企業(yè)借殼上市及資源整合分析

吳群

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，我國企業(yè)獲得了更多的發(fā)展機(jī)會，而在發(fā)展過程中，許多企業(yè)為了拓展公司規(guī)模，開始采用一系列的上市手段。借殼上市作為一種經(jīng)濟(jì)、高效的上市手段，自然得到了我國許多企業(yè)的青睞。但從目前來看，我國企業(yè)借殼上市還存在一定的問題。對此，本文將在下文中針對企業(yè)借殼上市問題進(jìn)行深入分析，并探討其解決策略，從而實現(xiàn)企業(yè)借殼上市資源整合的最優(yōu)化。

關(guān)鍵詞：企業(yè)上市；借殼上市；資源整合；問題；對策

在我國經(jīng)濟(jì)科技快速發(fā)展的前提下，我國企業(yè)也得到了快速發(fā)展。并且隨著我國國家市場開放，對外貿(mào)易增加，我國企業(yè)規(guī)模也在不斷壯大。而在擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的過程中，許多企業(yè)都會采用借殼上市的方法擴(kuò)大融資。然而在這一過程中，資源整合卻成為了一個難題。

1借殼上市概述

1.1借殼上市概念

借殼上市主要是指企業(yè)通過收購、資產(chǎn)置換等方法取得某上市公司的部分控股權(quán)，并利用該上市公司以增發(fā)股票的形式實現(xiàn)融資，從而達(dá)成上市的目的。從企業(yè)上市的原因上看，上市公司的優(yōu)勢在于可以從證券市場上籌集大規(guī)模資金，從而實現(xiàn)企業(yè)規(guī)模的迅速壯大。[1]而在利用借殼上市這一手段實現(xiàn)上市之后，企業(yè)還應(yīng)該完善經(jīng)營管理，從而進(jìn)一步增加自身在證券市場的籌資能力。而要實現(xiàn)這一目的，企業(yè)就必須要利用上市公司這個“殼”進(jìn)行資產(chǎn)重組。即：將企業(yè)資產(chǎn)注入到已上市企業(yè)當(dāng)中，從而實現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。

1.2實現(xiàn)途徑

企業(yè)在進(jìn)行借殼上市的過程中，最重要的一點就是對“殼”公司進(jìn)行選擇。通常來說，企業(yè)在選擇“殼”公司時，必須要確?！皻ぁ惫镜慕?jīng)營情況、資產(chǎn)情況、融資能力與企業(yè)自身發(fā)展情況相適宜。此外，“殼”公司不能具有過多債務(wù)和不良債權(quán)，同時還必須具備一定的盈利能力和資產(chǎn)重組的可塑性。[2]在確定“殼”公司之后，企業(yè)借殼上市的實施途徑主要可以從三個方面進(jìn)行：第一種是直接采用收購，用最短的時間獲取上市公司的控股權(quán)；第二種是通過資產(chǎn)置換，從而實現(xiàn)“殼”的清理和重組，采用此種方式一般會對“殼”公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)績質(zhì)量造成明顯的變化，同時企業(yè)借殼上市的效果也顯示得較快；而第三種方式則是以上兩種方式進(jìn)行結(jié)合，從而使企業(yè)借殼上市更加快速的完成。事實上，在實際中，大多數(shù)企業(yè)都會選擇將現(xiàn)金收購和資產(chǎn)置換進(jìn)行結(jié)合實現(xiàn)借殼上市。

2企業(yè)借殼上市原因分析

從我國企業(yè)借殼上市的現(xiàn)狀來看，大多數(shù)企業(yè)選擇借殼上市主要是為了加快企業(yè)規(guī)模的拓展，同時利用“殼”公司實現(xiàn)自身的融資。而借殼上市的好處就在于可以通過證券市場為企業(yè)籌集大量資金，從而幫助企業(yè)拓展自身業(yè)務(wù)范圍、技術(shù)升級、設(shè)備更新等等。很明顯，采用借殼上市對于提高企業(yè)綜合實力是具有很大幫助的。并且，企業(yè)在完成借殼上市之后，還可以繼續(xù)對其它企業(yè)進(jìn)行收購、兼并，從而進(jìn)一步拓展企業(yè)規(guī)模。另一方面，由于企業(yè)借殼上市可以推動當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，國家是支持企業(yè)借殼上市這一行為的，同時為了鼓勵企業(yè)借殼上市，我國還制定了一系列優(yōu)惠政策，比如：稅收減免、資金幫扶等等。毫無疑問，通過借殼上市企業(yè)可以更加有效地利用國家政策實現(xiàn)自身的發(fā)展。

3企業(yè)借殼上市資源整合存在的主要問題

3.1企業(yè)自身實力較弱

由于借殼上市對于企業(yè)發(fā)展具有重要的作用，因此，不管是中小型企業(yè)還是家族式企業(yè)都希望通過上市提高企業(yè)籌資能力。但由于其中許多企業(yè)經(jīng)營理念、經(jīng)營機(jī)制都非常落后，因此難以在市場上取得競爭優(yōu)勢。另一方面，由于這些企業(yè)生產(chǎn)結(jié)構(gòu)往往比較單一，同時管理模式過于粗放，因此很多時候都打不到證監(jiān)會對上市公司的基本要求。在這種情況下，我國中小型企業(yè)上市則陷入了一定的困境。并且，即便是這些企業(yè)上市成功，由于經(jīng)營理念、管理模式落后也難以進(jìn)一步從證券市場拓展融資能力。

