住房財富價值與居民家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級

劉玉飛 周穎潔 楊政宇

摘要：從理論上探討了住房價值影響居民家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)變動的原因與機(jī)制，并以中國家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS2014）為樣本進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。基準(zhǔn)分析發(fā)現(xiàn)，總體而言，住房價值對居民家庭發(fā)展和享受型消費(fèi)支出存在擠出效應(yīng)，即住房價值并不利于消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級，且這種負(fù)面效應(yīng)在有房貸的家庭中表現(xiàn)得更為強(qiáng)烈。進(jìn)一步考察發(fā)現(xiàn)：就城鄉(xiāng)差異來看，住房價值對消費(fèi)結(jié)構(gòu)的負(fù)面效應(yīng)在農(nóng)村地區(qū)表現(xiàn)得更為明顯；就房產(chǎn)數(shù)量來看，除現(xiàn)有住房外還有2套及以上房產(chǎn)的家庭其住房價值對發(fā)展和享受型消費(fèi)支出的負(fù)面影響要更?。痪褪杖胨蕉?，隨著人均收入水平的增加，家庭買房后受到的財富約束越來越小，對消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級的負(fù)向影響也逐步降低；就住房類型來看，從單元房、平房、小樓房到別墅，住房價值對發(fā)展型和享受型消費(fèi)支出占比的負(fù)向影響逐漸增大。

關(guān)鍵詞：住房價值；消費(fèi)結(jié)構(gòu)；CFPS；經(jīng)濟(jì)新常態(tài)；居民消費(fèi)

中圖分類號：F293.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1007-2101（2018）04-0017-13

一、引言

中國步入“新常態(tài)”，消費(fèi)拉動是轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的必然選擇（李英和陳立華，2014），然而，中國的居民消費(fèi)一直處于低位徘徊，針對居民消費(fèi)不足的原因，學(xué)者們展開了大量的研究，歸納起來，大約有4種解釋：第一，人口因素。學(xué)者們認(rèn)為中國高速經(jīng)濟(jì)增長時期勞動力人口比例的上升和預(yù)期壽命的延長推升了國民儲蓄率（董麗霞和趙文哲，2013；劉生龍等，2012）；第二，文化傳統(tǒng)與習(xí)慣偏好。中國人深受儒家傳統(tǒng)文化的熏陶，居民以節(jié)儉為主（葉海云，2000；杭斌，2009；程令國和張曄，2011），消費(fèi)率低；第三，信貸約束。中國金融市場不發(fā)達(dá)，信貸受限，導(dǎo)致居民儲蓄多、消費(fèi)少，降低了消費(fèi)率（萬廣華等，2003）；第四，收入差距?；谑杖敕峙淅碚?，學(xué)者們認(rèn)為居民收入差距擴(kuò)大是消費(fèi)不足的重要原因（楊汝岱和朱詩娥，2007；陳斌開，2012）。眾所周知，消費(fèi)量的提升與消費(fèi)結(jié)構(gòu)的升級是相伴相生的。消費(fèi)結(jié)構(gòu)不發(fā)生變化，則通常消費(fèi)量不會有大幅度變動。在某個消費(fèi)結(jié)構(gòu)上，人們的需求基本是穩(wěn)定的，消費(fèi)結(jié)構(gòu)不升級，消費(fèi)率難以有較大提升幅度。然而，學(xué)術(shù)界從消費(fèi)結(jié)構(gòu)難以升級的角度來解釋居民消費(fèi)不足的文獻(xiàn)卻非常鮮見。

國際經(jīng)驗(yàn)表明，人均GDP處于1 000～3 000美元時，消費(fèi)結(jié)構(gòu)進(jìn)入加速升級階段，中國在2001年人均GDP首次超過1 000美元，2008年人均GDP突破3 000美元，達(dá)到3 471.25美元，截止到2015年末人均GDP已達(dá)8 027.68美元①。但這一期間，中國的消費(fèi)結(jié)構(gòu)卻并沒有表現(xiàn)出同步大幅上升的趨勢。國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，從2000—2010年，城鎮(zhèn)和農(nóng)村居民恩格爾系數(shù)分別從39.40%和49.10%下降至35.70%和41.1%，十年內(nèi)分別僅下降了3.7和8個百分點(diǎn)。從2004—2013年，城鎮(zhèn)和農(nóng)村的發(fā)展和享受型消費(fèi)支出占比從33.48%和26.13%上升至34.1%和28.6%，10年內(nèi)僅上升了0.62和2.49個百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于發(fā)達(dá)國家。與此同時，中國的房價水平也一路飆升，商品房平均銷售價格從2001年的2 112元/平方米上升至2008年的3 800元/平方米，截止到2015年，這一數(shù)值繼續(xù)上升至6 793元/平方米，而部分一線城市如北京、上海等地商品房平均銷售價格更是上漲到20 000元/平方米以上②，房價不斷攀升使得居民持有的住房價值不斷增加，也同時影響了居民的儲蓄消費(fèi)決策。以往的研究中，國內(nèi)外學(xué)者從多個層面考察了住房財富與消費(fèi)水平之間的關(guān)系（Gan，2010），一方面，有研究認(rèn)為房地產(chǎn)財富對居民消費(fèi)有顯著的促進(jìn)作用（黃靜和屠梅曾，2009），另一方面，也有學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)住房財富會抑制居民消費(fèi)（陳斌開和楊汝岱，2013）?？傮w上而言，得到的結(jié)論并不統(tǒng)一，且沒有系統(tǒng)地從消費(fèi)結(jié)構(gòu)層面來梳理住房財富抑制消費(fèi)量提升的原因與機(jī)制。住房財富與居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系還有待于進(jìn)一步的探討。

