三一重工股份有限公司2012—2016年財(cái)務(wù)分析

李斌姍

[摘 要] 由于改革開放與經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，給中國(guó)機(jī)械行業(yè)帶來了很大機(jī)遇。在過去十年的繁榮與衰落期間，三一重工作為國(guó)內(nèi)機(jī)械行業(yè)的龍頭企業(yè)，依靠自主創(chuàng)新能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，很好地掌握了時(shí)機(jī)，市值飛速上漲，向著發(fā)展戰(zhàn)略前進(jìn)。挖掘機(jī)和混凝土機(jī)械是三一重工的核心產(chǎn)業(yè)，占有市場(chǎng)上的巨大份額，但是近幾年卻面臨著銷量一路下滑的狀況。所以，按照優(yōu)勝劣汰的法則，三一重工必須迅速改變自身經(jīng)營(yíng)狀況，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值目標(biāo)。本文通過對(duì)具體財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析，進(jìn)一步剖析三一重工的經(jīng)營(yíng)情況。

[關(guān)鍵詞] 市值；杜邦分析法；財(cái)務(wù)分析

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2018. 13. 010

[中圖分類號(hào)] F275 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A [文章編號(hào)] 1673 - 0194（2018）13- 0022- 02

1 行業(yè)概況

由于經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展和綜合國(guó)力的顯著增強(qiáng)，機(jī)械類行業(yè)一直發(fā)展形勢(shì)較好。在“十二五”期間后，行業(yè)盲目擴(kuò)張，4萬(wàn)億投資退市，整個(gè)行業(yè)遭受巨大沖擊，主要銷售產(chǎn)品挖掘機(jī)和混凝土器械的產(chǎn)量均大幅下滑。到2016年10月為止，機(jī)械制造類企業(yè)已經(jīng)由原先的100多家減少至20多家。但在2016年底至2017年初，機(jī)械類行業(yè)發(fā)展有所好轉(zhuǎn)，習(xí)近平總書記提出“擼起袖子加油干”的口號(hào)，各大龍頭企業(yè)均出現(xiàn)應(yīng)接不暇的局面，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)回暖跡象，形勢(shì)一片大好。

2 公司簡(jiǎn)介

三一重工股份有限公司（股票代碼：600031）是由三一集團(tuán)于1994年創(chuàng)建的，坐落于湖南長(zhǎng)沙。不同于傳統(tǒng)企業(yè)的“技術(shù)研發(fā)恐慌癥”，而是堅(jiān)持自主創(chuàng)新能力開拓市場(chǎng)，目前已經(jīng)發(fā)展為中國(guó)最大、全球第五的機(jī)械制造商，也是全球最大的混凝土機(jī)械制造商。在2011年7月登上全球市值500強(qiáng)，是迄今唯一上榜的中國(guó)機(jī)械企業(yè)，多年來，公司以“創(chuàng)建一流企業(yè)，造就一流人才，做出一流貢獻(xiàn)”為企業(yè)愿景，以“品質(zhì)改變世界”為使命，致力于為國(guó)家奮斗成為一個(gè)世界級(jí)品牌。

3 同行業(yè)市值分析

三一重工、中聯(lián)重工和徐工機(jī)械在機(jī)械行業(yè)處于領(lǐng)先地位，在市場(chǎng)占有量和銷售口碑上均取得了不錯(cuò)的成績(jī)。三一重工的市值更是在2012年達(dá)到了1 200億元，在該行業(yè)中是第一家市值超過千億的企業(yè)。相較于其他兩家來說，也是一直處于遙遙領(lǐng)先的地位。然而，機(jī)械類行業(yè)遭遇重創(chuàng)，三家企業(yè)均難逃厄運(yùn)。三一重工在2014年市值已經(jīng)降至451億元，雖在2015年有小幅回升，達(dá)到649億元，但2016年又出現(xiàn)下降趨勢(shì)。中聯(lián)重科的下降趨勢(shì)較三一重工卻并不明顯，反而在行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，中聯(lián)重科和徐工機(jī)械控制得相對(duì)較好。

4 資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析

由上表可知，流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)數(shù)占資產(chǎn)總計(jì)數(shù)的比例在2%的比例內(nèi)上下波動(dòng)，漲跌幅均不明顯。其中，應(yīng)收票據(jù)和存貨占總資產(chǎn)比例總體呈下降趨勢(shì)，說明存貨管理得當(dāng)；其他應(yīng)收款呈現(xiàn)上升態(tài)勢(shì)。非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)數(shù)占資產(chǎn)合計(jì)數(shù)的比例未發(fā)生巨大波動(dòng)，呈穩(wěn)定的狀態(tài)。這是由于一方面固定資產(chǎn)占比大幅上升，而無(wú)形資產(chǎn)占比卻在下降的緣故。

5 利潤(rùn)表分析

從上表中可以看出三一重工各項(xiàng)財(cái)務(wù)成果的構(gòu)成情況，營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入比例從2012-2016年間總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，導(dǎo)致企業(yè)的凈利潤(rùn)逐年大幅下滑。與此同時(shí)，三大期間費(fèi)用也在緩慢上升。據(jù)公司發(fā)布的公告稱，由于外部大環(huán)境的變動(dòng)，機(jī)械類產(chǎn)品需求放緩，加上競(jìng)爭(zhēng)的激增，使得公司凈利潤(rùn)下降。

