貿(mào)易戰(zhàn)陰云下的輸入通脹風(fēng)險(xiǎn)

張林

當(dāng)下的中美貿(mào)易戰(zhàn)中，美方公布的處罰清單并沒有包括中方大量向美出口的產(chǎn)品，主要側(cè)重高科技產(chǎn)品領(lǐng)域；而中國(guó)的反擊卻見血封喉，處罰清單包括汽車、大豆及飛行器材等美方主要出口產(chǎn)品。

中美貿(mào)易摩擦升級(jí)已經(jīng)不是第一次了，但2018年以來的中美貿(mào)易摩擦與以往不同。2018年初，美國(guó)國(guó)防部公布的國(guó)防戰(zhàn)略報(bào)告摘要中，將中國(guó)和俄羅斯列為首要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，且國(guó)家戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)先于恐怖主義。其后貿(mào)易摩擦愈演愈烈，川普當(dāng)局在“301調(diào)查”報(bào)告后列出了涉及500億美元的中國(guó)出口商品懲罰清單，而中國(guó)國(guó)務(wù)院則在同一天公布了包括美國(guó)大豆在內(nèi)的對(duì)等處罰清單。

當(dāng)下的中美貿(mào)易戰(zhàn)中，美方公布的處罰清單并沒有包括中方大量向美出口的產(chǎn)品，主要側(cè)重高科技產(chǎn)品領(lǐng)域；而中國(guó)的反擊卻見血封喉，處罰清單包括汽車、大豆及飛行器材等美方主要出口產(chǎn)品。雖然我國(guó)的反擊更有力度，但是對(duì)美大豆處罰征稅卻會(huì)給國(guó)內(nèi)帶來輸入性通脹危害，原因是大豆同時(shí)是基礎(chǔ)食品、工業(yè)用品以及具有金融屬性的大宗產(chǎn)品。因此中國(guó)需要謹(jǐn)慎地分析預(yù)測(cè)輸入性通脹的幅度與后果，以便提早做好應(yīng)對(duì)。

實(shí)際上，美國(guó)對(duì)中國(guó)發(fā)起貿(mào)易戰(zhàn)是典型的醉翁之意不在酒，并非為了解決中美之間的貿(mào)易逆差問題。因?yàn)椋绹?guó)當(dāng)前列出的處罰清單包括了1333項(xiàng)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品從精密儀器到藥品極其分散，而且并非是中美貿(mào)易的大額產(chǎn)品，甚至有200多項(xiàng)產(chǎn)品從未從中國(guó)進(jìn)口過。2017年，美對(duì)中服裝紡織產(chǎn)品逆差超過1200億美元，通訊設(shè)備與電話機(jī)逆差717億美元，電子計(jì)算機(jī)逆差476億美元，上述產(chǎn)品均不在處罰名單內(nèi)?？梢哉f，美國(guó)出具的可能是一份“假的”處罰清單。

而中國(guó)的反擊卻簡(jiǎn)單直接，見血封喉。國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)列出的清單里都是中美之間的大額貿(mào)易產(chǎn)品：飛機(jī)、汽車、大豆及航天器材。中國(guó)是美國(guó)最大的大豆進(jìn)口國(guó)，每年從美國(guó)進(jìn)口的大豆不低于3000萬(wàn)噸，加上豆粕、飼料、肉類及食用油在內(nèi)，從美國(guó)進(jìn)口的大豆或達(dá)5000萬(wàn)噸。如果中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆施加進(jìn)口壓力，那么美國(guó)農(nóng)民將承受這種壓力。農(nóng)產(chǎn)品及制造業(yè)是共和黨的票倉(cāng)，其中美國(guó)大豆種植帶覆蓋了川普得票的選區(qū)。美國(guó)中期選舉在即，川普當(dāng)局有理由對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)謹(jǐn)慎。中方列出的清單是中國(guó)“不怕貿(mào)易戰(zhàn)”的一種具體宣示。

但是，大豆對(duì)美國(guó)出口非常重要，反過來說，中國(guó)對(duì)美國(guó)大豆的依賴同樣非常重要。從這個(gè)意義上說，中國(guó)也應(yīng)當(dāng)“害怕貿(mào)易戰(zhàn)”，因?yàn)橐坏?duì)等處罰名單實(shí)施，承受壓力的首先將是公眾，其生活成本將會(huì)增加。大豆是基礎(chǔ)性的、大規(guī)模的食品原料，不僅直接用于植物油、豆制品等直接食用物品，大豆豆粕還廣泛用于飼料加工，影響肉類成本。除此之外，大豆加工物，如軟磷脂、硬脂酸等制品還廣泛地用于塑料、藥品等領(lǐng)域。大豆的廣泛適用范圍，使得其價(jià)格上漲直接影響到食品價(jià)格和CPI指數(shù)。