鑒于以往關(guān)于住房財富與居民消費(fèi)之間關(guān)系研究的不足，本文選取中國家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)（CFPS2014），從住房財富的角度探討了居民家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級緩慢的原因與機(jī)制。研究結(jié)果表明：住房財富對居民家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級有顯著的負(fù)面效應(yīng)，尤其對那些有房貸家庭，抑制效應(yīng)更為明顯。這意味著，背負(fù)沉重房貸壓力的中國居民，無力進(jìn)行更多更高級的消費(fèi)，這也是中國居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)難以升級，內(nèi)需拉動效應(yīng)難以見效的重要原因。本文的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個方面：第一，重新系統(tǒng)梳理住房財富影響居民家庭消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷的機(jī)制；第二，以微觀層面的家庭追蹤調(diào)查數(shù)據(jù)為樣本進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，在檢驗(yàn)的過程中充分考慮了我國房地產(chǎn)財富效應(yīng)對消費(fèi)結(jié)構(gòu)的影響在不同地區(qū)（城鄉(xiāng)之間）、不同收入層（高收入與低收入家庭之間）、不同房產(chǎn)數(shù)量以及不同住房類型之間的差異，從而大大提高了分析的精確度，獲得更可靠、更細(xì)致的實(shí)證結(jié)果；第三，本文還采用了工具變量回歸方法處理了模型的內(nèi)生性問題，采用分位數(shù)回歸考察了不同住房財富水平的消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級效應(yīng)，使得本文的實(shí)證結(jié)果更具說服力。

二、文獻(xiàn)綜述

根據(jù)生命周期理論，理性經(jīng)濟(jì)人會在綜合衡量自身財富水平的基礎(chǔ)上做出儲蓄消費(fèi)決策，以便平滑地消費(fèi)以達(dá)到整個生命周期內(nèi)的效用最大化。作為家庭財富的重要組成部分，住房財富的變動會直接影響到家庭的收入和消費(fèi)決策。

針對房地產(chǎn)財富效應(yīng)，國內(nèi)外學(xué)者們進(jìn)行了大量的研究。國外的文獻(xiàn)中，Pigou（1943）研究發(fā)現(xiàn)，當(dāng)人們手中持有資產(chǎn)的實(shí)際價值增加而導(dǎo)致財富增加時，他們會覺得自己變得更加富裕，此時就會增加消費(fèi)支出。與此相類似，當(dāng)人們手中的住房由于房價的上漲而變得更加值錢時，人們就會傾向于進(jìn)行更多的消費(fèi)，尤其表現(xiàn)為增加消費(fèi)的項(xiàng)目，轉(zhuǎn)向更多的進(jìn)行娛樂休閑、教育培訓(xùn)、醫(yī)療保健等發(fā)展和享受型項(xiàng)目，這就是住房價格上漲的財富效應(yīng)。Yoshikawa and Ohtake（1989）從替代效應(yīng)的角度發(fā)現(xiàn)了“絕望的消費(fèi)”現(xiàn)象，即房價上漲會促進(jìn)家庭消費(fèi)的增長。Gan（2010）研究發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)財富對居民消費(fèi)有顯著的促進(jìn)作用以及純財富效應(yīng)。Engelhardt（1996）發(fā)現(xiàn)遺贈動機(jī)會弱化住房資產(chǎn)的財富效應(yīng)。Sinai和Souleles（2005）則認(rèn)為，只有當(dāng)家庭準(zhǔn)備將現(xiàn)有住房更換為更小面積的住房時，住房資產(chǎn)價值增長才會對家庭消費(fèi)支出產(chǎn)生財富效應(yīng)。實(shí)際生活中，家庭對于住房的消費(fèi)通常傾向于“以小換大”而非“以大換小”，除非家庭結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化，因而，多數(shù)情況下，所謂的“住房財富效應(yīng)”是不存在的。