6 能力分析

6.1 盈利能力分析

通過中財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)摘錄，企業(yè)在2012-2016年中的凈資產(chǎn)收益率分別為26.64%、12.38%、2.98%、0.6%、0.88%；總資產(chǎn)報(bào)酬率分別為14.18%、6.74%、3.03%、1.56%、1.6%。兩大比率在2012-2015年間急劇下滑，到2016年才有微幅上升。這說明了企業(yè)資本的增值能力下降，并且資產(chǎn)收益率本就受總資產(chǎn)報(bào)酬率的影響，同時(shí)企業(yè)營(yíng)業(yè)能力也出現(xiàn)下降趨勢(shì)，企業(yè)的發(fā)展處于極其不利水平。在2012-2016年中的營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率分別為13.02%、7.36%、2.36%、0.73%、5.14%。該率的下降直接反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況的不佳，企業(yè)應(yīng)在此基礎(chǔ)上研究出各收入和利潤(rùn)間的關(guān)系。

6.2 營(yíng)運(yùn)能力分析

通過中財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)摘錄，企業(yè)在2012-2016年中的存貨周轉(zhuǎn)率分別為3.43、2.77、2.7、2.75、2.9次， 存貨周轉(zhuǎn)率變低，說明企業(yè)產(chǎn)品積壓量變大，經(jīng)營(yíng)不佳；在2012-2016年中的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.56、2.22、1.57、1.15、1.19次，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越來越低說明了企業(yè)收款速度慢，同時(shí)會(huì)增加收賬費(fèi)用，還有可能發(fā)生大量壞賬損失，資金流動(dòng)速度變緩。

6.3 償債能力分析

由中財(cái)網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)可知，三一重工的短期償債能力指標(biāo)：流動(dòng)比率與速動(dòng)比率在2012-2016年之間均為0，所以在此不做分析。企業(yè)在2012-2016年間的資產(chǎn)負(fù)債率分別為61.82%、60.84%、60.73%、61.41%、61.9%，處于正常水平。產(chǎn)權(quán)比率在2012-2016間處于穩(wěn)定波動(dòng)的范圍，說明負(fù)債受到股東權(quán)益的保護(hù)較好，分別為173.11%、162.67%、160.89%、165.84%、167.72%。利息保障倍數(shù)分別為6.18%、4.95%、2.05%、1.14%、1.07%，該率的下降說明企業(yè)的債權(quán)人得到利息的可能性越來越?jīng)]有保證，長(zhǎng)期下去將會(huì)影響公司的信譽(yù)。

6.4 發(fā)展能力分析

對(duì)于三一重工來說，由于宏觀政策的波動(dòng)及市場(chǎng)需求的下降致使企業(yè)的收入和利潤(rùn)不得不呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)，尤其體現(xiàn)在2012-2014年間，各項(xiàng)跌幅非常明顯，收入增長(zhǎng)率由2012年的-7.77%跌至2014年的-18.65%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率由2012年的-35.79%跌至2014年的-75.57%，總資產(chǎn)增長(zhǎng)率由2012的25.64%跌至2014年的-1.34%。不過在2016年，出現(xiàn)了好轉(zhuǎn)的勢(shì)頭。

7 杜邦分析法

通過中財(cái)網(wǎng)的數(shù)據(jù)摘錄，企業(yè)在2012-2016年間的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為0.81%、0.58%、0.48%、0.38%、0.38%；銷售凈利率分別為12.84%、8.29%、2.49%、0.59%、0.70%；凈資產(chǎn)收益率分別為28.19%、13.17%、3.18%、0.60%、0.72%。

由杜邦分析法可知，企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率總體上都處于逐年下跌的趨勢(shì)，說明了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力有所下降，但是環(huán)比變動(dòng)的下滑態(tài)勢(shì)在逐年降低，這便體現(xiàn)了企業(yè)在盡可能提高營(yíng)運(yùn)能力。而企業(yè)在2012-2016年間的業(yè)主權(quán)益乘數(shù)并未發(fā)生巨大變化，分別為2.71%、2.74%、2.66%、2.67%、2.69%，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)也并未大幅變動(dòng)，所以并不需要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)。

8 總結(jié)

8.1 綜合評(píng)價(jià)

三一重工所處機(jī)械類行業(yè)在2012-2016年間形勢(shì)發(fā)展較為嚴(yán)峻，一直處于衰退期。企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)下降，對(duì)企業(yè)的創(chuàng)新能力發(fā)展不利。凈利潤(rùn)的不斷下降直至虧損直接帶來了股利分配額的減少，將會(huì)降低投資者的信心，造成恐慌，引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)。

8.2 存在的問題

第一，未進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)的研發(fā)，創(chuàng)新能力不足，長(zhǎng)此以往會(huì)落后于其他企業(yè)，創(chuàng)新是企業(yè)的靈魂與核心競(jìng)爭(zhēng)力；第二，存貨管理不善，積壓嚴(yán)重。不僅會(huì)帶來倉(cāng)儲(chǔ)成本的上升，也會(huì)隨著通貨膨脹的因素以及技術(shù)的革新帶來存貨價(jià)值的下降。

8.3 解決的辦法

第一，聘請(qǐng)相關(guān)專家形成專家小組，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行分析，加大投資額，開發(fā)研制無(wú)形資產(chǎn)；第二，采用ABC法，更加嚴(yán)格地把控從生產(chǎn)到出售的流程，制定相應(yīng)的內(nèi)部控制制度，盡量實(shí)現(xiàn)零庫(kù)存。

主要參考文獻(xiàn)

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