同時(shí)，大豆還具有一定的大宗產(chǎn)品金融屬性，其價(jià)格波動(dòng)具有金融領(lǐng)域的“蛛網(wǎng)模型”特征——即人們常說的“追漲殺跌”，因而短期價(jià)格波動(dòng)有依次放大的趨勢(shì)。中國(guó)的大豆缺口是剛性的，很難尋找美國(guó)和巴西以外的替代國(guó)家。中國(guó)不僅大量進(jìn)口大豆，還大量從巴西等國(guó)家進(jìn)口豆粕、豆油、棕櫚油和橄欖油作為大豆的替代品。這些物品都具有大宗商品的金融屬性，從美國(guó)進(jìn)口的大豆上漲會(huì)引發(fā)這些大宗商品的期貨價(jià)格上漲，從而再次影響大豆本身的進(jìn)口價(jià)格，依次循環(huán)使得大豆及相關(guān)替代品價(jià)格交替上漲。

而當(dāng)下，中國(guó)不怕貿(mào)易戰(zhàn)的底氣，不知道有沒有估計(jì)到貿(mào)易戰(zhàn)可能直接帶來的輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在已經(jīng)有一些估計(jì)，似乎僅僅將大豆進(jìn)口的成本增加，直接按份額加入到食品價(jià)格和CPI指數(shù)中，得出了進(jìn)口大豆價(jià)格上漲對(duì)中國(guó)影響微乎其微的結(jié)論。這些結(jié)論是錯(cuò)的，原因是忽略了以下兩個(gè)因素：第一，沒有計(jì)算大豆原料上漲帶來的下游食品、工業(yè)用品的上漲：第二，沒有估計(jì)到大豆帶來的替代品價(jià)格上漲，以及大豆作為大宗商品帶來的金融波動(dòng)。

那么，如果要將上述兩項(xiàng)因素考慮在內(nèi)，可以用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)里回歸分析的方法加以計(jì)算。在本文里，將2000年2月份以來的進(jìn)口大豆價(jià)格波動(dòng)、食品價(jià)格波動(dòng)、CPI波動(dòng)放在一起進(jìn)行回歸分析，可以得知進(jìn)口大豆每上漲100%，就引發(fā)國(guó)內(nèi)食品價(jià)格上漲25%，CPI指數(shù)上漲7%。如果中國(guó)按照對(duì)等原則對(duì)美進(jìn)口大豆一次性加征25%的關(guān)稅，假設(shè)關(guān)稅完全轉(zhuǎn)嫁給中國(guó)進(jìn)口商，考慮到港雜費(fèi)等影響，進(jìn)口大豆價(jià)格上漲幅度約為20%。那么據(jù)此計(jì)算，國(guó)內(nèi)食品價(jià)格將平均上漲5%，CPI上漲1.4%。

不要小看食品價(jià)格5%的漲幅，以及CPI上行1.4%的漲幅。要知道，近年來中國(guó)總體CPI同比漲幅也不到3%，3%的通脹率也一向是國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的一個(gè)重要參考系數(shù)。

同樣的，還可以利用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識(shí)估計(jì)CPI價(jià)格將如何隨時(shí)間變化。如果將大豆進(jìn)口價(jià)格突然上漲視作一個(gè)外部沖擊，可以通過“脈沖響應(yīng)函數(shù)”看到CPI指數(shù)在5個(gè)月之后會(huì)快速的上升——這和金融屬性的價(jià)格“蛛網(wǎng)模型”特征相關(guān)。也就是說，隨著人們預(yù)期的變化，食品價(jià)格和CPI指數(shù)有可能隨著“追漲”現(xiàn)象而大幅上升。在食品價(jià)格不斷上漲的語(yǔ)境下，CPI可能會(huì)超過預(yù)期的上漲幅度，從而帶來輸入性通脹。

再考慮到資產(chǎn)價(jià)格的不斷上行，中國(guó)公眾或許會(huì)在貿(mào)易戰(zhàn)陰云下面臨著更大的貨幣侵蝕，其購(gòu)買力不斷下降。反過來說美國(guó)的公眾也會(huì)面對(duì)同樣的情況，所以，美國(guó)當(dāng)下出具的處罰清單并沒有包括引發(fā)美國(guó)國(guó)內(nèi)通脹壓力的商品，并且責(zé)成美國(guó)貿(mào)易代表辦公室研究對(duì)于國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)部門的保護(hù)措施。可是中國(guó)國(guó)內(nèi)卻彌漫著“或是最大贏家”的迷之自信。

積極的一面是，中國(guó)政府并沒有一味強(qiáng)調(diào)貿(mào)易摩擦的對(duì)抗性。博鰲論壇上釋放了中國(guó)繼續(xù)推動(dòng)金融開放的決心，并且主動(dòng)降低了對(duì)于汽車的進(jìn)口關(guān)稅?？墒菑漠?dāng)下來看，中美戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)并不會(huì)就此結(jié)束，而中國(guó)一旦決定以對(duì)等處罰清單執(zhí)行關(guān)稅增加，就需要預(yù)先出臺(tái)相機(jī)抉擇的相關(guān)機(jī)制，謹(jǐn)防貿(mào)易戰(zhàn)帶來的輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)。

責(zé)任編輯：尚國(guó)敏