nèi)市場上大行其道，華為更是異軍突起，在過去一向被外資品牌壟斷的高端智能手機市場上站穩(wěn)了腳跟。

與4G網(wǎng)絡(luò)廣泛應(yīng)用相伴而來的是新商業(yè)模式的興起。由于4G網(wǎng)絡(luò)相對3G來說訪問速度更快更穩(wěn)定，才有了直播、短視頻、移動支付、移動生活服務(wù)、共享經(jīng)濟等對移動網(wǎng)絡(luò)有更高要求的商業(yè)模式出現(xiàn)，也才有王者榮耀、陰陽師、吃雞等更“重度”的手機平臺游戲風(fēng)生水起，更不用說借助更快速的網(wǎng)絡(luò)，移動網(wǎng)絡(luò)用戶呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。據(jù)比達咨詢數(shù)據(jù)，2017年移動網(wǎng)民用戶規(guī)模已達到7.5億人，預(yù)計2018年移動網(wǎng)民用戶規(guī)模將達到7.8億人。在此基礎(chǔ)上，各種移動應(yīng)用、基于移動社交平臺的商業(yè)模式層出不窮。

那么，5G的到來又會為我們帶來什么樣的影響？

5G（5th-generation）是第五代移動通信技術(shù)的簡稱，但與4G、3G、2G不同的是，5G并不是獨立的、全新的無線接入技術(shù)，而是對現(xiàn)有無線接入技術(shù)（包括2G、3G、4G和WiFi）的技術(shù)演進，以及一些新增的補充性無線接入技術(shù)集成后解決方案的總稱。

5G意味著網(wǎng)絡(luò)速度更快、時延更低、連接數(shù)更多。同時由于引入了更強的加密算法，安全機制也變得更強。

從應(yīng)用角度來看，5G為萬物互聯(lián)打下了基礎(chǔ)，未來有可能每一件物體都有傳感器，而每一個5G終端都可能成為一個個連接點，實現(xiàn)數(shù)據(jù)交互。簡單地說，4G是移動互聯(lián)網(wǎng)興盛的基礎(chǔ)，而5G則可能是未來發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、智慧城市等各種應(yīng)用的基礎(chǔ)。新的技術(shù)革命如人工智能，新的智能硬件平臺如VR/AR、新的出行技術(shù)如無人駕駛，新的場景萬物互聯(lián)等顛覆性應(yīng)用，在5G發(fā)展到相對成熟的階段時，才有可能得以蓬勃發(fā)展。

從市場前景來看，隨著5G應(yīng)用大規(guī)模鋪開，未來3至5年將為產(chǎn)業(yè)鏈帶來數(shù)萬億商機。根據(jù)中國信通院《5G經(jīng)濟社會影響白皮書》預(yù)測，2030年由5G帶動的直接產(chǎn)出和間接產(chǎn)出將分別達到6.3萬億元和10.6萬億元。

在直接產(chǎn)出方面，按照2020年5G正式商用算起，預(yù)計當(dāng)年將帶動約4840億元的直接產(chǎn)出，2025年、2030年將分別增長到3.3萬億元、6.3萬億元，10年間的年均復(fù)合增長率為29%。

在間接產(chǎn)出方面，2020年、2025年、2030年，5G將分別帶動1.2萬億元、6.3萬億元和10.6萬億元，年均復(fù)合增長率為24%。

5G產(chǎn)業(yè)鏈蘊藏萬億商機

5G是推動移動技術(shù)進入通用領(lǐng)域的催化劑，也是通信領(lǐng)域自上而下競爭格局重塑之機。因此，5G已是全球通信產(chǎn)業(yè)必爭之地。

不久前，在南非德班舉辦的2018年世界電信展上，工業(yè)和信息化部副部長陳肇雄表示，中國高度重視5G發(fā)展，支持企業(yè)、產(chǎn)業(yè)組織深入開展國際交流合作，積極參與全球5G標(biāo)準制定，協(xié)同開展研發(fā)試驗，研究制定頻譜規(guī)劃，深化5G融合應(yīng)用，取得了重要進展。全球5G發(fā)展已進入商用部署的關(guān)鍵時期，迫切需要全球業(yè)界攜手合作，共同推進5G頻譜資源高效利用、產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展、技術(shù)普及應(yīng)用，讓廣大用戶早日分享5G發(fā)展成果。

目前我國正在進行5G商用前的最后的階段測試，中國通信企業(yè)已率先完成室內(nèi)和室外5G性能測試，單個終端速度達到每秒3GB，整個小區(qū)傳輸速率超過每秒10GB，能實現(xiàn)在車輛高速行駛狀態(tài)下同時傳送16路高清視頻。

在終端方面，中國手機廠商也走在全球前列。8月31日，小米手機首次成功打通5G信令和數(shù)據(jù)鏈路連接，并將其形容為在5G研發(fā)歷程中的一個里程碑。小米預(yù)期最快將于2019年推出5G手機。

OPPO基于可商用手機完成了5G信令和數(shù)據(jù)鏈路的接通，這為2019年發(fā)布可商用5G產(chǎn)品奠定了堅實基礎(chǔ)。vivo則基于最新旗艦vivoNEX初步完成了可商用的5G手機軟硬件開發(fā)，該版本在尺寸和外觀上已達到了可商用級別，目前正在測試5G技術(shù)與4G的兼容性。

與上述廠商大多基于高通芯片研發(fā)5G手機不同，華為則在研發(fā)自己的5G芯片上發(fā)力，計劃將于2019年推出支持5G芯片，并于2019年推出支持5G的智能手機。