3.2企業(yè)信息不全

雖然自我國加入WTO之后便已經(jīng)開放了國內(nèi)市場，但由于我國國內(nèi)市場并不健全，因此企業(yè)很難把握“殼”公司的完整信息。[3]而由于信息不全，“殼”公司的真實經(jīng)營情況、盈利能力都有可能被掩蓋。此外，由于我國民營企業(yè)獨立性較強(qiáng)，同時也缺乏國家監(jiān)管，因此很多時候民營企業(yè)都會對自身的不良經(jīng)營狀況進(jìn)行掩蓋。而由于難以掌握企業(yè)真實信息，因此投資者在選擇“殼”公司時，很有可能因為“殼”公司真實經(jīng)營情況信息不足導(dǎo)致自身受到虧損，甚至在借殼上市之后迅速喪失證券市場的融資能力。

3.3境內(nèi)上市要求過于嚴(yán)格

從目前來看，我國證券會針對境內(nèi)上市往往要求非?？量?，而對于境外上市條件則放得比較寬松。在這種情況，我國企業(yè)為了獲取上市資格，很多時候都會選擇從境外進(jìn)行上市。而從表面上看，企業(yè)選擇境外上市雖然可以在一定程度上加快上市時間，但由于境外上市需要花費更大的上市成本，因此對于經(jīng)濟(jì)實力較弱的企業(yè)是非常不利的。

4企業(yè)借殼上市資源整合優(yōu)化對策

4.1完善國內(nèi)資本市場建設(shè)

從目前來看，由于國內(nèi)資本市場并不健全，因此導(dǎo)致了許多企業(yè)借殼上市行為不規(guī)范，為我國許多企業(yè)的發(fā)展帶來了極大的負(fù)面影響。毫無疑問，想要解決這一問題，我國就必須要制定一套更加完善的市場體系，從而規(guī)范我國企業(yè)市場活動行為，同時推動我國企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。具體來說，在資本市場建設(shè)中，我國政府應(yīng)建立國有的借殼上市機(jī)構(gòu)，并允許民間借殼上市業(yè)務(wù)公司的存在，但需要對此類公司進(jìn)行一定程度的審核，審核通過之后可由政府借殼上市機(jī)構(gòu)頒發(fā)相關(guān)資格證書，獲得資格證書之后，民間企業(yè)方可通過資本市場進(jìn)行借殼上市業(yè)務(wù)。[4]另外，為了促進(jìn)我國資本市場的完善，我國還應(yīng)該建立多層次的市場結(jié)構(gòu)，在已有的交易流通市場上，我國還應(yīng)該拓展各種類型的第三方交易市場，從而為我國企業(yè)提供更加充足的選擇。

4.2完善法律規(guī)范

從目前來看，我國針對借殼上市管理方面的法律規(guī)范還不健全，因此，很多時候企業(yè)的借殼上市活動難以受到的有效地法律約束。并且，從當(dāng)前我國企業(yè)借殼上市的情況來看，許多企業(yè)在借殼上市過程中都存在許多灰色行為，但由于我國還沒有制定明確的法律規(guī)范，因此大多數(shù)企業(yè)都可以逃離法律規(guī)范的管制。針對這一現(xiàn)象，為了規(guī)范企業(yè)借殼上市行為，我國必須要制定一套更加完善的關(guān)于企業(yè)借殼上市管理方面的法律規(guī)范，從而通過明確的制度標(biāo)準(zhǔn)限制企業(yè)的各種灰色行為，從而使為我國企業(yè)借殼上市提供一個更加良好的環(huán)境。另外，為了方便對企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，我國還應(yīng)該對企業(yè)按照各方面實力進(jìn)行分級，并以此制定一定的標(biāo)準(zhǔn)。對于評分過低的企業(yè)應(yīng)要求進(jìn)行整改，并在短時間拒絕該企業(yè)上市。

4.3加強(qiáng)政府扶持

從目前來看，我國正在大力發(fā)展中小型企業(yè)，但從上市角度來看，我國中小型企業(yè)借殼上市困難問題一直沒有得到解決。這與我國鼓勵中小型企業(yè)發(fā)展的政策有所出入。因此，在今后我國應(yīng)加強(qiáng)政府對中小型企業(yè)的扶持，并放寬中小型企業(yè)借殼上市的條件，從而提高中小型企業(yè)發(fā)展空間。同時為了最大化發(fā)揮中小型企業(yè)自身優(yōu)勢，國家還應(yīng)減少對中小型企業(yè)的控制和干預(yù)。而在這一過程中，我國政府需要履行的職責(zé)就是對企業(yè)發(fā)展提供良好的環(huán)境，并嚴(yán)懲市場中的一些以權(quán)謀私行為，并出臺一系列政策來促進(jìn)中小型企業(yè)發(fā)展。

5結(jié)束語

綜上所述，在企業(yè)經(jīng)營發(fā)展中，借殼上市是實現(xiàn)企業(yè)快速發(fā)展的重要手段之一。但從目前來看，我國企業(yè)在借殼上市過程中還面臨著較多的問題，比如：資本市場不健全、殼公司經(jīng)營信息不全、借殼上市條件過于苛刻等等。毫無疑問，這些問題的存在，都阻礙了我國企業(yè)的順利上市。而要避免這一問題的出現(xiàn)，我國就應(yīng)該從制度上以及市場結(jié)構(gòu)上進(jìn)行調(diào)整，從而為我國企業(yè)借殼上市提供一個更加良好的環(huán)境。

參考文獻(xiàn)：

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[3]金輝俊. 基于機(jī)構(gòu)投資者視角的借殼上市企業(yè)績效研究[D].延邊：延邊大學(xué)，2017.

[4]江彥穎. 長城影視借殼上市的財務(wù)績效分析[D].深圳：深圳大學(xué)，2017.