根據(jù)5G網(wǎng)絡(luò)從研發(fā)到應(yīng)用的各個階段，目前產(chǎn)業(yè)鏈主要包括幾大板塊：規(guī)劃期（網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃建設(shè)企業(yè)）;主建設(shè)期（天線及鐵塔、基站射頻件、主設(shè)備及光傳輸、光器件、光纖光纜等）;應(yīng)用期（網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化運維、芯片及終端配套、運營商等）。

隨著5G商用落地在望，產(chǎn)業(yè)鏈上眾多企業(yè)都在加速奔跑。通信領(lǐng)域是典型的基礎(chǔ)設(shè)施先行，在4G時代，“寬帶中國”等硬件“建設(shè)潮”催生了非常大的光通信市場（光纖光纜、光模塊、光器件）。5G的投資規(guī)模與產(chǎn)業(yè)鏈上下游涉及的細分領(lǐng)域更為龐雜，也必然會催生更大的市場前景。申萬宏源報告預(yù)計，中國三大運營商5G總投資有望超過1.3萬億元，比4G時代增長超過60%。這也給5G網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃設(shè)計及各類軟、硬件設(shè)施供應(yīng)商帶來龐大的商機，誰能獲取這些大單，誰就有了未來至少兩到三年相對明確的業(yè)績預(yù)期。

A股5G板塊機遇與風(fēng)險并存

從5G產(chǎn)業(yè)鏈的構(gòu)成推導(dǎo)，5G板塊的投資邏輯基本遵循產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展進程，早期關(guān)注規(guī)劃與主建設(shè)企業(yè)，中后期則更多關(guān)注應(yīng)用類企業(yè)。目前，5G處于技術(shù)標(biāo)準制定、場外試驗和產(chǎn)品預(yù)研階段。2019年至2020年，5G產(chǎn)業(yè)化將迅速推進，隨著規(guī)劃期完成、主建設(shè)進入關(guān)鍵時期，投資大量涌入，由此也將給二級市場帶來相對明確的投資機會。

也是基于這樣的背景，近段時間，A股市場的5G板塊有資金逐步進入的跡象，與同期幾大主要指數(shù)相比，表現(xiàn)堪稱亮眼。

那么，在這一板塊中，哪些公司真正受益于5G產(chǎn)業(yè)鏈的孕育成型？這或許能為投資者尋找下一階段投資標(biāo)的提供一些思路。

華泰證券研究員陳歆偉發(fā)布的研報指出，目前5G各項準備工作正有序推進，5G催化事件密集，有望帶來階段性行情。重點推薦烽火通信、中興通訊、光迅科技，建議關(guān)注博創(chuàng)科技、通宇通訊。

其中，烽火通信、中興通訊正是5G主建設(shè)期涉及的主設(shè)備及光傳輸供應(yīng)商，而光迅科技、通宇通訊是光器件供應(yīng)商，在5G基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的爆發(fā)期，這幾家公司都有望受益于相關(guān)建設(shè)投資的大幅增加。

特別是中興通訊，可以說是A股5G板塊中公認的龍頭。海通證券認為，今年上半年，中興通訊受中美貿(mào)易摩擦影響較大，中報業(yè)績大幅虧損，但目前公司運營已經(jīng)逐步恢復(fù)，而此前在5G相關(guān)技術(shù)研發(fā)上持續(xù)的高投入有望迎來5G需求提速的轉(zhuǎn)機。

此外，紫光展銳計劃于2019年推出5G商用全網(wǎng)通芯片，目前正在加速進行5G領(lǐng)域的技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)布局。不過，雖然紫光展銳與紫光股份同屬紫光集團旗下，但紫光展銳與紫光股份之間并沒有股權(quán)關(guān)系。紫光股份與5G相關(guān)的業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在公司具備完全自主知識產(chǎn)權(quán)、以SDN/NFV技術(shù)核心的軟硬件，這項技術(shù)公司目前首先在5G移動核心網(wǎng)展開應(yīng)用，實現(xiàn)了vIMS/vEPC等的NFV化和試點，三大運營商都在利用此技術(shù)完成三層解耦，以解除傳統(tǒng)“煙囪式”結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)“水平整合”，未來在5G的基站中，也會引入SDN/NFV技術(shù)。

不少公司也在紛紛發(fā)布與5G相關(guān)業(yè)務(wù)的信息。大富科技表示，公司在小型化濾波器、介質(zhì)濾波器、多通道互調(diào)濾波器、新頻段濾波器、陣列化天線等方面已經(jīng)做好充分準備，完全有能力應(yīng)對5G時代各種頻段、制式的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。國睿科技則表示，公司目前已經(jīng)開展了5G產(chǎn)品的研發(fā)工作，正在積極爭取成為國內(nèi)主要移動通信商在5G產(chǎn)品方面的核心供應(yīng)商。

不過，值得注意的是，不少與5G概念板塊的相關(guān)公司表示，公司目前正在進行5G相關(guān)業(yè)務(wù)的研發(fā)或預(yù)研工作，距離為公司貢獻業(yè)績還有一段距離。如立訊精密在互動平臺回復(fù)投資者提問時就表示：公司不會缺席5G，相關(guān)技術(shù)規(guī)劃與產(chǎn)品布局都在順利進行中，但對公司形成貢獻還需要一段時間。

另外，從整個板塊層面來看，如果5G商用落地推進的速度不及預(yù)期，或是受中美貿(mào)易摩擦持續(xù)等不可控因素影響，5G產(chǎn)業(yè)鏈上相關(guān)企業(yè)的業(yè)績也可能面臨較大壓力，投資者不妨多關(guān)注這方面的信息。